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Balas de hoy:
- El techo de la deuda cada vez mayor
- ¿Estados Unidos ha incumplido alguna vez?
- La idea del billón de dólares
- ¿Se resolverá alguna vez el techo de la deuda?
Tuit inspirador:
Solo para recapitular aquí. La moneda de un billón de dólares es una idea simple que solo requiere ignorar una de las tres ramas del gobierno y enviar a los militares a la Fed para obligarlos a comprar una moneda de platino sin valor a un valor arbitrario. pic.twitter.com/wtRLWKwzCK
—Josh Hendrickson (@RebelEconProf) Enero 20, 2023
Si ha estado prestando atención a las noticias de la semana pasada, ha estado escuchando rumores sobre una batalla política que se avecina sobre el llamado techo de la deuda. Y que, según la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, técnicamente alcanzamos ese techo el jueves. Finalmente, es posible que también hayas escuchado que resurgió la idea de acuñar una moneda de platino de un billón de dólares.
Pero, ¿qué diablos tienen que ver entre ellos? ¿Y esta idea de una moneda de un billón de dólares es real o es solo una fantasía política? ¿La Casa Blanca realmente va a enviar tropas a la Reserva Federal para que esto suceda?
Desempaquemos todo esto, agradable y fácil como siempre, ¿de acuerdo? Entonces, tome una taza de café y póngase cómodo. Tenemos una mañana interesante por delante aquí.
Empezando por el techo de la deuda.
🤯 El techo de endeudamiento cada vez mayor
Entonces, ¿cuál es exactamente el techo de la deuda, y si ya lo hemos alcanzado, entonces tenemos que moverlo o nos enfrentamos a un incumplimiento inminente, verdad?
¿Derecha?
Primero, aclaremos algunas cosas.
El techo de la deuda es la cantidad total de deuda que el Tesoro de los EE. UU. está autorizado a emitir. Vea, el Congreso establece el límite general y permite que el Tesoro de los EE. UU. opere dentro de las pautas del Presupuesto del Congreso y ese límite. Si Estados Unidos necesita pedir prestado más dinero, que así sea. El Tesoro emite bonos, como les parece. Y pueden seguir emitiendo bonos de varios vencimientos y montos hasta llegar a ese límite total.
Y llegamos al límite. Otra vez. Esta vez a $31.4 billones de dólares.
Un buen amigo y brillante macromente, el Dr. Jeff Ross (@VailshireCap en Twitter; si de alguna manera aún no lo sigues, deberías) describió recientemente el techo de la deuda federal como 'un dosel de nubes en el cielo; parecen ser un techo, pero en realidad son como una cubierta de humo por la que puedes pasar'.
Bien dicho, doctor Jeff. Puedo robar eso. 😉
Es decir, hemos elevado el límite de endeudamiento 22 veces desde 1997 hasta 2022. Sí, hemos elevado el límite 22 veces en 25 años.
Deja que eso se hunda por un momento.
Bien, ahora que todos estamos en la misma página de "tienes que estar bromeando" con los gastos interminables e imprudentes del gobierno de los EE. UU., profundicemos en un poco la mecanica.
No se preocupe, lo simplificaremos para nuestro ejercicio de hoy.
Alcanzar el techo aún no hace que EE.UU. deje de pagar su deuda. La razón es que Yellen y el Tesoro pueden tomar algunas decisiones sobre qué pagos e inversiones pueden suspender hasta que se resuelva todo este asunto del techo.
Ella puede tomar medidas extraordinarias, como afirmó el jueves.
Específicamente, el Tesoro desviará fondos para necesidades absolutamente necesarias (como hacer pagos de intereses sobre la deuda federal) y retendrá los pagos en otros lugares. Como inversiones regulares en los Fondos de Beneficios de Salud para Jubilados del Servicio Civil y Jubilación y Discapacidad del Servicio Postal. Estos cubren los beneficios de jubilación para empleados federales y trabajadores postales de EE. UU.
Y estas dos medidas extraordinarias, eh, pasos... retrasarán el incumplimiento del límite de deuda hasta aproximadamente junio, según Yellen.
Y si de alguna manera incumplen, el Congreso puede otorgar temporalmente al Tesoro la capacidad de pedir prestado más, al menos hasta que se resuelva el problema principal (como si alguna vez lo fuera... 🤡).
