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Die heutigen Kugeln:
- Was ist schmales Geld?
- Was ist breites Geld?
- Graben in M2
- Sagt M2 Inflation voraus (sprich: Ursache)?
Inspirierender Tweet:
Die heutige hohe Inflation ist auf die außergewöhnlichen Staatsdefizite nach COVID und die Monetarisierung dieser Schulden durch die Fed zurückzuführen, die 2020 und 2021 ein extremes Geldmengenwachstum erlebten. Heute hat sich das Drehbuch umgedreht, und M2 erlebt jetzt eine der stärksten Verlangsamungen aller Zeiten. pic.twitter.com/DTEtRXqLt0
– Steven Anastasiou (@steveanastasiou) 23. November 2022
Da sich anscheinend die ganze Welt auf die Inflation und ihre Ursachen konzentriert, gibt es möglicherweise eine unglaublich einfache Antwort auf alle Fragen zu ihren Ursachen und Ursprüngen. Wie Steven Anastasiou hier betont, sehen wir in diesem Jahr einen schweren Rückgang der M2-Expansion, und dies könnte bald eine große Rolle bei der Zähmung der Inflation spielen.
Aber was genau ist M2 und was hat es mit Inflation zu tun?
Lassen Sie uns nett und einfach in Geld graben und erhalten Sie noch heute Antworten auf diese Fragen!
🤏 Was ist schmales Geld?
Um Geld und Angebot zu verstehen, müssen wir zunächst die verschiedenen Arten von Geld und ihre Definitionen verstehen. Wir werden uns heute auf US-Definitionen und die US-Dollar-Geldmenge konzentrieren.
Am restriktivsten Ende der Geldmengenmaße haben wir das sogenannte Narrow Money oder M0 („em-zero“). Dies umfasst nur den Bargeldumlauf und die von den Banken in Reserve gehaltenen Barmittel. Daher wird M0 oft als Geldbasis bezeichnet.
Wenn wir uns eine Stufe nach oben bewegen, haben wir das, was als M1 bekannt ist.
M1 umfasst alle M0 plus Sichteinlagen sowie ausstehende Reiseschecks. Sichteinlagen sind einfach liquide Einlagen auf Bankkonten, die von einem Kunden jederzeit abgehoben werden können, dh Kundenchecks und sofort verfügbare (Sichteinlagen) Sparkonten.
Warten Sie, sagen Sie vielleicht, haben die Banken all dieses Bargeld im Safe? Bereit zum Abheben?
Die Antwort ist nein. Dieses Geld wird digital im Teilreservesystem verbucht. Wenn Sie das besser verstehen möchten, haben wir kürzlich in einem Informationist-Newsletter über Teilreservebanken berichtet, und Sie können mehr darüber erfahren hier.
TL;DR: Banken bewahren nicht Ihr gesamtes Bargeld in ihren Tresoren auf. Sie verwenden Risikoanalysen, um die Geschwindigkeit von Kapital und Bargeld in ihrem System zu bestimmen und abzuschätzen, wie viel in verschiedenen Filialen usw. verfügbar sein muss, ohne dass es zu einem Ansturm auf die Bank kommt.
Der Rest sind nur Nullen und Einsen in einem digitalen Hauptbuch, das sie führen.
In jedem Fall enthält M1 dieses digitale Bargeld, das abgehoben werden könnte (einschließlich dieser Reiseschecks), aber dort aufhört. Daher wird M1 oft als schmales Geld bezeichnet.
Hier ist, wie viel M1 in US-Dollar da draußen ist:
🖖 Was ist Broad Money?
Wenn wir unseren Geltungsbereich ein wenig erweitern, umfasst breites Geld M1 und mehr und kann als M2 und hier in den USA als M3 definiert werden.
M2 umfasst alle M1 plus Geldmarkt-Spareinlagen, kleine zeitlich begrenzte Einlagen unter 100,000 $ und Anteile an Geldmarkt-Investmentfonds. Mit anderen Worten, M2 umfasst alle liquiden und illiquiden Gelder, die auf Konten für Zahlungsmitteläquivalente gehalten werden.
Ausweitung auf M2, hier ist der Betrag in USD, der heute da draußen ist:
Wenn wir den Umfang weiter erweitern, kommen wir zu M3 oder dem, was oft als Near Money bezeichnet wird. Dies umfasst die gesamte Geldmenge M2 sowie größere Termineinlagen, institutionelle Geldmarktbestände, kurzfristige Pensionsgeschäfte (dh Repos) und andere große liquide Vermögenswerte.
M3 oder Near Money ist nicht so liquide wie M1 oder M2 und wird als Spiegelbild der Geldbestände auf institutioneller Ebene angesehen. Da es sich um weniger liquide Geldformen handelt, sind M2 und M3 eher ein Maß für Geld, das als Wertaufbewahrungsmittel und nicht als Tauschmittel gehalten wird.
Die Federal Reserve stellte ab 3 die Veröffentlichung von Schätzungen des M2006-Angebots ein.
Interessant, ja. Die Behauptung hier ist, dass die Kosten für die Recherche und Zusammenstellung von M3 als Datenpunkt so weit gestiegen sind, dass sie den Nutzen der Kenntnis der Zahl überwogen haben.
Äh huh. 🙄
🧐 Graben in M2
Zurückkommend auf das, was kürzlich mit M2 vor sich ging, weist Anastasiou in seinem obigen Beitrag auf den starken Rückgang des Angebotswachstums von M2 in diesem Jahr hin.
Hier ist ein vollständiges Diagramm, das die jährliche Expansion und Kontraktion von M2 zeigt:
Aber wie genau passiert das und was bedeutet das?
Höchstwahrscheinlich haben Sie in den letzten zwei Jahren einiges über Quantitative Easing (QE) und Quantitative Tightening (QT) gehört und gelesen.
Zur schnellen Auffrischung: Bei QE arbeiten die Fed und das Finanzministerium zusammen, um den Märkten Liquidität zuzuführen. Sie tun dies so, dass das Finanzministerium einen Knopf drückt, der neue Salden bei der Fed schafft, dann geht die Fed auf den offenen Markt und kauft verschiedene Vermögenswerte, wie US-Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS). Mit dieser zusätzlichen Liquidität hat die Regierung im Wesentlichen neues Geld geschaffen, das in das System gelangt, das vorher nicht da war.
Das weltberühmte Powell-Gelddruck-Mem:
Natürlich können die Fed und das Finanzministerium mithilfe von QT daran arbeiten, Liquidität zu entfernen und die Geldmenge zu verringern.
Sie tun dies, indem sie zunächst einige dieser Treasuries oder MBS reifen lassen, ohne sie zu ersetzen. Als nächstes können sie in den Markt eintreten und die Staatsanleihen oder MBS physisch verkaufen, wodurch sie einen Teil des verfügbaren Bargelds aus dem System entfernen.
Drücken einer anderen Taste, und das Geld verschwindet.
Die Frage ist, was sind die Auswirkungen all dieser Expansion und Kontraktion, und wirkt sich dies tatsächlich auf die Inflation aus?
🤓 Sagt M2 Inflation voraus (sprich: Ursache)?
Wie wir in den obigen Diagrammen sehen können, steigt M2 ab März 2020 rapide an. Dann, Überraschung, Überraschung, etwa ein Jahr später, begannen die US-Verbraucherpreise schnell zu steigen.
Wir sollten beachten, dass ein Teil dieser Preisbeschleunigung durch Probleme in der Lieferkette sowie durch Stimulus-Checks verursacht wurde, die direkt an die Verbraucher vergeben wurden. Diese verstärkten zweifellos den Preisdruck nach oben.
Wir können dann sehen, dass sich der Druck Mitte 2022 einpendelt.
Interessanterweise geschah dies kurz nachdem die Fed ihr QE-Programm gestoppt und ihre Wertpapierkäufe auf dem offenen Markt eingestellt hatte.
Aber wie wir oben gezeigt haben, hat M2 begonnen, sich in diesem Jahr schnell zurückzuziehen. Die Auswirkungen auf die Inflation sind offensichtlich, aber die meisten Ökonomen untersuchen die Jahr-zu-Jahr-Korrelationen, die verrauscht sein können:
Lyn Alden wies jedoch in einem ihrer letzten darauf hin Newsletter (sehr zu empfehlen, BTW), dass wir lieber einen rollenden 5-Jahres-Pro-Kopf-Wachstumsfaktor gegen den Verbraucherpreisindex betrachten sollten, um dieses jährliche Rauschen zu dämpfen und die klare Korrelation zu sehen. Sie können unten auch feststellen, wie die VPI-Reaktionen oft der Expansion des breiten Geldes hinterherhinken.
Wenn man Lyns Diagramm einige Pro-Forma-Daten hinzufügt, scheint die Richtung, in die dies geht, klar zu sein:
Obwohl es noch einige Monate dauern kann, bis sich die Inflation beruhigt, gehe ich angesichts der extremen Verringerung von M2 und der breiten Geldmenge davon aus, dass die Inflation bald folgen wird.
Angesichts solch drastischer Erhöhungen der Fed-Fonds und der Kreditzinsen stehen wir jedoch jetzt vor der ernsthaften Möglichkeit, dass die Fed zu fest anzieht, zu viel Liquidität entzieht und die Wirtschaft in eine schwere Rezession schickt. In diesem Fall geht es zurück zum Gelddrucker und möglicherweise zu QE-infinity.
Und dann sind alle Wetten auf die Zähmung der Inflation völlig hinfällig.
Was mich betrifft, werde ich auf das Geld achten.
Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über M2, die verschiedenen Geldmengenmaße und deren Einfluss auf die Inflation Bescheid wissen.
Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche finanzielle Einblicke und Kommentare wünschen, finden Sie mich immer auf Twitter!
✌️Sprechen Sie bald,
Hans
