✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

• Что такое венчурный капитал?
• Ангелы, предварительные семена и сейфы
• От посева до раундов серии
• До денег, после денег и оценки
• Что может пойти не так для учредителей и инвесторов?

Вдохновляющий твит:

Краткий пример того, как портится капитал стартапа:

Венчурные капиталисты финансируют стартап за счет привилегированного капитала. Как правило, это означает, что они получают деньги первыми, поэтому, если вы привлекли 100 миллионов долларов при оценке в 300 миллионов долларов, а затем компания была куплена менее чем за 100 миллионов долларов, сотрудники и учредители получат 0 долларов.

— Джей Ди Росс (@justindross) 5 июня 2022

JD поднимает отличный вопрос как об оценке, так и о структуре капитала, чтобы основатели стартапов помнили. Подняв слишком много капитал на слишком мала оценки, учредители и сотрудники могут оценить себя прямо из любой доли в капитале, когда придет время для приобретения или слияния.

Забудьте о богатстве, они могут остаться ни с чем.

Как все же это работает? Давайте углубимся который прямо сейчас

🤠 Что такое венчурный капитал?

Венчурный капитал – это сегмент инвесторов в частный акционерный капитал мир. Структурировано и продумано институциональное инвестированиевенчурные фирмы часто создаются как товарищества с ограниченной ответственностью (LP) или пулы капитала, которые имеют полномочия инвестировать в ранняя стадия компании. Часть денег в этих пулах является собственным капиталом венчурных капиталистов, а часть - внешним капиталом инвесторов, с которых взимается плата за управление и результаты.

В недавнем Информационном бюллетене подробно описаны эти сборы и то, как они работают, если вы хотите проверить это, вы можете найти его. здесь.

В обмен на деньги, которые они вкладывают в компании, венчурные капиталисты получают право собственности и часто место или места в совете директоров компании.

Венчурные капиталисты обычно обладают знаниями и опытом в отраслях, в которые они инвестируют, и они могут быть чрезвычайно полезными для этих портфельных компаний, давая советы и рекомендации по финансовой эффективности, росту и управлению операционными рисками. Этот опыт не только дает им преимущество в инвестировании, но и помогает им в переговорах о долевом владении и местах в совете директоров компаний.

Сколько капитала венчурные фирмы получают за свои инвестиции, зависит от многих факторов, в том числе от того, сколько капитала уже вложено в компанию основателями и/или их семьями и друзьями, также известными как «ангел» и предварительное финансирование.

😇 Ангелы, предварительные семена и сейфы

Когда у предпринимателя или молодой компании появляется идея или деловая перспектива, первые деньги, поступающие в компанию, называются деньги ангела. Этот капитал поступает от семьи и друзей основателя (основателей) и считается чем-то вроде прыжка веры. Пока нет доходов или финансового послужного списка, обмен денег на акции на данном этапе очень субъективен и в значительной степени зависит от доверия и веры ангелов в самих основателей.

После того, как учредители привлекли и полностью использовали своих потенциальных ангелов, они иногда обращаются к более богатым, неинституциональным источникам капитала в нечто, называемое предпосевной раунд финансирования. Предварительные раунды недостаточно велики для большинства венчурных фондов, но слишком велики или выходят за рамки ресурсов друзей и семьи. Pre-seeds обычно стоят ниже уровня 250 тысяч долларов и могут иметь более структурированный подход к оценке и условиям в соответствии с перспективами и ожиданиями компании.

Ангельское и предварительное финансирование иногда структурированы как раунды SAFE (простое соглашение о будущем капитале), где SAFE конвертируется в капитал только тогда, когда компания привлекает свой первый капитал. оцененный круглый, так как тогда у него есть фактические показатели для справедливой оценки.

После того, как небольшая компания использовала все ангельские и/или предварительные фонды и нуждается в дополнительном финансировании либо для поддержания бизнеса, либо для продолжения роста на начальном этапе, именно тогда они обращаются к учреждения и начать говорить с венчурный капитал фирмы о Посевное или серийное финансирование.

🌱 От посева до серии раундов

Семенное финансирование часто это первый раунд, который официально требует оценки акционерного капитала, поскольку именно здесь в уравнение вступают более мелкие институциональные инвесторы и венчурные капиталисты. Этот раунд предназначен для расширения начальных шагов предприятия по исследованиям и разработкам, патентной защите, созданию прототипов, первоначальным затратам на производство продукта, маркетингу и т. д.

За исключением ангельского или pre-seed финансирования, это самый рискованный этап привлечения капитала, с которым сталкивается большинство компаний, и, следовательно, процесс должной осмотрительности потенциальных инвесторов может быть самым строгим, с чем столкнется компания. Полный процесс должной осмотрительности может занять от нескольких недель до месяцев, в зависимости от уровня заинтересованности потенциальных инвесторов, а также сложности целевого рынка. Хотя суммы могут сильно различаться, как и спекулятивные оценки, сегодня посевные раунды обычно находятся в диапазоне от 1 до 3 миллионов долларов.

Серия A

Как только компания немного зарекомендовала себя на своем рынке и имеет один или несколько полностью разработанных продуктов, некоторый доход и, возможно, траекторию роста, следующий раунд финансирования, который она может искать, называется Серия A.

Это по-прежнему считается раундом разработки, и, хотя компания может добиться некоторого успеха на раннем этапе, этот раунд капитала предназначен для построения и укрепления плана компании. Одним из основных способов использования фондов серии А, как правило, является найм людей, которые сделают деятельность компании более эффективной и действенной.

В этом раунде часто бывает несколько инвесторов, один из которых выступит в качестве ведущий инвестор, вкладывая наибольший капитал в предприятие и получая взамен наибольший капитал. Одним из ключевых факторов, влияющих на то, кто становится ведущим инвестором, является соответствие опыта и знаний инвестора операционным потребностям компании для повышения эффективности и роста. Эта активная помощь может быть необходима для компании с отличным продуктом или идеей и практически без опыта ведения бизнеса или финансов.

В наши дни раунды серии А обычно стоят от 3 до 10 миллионов долларов.

Серия B

Как только компания набирает обороты и работает как бизнес, она может искать еще один или два раунда капитала, чтобы расширить свое присутствие и ускорить рост. Серия B финансирование рассматривается как раунд расширения для предприятия и предназначен для повышение А не Использование темпера с изогнутым основанием для компании. Это позволяет компании усилить свой успех и по-настоящему воспользоваться рыночными возможностями, которые она стремится использовать.

Здесь компания может добавить ключ талант а не просто важные должности сотрудников. Будь то в рекламе, продажах или технологиях, эти дополнения предназначены для того, чтобы вывести компанию на новый уровень. следующий уровень.

Инвесторы в этом раунде часто те же, что и в раунде серии А, однако размер капитала, который компания ищет, часто требует участия других, возможно, более крупных фондов. В то время как большинство раундов серии A находятся на уровне менее 10 миллионов долларов, раунды серии B могут достигать диапазона 50 миллионов долларов и выше.

Серия С

Если компания все еще растет и стремится к дальнейшему географическому расширению, внедрению новых направлений бизнеса или даже к стратегическим приобретениям, именно здесь Серия С можно рассмотреть раунд. Гораздо более крупный прирост капитала, серия C часто вытесняется из диапазона венчурных капиталистов в мир частных инвесторов.

Это возможно, поскольку бизнес, скорее всего, хорошо зарекомендовал себя и гораздо менее рискован для инвесторов, которые будут стремиться к более низкой доходности при более низком риске. По этой причине раунды серии C могут легко достигать диапазона 100 миллионов долларов и выше.

💵 Предоплата, постоплата и оценка

Так как же оцениваются все эти раунды и какой процент акций предоставляется инвесторам в обмен на вложенный капитал?

Хороший вопрос, и ответ заключается в том, что ранние оценки — это больше искусство, чем наука. И хотя в более поздних раундах инвесторы могут сосредоточиться на доходах и прогнозах будущего роста для проведения расчетов, на ранних раундах часто бывает мало данных для анализа и использования для оценки.

Из-за этого бизнес-ангелы и посевные инвесторы, как правило, больше сосредотачиваются на качественный , а не количественный факторы. Они будут учитывать все, от родословной или опыта основателя до рыночных возможностей и предполагаемой вероятности успеха продукта.

Что касается математики, то она выглядит следующим образом:

Стоимость компании после вложений = Сумма инвестиций / Процент доли в акционерном капитале

где Пост-деньги ценность - это то, что стоит компания включая любые инвестиции и предоплата стоимость будет оценкой, которая не включает деньги инвестора.

Таким образом, компания, отдавшая 25% за инвестиции в 1 миллион долларов, получила бы 4 миллиона долларов. пост-денежная оценка:

4 миллиона долларов = 1 миллион долларов / 25%

или предварительная оценка в 3 миллиона долларов:

4 миллиона долларов – 1 миллион долларов = 3 миллиона долларов.

Пройдя эту сверхсубъективную фазу, потенциальные инвесторы будут использовать любые показатели, применимые к компании, такие как KPI (ключевые показатели эффективности) для продуктов или предложений, размер рынка, на который он стремится выйти, и его ожидаемое проникновение.

🤬 Что может пойти не так у основателей и инвесторов?

Итак, вернемся к твиту @justross выше. Хотя все хотят в конечном итоге добиться успеха и заработать деньги, бывают случаи, когда что-то работает не так, как ожидалось или надеялось. А в примере с JD основатели пострадали, когда подняли слишком много деньги на слишком мала оценки.

Важно отметить, что практически во всех раундах финансирования Seed или Series венчурный капитал в конечном итоге будет владеть привилегированный беспристрастность. Помните, что в структуре капитала любой компании привилегированный справедливость находится выше общий собственного капитала, когда есть право требования на активы. И если компания ликвидируется или продается по цене, которая покрывает только обязательства и требования сверх общего капитала, то держатели простых акций остаются ни с чем. Кроме того, для привилегированных акций, полученных из венчурного капитала, также может потребоваться 2-кратная или даже 3-кратная окупаемость, прежде чем обыкновенные акции смогут участвовать в оценке.

Еще одна ошибка, которую совершают основатели, заключается в том, что они собирают слишком мало денег авансом и вынуждены проводить последующие или более крупные раунды, которые в конечном итоге сильно разбавляют их собственность. Иногда до уровня, который уже не является привлекательным стимулом делать все возможное для обеспечения успеха компании.

В этом случае, изоферменты печени в структурном провале можно обвинить основателей и более поздних инвесторов. Основатели неправильно рассчитали потребности, и инвесторы воспользовались этим неверным шагом, чтобы утолить свою жадность.

И хотя вы можете себе представить, что и учредители, и инвесторы могут испортить сделку множеством способов (слишком много, чтобы описывать их в этом коротком информационном бюллетене), суть в том, что самое важное, что может сделать любая из сторон, — это быть честными и консервативный.

Достижение баланса между каждой стороной в условиях имеет важное значение для согласования стимулов всех и обеспечения того, чтобы каждый участник одинаково усердно греб в одном направлении и, в конечном итоге, к успеху.

Вот и все. Я надеюсь, что вы почувствуете себя немного умнее, зная о венчурном капитале, различных раундах привлечения капитала и о том, как оцениваются сделки.

Как всегда, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами!

✌️Говори скорее,

Джеймс