En cualquier caso, lo que ahora se trata es un enfrentamiento entre los dos partidos políticos estadounidenses. Los republicanos y los demócratas.
Con los republicanos en control de la Cámara de Representantes de EE. UU. y los demócratas en control del Senado y la Casa Blanca, tenemos un debate en ciernes y probablemente una pelea callejera por delante.
Aunque, seamos realistas, es principalmente para espectáculo y sí, teatro político.
Todos sabemos que el gobierno resolverá lo suficiente de sus diferencias para aprobar un presupuesto y/o mover el techo, una vez más.
Sin embargo, la clave aquí puede ser que a Kevin McCarthy le costó mucho ser nombrado presidente de la Cámara, y se vio obligado a conceder algunas promesas a algunos republicanos que se resistían. Y así, después de 15 votos y el acuerdo de que no aprobaría el aumento del techo de la deuda sin importantes recortes de gastos, McCarthy finalmente fue nombrado Portavoz.
Si rompe esta promesa, seguramente será destituido como Portavoz.
El problema es que la Casa Blanca y los demócratas ya han dicho que se niegan a negociar.
Oh, esos políticos tontos y los juegos que juegan con las libertades y el dinero de todos.
La pregunta es, si los cabezas de chorlito en DC continúan manteniéndose firmes en sus posiciones y avanzamos hacia junio sin una resolución, ¿puede EE.UU. realmente declararse en default en ese momento?
¿Estados Unidos ha incumplido alguna vez su deuda? Eso significaría una calamidad no solo para los EE. UU., sino probablemente para el mundo desarrollado, ¿no es así?
Buena pregunta. Vamos a eliminarlos uno por uno a continuación.
☠️ ¿Estados Unidos ha incumplido alguna vez?
En pocas palabras, sí. Estados Unidos ha dejado de pagar su deuda antes.
En 1979, estábamos en medio de un enfrentamiento de límite de deuda similar en DC. El Congreso respaldó al Tesoro contrarreloj y apenas elevó el límite en el tiempo.
El problema es que esto fue en 1979 y el gobierno se basó en procesadores de texto y cheques en papel para realizar los pagos de intereses. Esto, sumado a un número excesivo de inversionistas individuales en T-Bills, hizo casi imposible que el Tesoro actuara a tiempo.
Obtenga el cheque realmente impreso y enviado por correo.
Tengo que preguntar por qué el Tesoro no los imprimió antes de tiempo, los puso en sobres y los selló, en previsión de una resolución. Pero bueno, es del gobierno de quien estamos hablando aquí, y no hay recompensas por un trabajo excepcional en DC.
En cualquier caso, el incumplimiento fue temporal y técnico, realmente. Los tenedores de bonos fueron indemnizados por el interés adicional para cubrir el pequeño retraso y todo volvió a la normalidad.
Aun así, envió una pequeña onda de choque a través del mercado del Tesoro de EE. UU. ese año. De hecho, las tasas de interés de las letras del Tesoro aumentaron ~60 puntos básicos después del primer incumplimiento y se mantuvieron elevadas durante varios meses.
Forbes
Y si cree que los mercados creen que esto nunca podría volver a ocurrir (después de todo, el departamento de TI del Tesoro seguramente ya tiene todo esto convertido en un arte, ¿no es así?), piénselo de nuevo.
Solo consulte el mercado actual de CDS para la deuda del gobierno de EE. UU.
Bloomberg Profesional
Como puede ver, el diferencial, o precio por contrato, ha aumentado considerablemente este año, repuntando en las últimas semanas.
De hecho, los inversores están pagando ahora más de 35.57 puntos básicos o 35,570 dólares por cada 10 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., solo como protección contra un incumplimiento.
Se supone que estos son bonos libres de riesgo. ¡La inversión más segura del mundo!
UH Huh.
No existe tal cosa como libre de riesgos.
¿Por qué? Porque tenemos un montón de payasos al timón, sugiriendo que hagamos algo absolutamente risible ante el mundo entero, como crear una moneda de un billón de dólares para resolver la crisis del techo de la deuda.
