✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• Wat is de Dot-plot?
• Klopt het?
• Hoe hoog, hoe snel?
• En dus…?

Inspirerende Tweet:

FOMC-puntgrafiekherzieningen toonden een sterke opwaartse stijging van de Fed Funds-rente gedurende de hele prognoseperiode, na de verwachte renteverhoging in 2022. Het cijfer van 4.4% voor 2022 wordt nu gevolgd met een mediaan van 5.1% in 2023, wat een extra verhoging van een half punt weerspiegelt ten opzichte van eerdere mediaan van 4.6%. pic.twitter.com/p54xoMkvst

- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 14 december 2022

Als je nog nooit eerder hebt gezien wat we de Fed Dot Plot noemen, dan is deze grafiek en Tweet een hele hoop gobbledygook voor jou. Maar de plot is belangrijk om het denken van de Fed te begrijpen en in die kleine hersenen te komen om hun denken te begrijpen.

Dus maak je geen zorgen, we hebben je hier gedekt. We gaan dit en meer vandaag ontcijferen en aanpakken, leuk en gemakkelijk ... zoals altijd.

Laten we beginnen.

🟡 Wat is de Dot Plot?

U herinnert zich allemaal de Grote Financiële Crisis van 2008 en de opkomst van de Federal Reserve in de frontlinie van het sleutelen aan het monetaire beleid. Vergis je niet, ze zijn al tientallen jaren sterk betrokken bij het manipuleren van geld en de toegankelijkheid ervan, maar ze hielden het beleid meestal strak op de borst en handelden naar eigen goeddunken, en rapporteerden daarna hun acties en redenen aan het publiek.

Dit veranderde een beetje na de GFC en in 2012 introduceerde de Fed wat bekend staat als de FOMC Dot Plot. Deze grafiek laat zien waar elk van de 12 leden van het FOMC (de genieën die het beleid bepalen binnen de Fed) verwachten dat de Fed Funds Rate in de nabije toekomst zal zijn.

* Sterke waarschuwing: de Fed is niet gebonden aan deze voorspellingen, en zoals u hier binnenkort zult zien, veranderen ze sneller van punt dan de kattenbakvulling van Mr. Bigglesworth.

Maar laten we naar de nieuwste plot kijken en onszelf acclimatiseren.

Bloomberg Professioneel

In deze handige schermafbeelding kunnen we alle huidige leden van het FOMC aan de linkerkant zien. Hiervan hebben er acht permanente stemmen, en de rest rouleert voor de laatste vier stemmen, tot een totaal van twaalf stemmen op elke vergadering.

De stippen zijn echter geen stemmen, maar eerder de projecties van waar elk van de leden verwacht dat de tarieven in de toekomst zullen zijn. Dit is de reden waarom er op elke datum meer stippen zijn dan stemmen die daadwerkelijk zullen plaatsvinden.

Kijkend naar 2022, stonden ze allemaal in de rij om het erover eens te zijn dat de Fed Funds Rate zou eindigen op 4.375%.

Verrassing, verrassing, daar kwam de stemming binnen en het doelbereik steeg naar 4.25 tot 4.5%, waardoor we een mediaan van 4.375% kregen.

Als we naar het einde van 2023 gaan, lijkt het erop dat zeven leden verwachten dat het tarief op of boven 5.375% zal liggen, en de andere twaalf punten daaronder, wat ons een gewogen gemiddeld verwacht tarief van 5.217% geeft.

De stippen spreidden zich meer uit in 2024, met een gemiddelde van 4.296%. Ze zijn nog meer verspreid in 2025, met een gemiddelde van 3.322%, en één lid verwacht dat het percentage nog steeds zal stijgen tot 5.625%.

Dit lid heeft duidelijk nog met niemand van de Schatkist gesproken of mijn stuk over de schuldenspiraal gelezen.

Of misschien zijn ze gewoon gezakt voor wiskunde op de middelbare school.

Met enkele opmerkingen van de leden de laatste tijd zou dit me niet in het minst verbazen.

