✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.
🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.
🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj
Dzisiejsze wypunktowania:
- Co to jest repozytorium?
- Co to jest odwrotne repozytorium?
- Fundusze federalne, stopa overnight, stopa dyskontowa… jaka jest różnica?
- Jakie są inne rodzaje repozytoriów?
- Ryzyko kontrahenta związane z transakcjami repo
Inspirujący tweet:
*Night reverse repo Fed powrócił powyżej >1.8 tys. USD – jest to najwyższy poziom od początku roku
Jest to znaczące, ponieważ pokazuje, że banki toną w aktywach o zerowym oprocentowaniu (gotówka), jednocześnie tracąc aktywa o wyższej rentowności (obligacje) przez lata luzowania ilościowego Fed
To w zasadzie pułapka płynności pic.twitter.com/68qD1vuaTO
— Adem Tumerkan (@RadicalAdem) 19 kwietnia 2022 r.
Bez wątpienia słyszałeś warunki repo oraz odwrotne repozytorium rzucane w ciągu ostatnich kilku miesięcy, zarówno przypadkowo, jak i czasami sugerując, że dla rynku jest głębsze znaczenie niż same liczby.
Jak wskazuje tutaj Adem, liczby sugerują, że obecnie w systemie jest zbyt duża płynność (nadmiar gotówki) i nie ma dobrych miejsc, w których można by to umieścić.
Jak dokładnie to podsumowuje? Wszystko to ma związek z rynkiem pożyczek jednodniowych. Jeśli to nic dla ciebie nie znaczy, nie martw się, wyjaśnimy ci to wszystko tutaj.
🤝 Co to jest repozytorium?
Mówiąc wprost: repo jest umową odkupu między dwiema stronami. Termin ten może być używany w wielu różnych rodzajach transakcji, ale najczęściej słyszymy, że jest używany do opisania znaczenia transakcji zawieranych w operacjach otwartego rynku amerykańskich Treasuries.
OK, więc co to znaczy?
Zasadniczo, gdy banki potrzebują gotówki na pokrycie zobowiązań krótkoterminowych, mogą sprzedać amerykańskie obligacje skarbowe, które trzymają w swoim bilansie, Rezerwie Federalnej (w zamian za gotówkę) z umową na odkupienie ich 24 do 48 godzin później po nieco wyższej cenie. Cena £. Różnica między tym, co bank otrzymał, a tym, co spłaca, jest obliczana jako przecenalub koszt tego „z dnia na dzień” pożyczki bezpośrednio od Fedu.
Finansowany przez Fed rynek pożyczek jednodniowych obejmujący transakcje repo i reverse repo nazywa się czasowa operacja otwartego rynku, a wszystkie zakupy i sprzedaż są dokonywane przez Open Market Trading Desk nowojorskiego Fed ( Biurko).
Jak widać, kiedy banki potrzebują krótkoterminowej gotówki, korzystają z transakcji repo, które wprowadzają do systemu dodatkową gotówkę. Więc twoje następne logiczne pytanie może brzmieć: co jeśli w systemie jest za dużo gotówki?
Cóż, właśnie tam odwrotne repo wchodzą w grę i co omówimy dalej.
🤲 Co to jest odwrotne repozytorium?
Podobnie jak w przypadku transakcji repo, w której bank sprzedaje amerykańskie obligacje skarbowe Fed, w odwróconym repo bank kupuje Amerykańskie obligacje skarbowe z Fed.
Dlaczego mieliby to zrobić?
Prosty. Gdy banki mają zbyt dużo gotówki w swoich bilansach, gdy w efekcie jest ich za dużo płynność w systemie używają odwrotne repo wygenerować nominalną stopę tej gotówki na rynku overnight.
Jest to znane jako gotówka parkingowa w Fed.
Robią to w czasach, w których brakuje okazji do generowania odsetek od posiadanych środków pieniężnych, a długoterminowe inwestycje w obligacje lub inne papiery wartościowe są dla nich zbyt ryzykowne, jeśli chodzi o zwrot, jaki mogą generować na tych papierach wartościowych. Dzieje się tak, gdy Fed przeprowadza luzowanie ilościowe (QE), czyli kupuje papiery wartościowe na otwartych rynkach w celu zwiększenia płynności systemu i utrzymania stóp procentowych sztucznie niski. A kiedy stopy procentowe są zbyt niskie, amerykańskie obligacje skarbowe i inne papiery wartościowe o stałym dochodzie nie płacą wystarczających odsetek, aby banki mogły podjąć ryzyko zakupu i utrzymania ich z nadwyżką gotówki.
To znaczy, w powyższym tweecie Adema:
„…banki toną w aktywach o zerowej rentowności (gotówka), jednocześnie tracąc aktywa o wyższej rentowności (obligacje) przez lata QE Fed.”
Więc parkują tę gotówkę w Fed, używając zamiast tego okna reverse repo. Dokładnie o wartości 1.8 biliona dolarów.
🧩 Fundusze federalne, stopa overnight, stopa dyskontowa… jaka jest różnica?
