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Balas de hoy:
- ¿Qué es la Reserva Federal?
- ¿Cómo está estructurada la Fed?
- El doble mandato de la Fed
- QE, QT y la imprenta de dinero
- El pepinillo federal
Tuit inspirador:
Para crédito de la Reserva Federal, yo tampoco sabría qué hacer con esta situación.
Cuando la deuda pública+privada total supera con creces el 300% del PIB, es casi imposible tener tasas reales persistentemente positivas. Y, sin embargo, las tasas reales negativas también son malas. #ciclodedeudaa largo plazo pic.twitter.com/sScxakaaeK
- Lyn Alden (@LynAldenContact) 5 de agosto de 2022
Todas las miradas están puestas últimamente en la Reserva Federal y, como señala Lyn Alden aquí, la Reserva Federal se encuentra en una situación bastante difícil en este momento. Un verdadero lío: suban las tasas de interés y los costos de la deuda se disparen, bajen las tasas y la inflación se dispare, provocando así tasas reales profundamente negativas.
¿Por qué importa todo y qué pueden hacer?
Resumámoslo aquí hoy, comenzando con quién es exactamente 'la Reserva Federal' primero.
🏛 ¿Qué es la Reserva Federal?
La mayoría de los países, pero no todos, tienen un banco central, un organismo separado pero centralizado que administra la política monetaria nacional de un país. La Reserva Federal, conocida oficialmente como el Sistema de la Reserva Federal o FRS, es el banco central de los Estados Unidos.
Pero todo el mundo lo llama la Reserva Federal.
Ampliamente considerada la institución financiera más poderosa del mundo, la Fed fue establecida por una ley del Congreso en 1913 para 'proporcionar a la nación un sistema monetario y financiero más seguro, más flexible y más estable'.
Bueno. Profundizaremos en eso un poco más tarde. Primero, dejemos algo claro:
Aunque creada por el Congreso, la Reserva Federal no es una entidad gubernamental.
Para entender cómo y por qué, analicemos la estructura de la Reserva Federal.
🚧 ¿Cómo está estructurada la Fed?
Establecida con la intención de ser anónima y separada de las presiones políticas, la Fed opera como un banco nacional con numerosas sucursales. Dicho esto, sin embargo, con la supervisión designada y empleada por el gobierno, no se puede discutir que existen influencias políticas distintas y poderosas en la toma de decisiones de la Reserva Federal, como puede ver en la estructura:
- Junta de Gobernadores (también conocida como la Junta de la Reserva Federal (FRB)): Ubicado en Washington, DC, los siete miembros son designados por el Presidente y confirmados por el Senado. Los miembros de la junta y su personal son empleados del gobierno.
- Bancos Regionales de Reserva: Los 12 bancos regionales del sistema (consulte el cuadro regional a continuación) tienen su sede en Boston, Nueva York, Filadelfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas y San Francisco. Los empleados de los bancos regionales no son empleados del gobierno.
- Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC): Incluye la Junta de Gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y los presidentes de otros cuatro Bancos de la Reserva Federal regionales que sirven de forma rotativa. El FOMC se encarga de conducir la política monetaria de la Fed.
Es importante señalar que los Bancos Regionales de Reserva operan como bancos típicos, cada uno con su propia junta directiva, presidente y primer vicepresidente. Los miembros del directorio son seleccionados en conjunto por los accionistas de los Bancos Regionales de Reserva y la Junta de Gobernadores. El presidente y el primer vicepresidente son seleccionados por cada directorio del Banco Regional de Reserva y deben ser aprobados por la Junta de Gobernadores.
Ves cómo las líneas se vuelven bastante borrosas rápidamente, ¿sí?
Aunque cada sucursal bancaria tiene una junta directiva 'independiente', varios de estos directores son elegidos por el brazo federal, la Junta de Gobernadores. Asimismo, el Presidente y los vicepresidentes deben ser aprobados por la Junta de Gobierno federal.
La política abunda.
Y eso nos lleva al propósito real de todos estos bancos y gobernadores y el sistema. ¿Qué se supone que debe hacer realmente la Fed?
