federal reservbyggnad

Fed och dess prickar

✌️ Välkommen till senaste numret av Informatören, nyhetsbrevet som gör dig smartare på bara några minuter varje vecka.

🙌 Informationisten tar en aktuell händelse eller ett komplicerat koncept och förenklar det för dig i punktform och lättförståelig text.

🧠 Låter det smart? Mata din hjärna med veckonummer som skickas direkt till din inkorg här.

Dagens kulor:

  • Vad är Dot Plot?
  • Är det korrekt?
  • Hur högt, hur snabbt?
  • Och så…?

Inspirerande tweet:

Om du aldrig har sett vad vi kallar Fed Dot Plot förut, då är det här diagrammet och tweeten en hel massa gobbledygook för dig. Men handlingen är viktig när man försöker förstå Feds tänkande och komma in i dessa små hjärnor för att förstå deras tänkande.

Så oroa dig inte, vi har dig täckt här. Vi ska dechiffrera och ta itu med detta och mer idag, trevligt och enkelt...som alltid.

Låt oss ta det.

🟡 Vad är Dot Plot?

Ni minns alla den stora finanskrisen 2008 och uppgången av Federal Reserve till frontlinjen för att mixtra med penningpolitiken. Gör inga misstag, de har varit starkt involverade i att manipulera pengar och deras tillgänglighet i decennier, men de höll mest politiken hårt mot bröstet och agerade som de tyckte var lämpligt, och rapporterade sedan sina handlingar och skäl till allmänheten efteråt.

Detta förändrades lite efter GFC, och 2012 introducerade Fed vad som kallas FOMC Dot Plot. Den här plotten visar var var och en av de 12 medlemmarna i FOMC (genierna som sätter policyn inom Fed) förväntar sig att Fed Funds Rate kommer att ligga inom en snar framtid.

*Stärk försiktighet: Fed är inte bunden av dessa förutsägelser, och som du snart kommer att se här ändrar de sina prickar lättare än Mr. Bigglesworths kattkull.

Men låt oss titta på den senaste handlingen och vänja oss.

e08e3f01 b88b 453e 9ce9 8b83ed78d375 1957x946
Bloomberg Professional

I den här snygga skärmdumpen kan vi se alla nuvarande medlemmar av FOMC listade till vänster. Av dessa har åtta fasta röster och resten roterar för de fyra sista rösterna, till totalt tolv röster vid varje möte.

Prickarna är dock inte röster, utan snarare prognoser om var var och en av medlemmarna förväntar sig att kurserna ska vara i framtiden. Det är därför det finns fler prickar vid varje datum än omröstningar som faktiskt kommer att äga rum.

När vi tittar på 2022 ställde de alla upp för att komma överens om att Fed Funds-räntan skulle sluta på 4.375%.

Överraskning, överraskning, det var där omröstningen kom in och målintervallet flyttade upp till 4.25 till 4.5 %, vilket gav oss en median på 4.375 %.

När vi flyttar till slutet av 2023 verkar det som om sju medlemmar förväntar sig att räntan ska vara på eller över 5.375 %, och de andra tolv prickarna under det, vilket ger oss en viktad genomsnittlig förväntad ränta på 5.217 %.

Prickarna spreds ut mer 2024, med snittet på 4.296 %. De är utspridda ännu mer 2025, i genomsnitt 3.322 %, och en medlem förväntar sig att räntan fortfarande kommer att vara uppe på 5.625 %.

Den här medlemmen har uppenbarligen inte pratat med någon på finansministeriet eller läst mitt inlägg om skuldspiralen ännu.

Eller så kanske de bara misslyckades i gymnasiets matematik.

Med några av kommentarerna från medlemmarna på sistone skulle detta inte förvåna mig det minsta.

Gå vidare…

🧐 Är det korrekt?

För att kontrollera prickarnas noggrannhet, låt oss dra upp Dot Plot för ett år sedan idag och jämföra den med den faktiska Fed Funds-räntan i år.

The Dot Plot från 12-15-2021:

b3caeeca bcb4 427f 9402 52681efa5f93 1952x954
Bloomberg Professional

Som du kan se här förväntade FOMC att räntorna i slutet av 2022 skulle ligga på 0.806 % i genomsnitt. Detta var tillbaka när inflationen bara var en glimt (eller en del av ludd) i ögonen på den genomsnittliga medlemmen av FOMC. Knappt på deras radar så att säga.

Och så var tog Fed Funds-räntan egentligen vägen 2022?

66dcfc41 5ef5 493c b896 87a2cf7ae286 1129x569
Bloomberg Professional

hoppsan.

Det visade sig att det skulle bli inflation, och nej, det var inte övergående.

😮 Hur högt, hur snabbt?

Tillbaka till att dechiffrera Fed och använda deras förutsägelser för vår egen modellering och investeringsriskhantering...

Som ett resultat av den irriterande klibbiga inflationen har FOMC-medlemmarna justerat sina förväntningar en hel del. När vi ritar förändringarna av deras förväntade kurs i slutet av 2023 från möte till möte under de senaste två åren, ser vi detta:

b9f36c3e afca 477b a5a5 fdb19c21c72e 1939x979
Bloomberg Professional

Och så, medan medlemmarna i december 2021 trodde att Fed Funds-räntan skulle vara rätt runt 1.5%, om vi blinkar ett år framåt ser vi att medlemmarna nu tror att Fed Funds kommer att stiga i slutet av 2023 över 5 %. 😮

Fantastiskt vad ett år kommer att göra.

Så gör det alla förväntningar och punktplots värdelösa framöver?

Låt oss se.

