✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

• Оригинал Плаза Аккорд
• Почему спекуляция Accord 2.0?
• Что изменилось сегодня?

Вдохновляющий твит:

Goldman Sachs пока не видит окружающей среды Plaza Accord 2.0: BBG

Плаза Аккорд 2.0 это

- Zerohedge (@zerohedge) 30 сентября, 2022

Есть ли на горизонте Plaza Accord 2.0?

Goldman Sachs говорит «нет», а Zerohedge иронично отвечает «да». Но мы слышим эти дебаты уже несколько недель, и они начинают накаляться из-за продолжающегося укрепления доллара США.

Итак, что такое Plaza Accord и почему люди размышляют о версии 2.0?

Давайте разберем это красиво и легко, как всегда, прямо здесь сегодня, и посмотрим, сможем ли мы сами прийти к выводу.

🤝 Оригинальный Плаза Аккорд

Во-первых, что именно представляла собой первоначальная Plaza Accord и почему она была так важна?

Plaza Accord — это соглашение, заключенное в сентябре 1985 года между Великобританией, Западной Германией, Францией, Японией и США о снижении курса доллара США по отношению ко всем этим валютам (помните, здесь до евро, так что это был британский фунт, немецкая марка, французский франк и японская иена).

Соглашение было названо Plaza Accord, потому что соглашение было подписано в знаменитом отеле Plaza Hotel, граничащем с Центральным парком в Нью-Йорке.

Но зачем они это сделали?

Проще говоря, в 1980-х годах, когда ФРС боролась с инфляцией и поднимала процентные ставки до головокружительных высот, доллар США набирал силу, поскольку рынок казначейских облигаций США привлекал инвестиции с высокой доходностью. Это произошло потому, что иностранцам, которые хотели высоких процентных ставок по казначейским обязательствам, приходилось покупать доллары США, чтобы инвестировать сюда.

И вот что получилось для доллара:

Точно. По сути, он поглотил все основные валюты по отношению к себе и беспрепятственно укрепился. Это, конечно, нанесло ущерб американским компаниям, которые были крупными экспортерами, а именно американским автопроизводителям и производителям оборудования, таким как Caterpillar, а также технологическим компаниям, таким как IBM и Motorola. Видите ли, поскольку они продавали свои автомобили и оборудование за границу, иностранцам приходилось платить более высокие цены в местной валюте, чтобы компенсировать стоимость в долларах США. Таким образом, эти компании активно лоббировали защиту цен от иностранной конкуренции.

Они утверждали, что из-за того, что их сниженная прибыль наносила ущерб ВВП, дефицит США рос (более -3.5%), и в конечном итоге победил политиков.

Соглашение Plaza было заключено, и участники работали вместе, чтобы ослабить доллар США, покупая все свои собственные валюты по отношению к нему, и наоборот.

Это привело к резкому падению стоимости доллара более чем на 40% всего за несколько лет.

Существует множество споров о том, насколько эффективным был этот шаг для исправления фактического торгового дефицита, но нет никаких сомнений в том, что Plaza Accord эффективно ослабила доллар США.

Итак, почему сегодня мы говорим об еще одном Plaza Accord?

🤔 Почему спекуляция на Accord 2.0?

Если вы следили за 🧠Информационным бюллетенем, то вы читали о недавней силе доллара, измеряемой DXY. Если вы еще этого не видели и хотите немного более глубокого контекста, вы можете найти его правильно здесь.

Короче говоря, поскольку ФРС агрессивно повышала ставки, в то время как другие развитые страны отставали, это вызвало как бегство к более высокой доходности, так и бегство иностранцев в безопасное место в долларах США.

Каков же результат?

В этом году доллар США снова движется вверх.

И снова мы слышим ропот от крупных американских многонациональных компаний, которые ведут массу бизнеса за пределами США и хотят получить некоторую помощь в долларах. И на этот раз мы слышим не только от других зарубежных стран, но теперь и от самой ООН, утверждающей, что ФРС наносит ущерб небольшим экономикам, повышая процентные ставки и вызывая укрепление доллара во всем мире.

