✌️ Välkommen till senaste numret av The Informationist, nyhetsbrevet som gör dig smartare på bara några minuter varje vecka.

🙌 Informationisten tar en aktuell händelse eller ett komplicerat koncept och förenklar det för dig i punktform och lättförståelig text.

🧠 Låter det smart? Mata din hjärna med veckonummer som skickas direkt till din inkorg här.

Dagens kulor:

• Vad är VIX egentligen?
• Vad är då VXX?
• Andra sätt att handla volatilitet
• Kortslutning av volatilitet
• Bitcoin ett bättre långsiktigt spel?

Inspirerande tweet:

Consensus Hedge Funds positionering tog ned sina longs på VIX 36 och jagade slutet på VIX 26#pinsam

— Keith McCullough (@KeithMcCullough) Mars 16, 2022

Keith säger att hedgefonder sålde sina aktier när VIX var hög (marknaden hade redan panik) och gick in i affärerna igen när VIX var låg (marknaden redan lugn)...missade i princip chansen att ta sig ur positioner på vägen ner och jaga återvänder på vägen upp igen.

Oroa dig inte, allt detta kommer att vara vettigt för dig inom ett par minuter. Låt oss bryta ner det, eller hur?

💥 Vad är VIX egentligen?

Du har säkert hört att VIX representerar volatilitet på marknaderna, men vad betyder det, exakt?

För det första är VIX ett volatilitetsindex noterat på CBOE (Chicago Board of Options Exchange), men det är ett uppskattat volatilitetsmått för S&P 500, inte verkligt. Du förstår, genom att använda priserna för S&P 500-optioner (samtal och köp på själva S&P 500-indexet), mäter VIX underförstådd volatilitet, inte faktiska flyktighet.

Med andra ord, genom att ta priserna på dessa alternativ, kan CBOE dra slutsatsen vad marknadens förväntningar på volatilitet är för de kommande 30 dagarna för varje enskild rörelse av VIX-priset.

Med andra ord, om optionspriserna är dyra, förväntar sig handlare att priset på S&P 500 kommer att fluktuera en hel del – eller vara ganska volatil. Och vanligtvis är hög volatilitet omvänt korrelerad till aktieindexavkastning. När VIX stiger i pris sjunker S&P 500 och vice versa.

Rädsla Index.

Bra, så då borde investerare köpa VIX när de förväntar sig att marknaden ska bli volatil (sälja av), eller hur? Eller kanske alltid äga några, för säkerhets skull. Detta skulle vara en bra häck!

Problemet är att precis som du inte kan handla med S&P 500 Index direkt (du måste handla med en ETF eller en aktiefond), så kan du inte handla med VIX Index direkt heller. Och även om du kan handla faktiska terminer eller optioner på indexet, är dessa dåliga substitut för att fånga aktuell volatilitet.

Och det är här värdepapper som VXX kommer in i bilden.

🧨 Vad är då VXX?

Ungefär som SPY ETF (Börshandlad fond) på S&P 500 Index är VXX en ETN (Börshandlad Note) på VIX. Skillnaden är att medan SPY äger faktiska aktier i företagen i S&P 500, som härmar indexet nästan exakt, äger VXX terminer kontrakt på VIX i ett försök att efterlikna VIX:s nuvarande rörelser.

Du ser problemet, eller hur?

Exakt. Om du äger terminer, äger du inte den aktuella volatiliteten för VIX, utan äger istället den förväntade framtida volatiliteten för VIX.

Din nästa logiska fråga kan vara, "varför köper inte VXX bara alternativen själva och fångar den faktiska volatiliteten"?

Bra fråga. Anledningen till att de inte gör detta är att det skulle vara oerhört svårt att köpa och sälja faktiska underliggande alternativ som VIX använder utan att påverka priset på själva VIX.

Som ett resultat finns det dock en kostnad förknippad med denna dagliga rullning av terminer, och att hålla VXX på lång sikt äter denna kostnad. Dessutom, eftersom VXX köper terminer på VIX, när VIX är hög, kommer terminer att vara underprissatta (förväntar att volatiliteten kommer att minska i framtiden), och när VIX är låg kommer VXX att vara överprissatt, (förväntar volatiliteten att öka i framtiden).

I perioder med superhög volatilitet kan skillnaden mellan VIX och VXX bli ganska stor.

