✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Kako Fed služi denar?
• Je Fed trenutno dobičkonosen?
• Kaj lahko Fed stori glede tega?

Navdihujoč tvit:

»Fed ne more propasti in izguba iz poslovanja bo izginila, ko bo Fed znižal obrestne mere med naslednjim upadom. Optika Fed-a, ki izgublja denar, pa ni dobra.« https://t.co/btus8NPgDn

— Danielle DiMartino Booth (@DiMartinoBooth) Oktober 10, 2022

Kot tukaj poudarja Danielle DiMartino Booth, Fed izgublja denar ne izgleda dobro. Toda ali je Fed dobičkonosen ali ne, kaj pomeni, če ni, in kaj lahko glede tega stori?

Danes pokukajmo v Fedove knjige, kajne?

🤑 Kako Fed služi denar?

Najprej preglejmo bilanco stanja Fed in natančno, kako (domnevno) služi denar.

Če ste brali Informationist, ste morda pred kratkim prebrali članek z naslovom The Fed and its Pickle. Ta članek pojasnjuje, kako je Fed strukturiran in na splošno deluje. Če tega še niste prebrali in želite bolje razumeti Fed na splošno, ga lahko najdete tukaj.

Drugi nedavni članek govori o dolžniških jubilejih in še posebej o bilanci stanja Fed. Kako je to na splošno strukturirano. Lahko se potopite v to tukaj.

TL;DR: Fed ima številne podružnice, ki delujejo podobno kot komercialne banke, vendar se vse zbirajo v eni veliki bilanci stanja. Ta bilanca stanja sredstev in obveznosti lahko vpliva na njegove stroške in prihodke, zlasti če gre za postavke, ki se obrestujejo.

Dve izmed največjih obrestonosnih sredstev v knjigah Feda so zakladnice ZDA in hipotekarni vrednostni papirji (MBS). Fed jih je večino nabral v zadnjih dveh letih, ko je izvajal tako imenovano kvantitativno sproščanje (QE).

Torej je ameriška zakladnica natisnila denar, nato ta denar dala Fed-u, Fed ga je uporabil za nakup obveznic na trgu, zdaj pa ameriška zakladnica Fed-u plačuje obresti za večino teh obveznic (UST).

Neverjetno, česa te ne učijo v šoli, kajne?

Iti naprej.

Kakšne so torej obveznosti? Na kaj potem Fed plačuje obresti?

Dobro vprašanje, z relativno preprostim odgovorom.

Več kot 5,000 bank, kreditnih zadrug itd. ima račune pri bankah Federal Reserve in vzdržuje stanja na teh računih za izvajanje in prejemanje plačil.

Te so znane kot rezerve, Fed pa vlagateljem plačuje obresti na te rezerve po stopnji, znani kot obrestna mera na stanje rezerv (stopnja IORB).

Več o tem v kratkem.

Druga pomembna obveznost v bilanci stanja Fed je v obliki povratnih repo poslov.

Vidite, vsa ta gotovina, ki pljuska po komercialnih bankah, potem ko je Fed od njih kupila te obveznice, je polnjena v zakladnicah podjetij bank. In namesto da bi banke sedele na denarju in gledale, kako se samo topi z inflacijo, namesto tega uporabijo Fedovo nočno okno.

Povratni repo.

Banke vsako noč parkirajo gotovino pri Fedu in za te depozite določijo tako imenovano diskontno stopnjo.

Ta denar se prenese v bilanco stanja Fed kot obveznost. In Fed bankam plačuje obresti na depozite.

Če želite Rekapitulacija:

Fed prejme obresti na UST in MBS, ki jih ima v lasti, ter plačuje obresti na depozite in gotovino, ki jih banke za povratni repo skladiščijo pri Fedu.

Vprašanje je, kako zdrava je zdaj ta bilanca stanja?

🤕 Je Fed trenutno dobičkonosen?

Najprej pokukajmo v ta sredstva, da vidimo, koliko obresti plačuje Fed.

Po zadnjem štetju 2. novembra trenutno znaša do 8.3 tisoč dolarjev obrestonosnih sredstev v Fedovih knjigah.

Federal Reserve.Gov

Glede na Wall Street Journal, ta dolg danes plačuje povprečno 2.3-odstotno stopnjo.