Chociaż cena jest zbliżona i ma podobną funkcję, istnieje kilka ważnych rozróżnień między tymi stawkami, które regularnie słyszymy cytowane w finansach. Więc szybko je zdefiniujmy.
Po pierwsze, Rezerwa Federalna (Fed) ustala tzw Stopa funduszy federalnych (Fundusze Fed) i do tego właśnie odwołują się Powell i inni prezesi Fed, mówiąc o podwyżce lub obniżeniu stóp. Jest to docelowa stopa, którą Fed ustala dla banków, aby pobierały od siebie nawzajem opłaty za pożyczki i pożyczki jednodniowe.
Na przykład, jeśli Wells Fargo potrzebuje trochę płynności w ciągu nocy, może pożyczyć pieniądze od JP Morgan i spłacić je wraz z odsetkami, używając stopy funduszy federalnych jako podstawy tej stopy pożyczkowej. Jest to również znane jako stawka overnight.
Połączenia przecena, odsetki naliczane lub płacone przez Biuro Fed w operacjach otwartego rynku jest zwykle ustalana nieco wyżej niż stopa funduszy federalnych lub stopa overnight. Powodem tego jest to, że Fed chce zachęcić banki do pożyczania sobie i pożyczania sobie nawzajem przed zwróceniem się do Fed Desk i operacji otwartego rynku w celu wykorzystania lub potrzeb płynności.
💵 Jakie są inne rodzaje repo?
Mimo że najczęściej widzimy statystyki związane z Fedem i operacjami otwartego rynku, transakcje repo i reverse repo często mają miejsce między dwiema niepowiązanymi stronami, nie wliczając Fedu. Transakcje te zazwyczaj obejmują fundusze rynku pieniężnego, duże fundusze hedgingowe i innych zarządzających aktywami, korzystających z niestowarzyszonego dealera, takiego jak JP Morgan lub Bank of New York, w celu ułatwienia transakcji.
Oczywiście transakcje dwustronne poza Fed Deskiem niosą ze sobą podwyższony rodzaj ryzyka, którego nie widzimy w operacjach otwartego rynku Fed. Mianowicie kredyt or ryzyko kontrahenta.
🧐 Ryzyko kontrahenta związane z transakcjami repo
Kiedy transakcje repo nie obejmują Fed i są rozliczane między dwiema stronami, na przykład bankami, funduszami hedgingowymi lub zarządzającymi aktywami, największe ryzyko polega na tym, że sprzedający nie będzie w stanie lub nie będzie chciał odkupić papierów wartościowych od kupującego w uzgodnionym terminie zapadalności. Oczywiście nabywca repo może następnie zlikwidować papiery wartościowe, które przyjął jako zabezpieczenie, ale cena mogła zmienić się na tyle, aby spowodować stratę, nawet z dnia na dzień.
A jaki jest scenariusz katastrofy na rynku repo?
Jeśli nagle zobaczymy, że ceny obligacji poruszają się na tyle, że jeden lub więcej dużych i wysoce lewarowanych kontrahentów nie wywiąże się z płatności, możliwe jest, że wtedy pojawi się efekt domina – rozprzestrzenianie się negatywnych konsekwencji z jednego bilansu na drugi, powodując gwałtowny i nieoczekiwany wzrost stawka nocna. To, w połączeniu z przeprowadzaniem przez Fed zaostrzania ilościowego (QT) i sprzedażą papierów wartościowych na otwartym rynku w celu usunięcia płynności z systemu, może służyć jako katalizatory powodujące coś w rodzaju załamania na rynku repo.
Prawdopodobne? Nie. Ale zdecydowanie możliwy, szczególnie z tym, jak złożony i połączony jest nasz system finansowy i jak bardzo Fed nadal manipuluje rynkami za pomocą interwencji monetarnych.
Oczywiste lekarstwo na tego typu sytuacje?
Fed wstrzymuje swój program QT i wkracza jako pośrednik, aby ponownie zapewnić zabezpieczenie płynności. Więcej interwencji i manipulacji, podkreślających potrzebę systemu i waluty, która jest zdecentralizowana i nie można nią manipulować.
Długoterminowa odpowiedź?
Bitcoin. Niezmienny, w pełni zdecentralizowany i antyinflacyjny z całkowitą podażą ograniczoną do 21 milionów monet, jest tak doskonałą formą pieniądza, jaka kiedykolwiek została stworzona. I jest to ostateczne zabezpieczenie przed całkowitym zawaleniem się fiat, jak zostało to opisane w tym wątku tutaj:
Jako trader ryzyka, zawsze martwię się o „Ryzyko ogona”.
oraz #Bitcoin zabezpiecza się przed największym ryzykiem ogona, z jakim kiedykolwiek mieliśmy do czynienia w historii współczesnego świata finansów:
Całkowity upadek walut fiducjarnych.
Jak? Złammy to tutaj ładnie i łatwo 👇🧵
- James Lavish (@jameslawski) 15 lutego 2022 r.
Otóż to. Mam nadzieję, że czujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o transakcjach repo i reverse repo, a rynki pożyczek jednodniowych nie są już dla Ciebie tajemnicą.
Jak zawsze, nie wahaj się odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów!
✌️Porozmawiaj wkrótce,
James
