✌️ Welkom bij het laatste nummer van de informatieve, de nieuwsbrief die je in slechts enkele minuten per week slimmer maakt.
🙌 De Informationist neemt één actuele gebeurtenis of ingewikkeld concept en vereenvoudigt het voor u in opsommingstekens en gemakkelijk te begrijpen tekst.
Klinkt slim? Voed je hersenen met wekelijkse problemen die rechtstreeks naar je inbox worden gestuurd hier
Kogels van vandaag:
- Het originele Plaza Accord
- Waarom speculeren over een Accord 2.0?
- Wat is er vandaag anders?
Inspirerende Tweet:
Goldman Sachs ziet Plaza Accord 2.0-omgeving nog niet: BBG
Plaza Accord 2.0 is het
- zerohedge (@zerohedge) 30 september 2022
Ligt er een Plaza Accord 2.0 in het verschiet?
Goldman Sachs zegt nee, en Zerohedge geeft een ironische ja. Maar we horen dit debat nu al weken en het begint op te warmen met de aanhoudende kracht van de USD.
Dus, wat was precies het Plaza Accord, en waarom speculeren mensen over een versie 2.0?
Laten we het, zoals altijd, hier vandaag mooi en gemakkelijk opsplitsen, en kijken of we zelf tot een conclusie kunnen komen.
🤝 Het originele Plaza Accord
Ten eerste, wat was precies het originele Plaza Accord en waarom was het zo belangrijk?
Het Plaza-akkoord was een overeenkomst in september 1985 tussen het VK, West-Duitsland, Frankrijk, Japan en de VS om de USD te depreciëren ten opzichte van al die valuta's (onthoud, hier vóór de euro, dus dat was het Britse pond, de Duitse Duitse mark, Franse frank en Japanse yen).
Het kreeg de naam Plaza Accord, omdat de overeenkomst werd ondertekend in het beroemde Plaza Hotel grenzend aan Central Park in New York City.
Maar waarom deden ze dit?
Simpel gezegd, terwijl de Fed in de jaren 1980 de inflatie bestreed en de rentetarieven tot duizelingwekkende hoogtes verhoogde, won de USD aan kracht toen de Amerikaanse schatkistmarkt investeringen aantrok voor hoge rendementen. Dit gebeurde omdat buitenlanders die de hoge rentetarieven van Treasuries wilden, USD moesten kopen om hier te investeren.
En dit is het resultaat voor de USD:
Precies. Het slokte in feite alle belangrijke valuta's op en werd ongecontroleerd sterker. Dit was natuurlijk schadelijk voor Amerikaanse bedrijven die grote exporteurs waren, namelijk Amerikaanse autofabrikanten en fabrikanten van apparatuur zoals Caterpillar, samen met technologiebedrijven als IBM en Motorola. Kijk, omdat ze hun auto's en uitrusting in het buitenland verkochten, moesten buitenlanders hogere prijzen betalen in hun lokale valuta om de kosten in USD te compenseren. Deze bedrijven hebben dus zwaar gelobbyd voor prijsbescherming tegen buitenlandse concurrentie.
Ze voerden aan dat omdat hun lagere winsten het BBP schaden, het Amerikaanse tekort toenam (meer dan -3.5%) en uiteindelijk politici won.
Het Plaza-akkoord werd gesloten en de deelnemers werkten samen om de USD te verzwakken door al hun eigen valuta's ertegen te kopen en vice versa.
Dat resulteerde in een paar jaar tijd in een scherpe daling van de USD-waardering van meer dan 40%.
Er is veel discussie over hoe effectief de stap was om de feitelijke handelstekorten op te lossen, maar het lijdt geen twijfel dat het Plaza-akkoord effectief was in het verzwakken van de USD.
Dus waarom nemen we vandaag nog een Plaza Accord over?
🤔 Waarom speculatie over een Accord 2.0?
Als u 🧠The Informationist Newsletter hebt gevolgd, heeft u gelezen over de recente sterkte van de USD, zoals gemeten door de DXY. Als je dat nog niet hebt gezien en een beetje diepere context wilt, kun je het goed vinden hier.
Kort gezegd, aangezien de Fed de rente agressief heeft verhoogd terwijl andere ontwikkelde landen achterbleven, heeft dit zowel een vlucht naar hogere rendementen als een vlucht naar veiligheid naar de USD veroorzaakt van buitenlanders.
Het resultaat?
De USD is dit jaar opnieuw in beweging.
En nogmaals, we horen gerommel van grote Amerikaanse multinationals die veel zaken doen buiten de VS en enige verlichting van de USD willen. En deze keer horen we niet alleen van andere buitenlandse landen, maar nu ook van de VN zelf, die beweert dat de Fed kleinere economieën schaadt door de rente te verhogen en de USD wereldwijd sterker te maken.
