✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• Hoe verdient de Fed geld?
• Is de Fed momenteel winstgevend?
• Wat kan de Fed eraan doen?

Inspirerende Tweet:

“De Fed kan niet failliet gaan en het bedrijfsverlies zal verdwijnen als de Fed de rente verlaagt tijdens de volgende neergang. De optiek van een geldverliezende Fed is echter niet goed." https://t.co/btus8NPgDn

- Danielle DiMartino Booth (@DiMartinoBooth) 10 oktober 2022

Zoals Danielle DiMartino Booth hier opmerkt, ziet het verlies van geld van de Fed er niet goed uit. Maar is de Fed winstgevend of niet, wat betekent het als dat niet het geval is en wat kan ze eraan doen?

Laten we vandaag een kijkje nemen in de boeken van de Fed, oké?

🤑 Hoe verdient de Fed geld?

Laten we eerst eens kijken naar de balans van de Fed en hoe deze (vermoedelijk) geld verdient.

Als je de Informationist hebt gelezen, heb je misschien onlangs het stuk The Fed and its Pickle gelezen. In dit artikel wordt uitgelegd hoe de Fed is gestructureerd en in het algemeen werkt. Als je dat nog niet hebt gelezen en de Fed in het algemeen beter wilt begrijpen, kun je het vinden hier.

Een ander recent artikel gaat in het bijzonder over schuldenjubilea en de balans van de Fed. Hoe dat in het algemeen is opgebouwd. Daar kun je in duiken hier.

TL; DR: De Fed heeft talloze filialen die net als een commerciële bank werken, maar allemaal op één grote balans staan. Deze balans van activa en passiva kan een impact hebben op de kosten en opbrengsten, vooral als dit rentedragende posten zijn.

Twee van de grootste rentedragende activa in de boeken van de Fed zijn US Treasuries en Mortgage Backed Securities (MBS). De Fed heeft de meeste hiervan in de afgelopen twee jaar verzameld, toen ze uitvoerde wat nu bekend staat als Quantitative Easing (QE).

Dus de US Treasury drukte geld, gaf dat geld vervolgens aan de Fed, de Fed gebruikte het om obligaties op de markt te kopen, en nu betaalt de US Treasury de Fed rente op de meerderheid van die obligaties (de UST's).

Verbazingwekkend wat ze je niet op school leren, nietwaar?

Verder gaan.

Wat zijn dan de verplichtingen? Waar betaalt de Fed dan rente over?

Goede vraag, met een relatief simpel antwoord.

Meer dan 5,000 banken, kredietverenigingen, enz. hebben rekeningen bij Federal Reserve Banks en houden saldi op deze rekeningen om betalingen te doen en te ontvangen.

Deze staan ​​​​bekend als reserves en de Fed betaalt de deposanten rente over deze reserves tegen een tarief dat bekend staat als het rentetarief op reservesaldi (IORB-tarief).

Daarover straks meer.

De tweede grote verplichting op de balans van de Fed is in de vorm van omgekeerde repo's.

Kijk, al dat geld dat rond de commerciële banken klotst nadat de Fed deze obligaties van hen had gekocht, wordt in de schatkisten van de banken gestopt. En in plaats van op het geld te zitten en te kijken hoe het gewoon wegsmelt met de inflatie, gebruiken de banken in plaats daarvan het Fed-overnachtingsvenster.

Omgekeerde repo.

Banken parkeren het geld elke nacht bij de Fed en maken op die deposito's de zogenaamde discontovoet.

Dit geld wordt als verplichting op de balans van de Fed geplaatst. En de Fed betaalt rente aan de banken over de deposito's.

Om samen te vatten:

De Fed ontvangt rente op de UST's en MBS die zij bezit, en betaalt rente op de deposito's en reverse repo cash die banken bij de Fed parkeren.

Vraag is, hoe gezond is die balans nu?

🤕 Is de Fed momenteel winstgevend?

Laten we eerst eens kijken naar die activa om te zien hoeveel rente de Fed wordt betaald.

Bij de laatste telling op 2 november staat het nu in totaal tot $ 8.3 biljoen aan rentedragende activa in de boeken van de Fed.

FederalReserve.Gov

Volgens de Wall Street Journal, betaalt deze schuld vandaag een gemiddeld tarief van 2.3%.

