✌️ Witamy w najnowszym wydaniu Informatyk, biuletyn, dzięki któremu będziesz mądrzejszy w ciągu zaledwie kilku minut każdego tygodnia.
🙌 Informatyk bierze jedno bieżące wydarzenie lub skomplikowaną koncepcję i upraszcza je w punktach i łatwym do zrozumienia tekście.
🧠 Brzmi mądrze? Nakarm swój mózg tygodniowymi problemami wysyłanymi bezpośrednio do skrzynki odbiorczej tutaj
Dzisiejsze wypunktowania:
- Oryginalna umowa Plaza
- Dlaczego spekulacje na temat Accord 2.0?
- Co jest innego dzisiaj?
Inspirujący tweet:
Goldman Sachs nie widzi jeszcze środowiska Plaza Accord 2.0: BBG
Plaza Accord 2.0 to jest?
- Zerohedge (@zerohedge) 30 września 2022 r.
Czy na horyzoncie jest Plaza Accord 2.0?
Goldman Sachs mówi nie, a Zerohedge odpowiada z przymrużeniem oka tak. Ale tę debatę słyszymy już od tygodni i zaczyna się ona nagrzewać wraz z utrzymującą się siłą dolara.
Czym dokładnie była umowa Plaza Accord i dlaczego ludzie spekulują na temat wersji 2.0?
Rozłóżmy to, jak zawsze, prosto i ładnie, właśnie tutaj dzisiaj i zobaczmy, czy sami możemy dojść do konkluzji.
🤝Oryginalna umowa Plaza
Po pierwsze, czym właściwie był oryginalny Plaza Accord i dlaczego był tak ważny?
Plaza Accord była umową z września 1985 roku pomiędzy Wielką Brytanią, Niemcami Zachodnimi, Francją, Japonią i Stanami Zjednoczonymi w sprawie deprecjacji dolara w stosunku do wszystkich tych walut (pamiętajcie, tutaj przed wprowadzeniem euro, więc był to funt brytyjski, niemiecka marka niemiecka, frank francuski i jen japoński).
Został nazwany Plaza Accord, ponieważ umowa została podpisana w słynnym hotelu Plaza sąsiadującym z Central Parkiem w Nowym Jorku.
Ale dlaczego to zrobili?
Mówiąc prościej, kiedy Fed walczył z inflacją i podniósł stopy procentowe do zawrotnych poziomów w latach 1980., dolar zyskał na sile, ponieważ rynek skarbu USA przyciągał inwestycje, które przynosiły wysokie zyski. Stało się tak, ponieważ obcokrajowcy, którzy chcieli wysokich stóp procentowych Treasuries, musieli kupować USD, aby tu inwestować.
A oto co wynikło dla USD:
Dokładnie. Zasadniczo pochłonął wszystkie główne waluty i umocnił się niekontrolowany. To oczywiście zaszkodziło amerykańskim firmom, które były głównymi eksporterami, a mianowicie amerykańskim producentom samochodów i sprzętu, takim jak Caterpillar, a także firmom technologicznym, takim jak IBM i Motorola. Widzisz, kiedy sprzedawali swoje samochody i sprzęt za granicą, obcokrajowcy musieli płacić wyższe ceny w swoich lokalnych walutach, aby zrekompensować koszty w USD. Tak więc firmy te mocno lobbowały za ochroną cen przed zagraniczną konkurencją.
Argumentowali, że ponieważ ich obniżone zyski szkodzą PKB, deficyt w USA rośnie (ponad -3.5%) i ostatecznie przekonał do siebie polityków.
Umowa Plaza została podpisana, a uczestnicy pracowali wspólnie nad osłabieniem dolara, kupując za niego wszystkie swoje waluty i vice versa.
Spowodowało to gwałtowny spadek wyceny USD o ponad 40% w ciągu zaledwie kilku lat.
Istnieje wiele argumentów na temat tego, jak skuteczny był ruch w celu naprawienia rzeczywistych deficytów handlowych, ale nie ma wątpliwości, że umowa Plaza Accord skutecznie osłabiła dolara.
Dlaczego więc zajmujemy się dzisiaj kolejną Plaza Accord?
🤔 Po co spekulować na temat Accord 2.0?
Jeśli śledziłeś The Informationist Newsletter, przeczytałeś o ostatniej sile USD, mierzonej przez DXY. Jeśli jeszcze tego nie widziałeś i chcesz trochę głębszego kontekstu, możesz go znaleźć dobrze tutaj.
Krótko mówiąc, ponieważ Fed agresywnie podnosi stopy procentowe, podczas gdy inne kraje rozwinięte pozostają w tyle, spowodowało to zarówno ucieczkę do wyższych zwrotów, jak i ucieczkę obcokrajowców w bezpieczne miejsce do dolara.
Wynik?
W tym roku dolar ponownie wzrasta.
I po raz kolejny słyszymy pomruki wielkich amerykańskich międzynarodowych firm, które prowadzą mnóstwo interesów poza Stanami Zjednoczonymi i chcą ulgi w dolarach. I tym razem nie tylko słyszymy od innych krajów, ale teraz sama ONZ twierdzi, że Fed niszczy mniejsze gospodarki poprzez podnoszenie stóp procentowych i wzmacnianie dolara na całym świecie.
