✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

• Как ФРС зарабатывает деньги?
• Прибыльна ли ФРС в настоящее время?
• Что ФРС может с этим сделать?

Вдохновляющий твит:

«ФРС не может разориться, и операционные убытки исчезнут, когда ФРС снизит ставки во время следующего спада. Однако оптика убыточной ФРС не очень хороша». https://t.co/btus8NPgDn

— Даниэль ДиМартино Бут (@DiMartinoBooth) 10 октября 2022

Как отмечает здесь Даниэлла ДиМартино Бут, потеря денег ФРС выглядит не очень хорошо. Но прибыльна ли ФРС или нет, что это значит, если это не так, и что она может с этим поделать?

Давайте заглянем сегодня в книги ФРС, не так ли?

🤑 Как ФРС зарабатывает деньги?

Во-первых, давайте рассмотрим баланс ФРС и то, как именно она (предположительно) делает деньги.

Если вы читали «Информационист», возможно, вы недавно читали статью под названием «ФРС и ее рассол». В этой статье объясняется, как устроена и в целом работает ФРС. Если вы еще не читали этого и хотите лучше понять ФРС в целом, вы можете найти его здесь.

В другой недавней статье говорится о долговых юбилеях и, в частности, о балансе ФРС. Как это вообще устроено. Вы можете погрузиться в это здесь.

TL;DR: у ФРС есть множество отделений, которые работают так же, как коммерческий банк, но все они связаны с одним большим балансовым отчетом. Этот баланс активов и пассивов может повлиять на его затраты и доходы, особенно если они представляют собой статьи, приносящие проценты.

Двумя крупнейшими процентными активами в книгах ФРС являются казначейские облигации США и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS). ФРС накопила большую их часть за последние два года, когда провела так называемое количественное смягчение (QE).

Итак, Казначейство США напечатало деньги, затем передало эти деньги ФРС, ФРС использовала их для покупки облигаций на рынке, и теперь Казначейство США выплачивает проценты ФРС по большинству этих облигаций (UST).

Удивительно, чему тебя не учат в школе, не так ли?

Двигаемся дальше.

Итак, какие обязательства? Тогда на что ФРС платит проценты?

Хороший вопрос с относительно простым ответом.

Более 5,000 банков, кредитных союзов и т. д. имеют счета в Федеральных резервных банках и поддерживают остатки на этих счетах для осуществления и получения платежей.

Они известны как резервы, и ФРС выплачивает вкладчикам проценты по этим резервам по ставке, известной как процентная ставка по остаткам резервов (ставка IORB).

Подробнее об этом чуть позже.

Вторым крупным обязательством на балансе ФРС являются обратные репо.

Видите ли, все эти наличные деньги, разбрызгивающиеся вокруг коммерческих банков после того, как ФРС купила у них эти облигации, вложены в корпоративные казначейства банков. И вместо того, чтобы сидеть с наличными и смотреть, как они просто тают с инфляцией, банки вместо этого используют окно овернайт ФРС.

Обратное репо.

Банки оставляют наличные деньги в ФРС каждую ночь и устанавливают так называемую учетную ставку по этим депозитам.

Эти денежные средства переводятся на баланс ФРС в качестве пассива. А ФРС платит банкам проценты по депозитам.

Напомним:

ФРС получает проценты по принадлежащим ей UST и MBS, а также выплачивает проценты по депозитам и банкам обратного РЕПО, хранящимся в ФРС.

Вопрос в том, насколько здоров этот баланс сейчас?

🤕 Прибыльна ли сейчас ФРС?

Сначала давайте взглянем на эти активы, чтобы увидеть, сколько процентов выплачивается ФРС.

По последним подсчетам на 2 ноября, в настоящее время в книгах ФРС содержится до 8.3 трлн долларов процентных активов.

FederalReserve.Gov

Согласно Wall Street Journal, этот долг платит в среднем по ставке 2.3% сегодня.