Verder gaan…

🧐 Is het nauwkeurig?

Laten we, om de juistheid van de stippen te controleren, vandaag de Dot Plot van een jaar geleden bekijken en vergelijken met de feitelijke Fed Funds Rate van dit jaar.

De Dot Plot van 12/15/2021:

Bloomberg Professioneel

Zoals u hier kunt zien, verwachtte het FOMC dat de tarieven eind 2022 gemiddeld 0.806% zouden bedragen. Dit was in de tijd dat inflatie slechts een glinstering (of een stukje pluis) was in het oog van het gemiddelde lid van het FOMC. Nauwelijks op hun radar, om zo te zeggen.

En waar is de Fed Funds Rate eigenlijk gebleven in 2022?

Bloomberg Professioneel

oops.

Blijkt dat er inflatie zou zijn, en nee, het was niet van voorbijgaande aard.

😮 Hoe hoog, hoe snel?

Terug naar het ontcijferen van de Fed en het gebruiken van hun voorspellingen voor onze eigen modellering en investeringsrisicobeheer...

Als gevolg van die irritant plakkerige inflatie hebben de FOMC-leden hun verwachtingen behoorlijk bijgesteld. Als we de veranderingen van hun verwachte snelheid eind 2023 van vergadering tot vergadering in de afgelopen twee jaar uitzetten, zien we dit:

Bloomberg Professioneel

En dus, terwijl in december 2021 de leden geloofden dat de Fed Funds Rate rond de 1.5% zou liggen, zien we dat als we een jaar vooruit flitsen, de leden nu geloven dat Fed Funds eind 2023 hoger zal zijn ruim 5%. 😮

Verbazingwekkend wat een jaar zal doen.

Dus maakt dat alle verwachtingen en puntplots in de toekomst nutteloos?

Laten we eens kijken.

Als we naar de laatste puntengrafiek van een paar dagen geleden kijken, zien we, zoals we hierboven zeiden, dat het gemiddelde lid gelooft dat de tarieven in 2023 eindigen op 5.217%. Maar wat laten de toekomsten ons zien? De daadwerkelijke handelaren en investeerders wiens portefeuilles worden beïnvloed door de Fed Funds Rate?

Bloomberg Professioneel

Vertegenwoordigd door die blauwgroene lijn hierboven, lijkt het erop dat handelaren anders geloven.

Deze mensen zijn wat we zouden noemen 'geïnvesteerd' in de uitkomst van de koersen. Ze zullen geld verdienen of verliezen op basis van hun positionering terwijl deze tarieven veranderen.

De FOMC-leden worden hoe dan ook niet echt beïnvloed. Ze kunnen het bij het verkeerde eind hebben (zie december 2021) en hebben geen enkele invloed op hun baan of levensonderhoud.

In het beste geval, gewoon een, oeps, sorry daarvoor, mijn fout.

In het slechtste geval een opmerking zoals die van Mary Daly, president van de Fed in San Francisco: "Ik voel de pijn van inflatie niet meer, omdat ik genoeg [geld] heb."

Het moet helemaal daarboven mooi zijn, mevrouw Daly.

Dus wat kunnen we hiervan opsteken? Wat kunnen we gebruiken voor onze eigen kennis en positionering?

Welnu, we blijven horen en zien nu dat de Fed buitengewoon bezorgd is over de aanhoudende inflatie. We kunnen verwachten dat ze buitengewoon bezorgd zullen blijven totdat een van de volgende twee dingen gebeurt: de economische gegevens (inflatie en/of werkloosheid) gaan in de richting van tekenen dat de economie vertraagt ​​in een tempo dat volgens de Fed ze kunnen hun voet een beetje van de rem halen. Pauzeer op de renteverhogingen, vertraag de QT.

Of de Treasury-markt zou tekenen kunnen gaan vertonen van ernstige stress, gebrek aan liquiditeit. Als je je afvraagt ​​wat ik daarmee bedoel, ik heb onlangs een heel stuk geschreven over de schatkistmarkt en liquiditeit dat je kunt vinden hier.

