✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.

🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.

🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj

Dzisiejsze wypunktowania:

• Fed Put i luzowanie ilościowe
• Kiedy wcześniej stosowano Fed Put?
• Czy możemy spodziewać się ponownego wykorzystania Fed Put?

Inspirujący tweet:

Oto wielki reset: Realne stopy normalizują się w stosunku do stłumionych poziomów z czasów pandemii, akcje widzą, że Fed przeszacowuje wycenę do znacznie niższego strajku, a dźwignia jest wysysana z bardziej spekulacyjnych zakątków rynku. Prawie żadna klasa aktywów nie jest odporna. pic.twitter.com/cY5PhKyynp

— Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 23 maja 2022 r.

Jurrien wskazuje tutaj, że jak realne stawki (stopy procentowe netto inflacji) mogą wrócić do swojego naturalnego stanu, cały dodatkowy kapitał i dźwignia są wycofywane z różnych rynków. A akcje powinny się spodziewać Fed Put być wyceniony znacznie niżej, oczekując więcej bólu.

Ale czym dokładnie jest Fed Put, w każdym razie? A jak to wpływa na akcje?

Jeśli to sprawia, że ​​drapiesz się po głowie, nie martw się. To jest dokładnie to, w co się dzisiaj zagłębiamy!

🤑 Fed Put i luzowanie ilościowe

Aby zrozumieć Fed Put, zdefiniujmy, co położyć jest pierwszy. Najprościej mówiąc, opcja sprzedaży to opcja, która pozwala właścicielowi sprzedać papier wartościowy po ustalonej cenie przed jego wygaśnięciem w określonym terminie. Innymi słowy, jeśli kupujesz opcję sprzedaży akcji, powiedzmy na Twitterze, masz prawo do sprzedaży akcji TWTR po uzgodnionej cenie przed wygaśnięciem opcji sprzedaży.

Dlaczego miałbyś kupić opcję sprzedaży?

Cóż, być może obawiasz się, że obecny zakup TWTR przez Elona Muska nie dojdzie do skutku, a cena akcji znacznie spadnie. Tak więc opcja sprzedaży zapewnia ochronę przed spadkami w przypadku, gdy akcje spadną poniżej ceny opcji sprzedaży.

Kluczową frazą jest tutaj minusem ochrona, Jak Fed Put nie jest rzeczywisty kupione przez Fed lub rynki, ale raczej funkcjonować działań Fed, które mają wpływ na rynki.

W efekcie Fed Put reprezentuje Rezerwę Federalną wkraczającą, aby pomóc rynkom, gdy są w niebezpieczeństwie. Sposób, w jaki to robią, to trzy podstawowe działania, wszystkie rozważane formy tego, co nazywa się quantitative easing (QE):

• Obniżenie stopy funduszy federalnych, umożliwiające bankom pożyczanie pieniędzy po stopach, które często są ujemne w ujęciu realnym (stopa procentowa minus stopa inflacji),
• kupowanie dużych ilości obligacji skarbowych USA na otwartym rynku po cenach obniżających rentowność, skutecznie oddając zyski banków z Wall Street i nadwyżki gotówki,
• utrzymywanie otwartego okienka repo Fed, dając tym samym bankom dostęp do tanich pożyczek jednodniowych (które mogą być rolowane w nieskończoność) i zapewniając im jeszcze więcej kapitału na zakup tanich aktywów na samych rynkach.

Więc jak to jest? położyć, następnie?

Jak można sobie wyobrazić, kiedy Fed obniża stopy procentowe, kupuje amerykańskie obligacje skarbowe po wysokich cenach i pożycza pieniądze bankom w nieskończoność, wstrzykuje to rynkom pewną ilość płynności i pomaga utrzymać ceny wszystkich aktywów, które gwałtownie wyprzedany. Fed w efekcie zapewnił rynkom wady ochrony, Lub położyć właścicielom aktywów.