Кроме того, похоже, что Казначейство США вот-вот столкнется с серьезной проблемой дефицита из-за двойного влияния более низких налоговых поступлений от медвежьего рынка (налоги на прирост капитала будут намного ниже в этом году) и более высоких чистых процентных расходов из-за более высокой стоимости рефинансирование любого погашения долга в США.

Таким образом, со всем этим внешним давлением и проблемой налогов и расходов на горизонте было бы разумно обратиться к крупным странам и заключить еще одно соглашение, чтобы ослабить против них доллар США, верно?

Нет ежу понятно. Просто подпишите Plaza Accord 2.0!

Не так быстро, там, блестяще. С 80-х времена изменились, и не только прически и подплечники. Сегодня мир другой, и на этот раз Plaza Accord 2.0 может не сработать.

⛔️ Что изменилось сегодня?

Прежде всего, как мы слышали до тошноты от различных управляющих ФРС и их бесконечного потока сообщений в СМИ, главная цель ФРС США сегодня по-прежнему заключается в снижении инфляции.

Волкер уже убил этого зверя к 1985 году, и тогда это уже не было главной целью ФРС.

Сегодня ФРС чуть ли не объявила войну занятости в США и на самом деле надеется, что люди потеряют работу, чтобы помочь ее делу. ФРС нет дела до прибылей транснациональных корпораций, пока их уменьшение не ослабит способность Казначейства США продолжать продавать облигации. А это далеко.

Кроме того, сильный доллар действительно помогает бороться с инфляцией.

Как?

Поскольку экономика США является нетто-импортером, стоимость товаров, импортируемых потребителями, снижается по мере укрепления доллара США.

То есть, более сильный доллар покупает больше иностранных товаров по более низким ценам.

Фактически, по оценкам Morgan Stanley, текущее укрепление доллара примерно эквивалентно повышению процентной ставки ФРС примерно на 40 базисных пунктов (Источник: New York Times). Проще говоря, ФРС США экспортирует свою инфляционную проблему в другие страны.

Войдите в ООН сейчас, требуя, чтобы они прекратили это. 🙄

Но давайте будем честными. Хотя в этом году доллар США быстро вырос, сегодня он все еще далеко не так силен, как в 1980-х годах.

Посмотрите на графики выше и увидите, что DXY сейчас на уровне 112 по сравнению с тем, когда он был выше 160.

Опять же, до тех пор, пока это действительно не вызовет проблемы с торговым дефицитом и доходами, у США пока мало стимулов для ослабления доллара США.

И, наконец, даже если США хотели настаивать на Plaza Accord 2.0, как вы могли догадаться по списку участников первоначального соглашения, валюты и игроки с тех пор изменились.

Начнем с того, что Западная Германия теперь является Германией, а франк и немецкая марка теперь являются евро. Итак, основными торговыми партнерами и игроками сегодня являются ЕС, Великобритания, Япония и Китай.

И есть руб.

Китай прямо сейчас является основным (читай: основным) торговым партнером США и других стран, и поэтому любое подписанное соглашение, в котором не участвует Китай, в целом будет довольно неэффективным. И у Китая практически нет причин садиться за стол переговоров, поскольку у них есть свои собственные экономические проблемы, которые им не решит более сильный юань.

Так что, что касается меня, я еще не прыгнул в поезд Plaza Accord 2.0 и не предсказывал его неизбежность. Пока у США не будет достаточно внутреннего давления, чтобы подтолкнуть Китай и другие страны сесть за стол переговоров, или пока доллар США не станет настолько сильным, что у Минфина возникнут проблемы с продажей облигаций для финансирования своего огромного дефицита — что касается ФРС, миру просто придется иметь дело с более сильным долларом США.

А это, друзья мои, означает, что если вы давно хотели отправиться в путешествие по Европе или Японии, сейчас самое подходящее время, чтобы уехать.

Вот и все. Я надеюсь, что вы почувствуете себя немного умнее, узнав о Plaza Accord, и поймете, почему мы, возможно, еще не увидим, как Plaza Accord 2.0 осуществится.

Прежде чем уйти, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами. И если вам нужна ежедневная финансовая информация, вы всегда можете найти меня на Twitter!

Спасибо вам обоим, я искренне ценю это!

Еще раз всем спасибо, и скоро поговорим!

✌️Джеймс