✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

• Что такое Федеральный резерв?
• Как устроена ФРС?
• Двойной мандат ФРС
• QE, QT и печатный станок для денег
• Рассол ФРС

Вдохновляющий твит:

К чести ФРС, я тоже не знал, что делать с этой ситуацией.

Когда общий государственный и частный долг значительно превышает 300% ВВП, почти невозможно иметь устойчиво положительные реальные ставки. И все же отрицательные реальные ставки тоже плохи. #долгосрочный долговой цикл pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Лин Олден (@LynAldenContact) 5 августа 2022

В последнее время все внимание приковано к Федеральной резервной системе, и, как указывает здесь Лин Олден, Федеральная резервная система сейчас находится в довольно сложном положении. Настоящий рассол: поднять процентные ставки и стоимость долга взлететь, снизить ставки и взлететь инфляция, тем самым вызывая глубоко отрицательные реальные ставки.

Почему все это имеет значение и что они могут сделать?

Давайте обсудим это здесь сегодня, начиная с того, кто именно «ФРС» в первую очередь.

🏛 Что такое Федеральная резервная система?

В большинстве, но не во всех странах есть центральный банк, отдельный, но централизованный орган, который управляет национальной денежно-кредитной политикой. Федеральная резервная система, официально известная как Федеральная резервная система или ФРС, является центральным банком Соединенных Штатов.

Но все просто называют это ФРС.

ФРС, широко считающаяся самым мощным финансовым институтом в мире, была создана актом Конгресса в 1913 г. «обеспечить нации более безопасную, более гибкую и более стабильную валютно-финансовую систему».

Хорошо. Мы углубимся в это чуть позже. Во-первых, давайте кое-что проясним:

Хотя ФРС создана Конгрессом, она не является государственным органом.

Чтобы понять, как и почему, давайте разберем структуру ФРС.

🚧 Как устроена ФРС?

Созданный с намерением быть анонимным и отделенным от политического давления, ФРС действует во многом как национальный банк с многочисленными филиалами. Тем не менее, с учетом надзора, назначаемого и нанимаемого правительством, нет никаких сомнений в том, что существуют отчетливые и мощные политические влияния на принятие решений ФРС, как вы можете видеть из структуры:

• Совет управляющих (также известный как Совет Федеральной резервной системы (FRB)): Расположенный в Вашингтоне, округ Колумбия, все семь членов назначаются президентом и утверждаются Сенатом. Члены правления и их сотрудники являются государственными служащими.
• Региональные резервные банки: 12 региональных банков системы (см. региональную таблицу ниже) базируются в Бостоне, Нью-Йорке, Филадельфии, Кливленде, Ричмонде, Атланте, Чикаго, Сент-Луисе, Миннеаполисе, Канзас-Сити, Далласе и Сан-Франциско. Работники региональных банков не работают в правительстве.
• Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC): Включает Совет управляющих, президента Федерального резервного банка Нью-Йорка и президентов четырех других региональных Федеральных резервных банков, которые работают на ротационной основе. FOMC отвечает за проведение денежно-кредитной политики ФРС.

Важно отметить, что региональные резервные банки работают как обычные банки, каждый со своим советом директоров, президентом и первым вице-президентом. Члены правления избираются совместно акционерами региональных резервных банков и Советом управляющих. Президент и первый вице-президент избираются правлением каждого Регионального резервного банка и должны быть одобрены Советом управляющих.

Вы видите, как линии довольно быстро размываются, да?

Несмотря на то, что в каждом филиале банка есть «независимый» совет директоров, некоторые из этих директоров избираются федеральным органом, Советом управляющих. Кроме того, президент и вице-президенты должны быть утверждены федеральным советом управляющих.

Политики предостаточно.

И это подводит нас к фактической цели всех этих банков, управляющих и системы. Что на самом деле должна делать ФРС?

⚖️ Двойной мандат ФРС

Во-первых, Совет управляющих (FRB) отвечает за установление требований к банковским резервам. По сути, это сумма денег, которую банки должны держать для поддержания достаточной ликвидности в случае, если они столкнутся с неожиданным и внезапным снятием средств.

Во-вторых, ФРБ устанавливает учетную ставку, целевую процентную ставку по кредитам овернайт, предоставляемым коммерческими банками и другими финансовыми учреждениями.

Кстати, недавно я написал целый бюллетень, посвященный кредитованию овернайт и рынку репо. Если вы еще этого не видели, то можете найти здесь.

FOMC отвечает за операции на открытом рынке. Это фактическая покупка и продажа государственных ценных бумаг на открытом рынке.

Комитет также отвечает за принятие решений по денежно-кредитной политике, которые предназначены для:

1. сохранить полную занятость,
2. поддерживать стабильные цены.

Двойной мандат ФРС, как его стали называть.

И как именно они это делают?

Путем повышения или понижения ставки по федеральным фондам (учетной ставки) или посредством количественного смягчения и/или количественного ужесточения.

💸 QE, QT и печатный станок

Вкратце, количественное смягчение или количественное смягчение — это, по сути, выход ФРС на открытый рынок и покупка казначейских облигаций США. Это вливает больше ликвидности (больше денег) в финансовую систему.

Как?

Просто, правда. Коммерческие банки имеют денежные средства и казначейские облигации в качестве резервных активов, хранящихся в их банках, а также другие активы, такие как ценные бумаги с ипотечным покрытием (MBS). Они могут покупать или продавать эти казначейские облигации или MBS у других банков на открытом рынке.

Войдите в ФРС.

Когда ФРС затем выходит на открытый рынок и приносит с собой кучу новых наличных денег, и именно они покупают казначейские облигации или MBS у этих банков на открытом рынке, они вводят в систему новую кучу денег.