⚖️ El doble mandato de la Fed
Primero, la Junta de Gobernadores (FRB) es responsable de establecer los requisitos de reserva bancaria. Esta es básicamente la cantidad de dinero que los bancos deben tener para mantener suficiente liquidez en caso de que se enfrenten a retiros inesperados y repentinos.
En segundo lugar, la FRB establece la tasa de descuento, la tasa de interés objetivo que se cobra sobre los préstamos a un día realizados entre bancos comerciales y otras instituciones financieras.
Por cierto, recientemente escribí un boletín completo dedicado a los préstamos nocturnos y el mercado de repos. Si aún no lo has visto, puedes encontrarlo. esta página.
El FOMC es responsable de las operaciones de mercado abierto. Esta es la compra y venta real de valores gubernamentales en el mercado abierto.
El comité también está a cargo de tomar decisiones de política monetaria que tienen como objetivo:
- mantener el pleno empleo,
- mantener precios estables.
El mandato dual de la Fed, como se le conoce.
¿Y cómo hacen exactamente esto?
Ya sea aumentando o reduciendo la tasa de los fondos federales (tasa de descuento) o mediante la flexibilización cuantitativa y/o el endurecimiento cuantitativo.
💸 QE, QT y la imprenta de dinero
En pocas palabras, la flexibilización cuantitativa o QE es básicamente la entrada de la Fed en el mercado abierto y la compra de bonos del Tesoro de EE. UU. Esto inyecta más liquidez (más dinero) al sistema financiero.
¿Cómo?
Sencillo, de verdad. Los bancos comerciales tienen efectivo y bonos del Tesoro como activos de reserva en sus bancos, así como otros activos como valores respaldados por hipotecas (MBS). Pueden comprar o vender estos bonos del Tesoro o MBS de otros bancos en el mercado abierto.
Entra la Reserva Federal.
Cuando la Reserva Federal ingresa al mercado abierto y trae consigo un montón de efectivo nuevo, y son ellos los que compran los bonos del Tesoro o los MBS de estos bancos en el mercado abierto, han introducido una nueva pila de dinero en el sistema.
El dinero ingresa al sistema y los bonos del Tesoro y los MBS se agregan al balance de la Reserva Federal.
Una nota sobre la mecánica. Cuando decimos que el Tesoro imprime dinero, no se trata de papel moneda y monedas, sino de un asiento contable electrónico. El Tesoro esencialmente presiona algunos botones para agregar efectivo al balance de la Fed para que lo use para estas compras. Las compras luego terminan en los balances de los Bancos Regionales de Reserva, conocidos colectivamente como el balance de la Reserva Federal.
El rastro del dinero:
Tesorería → FRB → Bancos Regionales de Reserva → Bancos Comerciales
Esto es exactamente lo que hizo la Fed en respuesta a la crisis de la pandemia, a través de QE y compras de activos en el mercado abierto. Por una suma de 4.6 billones de dólares en dos años.
Entonces, ahora que la Reserva Federal agregó toda esta liquidez al sistema, junto con el envío del Tesoro de $ 5 billones en cheques de estímulo directamente a las personas, así como los desafíos de la cadena de suministro relacionados con la pandemia y la continua escasez de energía, estamos experimentando una inflación exacerbada.
A juzgar por los datos económicos recientes y las cifras de confianza del consumidor, esta inflación está afectando negativamente a las personas y les creará un gran dolor si continúa acelerándose más.
🧐 El pepinillo federal
La Reserva Federal ha intentado combatir la inflación en curso elevando la tasa del Fondo Federal del 25 % al 2.33 % este año. Además, la Fed está comenzando, aunque lentamente, a vender algunos de sus activos cada mes, implementando un ajuste cuantitativo (QT) como su otra herramienta para combatir la inflación.
La flexibilización cuantitativa consiste en comprar activos, agregando efectivo al sistema.
El ajuste cuantitativo está vendiendo activos, eliminando efectivo del sistema.
