✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.

🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.

Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier

Kogels van vandaag:

• Wat is de Federal Reserve?
• Hoe is de Fed gestructureerd?
• Het dubbele mandaat van de Fed
• QE, QT en de gelddrukpers
• De Fed Augurk

Inspirerende Tweet:

Tot eer van de Fed zou ik ook niet weten wat ik met deze situatie aan moest.

Wanneer de totale publieke en private schuld ruim 300% van het BBP bedraagt, is het bijna onmogelijk om een ​​aanhoudend positieve reële rente te hebben. En toch zijn negatieve reële tarieven ook slecht. #langetermijnschulden pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Lyn Alden (@LynAldenContact) 5 Augustus 2022

Alle ogen zijn de laatste tijd gericht op de Federal Reserve, en zoals Lyn Alden hier opmerkt, bevindt de Fed zich momenteel in een behoorlijk moeilijke positie. Een echte augurk: renteverhogingen en schuldenlasten stijgen, renteverlagingen en inflatie stijgen, waardoor de reële rente sterk negatief wordt.

Waarom maakt het allemaal uit en wat kunnen ze doen?

Laten we het hier vandaag samenvatten, te beginnen met wie precies 'de Fed' eerst is.

🏛 Wat is de Federal Reserve?

De meeste, maar niet alle, landen hebben een centrale bank, een afzonderlijk maar gecentraliseerd orgaan dat het nationale monetaire beleid van een land beheert. De Federal Reserve, officieel bekend als het Federal Reserve System of FRS, is de centrale bank van de Verenigde Staten.

Maar iedereen noemt het gewoon de Fed.

Algemeen beschouwd als de machtigste financiële instelling ter wereld, werd de Fed in 1913 opgericht door een besluit van het Congres om: 'voorzie de natie van een veiliger, flexibeler en stabieler monetair en financieel systeem'.

We zullen. Daar gaan we wat later op in. Laten we eerst iets duidelijk maken:

Hoewel opgericht door het Congres, is de Fed geen overheidsinstantie.

Laten we, om te begrijpen hoe en waarom, de structuur van de Fed afbreken.

🚧 Hoe is de Fed gestructureerd?

Opgericht met de bedoeling anoniem te zijn en gescheiden van politieke druk, opereert de Fed net als een nationale bank met talrijke filialen. Dat gezegd hebbende, echter, met door de overheid aangesteld en in dienst genomen toezicht, is er geen argument dat er duidelijke en krachtige politieke invloeden zijn op de besluitvorming van de Fed, zoals je kunt zien aan de structuur:

• Raad van Gouverneurs (ook bekend als de Federal Reserve Board (FRB)): Gevestigd in Washington, DC, worden alle zeven leden benoemd door de president en bevestigd door de senaat. Bestuursleden en hun medewerkers zijn ambtenaren.
• Regionale reservebanken: De 12 regionale banken van het systeem (zie onderstaande regionale grafiek) zijn gevestigd in Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas en San Francisco. Medewerkers van de regionale bank zijn niet in dienst van de overheid.
• Federaal Open Markt Comité (FOMC): Omvat de Raad van Gouverneurs, de president van de Federal Reserve Bank of New York en de presidenten van vier andere regionale Federal Reserve Banks die op roterende basis dienen. Het FOMC is belast met het voeren van het monetaire beleid van de Fed.

Belangrijk om op te merken is dat de regionale reservebanken werken als typische banken, elk met een eigen raad van bestuur, president en eerste vice-president. De bestuursleden worden in combinatie gekozen door de aandeelhouders van de Regionale Reserve Banken en de Raad van Gouverneurs. De president en de eerste vice-president worden gekozen door elk bestuur van de regionale reservebank en moeten worden goedgekeurd door de raad van bestuur.

Je ziet hoe de lijnen vrij snel vervagen, ja?

Hoewel elke filiaalbank een 'onafhankelijke' raad van bestuur heeft, wordt een aantal van deze bestuurders gekozen door de federale tak, de Raad van Bestuur. Ook moeten de president en vice-presidenten worden goedgekeurd door de federale raad van bestuur.

Politiek in overvloed.

En dat brengt ons bij het eigenlijke doel van al deze banken en gouverneurs en het systeem. Wat moet de Fed eigenlijk doen?