Du kan se här att när VIX (blå linje) började spika högre, så kunde VXX (röd linje) verkligen inte fånga den aktuella volatiliteten, och faktiskt tappade avsevärt mark jämfört med VIX, särskilt i den senaste spetsen av volatilitet, dvs när du skulle ha behövt det som mest!

💣 Andra sätt att handla volatilitet

Okej, så om VXX inte är ett bra sätt att handla volatilitet, vad finns det mer?

Vissa ETF:er, som VXZ, använder längre daterade terminer som i genomsnitt fem månader till löptid. Detta betyder att VXZ verkligen är en lek framtida volatilitet och gör ett dåligt substitut för att äga (eller shorta) volatilitet på kort sikt.

Du har också några ETF:er med hävstång, som UVIX, som är lika med 2X VXX-exponering. Detta dubblar naturligtvis bara din insats på framtida, inte aktuell, VIX-mätad volatilitet.

Sammanfattningsvis är VXX och dess motsvarigheter mindre än perfekta sätt att fånga volatilitet och säkra portföljer, kort och lång sikt, mot marknadsvolatilitet.

🧐 Kortslutning av volatilitet

Låt oss säga att marknaden har drabbats av en stor störning, och volatiliteten är genom taket, vilket prissätter full-på handlare rädsla och undergång. Om du sedan förväntar dig att volatiliteten kommer att lugna sig, när marknaderna väl har lagt sig, hur kan du dra nytta av det?

Kan du korta VIX?

Det är där SVIX ETF kommer in i bilden. Lite efterliknar en short på VIX, SVIX tar omvända positioner på VIX-terminer. ETF använder dock längre daterade terminer, och så du måste tajma din positionering ganska perfekt för att undvika negativ rollfaktor (kom ihåg att detta är kostnaden för att stänga ett framtida kontrakt innan det löper ut och köpa nästa).

Och så, ju längre du håller positionen, desto mer blöder det underliggande värdet bort, vilket leder till en stor negativ inverkan på de vinster du kan göra, även om du har rätt.

🧠 Bitcoin ett bättre långsiktigt spel?

Du kanske har hört några av de största förespråkarna för Bitcoin (BTC) beskriva det som en lång volatilitetsinvestering. Hur kan det vara, frågar du dig, när aktiemarknaderna (riskdrivna) säljer ut, verkar BTC vara korrelerad till riskmarknaderna och även sälja av.

Även om detta är absolut sant, med kortsiktiga mätvärden, blir det tydligare när vi zoomar ut och plottar BTC mot VIX.

Vad som är viktigt att notera här är att under VXX-avvikelsen från VIX under exakt samma tidsperiod som ritats ovan, har BTC visat sig vara en mycket starkare långsiktig säkring mot marknadsvolatilitet än till och med VIX själv.

En sak att komma ihåg, volatilitet är bara en risk med kortsiktiga investeringshorisonter och volatilitet i uppskatta tillgångar driver faktiskt positiv inverkan på resultatet på lång sikt. Det är därför du hör BTC-förespråkare som jag uppmuntra investerare att förlänga sin tidshorisont och se på Bitcoin som en långsiktig investering, inte en handel.

Dessutom, när BTC växer i marknadsvärde, kommer kortsiktig volatilitet att börja dämpas naturligt, eftersom det kommer att krävas mycket mer kapital för att flytta marknaden med större mängder likviditet. När investerare börjar förstå Bitcoin brett och djupt och hur det verkligen är unikt från alla andra tillgångar, kommer BTC att ta den ledande rollen som den renaste och säkraste värdeförrådet (SoV) i världen.

Viktigast av allt, eftersom Bitcoin är en faktisk tillgång utan en underliggande uppsättning av terminer eller optioner, kan du köpa och hålla BTC under en lång tidsperiod utan att värdeförsämras, till skillnad från VXX och andra alternativ för att fånga volatilitet som anges ovan.

Det är allt. Jag hoppas att du känner dig lite smartare av att veta om VIX och volatilitet och hur Bitcoin kan vara en långsiktig säkring mot volatilitet på marknaderna.

Som alltid, svara gärna på detta nyhetsbrev med frågor eller framtida ämnen av intresse!

✌️ Vi hörs snart,

James