Problem polega na tym, że Fed wkraczał ostatnio tak wiele razy, że rynki doszły do oczekiwać działają jako zabezpieczenie finansowe, pomagając zapobiegać załamaniu cen aktywów, a nawet naturalnym stratom dla inwestorów.

😱 Kiedy wcześniej stosowano opcję Fed Put?

Wszyscy słyszeliśmy o luzowaniu ilościowym stosowanym w Światowy kryzys finansowy (GFC) po krachu na rynku mieszkaniowym i ostatnich dwóch latach po zamknięciu Covid-19, ale to, o czym często się mówi, to wykorzystanie tych działań przed 2008 r.

W rzeczywistości termin ten został pierwotnie ukuty Put Greenspana, jak po raz pierwszy wprowadził ją w życie prezes Rezerwy Federalnej Alan Greenspan po wielkim krachu na giełdzie w Czarny Poniedziałek w 1987 roku. Fed natychmiast interweniował i zapewniał płynność rynkom w celu ich stabilizacji. Ale była to niewielka ilość zakupów amerykańskich obligacji skarbowych na otwartym rynku przez Fed, nic z tego, co widzieliśmy w ostatnich działaniach.

Mimo to scena została ustawiona, a narzędzia na miejscu.

Następnie, w 1998 roku, kiedy rażąco przesadny fundusz hedgingowy nazwał Zarządzanie kapitałem długoterminowym (LTCM) upadł i zagroził upadkiem wielu banków inwestycyjnych i znacznej części systemu finansowego.

Być może słyszałeś powiedzenie: jeśli jesteś winien bankowi milion dolarów, to twój problem, ale jeśli jesteś winien bankowi sto milionów dolarów, to jest problem banku.

Cóż, LTCM był winien bankom X XUM miliarda.

Więc wejdź do Fed na ratunek i miłej soczystej pomocy dla geniusze w LTCM.

Fed interweniował w wielu innych przypadkach, takich jak pod koniec 1999 r. w sprawie paniki Y2K i ponownie po atakach z 11 września 2001 r. Ale największe interwencje GFC, a następnie Covid-19 prawie zbanalizowały poprzednie kwoty QE i rozmiar przeora Fed Put.

Problem polega na tym, że podczas ostatniego wprowadzenia Fedu luzowanie ilościowe było nadmierne, wraz z rozszerzeniem bilansu Rezerwy Federalnej z 4 bilionów dolarów do prawie 9 bilionów dolarów. Dla kontekstu, podczas dużej akcji Fed Put z 2008 r. Fed zwiększył swój bilans z 900 miliardów dolarów do 2.1 biliona dolarów. Tak więc w obu przypadkach Fed ponad dwukrotnie zwiększył wartość aktywów w swoim bilansie, ale za drugim razem zapłacił 5 bilionów dolarów.

Jeszcze bardziej godna uwagi jest sama ilość pieniędzy, która została stworzona (wydrukowana) podczas ostatniego wprowadzenia Fed, w wysokości 6 bilionów dolarów w porównaniu z 500 miliardami dolarów w 2008 roku.

OK, to było dużo liczb, więc oto dwa wykresy pokazujące skutki rozszerzonego QE i Fed Put.

Aktywa Rezerwy Federalnej ogółem:

Całkowita podaż pieniądza (M2) w dolarach amerykańskich:

Więc gdzie nas to teraz zostawi i czy Fed wkroczy, by jeszcze raz uratować rynki?

😬 Czy możemy spodziewać się ponownego wykorzystania Fed Put?

Jak stwierdził Jurrien powyżej, wydaje się, że rynki obawiają się, że Fed w najbliższym czasie wkroczy, aby powstrzymać spadek cen aktywów. Obniżają oczekiwany poziom siatki bezpieczeństwa. Obecny prezes Fed, Jerome Powell, stwierdził, że pierwotny głównym celem ich bieżących działań w zakresie polityki pieniężnej jest obniżenie inflacja.

