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Die heutigen Kugeln:
- Was ist das Punktdiagramm?
- Ist es richtig?
- Wie hoch, wie schnell?
- Und so…?
Inspirierender Tweet:
Die Dot-Plot-Revisionen des FOMC zeigten nach dem erwarteten Zinsanstieg im Jahr 2022 während des gesamten Prognosezeitraums einen starken Aufwärtstrend des Fed Funds Rate. Die Zahl von 4.4 % für 2022 wird nun mit einem Median von 5.1 % im Jahr 2023 verfolgt, was eine zusätzliche Erhöhung um einen halben Punkt gegenüber dem Vorjahr widerspiegelt Median von 4.6 %. pic.twitter.com/p54xoMkvst
- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 14. Dezember 2022
Wenn Sie das, was wir Fed Dot Plot nennen, noch nie zuvor gesehen haben, dann sind dieses Diagramm und dieser Tweet für Sie eine ganze Menge Kauderwelsch. Aber die Handlung ist wichtig, wenn man versucht, das Denken der Fed zu verstehen und in diese winzigen Gehirne einzudringen, um ihrem Denken einen Sinn zu geben.
Also keine Sorge, wir haben dich hier abgedeckt. Wir werden dies und mehr heute entschlüsseln und angehen, schön und einfach ... wie immer.
Kommen wir dazu.
🟡 Was ist das Punktdiagramm?
Sie alle erinnern sich an die Große Finanzkrise von 2008 und den Aufstieg der Federal Reserve an die vorderste Front der Geldpolitik. Machen Sie keinen Fehler, sie waren jahrzehntelang stark in die Manipulation von Geld und dessen Zugänglichkeit verwickelt, aber sie hielten sich meistens an die Politik und handelten, wie sie es für richtig hielten, und berichteten anschließend über ihre Handlungen und Gründe an die Öffentlichkeit.
Dies änderte sich ein wenig nach der GFC, und 2012 führte die Fed den sogenannten FOMC Dot Plot ein. Dieses Diagramm zeigt, wo jedes der 12 Mitglieder des FOMC (die Genies, die die Politik innerhalb der Fed festlegen) die Fed Funds Rate in naher Zukunft erwartet.
*Wichtiger Hinweis zur Vorsicht: Die Fed ist nicht an diese Vorhersagen gebunden, und wie Sie hier in Kürze sehen werden, ändern sie ihre Punkte bereitwilliger als Mr. Bigglesworths Katzenstreu.
Aber schauen wir uns die neueste Handlung an und akklimatisieren uns.
Bloomberg-Profi
In diesem raffinierten Screenshot sehen wir alle aktuellen Mitglieder des FOMC, die auf der linken Seite aufgelistet sind. Von diesen haben acht ständige Stimmen, und der Rest rotiert für die letzten vier Stimmen, um bei jeder Sitzung insgesamt zwölf Stimmen zu erhalten.
Die Punkte sind jedoch keine Stimmen, sondern die Prognosen, wo die einzelnen Mitglieder die Zinssätze in der Zukunft erwarten. Deshalb gibt es an jedem Datum mehr Punkte als tatsächlich stattfindende Abstimmungen.
Mit Blick auf das Jahr 2022 stimmten sie alle darin überein, dass die Fed Funds Rate bei 4.375 % enden würde.
Überraschung, Überraschung, hier kam die Abstimmung ins Spiel und der Zielbereich stieg auf 4.25 bis 4.5 %, was uns einen Median von 4.375 % gibt.
Bis Ende 2023 erwarten sieben Mitglieder, dass die Rate bei oder über 5.375 % liegen wird, und die anderen zwölf Punkte darunter, was uns eine gewichtete durchschnittliche erwartete Rate von 5.217 % gibt.
Die Punkte breiten sich im Jahr 2024 stärker aus, wobei der Durchschnitt bei 4.296 % liegt. Sie sind im Jahr 2025 noch stärker verteilt und liegen im Durchschnitt bei 3.322 %, und ein Mitglied erwartet, dass die Rate immer noch auf 5.625 % steigen wird.
Dieses Mitglied hat eindeutig noch mit niemandem im Finanzministerium gesprochen oder meinen Artikel über die Schuldenspirale gelesen.
Oder vielleicht haben sie gerade in der High School Mathe nicht bestanden.