⚖️ Het dubbele mandaat van de Fed

Ten eerste is de Raad van Gouverneurs (FRB) verantwoordelijk voor het vaststellen van bankreserves. Dit is in feite de hoeveelheid geld die banken moeten aanhouden om voldoende liquiditeit te behouden voor het geval ze worden geconfronteerd met onverwachte en plotselinge opnames.

Ten tweede stelt de FRB de disconteringsvoet vast, de streefrentevoet die in rekening wordt gebracht op kortlopende leningen tussen commerciële banken en andere financiële instellingen.

Overigens schreef ik onlangs een hele nieuwsbrief over overnight lending en de repomarkt. Als je dat nog niet hebt gezien, kun je het vinden hier.

Het FOMC is verantwoordelijk voor de open-markttransacties. Dit is het daadwerkelijk kopen en verkopen van staatspapier op de open markt.

Het comité is ook verantwoordelijk voor het nemen van monetaire-beleidsbeslissingen die bedoeld zijn om:

1. volledige werkgelegenheid behouden,
2. stabiele prijzen te handhaven.

Het dubbele mandaat van de Fed, zoals het is gaan heten.

En hoe doen ze dit precies?

Door ofwel de Fed Funds-rente te verhogen of te verlagen (disconteringsrente) ofwel door kwantitatieve versoepeling en/of kwantitatieve verkrapping.

💸 QE, QT en de gelddrukpers

Kort gezegd, kwantitatieve versoepeling of QE is in feite de Fed die de open markt betreedt en Amerikaanse staatsobligaties koopt. Dit injecteert meer liquiditeit (meer geld) in het financiële systeem.

Hoe?

Simpel, eigenlijk. Commerciële banken hebben contanten en schatkistpapier als reserve bij hun bank, evenals andere activa zoals door hypotheek gedekte effecten (MBS's). Ze kunnen deze Treasuries of MBS's kopen of verkopen van andere banken op de open markt.

Voer de Fed in.

Wanneer de Fed vervolgens de open markt betreedt en een hoop nieuw geld meebrengt, en zij degenen zijn die de Treasuries of MBS's van deze banken op de open markt kopen, hebben ze een nieuwe stapel geld in het systeem geïntroduceerd.

Het geld komt het systeem binnen en de Treasuries en MBS's worden toegevoegd aan de balans van de Fed.

Een opmerking over mechanica. Als we zeggen dat de Schatkist geld drukt, is dit geen echt papiergeld en munten, maar eerder een elektronische boekhouding. De Schatkist drukt in wezen op een paar knoppen om contant geld aan de balans van de Fed toe te voegen om voor deze aankopen te gebruiken. De aankopen komen dan terecht op de balansen van de Regional Reserve Banks, gezamenlijk bekend als de Fed-balans.

Het geldspoor:

Schatkist → FRB → Regionale reservebanken → Commerciële banken

Dit is precies wat de Fed deed in reactie op de crisis van de pandemie, door middel van QE en aankopen van activa op de open markt. Voor een bedrag van $ 4.6 biljoen over twee jaar.

Dus nu de Fed al deze liquiditeit aan het systeem heeft toegevoegd, in combinatie met het feit dat de Schatkist $ 5 biljoen aan stimuleringscheques rechtstreeks naar mensen stuurt, evenals pandemiegerelateerde uitdagingen in de toeleveringsketen en aanhoudende energietekorten, ervaren we een verergerde inflatie.

Afgaande op recente economische gegevens en cijfers over het consumentenvertrouwen, heeft deze inflatie een negatief effect op mensen en zal ze veel pijn veroorzaken als ze blijft versnellen.

🧐De Fed Augurk

De Fed heeft geprobeerd de aanhoudende inflatie te bestrijden door de Fed Fund-rente dit jaar te verhogen van 25% naar 2.33%. Bovendien begint de Fed, zij het langzaam, elke maand een deel van haar activa te verkopen, waarbij ze kwantitatieve verkrapping (QT) doorvoeren als hun andere instrument om de inflatie te bestrijden.

Kwantitatieve versoepeling is het kopen van activa en het toevoegen van contant geld aan het systeem.

Kwantitatieve aanscherping is het verkopen van activa, het verwijderen van contant geld uit het systeem.

Hoewel de Fed heeft gehandeld, zijn de BBP-cijfers van de VS de afgelopen twee kwartalen negatief geworden, wat erop wijst dat we ons al in een recessie bevinden. Een aantal andere gegevens, waaronder lagere huizenprijzen, stijgende consumentenkredietniveaus en een afnemend consumentenvertrouwen, lijken deze realiteit te ondersteunen.