No, esto no es una broma. Personas tan destacadas como dos ex directores de la Casa de la Moneda de EE. UU., Philip Diehl y Ed Moy, están en realidad sugiriendo nosotros hacemos esto.
🤡 La idea del billón de dólares
Mucha gente atribuye la idea de una moneda de un billón de dólares a Los Simpson, como el relato ficticio del presidente Truman imprimiendo un billete de un billón de dólares para ayudar a reconstruir la Europa occidental de la posguerra.
Los Simpson Temporada 9; episodio 20
¿Y por qué no darle crédito a Los Simpson? Quiero decir que predijeron que Walt Disney compraría 20th Century Fox y que Donald Trump se convertiría en presidente.
Sin embargo, en realidad, la idea de que el Tesoro acuñara una moneda y la enviara a la Reserva Federal para pagar la deuda fue popularizada por primera vez por el candidato presidencial. Bo Gritz en 1992, donde Bo sostenía una moneda de muestra de cinco pulgadas durante sus discursos de muñón.
Alerta de spoiler: Bo no fue elegido.
Sin embargo, todo el concepto en realidad cobró fuerza en 2011 como una alternativa potencial para elevar el techo de la deuda, y luego en 2012, cuando nos encontramos de nuevo contra el límite. Esta vez, el economista Paul Krugman respaldó ampliamente la idea en artículos de opinión para el NY Times. 🙄
Afortunadamente, fue rechazado en 2013 por funcionarios del Tesoro y la Fed.
Y aquí estamos en 2023, el ruido de una moneda de un billón de dólares resonando a nuestro alrededor una vez más.
Aquí está la explicación simple de todo.
El Tesoro tiene la facultad de imprimir monedas de metal (es decir, oro y plata), en denominaciones restringidas a montos de $50, $25, $10, $5 y $1.
Las monedas de oro de 1 onza generalmente se acuñan como American Eagles de $ 50, pero como sabemos, en realidad valen el equivalente a su 1 onza de oro en el mercado, o alrededor de $ 1,900 en la actualidad. Los $50, entonces, son solo simbólicos.
Dicho esto, existe una laguna que elimina el platino de esta restricción y permitiría al Tesoro acuñar una moneda de platino en cualquier denominación.
$100, $100,000, $1 millón, mil millones...
¿Por qué no un billón? 🤑
Poco más que un truco de salón, el procedimiento de prestidigitación sería así:
El Tesoro encarga a la Casa de la Moneda que cree una moneda de platino de 1 billón de dólares,
Luego, el Tesoro deposita la moneda en la Reserva Federal, donde se ubicaría en sus libros como un activo,
Luego, el Tesoro utiliza la oferta monetaria y las reservas bancarias de la Fed para gastar hasta $ 1 billón contra dicho activo.
Una vez que se resuelve la situación del techo de la deuda, el Tesoro emite suficiente deuda para cubrir el dinero que "tomó prestado" contra la moneda, retira la moneda y la vuelve a fundir, destruyéndola.
Algunas cosas a tener en cuenta aquí.
Primero, esto no le daría al Tesoro la capacidad de gastar $ 1 billón en lo que quiera. Yellen no va a comprar un nuevo Ferrari o una casa en la playa, y la Marina de los EE. UU. no va a comprar algunos aviones de combate nuevos.
La laguna solo permitiría que el Tesoro cumpliera con sus obligaciones en virtud del presupuesto actual aprobado por el Congreso.
De nuevo.
Teatro político. Buena tontería de DC. Alboroto.
Pero no se equivoque. El mundo se sentaría y prestaría mucha atención a este tipo de tonterías.
El estado de nuestro Tesoro y el proceso presupuestario serían cuestionados.
Habría un microscopio electromagnético dirigido a los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y su legitimidad final.
¿Cuándo imprimirán otro? ¿Por qué no imprimir diez más? ¿Treinta y uno más? ¿Pagar la deuda federal en total?
¡Ferraris y casas de playa para todos!
Por supuesto, esto es absurdo y realmente no podría suceder, pero entiendes mi punto. El proceso se reduciría a un espectáculo paralelo o un acto de circo.
Por eso es probable que la Fed se resista. Al igual que Janet Yellen y el Tesoro.
Preferirían invocar la Enmienda 14, que básicamente permite que el Tesoro emita deuda sin cuestionamientos y luego se resuelva más tarde.