Небольшой подсчет дает нам около $190 млрд процентных платежей, которые ФРС ежегодно получает по всем этим облигациям. Помните: это число должно только уменьшаться, поскольку ФРС работает над сокращением своих балансовых активов, продавая эти ценные бумаги на открытом рынке.

Что с обязательствами?

Взглянув на крупные статьи баланса ФРС, депозиты или резервы и денежные средства обратного РЕПО, хранящиеся в ФРС, мы видим, что в сумме это составляет примерно 6.4 трлн долларов.

FederalReserve.Gov

Что касается депозитов (или резервов), ФРС в настоящее время выплачивает ставку IORB в размере 3.9%, что составляет примерно 150 миллиардов долларов в год.

А что касается денежных средств обратного РЕПО, хранящихся в ФРС, то эта ставка в настоящее время установлена ​​на уровне 3.8%. Таким образом, это добавляет еще 100 миллиардов долларов процентов, которые выплачивает ФРС.

Эмм.

Доходы = 190 миллиардов долларов

Затраты = 250 миллиардов долларов

Ну ну. Фактически, ФРС сейчас теряет деньги. И вы видите, как быстро это произошло, и как это напрямую связано с ростом процентных ставок, которые устанавливает сама ФРС.

Это имеет смысл, потому что проценты, которые ФРС получает от своих активов, фиксированы. Это облигации и ипотечные ценные бумаги, практически все из которых имеют фиксированную ставку.

С другой стороны, проценты, которые они платят на пассиве своего баланса, являются плавающими. И поскольку ФРС сама повышает эти ставки, платежи становятся больше.

Вдобавок ко всему, активы, которые в настоящее время продает ФРС, облигации и MBS упали в цене, в том числе из-за повышения процентных ставок. Таким образом, сейчас они стоят меньше, чем когда их покупала ФРС.

ФРС понесет убытки, если продаст их здесь.

Так что эта проблема, как говорят в Техасе, только усугубится.

😏 Что ФРС может с этим сделать?

Давайте внесем ясность, это не мешает ФРС проводить денежно-кредитную политику. Так что не теряйте из-за этого сон. Еще. 🙄

Но ФРС обычно отправляет прибыль обратно в Казначейство в виде денежных переводов. И поскольку ситуация, похоже, не улучшится в ближайшее время, ФРС создаст что-то вроде долговой расписки Казначейству, которая будет возвращена, когда она снова станет прибыльной.

Это будет называться отложенным активом и размещаться на балансе ФРС.

Отверстие, которое будет заполнено позже.

Проблема в том, что эти убытки возникают после многих лет прибыли, которую ФРС отправляла обратно в Казначейство в виде денежных переводов. Около 100 миллиардов долларов в год. Это означает, что Казначейству придется выпустить больше облигаций, и это только усугубит растущую гору долгов, на которых Казначейство уже сидит.

Тоже просто плохо выглядит. Ужасная оптика, поскольку ФРС будет нести убытки, отправляя банкам процентные платежи по триллионам долларов денежных средств обратного РЕПО, хранящихся в ФРС, на сумму более 100 миллиардов долларов в год.

Это можно рассматривать как то, что американские налогоплательщики оплачивают счет за вопиющие прибыли и бонусы руководителей банков. Всему способствует ФРС.

Но эй, может быть, рынок казначейских облигаций США скоро станет настолько неликвидным, что ФРС изменит правила, чтобы вместо этого рынок обратного репо был поглощен UST. Это просто отправит законопроект в Казначейство, как говорится, пнуть банку в обратную сторону.

Но в любом случае, крупные банки все равно получают свою прибыль.

Забавно, как работает вся эта система, не правда ли?

Вот и все. Я надеюсь, вы почувствуете себя немного умнее, зная о том, как ФРС работает и зарабатывает или, в данном случае, теряет свои деньги.

Прежде чем уйти, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами. И если вам нужны ежедневные финансовые обзоры и комментарии, вы всегда можете найти меня на Twitter!

Еще раз спасибо и говорить скоро!

✌️Джеймс