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Die heutigen Kugeln:

• Was ist die Federal Reserve?
• Wie ist die Fed aufgebaut?
• Das Doppelmandat der Fed
• QE, QT und die Gelddruckmaschine
• Die Fed-Essiggurke

Inspirierender Tweet:

Zur Ehre der Fed wüsste ich auch nicht, was ich mit dieser Situation anfangen sollte.

Wenn die öffentliche und private Gesamtverschuldung weit über 300 % des BIP liegt, ist es fast unmöglich, dauerhaft positive Realzinsen zu haben. Und doch sind negative Realzinsen auch schlecht. #langfristiger Schuldenzyklus pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Lyn Alden (@LynAldenContact) 5. August 2022

Alle Augen sind in letzter Zeit auf die Federal Reserve gerichtet, und wie Lyn Alden hier betont, befindet sich die Fed derzeit in einer ziemlich schwierigen Lage. Eine echte Gurke: Erhöhen Sie die Zinsen und die Schuldenkosten steigen, senken Sie die Zinsen und die Inflation steigt, was zu stark negativen Realzinsen führt.

Warum ist das alles wichtig und was können sie tun?

Lassen Sie es uns heute hier auf den Punkt bringen, beginnend damit, wer genau „die Fed“ an erster Stelle steht.

🏛 Was ist die Federal Reserve?

Die meisten, aber nicht alle Länder haben eine Zentralbank, eine separate, aber zentralisierte Einrichtung, die die nationale Geldpolitik eines Landes verwaltet. Die Federal Reserve, offiziell bekannt als Federal Reserve System oder FRS, ist die Zentralbank der Vereinigten Staaten.

Aber alle nennen es einfach die Fed.

Die Fed gilt weithin als die mächtigste Finanzinstitution der Welt und wurde 1913 durch einen Akt des Kongresses gegründet 'der Nation ein sichereres, flexibleres und stabileres Geld- und Finanzsystem bieten'.

Brunnen. Darauf gehen wir etwas später ein. Lassen Sie uns zunächst etwas klarstellen:

Obwohl die Fed vom Kongress gegründet wurde, ist sie keine Regierungsbehörde.

Um zu verstehen, wie und warum, lassen Sie uns die Struktur der Fed aufschlüsseln.

🚧 Wie ist die Fed aufgebaut?

Die Fed wurde mit der Absicht gegründet, anonym und von politischem Druck getrennt zu sein, und funktioniert ähnlich wie eine Nationalbank mit zahlreichen Filialen. Angesichts der von der Regierung ernannten und angestellten Aufsicht lässt sich jedoch nicht bestreiten, dass es deutliche und starke politische Einflüsse auf die Entscheidungsfindung der Fed gibt, wie Sie aus der Struktur ersehen können:

• Board of Governors (auch bekannt als Federal Reserve Board (FRB)): Alle sieben Mitglieder mit Sitz in Washington, DC, werden vom Präsidenten ernannt und vom Senat bestätigt. Vorstandsmitglieder und ihre Mitarbeiter sind Regierungsangestellte.
• Regionale Reservebanken: Die 12 Regionalbanken des Systems (siehe Regionaldiagramm unten) haben ihren Sitz in Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas und San Francisco. Regionalbankangestellte sind nicht bei der Regierung angestellt.
• Federal Open Market Committee (FOMC): Umfasst den Gouverneursrat, den Präsidenten der Federal Reserve Bank of New York und die Präsidenten von vier weiteren regionalen Federal Reserve Banks, die auf Rotationsbasis dienen. Das FOMC ist mit der Durchführung der Geldpolitik der Fed beauftragt.

Es ist wichtig anzumerken, dass die regionalen Reservebanken wie typische Banken funktionieren, jede mit ihrem eigenen Vorstand, Präsidenten und ersten Vizepräsidenten. Die Vorstandsmitglieder werden gemeinsam von den Anteilseignern der Regional Reserve Banks und dem Board of Governors ausgewählt. Der Präsident und der erste Vizepräsident werden von jedem Vorstand der Regional Reserve Bank ausgewählt und müssen vom Gouverneursrat genehmigt werden.

Du siehst, wie die Linien ziemlich schnell verschwimmen, ja?

Obwohl jede Filialbank einen „unabhängigen“ Vorstand hat, werden einige dieser Direktoren vom Bundesorgan, dem Board of Governors, gewählt. Außerdem müssen der Präsident und die Vizepräsidenten vom Bundesvorstand genehmigt werden.

Politik gibt es zuhauf.

Und das führt uns zum eigentlichen Zweck all dieser Banken und Gouverneure und des Systems. Was soll die Fed eigentlich tun?