Ponadto wygląda na to, że Departament Skarbu USA wkrótce napotka poważny problem z deficytem z podwójnym wpływem niższych wpływów podatkowych z bessy (podatek od zysków kapitałowych spadnie w tym roku) i wyższych kosztów odsetkowych netto ze względu na wyższe koszty refinansowanie zapadającego długu w USA.
Tak więc, przy całej tej zewnętrznej presji i problemie podatków a wydatków na horyzoncie, sensowne byłoby dotarcie do głównych krajów i zawarcie kolejnego porozumienia w celu osłabienia wobec nich dolara, prawda?
Bez myślenia. Wystarczy podpisać umowę Plaza Accord 2.0!
Nie tak szybko, tam iskrzy. Czasy się zmieniły od lat 80-tych i nie tylko fryzury i naramienniki. Świat jest dziś inny, a Plaza Accord 2.0 może tym razem nie wystarczyć.
⛔️ Co się zmieniło dzisiaj?
Przede wszystkim, jak słyszeliśmy do znudzenia od różnych prezesów Fed i ich niekończącego się strumienia spotów medialnych, głównym celem dzisiejszego Fedu w USA jest nadal obniżanie inflacji.
Volcker już zabił tę bestię do 1985 roku i nie był to już wtedy główny cel Fedu.
Dzisiaj Fed prawie wypowiedział wojnę zatrudnieniu w USA i faktycznie ma nadzieję, że ludzie stracą pracę, aby pomóc jego sprawie. Fed nie dba o międzynarodowe zyski, o ile ich spadek nie osłabi zdolności Skarbu USA do dalszej sprzedaży obligacji. A to daleko.
Faktem jest również, że silny dolar faktycznie pomaga w walce z inflacją.
W jaki sposób?
Ponieważ gospodarka Stanów Zjednoczonych jest importerem netto, koszt towarów importowanych przez konsumentów spada wraz z umacnianiem się dolara.
Oznacza to, że silniejszy dolar kupuje więcej towarów zagranicznych po niższych cenach.
W rzeczywistości Morgan Stanley szacuje, że obecna aprecjacja USD jest w przybliżeniu równoważna podwyżce stóp procentowych o około 40 pb przez Fed (źródło: New York Times). Mówiąc wprost, amerykański Fed eksportuje swój problem z inflacją do innych krajów.
Wejdź do ONZ, teraz domagając się, aby to powstrzymali.
Ale bądźmy szczerzy. Chociaż w tym roku dolar szybko zyskał na wartości, nadal nie jest tak silny, jak w latach 1980-tych.
Spójrz na powyższe wykresy i zobacz, że DXY jest teraz na poziomie 112 w porównaniu z dawniej, gdy był powyżej 160.
Ponownie, dopóki nie stanie się to naprawdę problemem deficytu handlowego i dochodów, Stany Zjednoczone mają jeszcze niewielką motywację do osłabienia dolara.
I wreszcie, nawet jeśli USA chciały naciskać na Plaza Accord 2.0, jak można się domyślić z listy uczestników pierwotnego porozumienia, waluty i gracze zmienili się od tego czasu.
Na początek Niemcy Zachodnie to teraz Niemcy, a frank i marka niemiecka to teraz euro. Tak więc głównymi partnerami handlowymi i graczami są dziś UE, Wielka Brytania, Japonia i Chiny.
I jest problem.
Chiny są obecnie głównym (czytaj: głównym) partnerem handlowym Stanów Zjednoczonych i innych krajów, więc każde podpisane porozumienie, które nie obejmuje Chin, byłoby jako całość dość nieskuteczne. A Chiny praktycznie nie mają powodu, by przychodzić do stołu, bo mają swoje własne problemy gospodarcze, których silniejszy juan nie rozwiąże.
Tak więc, jeśli chodzi o mnie, jeszcze nie wskoczę do pociągu Plaza Accord 2.0 i nie przewidziałem, że to nieuchronne. Dopóki Stany Zjednoczone nie będą miały wystarczającej presji wewnętrznej, by naciskać na Chiny i inne kraje, aby podeszły do stołu, lub dopóki USD nie stanie się tak silny, że Skarb Państwa zacznie mieć problemy ze sprzedażą obligacji w celu sfinansowania ogromnego deficytu – jeśli chodzi o Fed, świat będzie musiał po prostu zmierzyć się z silniejszym dolarem.
A to, moi przyjaciele, oznacza, że jeśli chciałeś wybrać się na wycieczkę do Europy lub Japonii, teraz może być idealny czas na ucieczkę.
Otóż to. Mam nadzieję, że poczujesz się trochę mądrzejszy, wiedząc o umowie Plaza Accord i zrozumiesz, dlaczego możemy jeszcze nie zobaczyć, jak umowa Plaza Accord 2.0 zostanie zrealizowana.
Przed wyjazdem możesz odpowiedzieć na ten biuletyn za pomocą pytań lub przyszłych interesujących tematów. A jeśli chcesz codziennych informacji finansowych i zawsze możesz mnie znaleźć na Twitter!
Dziękuję wam obu, szczerze to doceniam!
Jeszcze raz dziękuję wszystkim i wkrótce porozmawiaj!
James