En ook wat de Fed eraan kan doen hier.

Terug naar de Dot Plot...

En dus, kijkend naar de verwachte tarieven van het FOMC, kunnen we eerst extrapoleren wat volgens ons de eindkoers is, die volgens mij rond de 5.25% ligt.

Hoe?

Nou, Powell blijft maar zeggen dat ze hard en snel zullen raisen naar een plek die voldoende is om alles voldoende te vertragen. En dan geeft hij aan dat ze verwachten daar de koersen nog wel even vast te houden.

Hij is vastbesloten om zijn reputatie te redden, wanhopig om herinnerd te worden als Volcker.

In ieder geval betekent dit voor mij dat de tarieven hard en snel worden verhoogd tot boven de 5% en tot het einde van het jaar worden vastgehouden. Als we het gemiddelde van de stippen van 5.217% als boeman gebruiken, krijgen we onze eindkoers van 5.25%. Dat wil zeggen, het hoogste niveau dat Fed Funds Rate in deze cyclus zal bereiken.

Maar hebben de FOMC-leden deze keer gelijk?

Nou, kijkend naar de termijnmarkt, gelooft de investeringswereld van niet.

De beleggerswereld geeft aan dat we op het punt staan ​​in een recessie te belanden en dat we de rente moeten verlagen om een ​​regelrechte depressie te voorkomen.

Bewijs hiervan blijkt ook uit de omgekeerde rentecurve, waar we het in de nieuwsbrief van vorige week al over hebben gehad. Dat kun je vinden hier.

Het komt erop neer dat de markten geloven dat er een recessie aankomt en dat de tarieven in 2023 moeten worden verlaagd.

Periode.

🤨 En dus…?

Alles bij elkaar genomen, kijkend naar de Dot Plots en de futures en de omgekeerde rentecurve, denk ik dat we een behoorlijk zwaar eerste kwartaal tegemoet gaan in 2023.

Het FOMC verwacht duidelijk dat de tarieven nog verder omhoog zullen gaan en ze daar nog een tijdje zullen houden. En tenzij er iets kapot gaat op de Treasury-markt, verwacht ik volledig dat ze dit zullen doen.

Ik geloof ook dat het uiteindelijk een vergissing zal zijn.

Ik geloof dat de termijnmarkt correct is, de omgekeerde rentecurve is een enorme rode vlag en een indicatie dat handelaren en investeerders het eens zijn. We gaan regelrecht een recessie in.

Dus ik ben persoonlijk gepositioneerd om die storm te doorstaan. Zoals ik al eerder zei, houd ik contant geld aan en voeg ik opportunistisch toe aan harde gelden, zoals goud, zilver en Bitcoin. Ik ga ook 2023 in short op de totale markt en long in het midden van de rentecurve. Voor nu.

Maar dat ben ik en mijn situatie. Omdat ik ook goed uitkijk naar tekenen om mijn aandelenblootstellingen te herpositioneren naar long en nog meer toe te voegen aan goud, zilver en Bitcoin.

Waarom?

Omdat ik het ermee eens ben dat de Fed op het punt staat een grote fout te maken. Een die hen zal dwingen om te stoppen met het verhogen van de tarieven en tegen het einde van 2023 weer te beginnen met verlagen. En als de recessie groot genoeg is, hebben de Fed en de Schatkist absoluut geen andere keus dan uiteindelijk weer geld te gaan drukken.

Zo veel, dat het 2020 eruit zal laten zien als een gewone ATM-transactie voor boodschappen.

Alle weddenschappen uit en geldprinter gaat brrrrrr.

Dat is het. Ik hoop dat u zich een beetje slimmer voelt als u meer weet over de Fed Dot Plots en hoe u ze kunt lezen en opnemen in uw eigen investeringsproces.

Alvorens te vertrekken, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen. En als je dagelijkse financiële inzichten en commentaar wilt, kun je me altijd vinden op Twitter!

✌️Spreek snel,

James