✌️ Välkommen till senaste numret av The Informationist, nyhetsbrevet som gör dig smartare på bara några minuter varje vecka.

🙌 Informationisten tar en aktuell händelse eller ett komplicerat koncept och förenklar det för dig i punktform och lättförståelig text.

🧠 Låter det smart? Mata din hjärna med veckonummer som skickas direkt till din inkorg här.

Dagens kulor:

• Vad är en indexfond?
• Vad är en Index ETF?
• Spot ETF:er och Futures ETF:er är inte lika!
• Vad är då GBTC Trust?
• Varför vill investerare ha en Bitcoin spot ETF?

Inspirerande tweet:

💥Grayscale har lanserat en kampanj som uppmanar investerare att pressa SEC att godkänna en plats #Bitcoin OCH F.

Tiden har kommit! 💪

- Bitcoin Archive 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) Februari 22, 2022

Eftersom SEC hittills har nekat godkännande för alla Bitcoin spot-ETF:er, ser vissa människor omvandlingen av Grayscales GBTC Bitcoin Trust till en ETF som investerarnas bästa kortsiktiga chans att få en Bitcoin spot-ETF.

Om inget av det är vettigt för dig, oroa dig inte, vi ordnar allt nedan.

📈 Vad är en indexfond?

För att förstå vad en indexfond är måste du först förstå vad ett index är, och i motsats till vad många tror är ett index inte ett genomsnitt av en hel marknad. Till exempel är S&P 500 Index en samling av 500 av främst de största företagen noterade på amerikanska börser, utvalda av Standard and Poor's för att vara mest representativa för de amerikanska aktiemarknaderna som helhet.

En indexfond är precis vad det låter som, en fond som äger värdepapper i ett index. Fondens förvaltare (ett automatiserat datorprogram, nuförtiden) kommer att se till att innehaven är korrekt viktade för att säkerställa att fonden korrekt följer indexet den efterliknar.

En viktig egenskap hos en indexfond är att fondens nettotillgångsvärde (NAV) beräknas dagligen, och därför kan investerare endast köpa eller sälja vid börsens stängning varje dag.

📌 Vad är en Index ETF?

Inte alltför annorlunda från en indexfond, försöker en index-ETF också att spåra prestanda för det index som den efterliknar genom att äga de lämpligt viktade innehaven av indexet. En av de mest kända av dessa är SPY, en S&P 500 ETF, känd som "spindlar".

Som sagt, en ETF är ett värdepapper som är noterat på en börs, så priset kommer att fluktuera under dagen, beroende på utvecklingen av det underliggande indexet, och investerare kan köpa eller sälja under dagen som de vill. Detta kan vara till hjälp för investerare som vill dra nytta av marknadsrörelser utan att behöva vänta på marknadens stängning för att göra en handel.

Eftersom ETF:er är börsnoterade värdepapper kan de också lånas och därmed shortas. Detta är den viktigaste anledningen till att index-ETF:er är ett favoritverktyg för investerare att använda när de försöker skydda sig mot beta-risk.

Om du behöver en primer på beta, täckte The Informationists nyhetsbrev det här: Skillnaden mellan korrelation och beta

Och det för oss till nästa avsnitt, eftersom alla ETF:er inte görs lika, speciellt när shorting anses...

⚖️ Spot ETF:er och Futures ETF:er är inte lika!

Som du kanske redan vet, medan det för närvarande finns en handfull Bitcoin-termins-ETF: er tillgängliga och handlas, väntar vi fortfarande på att SEC ska godkänna spotversionen av en Bitcoin ETF. För att notera, det finns olika Bitcoin spot ETF:er som handlar utanför USA, till exempel Fidelity Bitcoin Spot ETF i Kanada.

Men en ETF är en ETF, eller hur? När allt kommer omkring försöker de båda spåra priset på den eller de underliggande tillgångarna, så vad är skillnaden?

Det visar sig att skillnaden, även om den verkar enkel, är ganska betydande.

Se, en spot-ETF (som visas i exemplet ovan av SPY ETF-versionen S&P 500) äger faktiskt den underliggande tillgången som den försöker efterlikna. I fallet med Bitcoin ETF, skulle förvaltaren faktiskt köpa och sälja BTC, enligt inflöden och utflöden av kapital, och behålla lagringen och nycklarna för den underliggande BTC därefter.