Niespodzianka, niespodzianka, wszystkie te nadmierne drukowanie pieniędzy i zakup aktywów mogły pomogły w krótkim okresie, ale ostatecznie przyniosły niekorzystny wpływ na gospodarkę w postaci niekontrolowanej inflacji. Przy tak dużej płynności (przeczytaj: pieniądze) w systemie ceny aktywów takich jak domy i samochody, drewno, miedź, steki, i wszystko inne naprawdę, gwałtownie wzrosła w ciągu ostatnich dwóch lat. W efekcie wszystko, od jedzenia, przez benzynę, po ubrania, podrożało.

Aby być uczciwym, niektóre z nich były spowodowane problemami z łańcuchem dostaw, ale nie ma wątpliwości, że drukowanie tryliony dolarów było czynnik bazowy w poważnym wzroście kosztów wszystkiego.

Do stały tego problemu z inflacją, Fed musi powstrzymać wszelkie łagodzenie ilościowe i wprowadzić coś, co jest znane jako QT. Masz to, Dokręcanie ilościowe. I oto jesteśmy, podnosząc stopy tylko dwukrotnie, łącznie o 75 punktów bazowych lub 0.75%, a Fed nawet nie zaczął sprzedawać aktywów poza swoim bilansem, a mimo to rynki na całym świecie się rozpadły. Akcje, obligacje, nieruchomości, złoto, Bitcoin. Ty to nazwij. Widzieliśmy, jak S&P 500 spadł o 20%, NASD spadł o 30%, Bitcoin spadł o ponad 40%, a nawet amerykańskie obligacje skarbowe do tej pory spadły o ponad 20%.

Kiedy będzie Fed Put kopnąć w takim razie?

Ceny towarów i usług, sama inflacja, musi się jeszcze wycofać.

Pamiętaj, że Fed jeszcze nie zaczął sprzedać aktywa ze swojego bilansu (jak widać na górnym wykresie powyżej). Powell dał jasno do zrozumienia, że ​​pozwoli rynkom na dalszą wyprzedaż i spadek w dół, jednocześnie skupiając się na podnoszeniu stóp i sprzedaży aktywów w celu ograniczenia inflacji.

Rzecz w tym, że giełda jest ściśle związana z gospodarką USA, a krach może zepchnąć kraj z trajektorii recesja i w Depresja. Powell to wie, rynek wie, że Powell to wie, a Powell wie, że rynek wie, że on to wie.

Umysł giętki, wiem.

A to wszystko oznacza, że ​​rynek nadal oczekuje Powell, aby wkroczył w niedalekiej przyszłości i ponownie go ocalił. Zwłaszcza, że ​​jest to rok wyborczy i na Powella i Fed będzie wywierana ogromna presja polityczna, aby uniknąć całkowitego krachu na rynku i jakiegokolwiek śladu kryzysu finansowego.

I oto zaczynamy słyszeć wskazówki od prezesów Fed dotyczące możliwości wstrzymywanie program QT jesienią, więc jasne jest, że obawiają się również ruchów rynkowych.

Podsumowując, Fed pogrążył się w kącie beczką zielonych banknotów i wie, że nie ma stąd dobrych wyborów. Jedyne, co może zrobić, to upewnić się, że rynek sam się nie imploduje, albo w końcu będzie musiał wkroczyć z kolejnym (prawdopodobnie nawet większe) Fed Put. Nawet jeśli oznacza to, że akceptują wyższą, trwającą stopę inflacji, kontynuują rozszerzanie bilansu Fed i mają nadzieję, że świat ich nie wezwie.

Przynajmniej nie przed końcem ich kadencji.

Otóż ​​to. Mam nadzieję, że czujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o luzowaniu ilościowym i zaostrzaniu i rozumiesz dynamikę rynku stojącą za możliwością kolejnego wprowadzenia Fed.

Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!

✌️Porozmawiaj wkrótce,
James