Nekaj ​​hitre matematike nas pripelje do približno 190 milijard dolarjev plačil obresti, ki jih Fed vsako leto prejme za vse te obveznice. Ne pozabite: to število bi se moralo le zmanjševati, saj si Fed prizadeva zmanjšati svoja bilančna sredstva s prodajo teh vrednostnih papirjev na odprtem trgu.

Kaj pa obveznosti?

Če pogledamo postavke velikih vozovnic v bilanci stanja Feda, depozite ali rezerve in denar za povratni repo, parkiran pri Fedu, vidimo, da to skupaj znaša približno 6.4 tisoč dolarjev.

Federal Reserve.Gov

Kar zadeva depozite (ali rezerve), Fed trenutno plačuje obrestno mero IORB v višini 3.9 %, kar znaša približno 150 milijard USD letno.

In kar zadeva denar za povratni repo, parkiran pri Fedu, je ta stopnja trenutno nastavljena na 3.8%. Torej, to doda dodatnih 100 milijard $ obresti, ki jih Fed plačuje.

Uhm.

Prihodki = 190 milijard dolarjev

Stroški = 250 milijard dolarjev

Dobro dobro. Fed zdaj dejansko izgublja denar. In lahko vidite, kako hitro se je to zgodilo in kako je neposredno povezano z naraščajočimi obrestnimi merami, ki jih določa Fed sam.

To je smiselno, saj so obresti, ki jih Fed prejema na svoja sredstva, fiksne. To so obveznice in hipotekarni vrednostni papirji, ki imajo praktično vse fiksno obrestno mero.

Po drugi strani pa so obresti, ki jih plačujejo na pasivni strani svoje bilance stanja, spremenljive. In ker Fed sam poganja te stopnje višje, plačila rastejo več.

Poleg vsega tega so se premoženje, ki ga Fed trenutno prodaja, obveznice in MBS pocenile, tudi zaradi dviga obrestnih mer. Torej so ti zdaj vredni manj kot so bili, ko jih je Fed kupil.

Fed bo imel izgubo pri teh, če jih bodo prodajali tukaj.

Torej se ta problem, kot pravijo v Teksasu, samo popravlja, da bo še hujši.

😏 Kaj lahko Fed stori glede tega?

Bodimo jasni, to ne vpliva na zmožnost Feda, da vodi denarno politiko. Torej, ne izgubite spanca zaradi tega. še. 🙄

Toda Fed običajno pošlje dobiček nazaj v državno blagajno v obliki nakazil. In ker se zdi, da se to kmalu ne bo izboljšalo, bo Fed ustvaril nekaj podobnega IOU državni blagajni, ki bo vrnjena, ko bo spet dobičkonosna.

To se bo imenovalo odloženo sredstvo in bo uvrščeno v bilanco stanja Fed.

Luknja, ki jo je treba zapolniti kasneje.

Težava je v tem, da te izgube prihajajo po mnogih letih dobičkov, ki jih je Fed poslal nazaj v državno blagajno v obliki nakazil. Približno 100 milijard dolarjev na leto. To pomeni, da bo ministrstvo za finance moralo izdati več obveznic, kar samo še povečuje goro dolga, ki ga ministrstvo za finance že ima.

Prav tako izgleda slabo. Grozna optika, saj bo Fed vzdrževal izgube, medtem ko bo bankam pošiljal plačila obresti na trilijone dolarjev gotovine pri povratnem repo nakupu, parkirane pri Fedu, v višini 100 milijard $+ letno.

To bi lahko razumeli kot davkoplačevalci ZDA plačajo račune za neverjetne dobičke in bonuse vodstvenih bank. Vse to omogoča Fed.

Toda hej, morda bo ameriški zakladniški trg kmalu postal tako nelikviden, da bo Fed spremenil pravila, da bi ta trg povratne repo prodaje namesto tega prevzeli UST. To bi samo poslalo račun v državno blagajno, kar bi lahko pripeljalo nazaj, kot pravijo.

Kakor koli že, velike banke še vedno dobijo svoje dobičke.

Hecno, kako ves ta sistem deluje, kajne?

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko veste, kako Fed deluje in ustvarja ali v tem primeru izgublja svoj denar.

Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede in komentarje, me lahko vedno najdete Twitter!

Še enkrat hvala in kmalu se slišimo!

✌️James