Деньги поступают в систему, а казначейские облигации и MBS добавляются на баланс ФРС.

Заметка о механике. Когда мы говорим, что Казначейство печатает деньги, это не настоящие бумажные деньги и монеты, а скорее электронная бухгалтерская проводка. Казначейство, по сути, нажимает несколько кнопок, чтобы добавить наличные деньги в баланс ФРС, чтобы использовать их для этих покупок. Затем покупки попадают на балансы региональных резервных банков, которые в совокупности известны как баланс ФРС.

Денежный след:

Казначейство → ФРБ → Региональные резервные банки → Коммерческие банки

Именно это ФРС и сделала в ответ на кризис пандемии, посредством количественного смягчения и покупок активов на открытом рынке. На сумму 4.6 триллиона долларов за два года.

Итак, теперь, когда ФРС добавила всю эту ликвидность в систему, в сочетании с тем, что Казначейство отправило чеки стимулирующих мер на сумму 5 триллионов долларов непосредственно людям, а также проблемы с цепочками поставок, связанные с пандемией, и продолжающийся дефицит энергии, мы сталкиваемся с обострением инфляции.

Судя по недавним экономическим данным и показателям настроений потребителей, эта инфляция негативно влияет на людей и причинит им серьезную боль, если она продолжит ускоряться.

🧐 Рассол ФРС

ФРС попыталась бороться с продолжающейся инфляцией, повысив в этом году ставку ФРС с 25% до 2.33%. Кроме того, ФРС, хотя и медленно, начинает ежемесячно продавать часть своих активов, внедряя количественное ужесточение (QT) в качестве другого инструмента для борьбы с инфляцией.

Количественное смягчение — это покупка активов, добавление денег в систему.

Количественное ужесточение — это продажа активов, удаление наличных денег из системы.

Однако пока ФРС действовала, показатели ВВП США за последние два квартала были отрицательными, что говорит о том, что мы уже находимся в рецессии. Ряд других данных, в том числе снижение цен на жилье, рост уровня потребительского кредита и ослабление потребительского доверия, похоже, подтверждают эту реальность.

Следует отметить, что в противоречивом отчете последние данные о занятости оказались неожиданно положительными, предполагая обратное. Но когда вы копаетесь в цифрах, вы видите, что есть много добавлений на неполный рабочий день и вторых рабочих мест, так что, возможно, они не были такими надежными, как в заголовке. Кроме того, потеря рабочих мест иногда является последним признаком рецессии и часто происходит после того, как мы уже вошли в нее.

Между тем, стоимость энергии остается достаточно высокой, а жилье является отстающим индикатором, поэтому индекс потребительских цен (ИПЦ) может снова стать высоким.

Когда мы наблюдаем, как Джером Пауэлл, другие управляющие ФРС и президенты региональных банков возятся со своими сообщениями, пытаясь убедить всех, кого они больше всего беспокоят цифры инфляции, и возвращаясь к сообщению Лин выше, очевидно, что они знают, что находятся в огурец.

Видите ли, с нацией в 3 раза больше, чем мы зарабатываем как страна (ВВП), гораздо большее повышение ставок может вызвать крупный крах экономики США. Если они поднимут ставки слишком высоко, экономика остановится, и страна войдет в глубокую рецессию. Люди теряют работу, они не в состоянии платить по ипотечным кредитам, платить за машину, задолженность по кредитным картам и т. д., и достаточное количество дефолтов вызывает другие дефолты в форме заражения.

Это также означает более низкий ВВП. А это означает снижение налоговых поступлений. Это означает меньше денег для правительства США, чтобы погасить свой собственный долг (казначейские облигации США). Это, наряду с более высокой стоимостью замены любого долга с наступающим сроком погашения, поскольку США уже работают с дефицитом и должны выпускать дополнительный долг по более высоким ставкам, чтобы продолжать финансово работать на федеральном уровне. Это известно как избавление от пресловутого долга, что делает его гораздо более серьезной проблемой, о которой нужно беспокоиться позже.

А если не поднимут ставки?

Во-первых, они не оставляют себе много места, чтобы снизить их позже, если мы действительно войдем в более глубокую рецессию. Или, что еще хуже, при неконтролируемом спросе мы могли бы увидеть продолжение и, в конечном итоге, сверх- или даже гиперинфляцию. Событие, обрушившее валюту, которое требует полной перезагрузки национальной финансовой системы.

Посмотрите на такие страны, как Ливан, Судан и Венесуэла, которые только в этом году страдают от массовой инфляции. Турция, страна G-20, не сильно отстает.

Так что да, это могло случиться. И в нынешнем виде, с математической точки зрения, практически неизбежно, что все фиатные валюты в конечном итоге попадут под гнет долга в будущем. Вот почему я считаю, что Биткойн так важно иметь, даже в виде небольшой доли, в портфеле инвестора. Чтобы лучше понять, почему, я недавно писал об этом ветку, вы можете найти ее здесь:

Как риск-трейдер, я всегда беспокоюсь о «хвостовых рисках».

И, #Bitcoin хеджирует самый большой хвостовой риск, с которым мы когда-либо сталкивались в истории современного финансового мира:

Тотальный крах фиатных валют.

Как? Давайте разберем это легко и просто здесь 👇🧵

- James Lavish (@jameslavish) 15 февраля 2022

Фу. Вот и все. Сегодня немного дольше, но важно. Надеюсь, вы почувствуете себя немного умнее, узнав о ФРС, о том, как она работает, и о том, в какой сложной ситуации она сейчас оказалась.

Прежде чем уйти, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами. И если вам нужны ежедневные финансовые обзоры и комментарии, вы всегда можете найти меня на Twitter!

✌️Говори скорее,

Джеймс