Bei einigen Kommentaren der Mitglieder in letzter Zeit würde mich das nicht im Geringsten überraschen.
Weitermachen ...
🧐 Ist es genau?
Um die Genauigkeit der Punkte zu überprüfen, rufen wir den Dot Plot für heute vor einem Jahr auf und vergleichen ihn mit der aktuellen Fed Funds Rate in diesem Jahr.
Der Punktplot vom 12:
Bloomberg-Profi
Wie Sie hier sehen können, erwartete das FOMC für Ende 2022 einen Zinssatz von durchschnittlich 0.806 %. Das war damals, als die Inflation im Auge des durchschnittlichen Mitglieds des FOMC nur ein Schimmer (oder Fussel) war. Sozusagen kaum auf ihrem Radar.
Und wohin ist die Fed Funds Rate im Jahr 2022 tatsächlich gegangen?
Bloomberg-Profi
Hoppla.
Es stellte sich heraus, dass es Inflation geben würde, und nein, sie war nicht vorübergehend.
😮 Wie hoch, wie schnell?
Zurück zur Entschlüsselung der Fed und zur Verwendung ihrer Vorhersagen für unsere eigene Modellierung und das Risikomanagement von Investitionen …
Als Ergebnis dieser ärgerlich klebrigen Inflation haben die FOMC-Mitglieder ihre Erwartungen ziemlich angepasst. Wenn wir die Änderungen ihrer erwarteten Rate Ende 2023 von Meeting zu Meeting in den letzten zwei Jahren aufzeichnen, sehen wir Folgendes:
Bloomberg-Profi
Und während die Mitglieder im Dezember 2021 glaubten, dass die Fed Funds Rate bei etwa 1.5 % liegen würde, sehen wir, wenn wir ein Jahr nach vorne schauen, dass die Mitglieder jetzt glauben, dass die Fed Funds Ende 2023 steigen werden über 5%. 😮
Erstaunlich, was ein Jahr ausmacht.
Macht das also alle Erwartungen und Punktdiagramme für die Zukunft nutzlos?
Mal schauen.
Wenn wir uns das letzte Punktdiagramm von vor ein paar Tagen ansehen, sehen wir, wie wir oben gesagt haben, dass der durchschnittliche Mitglied glaubt, dass die Zinsen 2023 bei 5.217 % enden werden. Aber was zeigt uns die Zukunft? Die tatsächlichen Händler und Investoren, deren Portfolios von der Fed Funds Rate betroffen sind?
Bloomberg-Profi
Dargestellt durch diese blaugrüne Linie oben, scheinen Trader anderer Meinung zu sein.
Diese Leute sind das, was wir als „investiert“ in das Ergebnis der Kurse bezeichnen würden. Sie werden entsprechend ihrer Positionierung entweder Geld verdienen oder verlieren, wenn sich diese Kurse bewegen.
Die FOMC-Mitglieder sind so oder so nicht wirklich betroffen. Sie könnten grob inkompetent falsch liegen (siehe Dezember 2021) und keinerlei Auswirkungen auf ihre Arbeit oder ihren Lebensunterhalt haben.
Bestenfalls nur ein, oops, tut mir leid, mein Fehler.
Im schlimmsten Fall ein Kommentar wie der von Mary Daly, Präsidentin der Fed in San Francisco: „Ich fühle den Schmerz der Inflation nicht mehr, weil ich genug [Geld] habe.“
Muss ganz nett sein da oben, Ms. Daly.
Was können wir daraus schöpfen? Was können wir für unsere eigene Erkenntnis und Positionierung nutzen?
Nun, wir hören immer wieder und können jetzt sehen, dass die Fed äußerst besorgt über die anhaltende Inflation ist. Wir können davon ausgehen, dass sie weiterhin äußerst besorgt sein werden, bis eines von zwei Dingen eintritt: Die Wirtschaftsdaten (Inflationsrate und/oder Arbeitslosenquote) bewegen sich in Richtung auf Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft in einem von der Fed angenommenen Tempo verlangsamt Sie können den Fuß etwas von der Bremse nehmen. Halten Sie bei den Zinserhöhungen inne, verlangsamen Sie das QT.