⚖️ Das Doppelmandat der Fed

Erstens ist das Board of Governors (FRB) für die Festlegung der Mindestreserveanforderungen für Banken verantwortlich. Dies ist im Grunde die Menge an Geld, die Banken halten müssen, um für den Fall, dass sie mit unerwarteten und plötzlichen Abhebungen konfrontiert werden, ausreichend Liquidität aufrechtzuerhalten.

Zweitens legt die FRB den Diskontsatz fest, den Zielzinssatz, der für Übernachtkredite zwischen Geschäftsbanken und anderen Finanzinstituten erhoben wird.

Übrigens habe ich kürzlich einen ganzen Newsletter geschrieben, der sich mit Übernachtkrediten und dem Repo-Markt befasst. Wenn Sie das noch nicht gesehen haben, können Sie es finden hier.

Das FOMC ist für Offenmarktgeschäfte zuständig. Dies ist der eigentliche Kauf und Verkauf von Staatspapieren auf dem freien Markt.

Der Ausschuss ist auch dafür zuständig, geldpolitische Entscheidungen zu treffen, die folgendes bewirken sollen:

1. Vollbeschäftigung aufrechterhalten,
2. stabile Preise halten.

Das Doppelmandat der Fed, wie es bekannt geworden ist.

Und wie machen sie das genau?

Entweder durch Anhebung oder Senkung des Fed Funds Rate (Diskontsatz) oder durch quantitative Lockerung und/oder quantitative Straffung.

💸 QE, QT und die Gelddruckmaschine

Kurz gesagt, quantitative Lockerung oder QE ist im Grunde genommen der Eintritt der Fed in den offenen Markt und der Kauf von US-Staatsanleihen. Dadurch wird dem Finanzsystem mehr Liquidität (mehr Geld) zugeführt.

Wie?

Einfach, wirklich. Geschäftsbanken haben Bargeld und Staatsanleihen als Reservevermögen bei ihren Banken, sowie andere Vermögenswerte wie hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS). Sie können diese Staatsanleihen oder MBS von anderen Banken auf dem freien Markt kaufen oder verkaufen.

Geben Sie die Fed ein.

Wenn die Fed dann auf den freien Markt tritt und einen Haufen neues Geld mitbringt, und sie diejenigen sind, die die Staatsanleihen oder MBS von diesen Banken auf dem offenen Markt kaufen, haben sie einen neuen Haufen Geld in das System eingeführt.

Das Geld fließt in das System ein und die Staatsanleihen und MBS werden der Bilanz der Fed hinzugefügt.

Eine Anmerkung zur Mechanik. Wenn wir sagen, dass das Finanzministerium Geld druckt, dann handelt es sich nicht um echtes Papiergeld und Münzen, sondern um einen elektronischen Buchungseintrag. Das Finanzministerium drückt im Wesentlichen ein paar Knöpfe, um der Bilanz der Fed Bargeld hinzuzufügen, das sie für diese Käufe verwenden kann. Die Käufe landen dann in den Bilanzen der regionalen Reservebanken, die zusammen als Fed-Bilanz bekannt sind.

Die Geldspur:

Schatzamt → FRB → Regionale Reservebanken → Geschäftsbanken

Genau das hat die Fed als Reaktion auf die Krise der Pandemie durch QE und den Kauf von Vermögenswerten auf dem offenen Markt getan. In Höhe von 4.6 Billionen US-Dollar über zwei Jahre.

Jetzt, da die Fed all diese Liquidität in das System eingebracht hat, zusammen mit dem Finanzministerium, das 5 Billionen US-Dollar an Stimulus-Schecks direkt an die Menschen schickt, sowie mit pandemiebedingten Herausforderungen in der Lieferkette und anhaltenden Energieknappheiten, erleben wir eine verschärfte Inflation.

Nach den jüngsten Wirtschaftsdaten und Zahlen zur Verbraucherstimmung wirkt sich diese Inflation negativ auf die Menschen aus und wird ihnen große Schmerzen bereiten, wenn sie sich weiter beschleunigt.

🧐 Die Fed-Gurke

Die Fed hat versucht, die anhaltende Inflation zu bekämpfen, indem sie die Fed Fund Rate in diesem Jahr von 25 % auf 2.33 % angehoben hat. Darüber hinaus beginnt die Fed, wenn auch langsam, jeden Monat einen Teil ihrer Vermögenswerte zu verkaufen, indem sie die quantitative Straffung (QT) als weiteres Instrument zur Bekämpfung der Inflation einführt.

Quantitative Lockerung kauft Vermögenswerte und fügt dem System Bargeld hinzu.

Quantitative Straffung bedeutet, Vermögenswerte zu verkaufen und Bargeld aus dem System zu entfernen.

Während die Fed jedoch handelte, waren die US-BIP-Werte in den letzten zwei Quartalen negativ, was darauf hindeutet, dass wir uns bereits in einer Rezession befinden. Eine Reihe anderer Daten, darunter niedrigere Immobilienpreise, steigende Verbraucherkreditniveaus und ein schwächeres Verbrauchervertrauen, scheinen diese Realität zu untermauern.

