✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.
🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.
🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь
Сегодняшние пули:
- Что такое репо?
- Что такое обратное репо?
- Фонды ФРС, ставка овернайт, учетная ставка… в чем разница?
- Какие существуют другие типы репозиториев?
- Риски контрагента операций РЕПО
Вдохновляющий твит:
* Обратное репо ФРС овернайт снова превысило 1.8 трлн долларов — это самый высокий уровень с начала года.
Это важно, поскольку показывает, что банки тонут в активах с нулевой доходностью (наличными), упуская при этом активы с более высокой доходностью (облигации) в течение многих лет количественного смягчения ФРС.
По сути, это ловушка ликвидности. pic.twitter.com/68qD1vuaTO
— Адем Тумеркан (@RadicalAdem) 19 апреля 2022
Вы, несомненно, слышали термины РЕПО и обратное репо за последние несколько месяцев, как небрежно, так и временами предполагая, что рынок имеет более глубокое значение, чем просто сами цифры.
Как указывает здесь Адем, цифры подразумевают, что сейчас в системе слишком много ликвидности (избытка наличности) и нет подходящих мест для ее размещения.
Как именно он заключает это? Все это связано с рынком кредитования овернайт. Если это абсолютно ничего для вас не значит, не беспокойтесь, мы все проясним для вас прямо здесь.
🤝 Что такое репо?
Проще говоря, РЕПО является договором обратной покупки между двумя сторонами. Этот термин может использоваться во многих различных типах транзакций, но чаще всего мы слышим, что он используется для описания значения транзакций, совершаемых на открытом рынке операций с казначейскими обязательствами США.
Итак, что это значит?
По сути, когда банкам нужны наличные деньги для покрытия краткосрочных обязательств, они могут продать казначейские обязательства США, которые они держат на своем балансе, Федеральной резервной системе (в обмен на наличные) с соглашением выкупить их через 24–48 часов по чуть более высокой цене. цена. Разница между тем, что банк получил, и тем, что он возвращает, рассчитывается как учетная ставка, или стоимость этого заимствования «овернайт» непосредственно у ФРС.
Спонсируемый ФРС рынок однодневного кредитования, включающий репо и обратное репо, называется временная работа на открытом рынке, а все покупки и продажи осуществляются отделом торговли на открытом рынке ФРБ Нью-Йорка (далее стол письменный).
Как видите, когда банкам нужны краткосрочные денежные средства, они используют операции репо, которые вливают в систему дополнительные денежные средства. Итак, ваш следующий логичный вопрос может быть: что делать, когда в системе слишком много наличных денег?
Ну вот где обратные репо вступают в игру и что мы собираемся покрыть дальше.
🤲 Что такое обратное репо?
Подобно сделке репо, когда банк продает казначейские обязательства США ФРС, в обратном репо банк покупает Казначейские облигации США от ФРС.
Зачем им это делать?
Простой. Когда у банков слишком много денег на балансе, когда, по сути, слишком много ликвидности в системе они используют обратные репо для создания номинальной ставки по этим наличным деньгам на рынке овернайт.
Это известно как парковка наличными в ФРС.
Они делают это в те времена, когда не хватает возможностей для получения процентов на имеющиеся у них денежные средства, а долгосрочные инвестиции в облигации или другие ценные бумаги слишком рискованны для них с точки зрения дохода, который они могут получить от этих ценных бумаг. Это происходит, когда ФРС проводит количественное смягчение (QE), то есть покупает ценные бумаги на открытых рынках, чтобы добавить ликвидности в систему и сохранить процентные ставки. искусственно низкий. А когда процентные ставки слишком низки, казначейские облигации США и другие ценные бумаги с фиксированным доходом не приносят достаточных процентов, чтобы банки могли взять на себя риск их покупки и хранения на свои излишки наличности.
А именно, в твите Адема выше:
«… банки тонут в активах с нулевой доходностью (наличными), упуская при этом активы с более высокой доходностью (облигации) из-за многолетнего количественного смягчения ФРС».
Поэтому они размещают эти деньги в ФРС, используя вместо этого окно обратного репо. Если быть точным, сейчас он стоит 1.8 триллиона долларов.
🧩 Фонды ФРС, ставка овернайт, учетная ставка… в чем разница?