Bovendien lijkt het erop dat het Amerikaanse ministerie van Financiën op het punt staat een groot tekortprobleem te krijgen met de dubbele impact van lagere belastinginkomsten uit de bearmarkt (de vermogenswinstbelasting zal dit jaar veel lager zijn) en hogere nettorentekosten als gevolg van hogere kosten van het herfinancieren van vervallen schulden in de VS.
Dus, met al deze druk van buitenaf en het probleem van belasting versus uitgaven aan de horizon, zou het logisch zijn om de grote landen te bereiken en een ander akkoord te sluiten om de USD tegen hen te verzwakken, toch?
Geen idee. Teken gewoon een Plaza Accord 2.0!
Niet zo snel, daar, sprankelend. De tijden zijn veranderd sinds de jaren 80, en niet alleen de kapsels en schoudervullingen. De wereld is vandaag anders en een Plaza Accord 2.0 zal deze keer misschien niet genoeg zijn.
⛔️ Wat is er vandaag anders?
Eerst en vooral, zoals we tot vervelens toe hebben gehoord van de verschillende Fed-gouverneurs en hun eindeloze stroom van mediaspots, is het belangrijkste doel van de Amerikaanse Fed vandaag nog steeds om de inflatie terug te dringen.
Volcker had dat beest in 1985 al verslagen en het was toen niet langer het hoofddoel van de Fed.
Vandaag heeft de Fed zo goed als de oorlog verklaard aan de Amerikaanse werkgelegenheid en hoopt ze eigenlijk dat mensen hun baan verliezen om de zaak te helpen. De Fed geeft niets om multinationale winsten, zolang de daling ervan geen afbreuk doet aan het vermogen van de Amerikaanse schatkist om obligaties te blijven verkopen. En dat is nog ver weg.
Het is ook een feit dat een sterke USD daadwerkelijk helpt om de inflatie te bestrijden.
Hoe?
Omdat de Amerikaanse economie een netto-importeur is, dalen de kosten van goederen die door consumenten worden geïmporteerd naarmate de USD sterker wordt.
Dat wil zeggen, een sterkere USD koopt meer buitenlandse goederen tegen lagere tarieven.
Morgan Stanley schat zelfs dat de huidige appreciatie van de USD ongeveer gelijk staat aan een stijging van de rente met ongeveer 40 bp door de Fed (Bron: New York Times). Botweg gezegd, de Amerikaanse Fed exporteert haar inflatieprobleem naar het buitenland.
Ga de VN binnen en eist nu dat ze het stoppen.
Maar laten we eerlijk zijn. Hoewel de USD dit jaar snel is gestegen, is hij vandaag de dag nog lang niet zo sterk als in de jaren '1980.
Kijk naar de grafieken hierboven en zie dat de DXY nu op 112 staat versus toen hij boven de 160 was.
Nogmaals, totdat het echt een handelstekort en inkomstenprobleem oplevert, heeft de VS nog weinig prikkels om de USD te verzwakken.
En tot slot, zelfs als de VS wilden aandringen op een Plaza Accord 2.0, zoals je misschien al geraden hebt uit de lijst met deelnemers aan het oorspronkelijke akkoord, zijn de valuta's en spelers sindsdien veranderd.
Om te beginnen is West-Duitsland nu Duitsland, en de frank en de Duitse mark zijn nu de euro. De belangrijkste handelspartners en spelers van vandaag zijn dus de EU, het VK, Japan en China.
En daar zit de kneep.
China is op dit moment een belangrijke (lees: de belangrijkste) handelspartner van de VS en anderen, en dus zou elk ondertekend akkoord dat China niet omvat, als geheel behoorlijk ineffectief zijn. En China heeft vrijwel geen reden om naar de tafel te komen, aangezien ze hun eigen economische problemen hebben, een die een sterkere yuan niet voor hen zou oplossen.
Dus wat mij betreft, ik moet nog aan boord van de Plaza Accord 2.0-trein springen en voorspellen dat het onvermijdelijk is. Totdat de VS genoeg interne druk heeft om China en de anderen ertoe aan te zetten om aan tafel te komen, of totdat de USD zo sterk wordt dat de Schatkist problemen begint te krijgen met het verkopen van obligaties om zijn enorme tekort te financieren - wat de Fed betreft, de wereld zal gewoon te maken krijgen met een sterkere USD.
En dat, mijn vrienden, betekent dat als je een reis naar Europa of Japan hebt willen maken, dit misschien het perfecte moment is om er even tussenuit te gaan.
Dat is het. Ik hoop dat je je een beetje slimmer voelt als je weet over het Plaza Accord en begrijpt waarom we misschien nog geen Plaza Accord 2.0 tot wasdom zien komen.
Alvorens te vertrekken, voel je vrij om op deze nieuwsbrief te reageren met vragen of toekomstige interessante onderwerpen. En als je dagelijkse financiële inzichten wilt en, je kunt me altijd vinden op Twitter!
Bedankt allebei, ik stel het zeer op prijs!
Nogmaals bedankt allemaal, en spreek je snel!
✌️James