Als Anmerkung: In einem widersprüchlichen Bericht kamen die jüngsten Beschäftigungszahlen mit einer großen Überraschung nach oben, was auf das Gegenteil hindeutet. Aber wenn Sie sich die Zahlen ansehen, sehen Sie, dass es viele Teilzeitzugänge und Zweitbeschäftigte gibt, also waren sie vielleicht nicht ganz so robust wie die Schlagzeile. Außerdem sind Arbeitsplatzverluste manchmal das letzte Anzeichen einer Rezession und treten häufig auf, nachdem wir bereits in eine Rezession eingetreten sind.

In der Zwischenzeit sind die Energiekosten hoch genug geblieben und der Wohnungsbau ist ein nachlaufender Indikator, sodass die Inflationsanzeige des Verbraucherpreisindex (CPI) erneut hoch ausfallen könnte.

Während wir Jerome Powell, die anderen Fed-Gouverneure und die Präsidenten der Regionalbanken mit ihren Botschaften herumfummeln sehen, versuchen, allen zu versichern, dass sie am meisten über die Inflationszahlen besorgt sind, und zurück zu Lyns Posten oben kreisen, ist es offensichtlich, dass sie wissen, dass sie dabei sind eine Gurke.

Sehen Sie, da die Nation das Dreifache dessen verschuldet ist, was wir als Land (BIP) verdienen, könnte eine viel stärkere Erhöhung der Zinsen zu einem großen Zusammenbruch der US-Wirtschaft führen. Wenn sie die Zinsen zu hoch anheben, kommt die Wirtschaft zum Erliegen und das Land gerät in eine tiefe Rezession. Menschen verlieren ihre Arbeit, sie sind nicht in der Lage, ihre Hypotheken, Autozahlungen, Kreditkartenschulden usw. zu bezahlen, und genügend Ausfälle verursachen dann andere Ausfälle in einer Art Ansteckung.

Dies bedeutet auch ein niedrigeres BIP. Das bedeutet geringere Steuereinnahmen. Das bedeutet weniger Geld für die US-Regierung, um ihre eigenen Schulden (US-Treasuries) zu begleichen. Dies, zusammen mit höheren Kosten, um fällig werdende Schulden zu ersetzen, da die USA bereits mit einem Defizit arbeiten und zusätzliche Schulden zu höheren Zinsen ausgeben müssen, um auf Bundesebene finanziell weiterarbeiten zu können. Dies ist bekannt als die sprichwörtliche Schuldenfalle auf der Straße zu treten, was es zu einem viel größeren Problem macht, über das man sich später Sorgen machen muss.

Und wenn sie die Zinsen nicht erhöhen?

Erstens lassen sie sich nicht viel Spielraum, um sie später zu senken, falls wir tatsächlich in eine tiefere Rezession eintreten. Oder schlimmer noch, bei ungebremster Nachfrage könnten wir eine anhaltende und schließlich eine Super- oder sogar Hyperinflation erleben. Ein währungszerstörendes Ereignis, das einen vollständigen Neustart des Finanzsystems einer Nation erfordert.

Schauen Sie sich Länder wie den Libanon, den Sudan und Venezuela an, die alle gerade in diesem Jahr unter massiver Inflation leiden. Die Türkei, ein G-20-Land, ist nicht weit dahinter.

Also, ja, es könnte passieren. Und so wie es aussieht, ist es mathematisch gesehen praktisch unvermeidlich, dass alle auf Fiat basierenden Währungen in Zukunft irgendwann unter die Schuldenkrise fallen. Aus diesem Grund ist es meiner Meinung nach so wichtig, Bitcoin selbst als kleine Allokation im Portfolio eines Anlegers zu haben. Um besser zu verstehen, warum, habe ich kürzlich einen Thread darüber geschrieben, den Sie hier finden können:

Als Risikohändler mache ich mir immer Sorgen über „Tail-Risiken“.

Und #Bitcoin Absicherungen gegen das größte Tail-Risiko, dem wir je in der Geschichte der modernen Finanzwelt begegnet sind:

Ein totaler Zusammenbruch der Fiat-Währungen.

Wie? Lass es uns hier schön und einfach aufschlüsseln 👇🧵

- James Lavish (@jameslawisch) 15. Februar 2022

Puh. Das ist es. Heute etwas länger, aber wichtig. Ich hoffe, Sie fühlen sich ein bisschen schlauer, wenn Sie die Fed kennen, verstehen, wie sie funktioniert, und in welcher Zwickmühle sie sich jetzt befindet.

Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche finanzielle Einblicke und Kommentare wünschen, finden Sie mich immer auf Twitter!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans