Как хедж-фонды, частные и венчурные инвестиции зарабатывают деньги?

✌️ Добро пожаловать в последний выпуск информационного бюллетеня, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

Структуры фондов
Комиссия за управление
Производительность
Высокие отметки и препятствия
Можете ли вы инвестировать в один?

Вдохновляющий твит:

Истинная альфа в #cryptocurrency и #Bitcoin мир.

Хедж-фонды/традиционный фиатный мир в упадке.

Как узнать?

Значение @cz_binance ставка в @binance в прошлом году увеличилась больше, чем вся чистая прибыль, полученная 25 ведущими менеджерами хедж-фондов, СОБРАННЫМИ ВМЕСТЕ.https://t.co/I53ClQBmL8

- Дан Тапиеро (@DTAPCAP) 13 марта 2022

Дэн отмечает здесь, что доля владения Binance генеральным директором Чанпэном Чжао увеличилась в цене больше, чем общая сумма доходов 25 ведущих менеджеров хедж-фондов в 2021 году.

Впечатляет.

Тем не менее, только 10 лучших менеджеров заработали 19 миллиардов долларов в 2021 году. Как? В первую очередь сборы, поэтому давайте разберем, как они работают ниже.

🏦 Структуры фондов

Прежде чем мы углубимся в сборы, давайте сначала разберемся, как устроены фонды хеджирования, прямых и венчурных инвестиций. В отличие от взаимных фондов или акционерного капитала компании, типы инвестиционных фондов, о которых мы говорим сегодня, на самом деле структурированы как партнерства. Если быть точным, товарищества с ограниченной ответственностью.

Вот почему вы увидите названия различных фондов, перечисленных с LP в конце, например Citadel Equity Opportunity Fund LP или BlackRock Growth Equity Fund LP. Поскольку они структурированы как партнерства, они могут инвестировать практически во все, что требует фонд: короткие ценные бумаги, товары, валюты, деривативы, что угодно.

Черт возьми, существуют хедж-фонды, которые делают ставки на профессиональных игроков в покер, финансируют кинематографистов или даже арбитражируют выигрышные лотерейные билеты. Если они перечислят это в своем документе о предложении, они могут это сделать.

Одна загвоздка: SEC ограничивает общее количество инвесторов, которые могут быть в каждом из этих партнерств. Но мы поговорим об этом чуть позже.

💵 Плата за управление

Первый лизун, который получают управляющие фондами, обычно представляет собой простую комиссию за управление. Они различаются в зависимости от типа фонда и способа, которым менеджеры инвестируют деньги. Вот как это работает:

Хедж-фонды

Хедж-фонды обычно взимают ежегодную комиссию за управление в размере 1% от инвестированного капитала фонда. Инвесторы будут переводить все свои инвестиции в фонд заранее и сразу.

Например, если инвестор вкладывает 1,000,000 10,000 2,500 долларов в хедж-фонд, независимо от результатов деятельности фонда, с него будет взиматься плата в размере XNUMX XNUMX долларов в год. Эта плата разбивается на квартал и выплачивается авансом. Итак, XNUMX долларов в квартал вперед.

Частный капитал и венчурный капитал

Фонды прямых и венчурных инвестиций немного отличаются. Обычно они взимают ежегодную комиссию за управление в размере 2% от общего выделенного капитала фонда. Вот как это работает:

Если инвестор соглашается инвестировать 1,000,000 XNUMX XNUMX долларов США в фонд прямых или венчурных инвестиций, это называется вложенным капиталом инвестора. Они договорились(привержен) инвестировать до 1,000,000 XNUMX XNUMX долларов США, поскольку управляющий находит подходящие инвестиции для фонда. На эту сумму сразу же начинает начисляться ежегодная плата за управление. То же, что и выше, ежеквартально и авансом.

Но инвестор пока не отправляет деньги.

Причина в том, что, в отличие от хедж-фондов, ориентированных на акционерный капитал, которые могут инвестировать все ваши деньги немедленно, фонды прямых и венчурных инвестиций должны сначала выявить возможности, провести комплексную проверку, согласовать условия и т. д., и все это, прежде чем делать инвестиции. Как только они находят возможность, они обращаются к своим инвесторам с просьбой о привлечении капитала. Другими словами, они называют сумму капитала, необходимого для инвестиций. Затем инвестор переводит эту сумму и ждет следующего звонка.

Таким образом, если вы вкладываете 1,000,000 XNUMX XNUMX долларов в фонд прямых или венчурных инвестиций, вы должны держать эту сумму наготове для инвестирования в любой момент. Как правило, в течение пяти-семи лет с момента заключения.

Чтобы сократить это для менеджеров, хедж-фонд в 1 миллиард долларов будет ежегодно получать 10 миллионов долларов вознаграждения за управление, а фонд прямых или венчурных инвестиций того же размера будет получать 20 миллионов долларов вознаграждения за управление каждый год.

Неплохо, учитывая, что они еще даже не вложили деньги!

🤑 Плата за производительность

Теперь это становится интересным для менеджеров. Все три типа фондов здесь обычно взимают так называемую комиссию за результат (иногда также называемую поощрительной комиссией или переносимым процентом), и это обычно составляет 20% прибыли, которую они получили от своих инвестиций. Все три фонда взимают эти сборы после вычета платы за управление.

Однако время, когда они взимают эти сборы, немного отличается.

Хедж-фонды

Для хедж-фондов, поскольку они, как правило, инвестируют в публичные акции, которые являются рыночными (торговля на регулируемых биржах, которые публикуют цены открытия и закрытия для ценных бумаг), они взимают эту комиссию ежегодно, независимо от того, имеют ли отдельные инвестиции прибыль или убытки. было реализовано. Таким образом, даже для позиций, которые все еще находятся в бухгалтерских книгах и инвестированы на рынке, где бы позиция ни закрывалась в течение года, стоимость используется для определения прибыли и убытков фонда и, следовательно, вознаграждения за результат, взимаемого с инвестора.

Теперь вы знаете, почему мы так часто видим значительный рост фондового рынка в последние день или два года. Некоторые менее этичные менеджеры агрессивно покупают собственные акции, чтобы заставить их закрыться по более высокой цене и взимать с инвесторов более высокую комиссию. Это называется показухой, и мы видим, что это происходит постоянно.

Однако в начале следующего года часы платы за производительность сбрасываются, и мы начинаем все сначала.

Частный капитал и венчурный капитал

Что касается фондов прямых и венчурных инвестиций, они оценивают каждую отдельную инвестицию в соответствии со своей оценкой справедливой рыночной стоимости продажи соответствующих компаний. Затем они ежегодно начисляют комиссию за результат, чтобы показать инвесторам, какова будет их чистая прибыль или убытки, если инвестиции будут ликвидированы в этот момент.

Как вы можете себе представить, иногда стоимость базовых инвестиций сильно колеблется в зависимости от экономических или конкретных последствий для компании. Таким образом, в следующем году, если значения упадут, менеджер переоценит портфель и перераспределит часть или все ранее начисленные вознаграждения обратно инвестору.

Теперь поговорим о реальных долларах.

Фонд в размере 1 миллиарда долларов, который приносит 25% прибыли или 250 миллионов долларов прибыли за год (после выплаты вознаграждения за управление), в свою очередь, будет генерировать 20% или 50 миллионов долларов вознаграждения от этой прибыли.

Включая комиссию за управление, для хедж-фонда это составляет до 60 миллионов долларов в год, а для фонда прямых или венчурных инвестиций - 70 миллионов долларов.

Теперь представьте, что вы являетесь одним из крупнейших хедж-фондов в мире, таким как Bridgewater Associates (105 миллиардов долларов), Man Group (77 миллиардов долларов), Renaissance Technologies (58 миллиардов долларов) или Millennium Management (52 миллиарда долларов).

Используя приведенные выше предположения о комиссионных, 25-процентная доходность фонда в 50 миллиардов долларов составляет в сумме ошеломляющие 3 миллиарда долларов в виде комиссионных.

Не так уж и плохо для года работы.

🌊 Высокие отметки и препятствия

Высокие водяные знаки

Итак, что произойдет, если фонд потеряет деньги в течение одного года?

Мы уже ответили на этот вопрос для фондов прямых и венчурных инвестиций. Они просто переоценивают свои позиции и соответственно начисляют комиссионные. Но как насчет хедж-фонда, который в прошлом году показал отличные результаты, а в этом году теряет деньги?

Здесь в игру вступает то, что называется высоким водяным знаком. Высокий водяной знак — это, по сути, самый высокий баланс капитала инвестора с конца каждого года. Если в конце прошлого года портфель инвестора оценивался в 1.2 миллиона долларов, и это самая большая сумма, которую он когда-либо стоил, то это становится наивысшей точкой для инвестора. В будущем с инвестора будет взиматься плата за производительность только выше этого уровня.

Если затем менеджер теряет деньги, а баланс инвестора падает ниже 1.2 миллиона долларов, то менеджер должен сделать резервную копию, прежде чем он сможет снова взимать плату за результат.

барьерный бег

Большинство фондов прямых и избранных венчурных фондов предлагают инвесторам так называемую пороговую ставку (или предпочтительный доход), прежде чем они взимают комиссию за результат. Это означает, что менеджер должен достичь годовой нормы прибыли, равной пороговой ставке, прежде чем он сможет начать взимать плату за результат.

Этот показатель обычно находится в диапазоне от 7 до 10%. Это помогает убедить инвесторов в том, что у менеджера есть хорошие стимулы для того, чтобы призвать свой капитал и заставить свои деньги работать, чтобы не отставать от часов предпочтительной доходности, которые тикают немедленно.

🤠 Можете ли вы инвестировать в один?

Аккредитованные инвесторы и квалифицированные покупатели

Вы слышали, что хеджевые, частные и венчурные фонды предназначены только для богатых, а обычные обычные люди не имеют к ним доступа и даже не имеют права инвестировать в них. К сожалению, оба из них довольно верны.

Согласно правилам SEC, только те, кто квалифицируется как аккредитованные инвесторы, имеют законный доступ к этим типам фондов, а общее количество инвесторов в фонде ограничено. Короче говоря, вы должны соответствовать этим критериям:

собственный капитал более 1 миллиона долларов, исключая основное место жительства (индивидуально или с супругом или партнером), или

доход более 200,000 300,000 долларов США (индивидуально) или XNUMX XNUMX долларов США (вместе с супругом или партнером) в каждый из предыдущих двух лет и разумно ожидать того же в текущем году, или

профессиональные критерии, такие как лицензированный специалист по инвестициям или «знающий сотрудник» фонда.

Вы можете найти более подробную информацию и точные требования SEC здесь.

Если менеджер готов принять еще более жесткие минимальные требования к инвесторам, он может допустить до 499 инвесторов в свой фонд. Суть в том, что все они должны быть Квалифицированными покупателями.

В итоге мы говорим об инвестиционных активах на сумму более 5 миллионов долларов для частных лиц и 25 миллионов долларов для семейных офисов.

Учитывая ограничение на количество инвесторов, неудивительно, что управляющие фондами также требуют минимального размера инвестиций. Обычно этот уровень устанавливается на уровне 1 миллиона долларов, но для некоторых крупнейших и/или наиболее успешных фондов этот минимум установлен на уровне 5 миллионов долларов и более. И если вы не соответствуете всем этим критериям, вы в значительной степени закрыты.

Но есть небольшая лазейка.

SEC разрешает принимать до 35 средств. неаккредитованной инвесторов, чтобы облегчить небольшой друзей и семейный пул.

Так что, во что бы то ни стало, если вы еще не являетесь аккредитованным инвестором, а управляющий готов снизить для вас минимальные инвестиции, потяните за эту ниточку, чтобы попасть в его фонд.

Вот и все. Я надеюсь, что вы почувствуете себя немного умнее, узнав о хедж-фондах, о том, как они получают свои комиссионные, и почувствуете себя более способным когда-нибудь инвестировать в один из них.

Как всегда, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами!

✌️Говори скорее,

Джеймс