En termins-ETF äger dock inga andra tillgångar än pappersterminer (kontrakt om att köpa och sälja BTC till ett givet pris på ett framtida datum). Eftersom terminskontrakt löper ut i slutet av varje månad måste en termins-ETF som Valkyries BITO sälja sin position före utgången och sedan köpa kontrakt för nästa månad. Som ett resultat kan priset på den underliggande tillgången, BTC här, vara mycket annorlunda än de terminskontrakt som handlas, och köp och försäljning av kontrakten kan vara kostsamt (uppskattat till ~10% årligen för närvarande).

Viktigast av allt detta, eftersom institutionella investerare förstår den dåliga prisspårningen och den dyra proxyn för faktiska Bitcoin, är de ovilliga att använda en BTC-termins-ETF för att få exponering mot Bitcoin. Snarare har terminsfonden blivit ett sätt för institutioner att korta exponering mot Bitcoin i ett, om än slarvigt och ineffektivt, försök att istället säkra volatiliteten i sin portfölj.

🔐 Vad är då GBTC Trust?

Enkelt uttryckt lanserade Grayscale Bitcoin Investment Trust (BIT) till ackrediterade investerare. Förtroendet äger själva Bitcoin. En ackrediterad investerare kan köpa aktier i trusten i dagliga privata placeringar. Efter en 6-månaders låsningsperiod kan investeraren sedan sälja sina aktier i form av GBTC på andrahandsmarknaden till privata investerare.

Du ser problemet, eller hur? Den 6-månaders låsningen innebär att det finns en koppling mellan pris och likviditet. Av denna anledning är GBTC en dålig proxy för faktiska Bitcoin.

Detta är en huvudskäl till att Grayscale försöker omvandla trusten till en ETF. Tanken är att skillnaden mellan GBTC och Bitcoin-priset kommer att kollapsa eftersom GBTC skulle bli ett effektivt sätt att äga BTC. En sak som dock är oklart är mängden omedelbar likviditet som nuvarande innehavare av BIT (den underliggande trusten), som har låsts in, skulle söka. Och därför, skulle GBTC-formen av en ETF ha en omedelbar och skarp försäljning innan den så småningom hittar paritet?

Detta är något att vara medveten om, och jag skulle personligen studera innan jag köpte GBTC på förutsättningen att det kommer att kollapsa till paritet om GBTC godkänns att konvertera till en spot BTC ETF.

🤩 Varför vill investerare ha en Bitcoin spot-ETF?

Som vi såg ovan är institutioner inte överdrivet glada över att äga en termins-ETF för Bitcoin-exponering. Så varför köper de inte bara faktiska Bitcoin själva? Det låter självklart och enkelt, förutom att det verkligen är mycket mer komplicerat för institutioner att äga Bitcoin än för individer. Detta har främst att göra med interna policyer, investeringsmandat, reglerings- och efterlevnadsfrågor, såväl som logistik som avveckling, prissättning och förvaring av en tillgång som Bitcoin.

Detta betyder inte att institutioner som hedgefonder, pensionsfonder och kapitalfonder inte aktivt arbetar mot lösningar, men individuella registrerade investeringsrådgivare (RIA) och mindre familjekontor kommer helt enkelt inte att ha bekvämligheten och/eller förmågan att äga Bitcoin direkt för ganska många. tid.

Summa summarum, många institutioner väntar bara på att en SEC-godkänd USA-baserad spot-ETF ska få sin exponering mot Bitcoin.

För mer om de specifika utmaningarna för institutioner skrev jag en enkel men informationsspäckad tråd om det:

Varför det tar så lång tid för institutionella investerare att köpa $ BTC?

Svar: Institutional Alice (IA) måste våga sig ner i kryptokaninhålet

[🧵👇]

- James Lavish (@jameslavish) September 14, 2021

Det är allt. Jag hoppas att du känner dig lite smartare när du vet om index, ETF:er och deras roller i Bitcoin-ägande, och har en god förståelse för hur de fungerar och handlar.

Som alltid, svara gärna på detta nyhetsbrev med frågor eller framtida ämnen av intresse!

✌️ Vi hörs snart,

James