Несмотря на то, что они близки по цене и схожи по функциям, между этими ставками, которые мы регулярно слышим в финансовых кругах, необходимо провести некоторые важные различия. Итак, давайте быстро определим их.
Во-первых, Федеральная резервная система (ФРС) устанавливает то, что называется Ставки федеральных фондов (Федеральные фонды), и это то, что Пауэлл и другие председатели ФРС имеют в виду, говоря о повышении или понижении ставок. Это целевая ставка, которую ФРС устанавливает для банков, чтобы они взимали друг с друга плату за займы и кредиты овернайт.
Например, если Wells Fargo нужна небольшая ликвидность на ночь, она может занять деньги у JP Morgan и вернуть их с процентами, используя ставку Федерального резервного фонда в качестве основы для этой ставки по кредиту. Это также известно как ставка овернайт.
Ассоциация учетная ставка, проценты, начисленные или уплаченные Служба ФРС в операциях на открытом рынке обычно устанавливается немного выше, чем ставка по федеральным фондам или ставка овернайт. Причина этого в том, что ФРС хочет поощрить банки занимать и кредитовать друг друга, прежде чем обращаться в отдел ФРС и операции на открытом рынке для использования ликвидности или потребностей.
💵 Какие еще есть типы репозиториев?
Несмотря на то, что мы чаще всего видим статистику, связанную с ФРС и операциями на открытом рынке, репо и обратное репо часто имеют место между двумя несвязанными сторонами, не включая ФРС. Эти транзакции обычно включают фонды денежного рынка, крупные хедж-фонды и другие управляющие активами с использованием неаффилированного дилера, такого как JP Morgan или Bank of New York, для облегчения сделки.
Конечно, двухсторонние сделки, не связанные с ФРС, несут с собой повышенный риск, которого мы не наблюдаем в операциях ФРС на открытом рынке. А именно кредит or риск контрагента.
🧐 Контрагентские риски репо
Когда операции РЕПО не связаны с ФРС, а расчеты осуществляются между двумя сторонами, скажем, банками, хедж-фондами или управляющими активами, самый большой риск заключается в том, что продавец не может или не желает выкупить ценные бумаги у покупателя в согласованную дату погашения. Конечно, покупатель репо может затем ликвидировать ценные бумаги, которые он принял в качестве залога, но цена может измениться достаточно, чтобы вызвать убыток даже в одночасье.
И каков сценарий катастрофы рынка репо?
Если мы вдруг увидим, что цены на облигации изменяются достаточно, чтобы вызвать дефолт одного или нескольких крупных контрагентов с высокой долей заемных средств, возможно, затем начинается заражение — распространение негативных последствий с одного баланса на другой, вызывая резкий и неожиданный рост ночная ставка. Это, в сочетании с проведением ФРС количественного ужесточения (QT) и продажей ценных бумаг на открытом рынке для удаления ликвидности из системы, может послужить катализатором, вызывающим что-то вроде коллапса на рынке репо.
Вероятно? Нет. Но определенно возможное, особенно с тем, насколько сложна и взаимосвязана наша финансовая система и насколько сильно ФРС продолжает манипулировать рынками с помощью монетарных интервенций.
Очевидное лекарство от такой ситуации?
ФРС приостанавливает свою программу QT и снова выступает в качестве посредника, чтобы обеспечить поддержку ликвидности. Больше вмешательства и манипуляций, подчеркивающих необходимость децентрализованной системы и валюты, которой нельзя манипулировать.
Долгосрочный ответ?
Биткойн. Неизменяемый, полностью децентрализованный и антиинфляционный с общим объемом выпуска, ограниченным 21 миллионом монет, это самая совершенная форма денег, которая когда-либо была создана. И это окончательная страховка от полного краха фиата, как указано в этой теме здесь:
Как риск-трейдер, я всегда беспокоюсь о «хвостовых рисках».
И, #Bitcoin хеджирует самый большой хвостовой риск, с которым мы когда-либо сталкивались в истории современного финансового мира:
Тотальный крах фиатных валют.
Как? Давайте разберем это легко и просто здесь 👇🧵
- James Lavish (@jameslavish) 15 февраля 2022
Вот и все. Я надеюсь, что вы почувствуете себя немного умнее, узнав о репо и обратном репо, и рынки кредитования овернайт больше не будут для вас загадкой.
Как всегда, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами!
✌️Говори скорее,
Джеймс