Om vi ​​tittar på den senaste punktplotten från några dagar sedan, som vi sa ovan, ser vi att den genomsnittliga medlemmen tror att priserna kommer att sluta 2023 på 5.217%. Men vad visar framtiden oss? De faktiska handlare och investerare vars portföljer påverkas av Fed Funds Rate?

6341987d bb94 44c9 8bf1 eb43b3d2232d 1939x933
Bloomberg Professional

Representerad av den kricka linjen ovan, verkar det som handlare tror annorlunda.

Dessa människor är vad vi skulle kalla "investerade" i resultatet av räntorna. De kommer antingen att tjäna eller förlora pengar beroende på sin position när dessa räntor rör sig.

FOMC-medlemmarna påverkas faktiskt inte på något sätt. De kan ha grovt inkompetent fel (se december 2021) och har ingen inverkan på deras jobb eller försörjning.

I bästa fall bara en, oj, förlåt för det, my bad.

I värsta fall, en kommentar som den från San Franciscos Fed-president Mary Daly, "Jag känner inte smärtan av inflation längre, eftersom jag har tillräckligt med [pengar]."

Måste vara trevligt hela vägen där uppe, ms Daly.

Så vad kan vi se av detta? Vad kan vi använda för vår egen kunskap och positionering?

Tja, vi fortsätter att höra och kan nu se att Fed är extremt oroad över den pågående inflationen. Vi kan förvänta oss att de kommer att fortsätta att vara extremt oroliga tills någon av två saker händer: den ekonomiska statistiken (inflationstakt och/eller arbetslöshetsgrad) går i riktning mot att visa tecken på att ekonomin saktar in i en takt som Fed tror de kan lyfta foten lite från bromsen. Pausa i räntehöjningarna, sakta ner QT.

Eller så kan finansmarknaden börja visa tecken på allvarlig stress, brist på likviditet. Om du undrar vad jag menar med det, så skrev jag en hel del om finansmarknaden och likviditet nyligen som du kan hitta här..

Och även vad Fed kan göra åt det här..

Tillbaka till punktdiagrammet...

Och så, om vi tittar på de förväntade räntorna från FOMC, kan vi först extrapolera vad vi tror att terminalräntan är, vilket jag tror är rätt runt 5.25%.

Hur?

Tja, Powell säger hela tiden att de kommer att höja hårt och snabbt till en plats som är tillräcklig för att sakta ner allt tillräckligt. Och sedan indikerar han att de räknar med att hålla kurser där ett tag.

Han vill rädda sitt rykte, desperat efter att bli ihågkommen som Volcker.

I vilket fall som helst indikerar detta för mig att kurserna höjs hårt och snabbt till en plats över 5 % och hålls fram till slutet av året. Genom att använda medelvärdet av prickarna på 5.217 % som en bogey, får vi vår terminalränta på 5.25 %. Dvs den högsta nivån som Fed Funds Rate kommer att nå i denna cykel.

Men har FOMC-medlemmarna rätt den här gången?

Tja, tittar man på terminsmarknaden, tror investerarvärlden nej.

Investeringsvärlden indikerar att vi är på väg att drabbas av en recession och kommer då att behöva sänka räntorna för att undvika en direkt depression.

Bevis på detta visas också av den inverterade avkastningskurvan, som vi pratade om i förra veckans nyhetsbrev. Det kan du hitta här..

Sammanfattningsvis tror marknaderna att en lågkonjunktur är på väg och att räntorna kommer att behöva sänkas 2023.

Period.

🤨 Och så...?

För att sammanföra allt, titta på Dot Plots och terminerna och den inverterade avkastningskurvan, tror jag att vi är på väg mot ett ganska tufft första kvartal 2023.

FOMC förväntar sig helt klart att flytta upp kurserna ännu mer och hålla dem där ett tag. Och om inte något går sönder på finansmarknaden förväntar jag mig fullt ut att de gör detta.

Jag tror också att det i slutändan kommer att bli ett misstag.

Jag tror att terminsmarknaden är korrekt, den inverterade avkastningskurvan är en enorm röd flagga och en indikation på att handlare och investerare är överens. Vi är på väg direkt in i en lågkonjunktur.

Så jag personligen är positionerad för att klara den stormen. Som jag sa tidigare håller jag kontanter och lägger opportunistiskt till hårda pengar, som guld, silver och Bitcoin. Jag går också in i 2023 kort på den totala marknaden och långa mitten av avkastningskurvan. Tills vidare.

Men det är jag och min situation. Eftersom jag också tittar noga efter tecken på att ompositionera mina aktieexponeringar till långa och lägga till ännu mer till guld, silver och Bitcoin.

Varför?

För jag håller med om att Fed är på väg att göra ett stort misstag. En som kommer att tvinga dem att sluta höja räntorna och i slutet av 2023 börja sänka igen. Och om lågkonjunkturen är tillräckligt stor, kommer Fed och finansdepartementet att ha absolut inget annat val än att i slutändan börja skriva ut pengar igen.

Så mycket att det kommer att få 2020 att se ut som en ren bankomataffär.

Alla satsningar av och pengar skrivaren går brrrrrr.

Det är allt. Jag hoppas att du känner dig lite smartare av att veta om Fed Dot Plots och hur du läser och införlivar dem i din egen investeringsprocess.

Innan du lämnar, svara gärna på detta nyhetsbrev med frågor eller framtida ämnen av intresse. Och om du vill ha dagliga ekonomiska insikter och kommentarer kan du alltid hitta mig på Twitter!

✌️ Vi hörs snart,

James

Lämna en kommentar

E-postadressen publiceras inte. Obligatoriska fält är markerade *

påkostat porträtt
Medgrundare, innehållsförfattare