Oder der Treasury-Markt könnte beginnen, Anzeichen von ernsthaftem Stress und Mangel an Liquidität zu zeigen. Wenn Sie sich fragen, was ich damit meine, ich habe kürzlich einen ganzen Artikel über den Treasury-Markt und die Liquidität geschrieben, den Sie finden können hier.
Und auch, was die Fed dagegen tun kann hier.
Zurück zum Punktdiagramm…
Wenn wir uns also die erwarteten Zinssätze des FOMC ansehen, können wir zunächst extrapolieren, was wir für den Endzins halten, der meines Erachtens bei etwa 5.25 % liegt.
Wie?
Nun, Powell sagt immer wieder, dass sie hart und schnell auf einen Punkt erhöhen werden, der ausreicht, um alles genug zu verlangsamen. Und dann deutet er an, dass sie damit rechnen, die Zinsen dort für eine Weile zu halten.
Er ist versessen darauf, seinen Ruf zu retten und möchte unbedingt wie Volcker in Erinnerung bleiben.
In jedem Fall deutet dies für mich darauf hin, dass die Zinsen hart und schnell auf einen Punkt über 5 % angehoben und bis Ende des Jahres gehalten werden. Wenn wir den Durchschnitt der Punkte von 5.217 % als Bogey verwenden, erhalten wir unsere Endrate von 5.25 %. Das heißt, das höchste Niveau, das die Fed Funds Rate in diesem Zyklus erreichen wird.
Aber haben die FOMC-Mitglieder dieses Mal recht?
Nun, wenn man sich den Terminmarkt ansieht, glaubt die Welt der Anleger nein.
Die Anlegerwelt weist darauf hin, dass wir kurz vor einer Rezession stehen und dann die Zinsen senken müssen, um eine regelrechte Depression zu vermeiden.
Ein Beweis dafür ist auch die inverse Zinskurve, über die wir im Newsletter der letzten Woche ausführlich gesprochen haben. Das kannst du finden hier.
Unterm Strich glauben die Märkte, dass eine Rezession bevorsteht und dass die Zinsen im Jahr 2023 gesenkt werden müssen.
Zeitraum.
🤨 Und so…?
Alles zusammengenommen, wenn ich mir die Dot Plots und die Futures und die umgekehrte Zinskurve anschaue, glaube ich, dass wir auf ein ziemlich hartes erstes Quartal im Jahr 2023 zusteuern.
Das FOMC erwartet eindeutig, die Zinsen noch weiter nach oben zu treiben und sie dort für eine Weile zu halten. Und wenn am Treasury-Markt nichts kaputt geht, erwarte ich voll und ganz, dass sie das tun.
Ich glaube auch, dass es am Ende ein Fehler sein wird.
Ich glaube, der Futures-Markt hat recht, die umgekehrte Zinskurve ist ein riesiges Warnsignal und ein Hinweis darauf, dass Trader und Investoren sich einig sind. Wir steuern schnurstracks auf eine Rezession zu.
Ich persönlich bin also in der Lage, diesen Sturm zu überstehen. Wie ich bereits sagte, halte ich Bargeld und füge opportunistisch harte Gelder wie Gold, Silber und Bitcoin hinzu. Außerdem gehe ich 2023 short auf den Gesamtmarkt und long auf die Mitte der Zinskurve. Zur Zeit.
Aber das bin ich und meine Situation. Weil ich auch sorgfältig nach Anzeichen Ausschau halte, um meine Aktienengagements auf Long umzupositionieren und noch mehr Gold, Silber und Bitcoin hinzuzufügen.
Warum?
Denn ich stimme zu, dass die Fed dabei ist, einen großen Fehler zu machen. Eine, die sie zwingen wird, die Zinserhöhungen einzustellen und bis Ende 2023 wieder mit der Senkung zu beginnen. Und wenn die Rezession groß genug ist, werden Fed und Finanzministerium absolut keine andere Wahl haben, als endlich wieder Geld zu drucken.
So sehr, dass es 2020 wie eine bloße Transaktion am Geldautomaten aussehen wird.
Alle Wetten ab und Gelddrucker gehen brrrrrr.
Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie die Fed Dot Plots kennen und wissen, wie Sie sie lesen und in Ihren eigenen Anlageprozess integrieren können.
Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche finanzielle Einblicke und Kommentare wünschen, finden Sie mich immer auf Twitter!
✌️Sprechen Sie bald,
Hans