Y ahora puede que se pregunte, entonces, ¿por qué tener un límite de deuda?
🤨 ¿Se solucionará alguna vez el techo de la deuda?
Algunos políticos preferirían simplemente eliminar el límite de la deuda por completo. Eliminar los enfrentamientos, el teatro político, los juegos del Congreso.
¿Por qué no?
Después de todo, nos encontramos exactamente en este mismo lugar cada pocos años. Y a menos que el Congreso eleve el límite a un nivel astronómico, nos encontraremos aquí de nuevo cada vez más pronto.
La respuesta, es todo acerca de la percepción.
El hecho es que Estados Unidos ya ha entrado en lo que llamamos una espiral de deuda. Si nunca has escuchado ese término o quieres saber más, escribí todo sobre él en 🧠The Informationist hace varios meses. Puedes encontrar ese artículo. esta página.
TL; DR: EE. UU. opera con un déficit y debe seguir pidiendo prestado para cubrir el déficit anual, que continúa aumentando con gastos interminables y tasas de interés más altas en los bonos del Tesoro, lo que solo perpetúa y exacerba el problema.
La temida espiral de la deuda.
Y desde que escribí ese artículo, la situación solo ha empeorado, con el gasto de interés anual de EE. UU. sobre la deuda duplicándose en los últimos meses.
Lo que nos ayuda a chocar contra el techo de la deuda nuevamente.
Así que puede preguntar, si seguimos subiéndolo de todos modos, ¿por qué nos ponemos en una posición de posible incumplimiento?
SALUDABLE.
Eso es exactamente hacia donde nos dirigimos.
¿Ves cómo se desmorona todo ahora?
Pero los políticos están mirando esto desde el ángulo equivocado. Se centran en los límites del gasto cuando deberían centrarse en la manipulación ilimitada del dinero. La imprenta constante y la flexibilización cuantitativa.
La expansión de la oferta monetaria.
Porque tarde o temprano, el mundo entero se dará cuenta de que el dólar estadounidense vale poco más que el papel en el que está impreso. La garantía del gobierno de los Estados Unidos, su respaldo de buena fe, no tendrá ningún valor.
Y debido a esto, el Tesoro de los EE. UU. será visto como un activo riesgoso.
¿Por qué?
Porque cuanto más tiempo esté inmovilizado su dinero en UST, más dinero se imprimirá para permitir que EE. UU. evite el incumplimiento, menos valdrá cada dólar cuando se le pague en 10, 20, 30 años.
Se llama tasa de rendimiento real negativa. Y cuanto más se expande la oferta monetaria y la inflación sigue siendo persistente, menos personas querrán poseer bonos denominados en ellos. Y por eso, esta es la razón por la cual la Fed está tan decidida a reducir la inflación, o al menos la percepción de ella (ICYMI, el cálculo del IPC cambia una vez más, tal vez hablemos de eso la próxima semana).
Por ahora, la Reserva Federal y el Tesoro están totalmente enfocados en mantener viva la percepción de los Bonos del Tesoro de EE. UU. como la inversión más segura del mundo.
Si abolimos el límite de la deuda por completo, básicamente concedemos al mundo que hemos renunciado a tratar de controlar nuestros gastos. Hemos renunciado a la lucha contra la impresión y la expansión de la oferta monetaria y la inducción de una mayor inflación.
En otras palabras, incluso hemos renunciado al Tesoro de los EE. UU. como activo de reserva global.
El triste hecho es que, de todos modos, nos dirigimos directamente en esa dirección. Puede que todavía falte mucho, pero ese es nuestro destino final.
Y es por eso que mantengo y continúo comprando monedas fuertes como oro, plata y Bitcoin como mis últimas reservas de valor a largo plazo.
No bonos del Tesoro de EE.UU.
Y no Platino. 😉
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Eso es. Espero que ahora se sienta un poco más inteligente al conocer los límites de la deuda, el teatro político y las monedas de billones de dólares.
Antes de irse, siéntase libre de responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés. Y si ha encontrado que The Informationist es valioso, o simplemente quiere apoyar el trabajo que estoy haciendo, considere suscribirse. Significaría mucho para mí.
✌️Habla pronto,
James