Een snelle berekening brengt ons op ongeveer $ 190 miljard aan rentebetalingen die de Fed elk jaar op al deze obligaties ontvangt. Onthoud: dit aantal zou alleen maar moeten afnemen, aangezien de Fed werkt aan het verminderen van haar balansactiva door deze effecten op de open markt te verkopen.

Hoe zit het met de verplichtingen?

Als we kijken naar de grote ticketitems op de balans van de Fed, de deposito's of reserves en het omgekeerde repo-geld dat bij de Fed geparkeerd staat, zien we dat dit in totaal oploopt tot ongeveer $ 6.4 biljoen.

FederalReserve.Gov

Wat de deposito's (of reserves) betreft, betaalt de Fed momenteel het IORB-tarief van 3.9%, wat neerkomt op ongeveer $ 150 miljard per jaar.

En wat betreft het omgekeerde repo-geld dat bij de Fed wordt geparkeerd, is dit tarief momenteel vastgesteld op 3.8%. Dus dat voegt nog eens $ 100 miljard aan rente toe die de Fed betaalt.

Ehm.

Inkomsten = $ 190B

Kosten = $ 250B

Nou nou. De Fed is in feite nu geld aan het verliezen. En u kunt zien hoe snel dit is gebeurd en hoe dit rechtstreeks verband houdt met de stijgende rentetarieven die de Fed zelf vaststelt.

Logisch, want de rente die de Fed op haar activa ontvangt, staat vast. Dit zijn obligaties en hypotheken waaraan vrijwel allemaal een vaste rente is verbonden.

Aan de andere kant is de rente die ze betalen aan de passiefzijde van hun balans variabel. En naarmate de Fed zelf deze tarieven opdrijft, worden de betalingen groter.

Bovendien zijn de activa die de Fed momenteel verkoopt, de obligaties en MBS in prijs gedaald, mede door de stijging van de rentetarieven. Dus deze zijn nu minder waard dan wat ze waren toen de Fed ze kocht.

De Fed zal hier verlies op nemen als ze ze hier verkopen.

Dus dit probleem, zoals ze in Texas zeggen, wordt alleen maar erger.

😏 Wat kan de Fed eraan doen?

Laten we duidelijk zijn, deze interfereren niet met het vermogen van de Fed om monetair beleid te voeren. Lig daar dus niet wakker van. Nog.

Maar de Fed stuurt winsten meestal terug naar de Schatkist in de vorm van overmakingen. En aangezien dit niet snel beter lijkt te worden, zal de Fed iets van een schuldbekentenis voor de schatkist creëren, die moet worden terugbetaald wanneer deze weer winstgevend wordt.

Dit wordt een uitgesteld actief genoemd en op de balans van de Fed geplaatst.

Een gat om later op te vullen.

Het probleem is dat deze verliezen komen na vele jaren winst die de Fed in de vorm van geldovermakingen naar de Schatkist heeft teruggestuurd. Ongeveer $ 100 miljard per jaar waard. Dit betekent dat de Schatkist meer obligaties zal moeten uitgeven en het draagt ​​alleen maar bij aan de groeiende schuldenberg waar de Schatkist al op zit.

Het ziet er ook gewoon slecht uit. Vreselijke optiek, aangezien de Fed verliezen zal lijden terwijl ze banken rentebetalingen stuurt op biljoenen dollars aan reverse repo-geld dat bij de Fed geparkeerd staat voor een bedrag van $ 100 miljard + per jaar.

Dit zou kunnen worden gezien als Amerikaanse belastingbetalers die de rekening betalen voor de enorme winsten en bonussen van bankdirecteuren. Allemaal gefaciliteerd door de Fed.

Maar goed, misschien wordt de Amerikaanse schatkistmarkt binnenkort zo illiquide dat de Fed de regels zal veranderen om die omgekeerde repo-markt in plaats daarvan door UST's te laten opzuigen. Dit zou de rekening gewoon naar de Schatkist sturen, het blikje terug op de weg schoppen, zoals ze zeggen.

Maar hoe dan ook, de grote banken krijgen nog steeds hun winst.

Grappig hoe dit hele systeem werkt, niet?

Dat is het. Ik hoop dat je je een beetje slimmer voelt als je weet hoe de Fed werkt en geld verdient of, in dit geval, verliest.

Alvorens te vertrekken, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen. En als je dagelijkse financiële inzichten en commentaar wilt, kun je me altijd vinden op Twitter!

Nogmaals bedankt en spreek je snel!

✌️James