Als een opmerking, in een tegenstrijdig rapport, kwamen de laatste werkgelegenheidscijfers met een enorme verrassing naar boven, wat het tegenovergestelde suggereert. Maar als je in de cijfers duikt, zie je dat er veel parttime aanwinsten en houders van tweede banen zijn, dus misschien waren ze niet zo robuust als de kop. Bovendien zijn banenverlies soms de laatste indicatie van een recessie en treden ze vaak op nadat we er al een zijn ingegaan.

Ondertussen zijn de energiekosten hoog genoeg gebleven en is huisvesting een achterblijvende indicator, dus de inflatiewaarde van de consumentenprijsindex (CPI) zou opnieuw hoog kunnen worden.

Terwijl we Jerome Powell, de andere Fed-gouverneurs en de presidenten van de regionale banken zien rommelen met hun berichten, proberen ze iedereen te verzekeren dat ze het meest bezorgd zijn over de inflatiecijfers, en terugkeren naar Lyns post hierboven, is het duidelijk dat ze weten dat ze in een augurk.

Kijk, met de natie die 3x een schuldenlast heeft van wat we als land verdienen (BBP), zou een veel hogere renteverhoging een grote ineenstorting van de Amerikaanse economie kunnen veroorzaken. Als ze de tarieven te hoog verhogen, komt de economie tot stilstand en belandt het land in een diepe recessie. Mensen verliezen hun baan, ze zijn niet in staat om hun hypotheken, autobetalingen, creditcardschulden, enz. te betalen, en genoeg wanbetalingen veroorzaken vervolgens andere wanbetalingen in een vorm van besmetting.

Dit betekent ook een lager BBP. Dat betekent lagere belastinginkomsten. Dat betekent minder geld voor de Amerikaanse regering om hun eigen schuld af te betalen (Amerikaanse staatsobligaties). Dit, samen met hogere kosten voor het vervangen van schulden die op vervaldag komen, aangezien de VS al met een tekort werkt en extra schulden moet uitgeven tegen hogere tarieven om financieel te kunnen blijven opereren op federaal niveau. Dit staat bekend als het wegwerken van de spreekwoordelijke schuld, waardoor het een veel groter probleem wordt om je later zorgen over te maken.

En als ze de tarieven niet verhogen?

Ten eerste laten ze zichzelf niet veel ruimte om ze later te verlagen, als we inderdaad in een diepere recessie terechtkomen. Of erger nog, als de vraag niet werd gecontroleerd, konden we aanhoudende en uiteindelijk super- of zelfs hyperinflatie zien. Een valutaverpletterende gebeurtenis die een totale reset van het financiële systeem van een land vereist.

Kijk naar landen als Libanon, Soedan en Venezuela, die dit jaar allemaal te lijden hebben onder enorme inflatie. Turkije, een G-20-land, loopt niet ver achter.

Dus ja, het kan gebeuren. En zoals het er nu uitziet, is het wiskundig gezien vrijwel onvermijdelijk dat alle op fiat gebaseerde valuta's in de toekomst uiteindelijk onder de druk van schulden vallen. Dit is waarom ik vind dat Bitcoin zo belangrijk is om te hebben, zelfs als een kleine toewijzing, in de portefeuille van een belegger. Om beter te begrijpen waarom, heb ik daar onlangs een draadje over geschreven, je kunt het hier vinden:

Als risicohandelaar ben ik altijd bezorgd over 'Tail Risks'.

En # Bitcoin hedges tegen het grootste staartrisico dat we ooit hebben gezien in de geschiedenis van de moderne financiële wereld:

Een totale ineenstorting van fiat-valuta's.

Hoe? Laten we het hier lekker makkelijk opsplitsen 👇🧵

- James Lavish (@jameslavisch) 15 februari 2022

Opluchting. Dat is het. Vandaag iets langer, maar wel een belangrijke. Ik hoop dat je je een beetje slimmer voelt als je weet over de Fed, begrijpt hoe het werkt, en de augurk waarin het zich nu bevindt.

Alvorens te vertrekken, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen. En als je dagelijkse financiële inzichten en commentaar wilt, kun je me altijd vinden op Twitter!

✌️Spreek snel,

James