Sin embargo, aunque la Reserva Federal ha actuado, las lecturas del PIB de EE. UU. han sido negativas durante los últimos dos trimestres, lo que sugiere que ya estamos en una recesión. Una serie de otras lecturas de datos, que incluyen precios de vivienda más bajos, niveles crecientes de crédito al consumidor y el debilitamiento de la confianza del consumidor parecen respaldar esta realidad.
Como nota, en un informe contradictorio, las últimas cifras de empleo llegaron con una gran sorpresa al alza, lo que sugiere lo contrario. Pero cuando profundizas en los números, ves que hay muchas incorporaciones a tiempo parcial y personas que tienen un segundo trabajo, por lo que tal vez no fueron tan sólidas como el titular. Además, las pérdidas de puestos de trabajo son a veces el último indicio de una recesión y, a menudo, ocurren después de que ya hemos entrado en una.
Mientras tanto, los costos de la energía se han mantenido lo suficientemente altos y la vivienda es un indicador rezagado, por lo que la lectura de inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) podría volver a ser alta nuevamente.
Mientras observamos a Jerome Powell, los otros gobernadores de la Fed y los presidentes de los bancos regionales manipular sus mensajes, tratando de asegurarles a todos que están más preocupados por las cifras de inflación y volviendo a la publicación anterior de Lyn, es obvio que saben que están en un pepinillo
Vea, con la nación endeudada 3 veces más de lo que ganamos como país (PIB), aumentar las tasas mucho más podría inducir un colapso importante de la economía estadounidense. Si elevan las tasas demasiado, la economía se paraliza y el país entra en una profunda recesión. Las personas pierden sus trabajos, no pueden pagar sus hipotecas, pagos de automóviles, deudas de tarjetas de crédito, etc., y suficientes incumplimientos provocan otros incumplimientos en una forma de contagio.
Esto también significa un PIB más bajo. Lo que significa menores ingresos fiscales. Lo que significa menos dinero para que el gobierno de EE. UU. pague su propia deuda (títulos del Tesoro de EE. UU.). Esto, junto con un mayor costo para reemplazar cualquier deuda que esté venciendo, ya que EE. UU. ya opera con un déficit y debe emitir deuda adicional a tasas más altas para continuar operando financieramente a nivel federal. Esto se conoce como patear la lata de la deuda proverbial en el futuro, lo que lo convierte en un problema mucho más grande del que solo hay que preocuparse más adelante.
¿Y si no suben los tipos?
Primero, no se dejan mucho espacio para bajarlos más tarde, si es que entramos en una recesión más profunda. O peor aún, con la demanda sin control, podríamos ver una inflación continua y, eventualmente, súper o incluso hiperinflación. Un evento de aplastamiento de divisas que requiere un reinicio total del sistema financiero de una nación.
Mire a países como Líbano, Sudán y Venezuela, todos los cuales están sufriendo una inflación masiva solo este año. Turquía, un país del G-20, no se queda atrás.
Entonces, sí, podría suceder. Y tal como está, matemáticamente, es prácticamente inevitable que todas las monedas fiduciarias caigan eventualmente bajo la presión de la deuda en el futuro. Es por eso que siento que es tan importante tener Bitcoin, incluso como una pequeña asignación, en la cartera de un inversor. Para entender mejor por qué, escribí un hilo recientemente sobre eso, puedes encontrarlo aquí:
Como trader de riesgo, siempre me preocupan los 'riesgos de cola'.
Y #Bitcoin cubre contra el mayor riesgo de cola al que nos hemos enfrentado en la historia del mundo financiero moderno:
Un colapso total de las monedas fiduciarias.
¿Cómo? Vamos a desglosarlo bien y fácil aquí 👇🧵
- James Lavish (@jameslavish) Febrero 15, 2022
Uf. Eso es todo. Un poco más hoy, pero importante. Espero que se sienta un poco más inteligente al conocer la Reserva Federal, comprender cómo funciona y el lío en el que se encuentra ahora.
Antes de irse, siéntase libre de responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés. Y si desea información y comentarios financieros diarios, siempre puede encontrarme en Twitter!
✌️Habla pronto,
James
