✌️ Dobrodošli v najnovejši številki The Informationist, glasila, ki vas naredi pametnejše v samo nekaj minutah vsak teden.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Strukture skladov
• Pristojbine za upravljanje
• Pristojbine za uspešnost
• Visoki vodni znaki in ovire
• Ali lahko investirate v enega?

Navdihujoč tvit:

Pravi alfa in # kripto valuta in . #Bitcoin svet.

Hedge skladi/stari fiat svet v zatonu.

Kako človek ve?

Vrednost @cz_binance delež v @binance se je lani povečalo bolj kot vsi čisti dobički 25 najboljših upraviteljev hedge skladov SKUPAJ.https://t.co/I53ClQBmL8

- Dan Tapiero (@DTAPCAP) Marec 13, 2022

Dan tukaj poudarja, da se je lastništvo Binancea izvršnega direktorja Changpenga Zhaoja v letu 25 povečalo bolj kot skupna vsota zaslužkov 2021 najboljših upraviteljev hedge skladov.

Impresivno.

Kljub temu je samo prvih 10 menedžerjev leta 19 zbralo 2021 milijard dolarjev zaslužka. Kako? Predvsem pristojbine, zato spodaj razčlenimo, kako delujejo.

🏦 Strukture skladov

Preden se lotimo provizij, najprej razumejmo, kako so strukturirani skladi varovanja pred tveganjem, zasebnega kapitala in skladi tveganega kapitala. Za razliko od vzajemnega sklada ali lastniškega kapitala v podjetju so vrste investicijskih skladov, o katerih govorimo danes, dejansko strukturirane kot partnerstva. Komanditne družbe, če smo natančni.

Zato boste videli imena različnih skladov, navedena z LP na koncu, na primer Citadel Equity Opportunity Fund LP ali BlackRock Growth Equity Fund LP. Ker so strukturirani kot partnerstva, lahko vlagajo v skoraj vse, kar zahteva sklad: kratke vrednostne papirje, blago, valute, izvedene finančne instrumente, če želite.

Hudiča, zunaj obstajajo hedge skladi, ki vlagajo profesionalne igralce pokra, financirajo filmske ustvarjalce ali celo posredujejo dobitke loterijskih srečk. Če to navedejo v svojem ponudbenem dokumentu, lahko to storijo.

En ulov: SEC omejuje skupno število vlagateljev, ki so lahko v vsakem od teh partnerstev. Toda o tem bomo več govorili čez nekaj časa.

💵 Stroški upravljanja

Prvi znesek, ki ga dobijo upravitelji skladov, je običajno v obliki preproste provizije za upravljanje. Ti se razlikujejo glede na vrsto sklada in način, kako upravitelji vlagajo denar. Takole deluje:

hedge skladi

Hedge skladi običajno zaračunavajo letno provizijo za upravljanje v višini 1 % vloženega kapitala sklada. Vlagatelji bodo celotno naložbo nakazali v sklad vnaprej in naenkrat.

Na primer, če vlagatelj vloži 1,000,000 $ v hedge sklad, mu bomo letno zaračunali 10,000 $, ne glede na uspešnost sklada. Ta pristojbina se razdeli četrtletno in plača vnaprej. Torej, 2,500 $ na četrtletje, vnaprej.

Zasebni in tvegani kapital

Skladi zasebnega in tveganega kapitala so nekoliko drugačni. Običajno zaračunavajo letne provizije za upravljanje v višini 2 % celotnega dodeljenega kapitala sklada. Način delovanja je naslednji:

Če se vlagatelj strinja, da bo vložil 1,000,000 USD v sklad zasebnega kapitala ali sklad tveganega kapitala, se to imenuje naložbeni kapital vlagatelja. Dogovorili so se (storjeno) vložiti do 1,000,000 $, saj upravitelj najde ustrezne naložbe za sklad. Ta znesek se takoj začne nabirati kot letna provizija za upravljanje. Enako kot zgoraj, je četrtletno in vnaprej.

Toda vlagatelj še ne nakaže denarja.

Razlog je v tem, da morajo skladi zasebnega kapitala in skladi tveganega kapitala za razliko od hedge skladov, osredotočenih na javni kapital, ki lahko takoj vložijo ves vaš denar, najprej prepoznati priložnosti, opraviti skrbni pregled, se pogajati o pogojih itd., vse preden izvedejo naložbo. Ko najdejo priložnost, izdajo tako imenovani kapitalski poziv svojim vlagateljem. Z drugimi besedami, imenujejo znesek kapitala, ki je potreben za naložbo. Investitor nato nakaže ta znesek in čaka na naslednji klic.

V bistvu, če namenite 1,000,000 USD v sklad zasebnega kapitala ali sklad tveganega kapitala, morate imeti ta znesek pripravljen za vlaganje v vsakem trenutku. Običajno pet do sedem let od zaveze.

Če povzamemo za menedžerje, bo hedge sklad v vrednosti 1 milijarde dolarjev letno ustvaril 10 milijonov dolarjev provizij za upravljanje, enako velik sklad zasebnega kapitala ali sklad tveganega kapitala pa bo vsako leto zbral 20 milijonov dolarjev provizij za upravljanje.

Ni slabo, glede na to, da sploh še niso investirali!

🤑 Provizije za uspešnost

Tukaj postane zanimivo za menedžerje. Vse tri vrste skladov tukaj običajno zaračunavajo tako imenovano provizijo za uspešnost (včasih imenovano tudi spodbujevalna provizija ali prenesene obresti), to pa običajno znaša 20 % dobička, ki so ga ustvarili s svojimi naložbami. Vsi trije skladi zaračunavajo te provizije po odštetju provizij za upravljanje.

Vendar je čas, kako zaračunavajo te pristojbine, nekoliko drugačen.

hedge skladi

Za hedge sklade, ker so običajno vloženi v javne delnice, ki so med trgi (trgovanje na reguliranih borzah, ki vse objavljajo začetne in končne vrednosti za vrednostne papirje), zaračunavajo te provizije za uspešnost letno, ne glede na to, ali so dobički ali izgube posamezne naložbe uresničeno. Torej, tudi za pozicije, ki so še vedno v knjigah in vložene na trgu, se ne glede na to, kje se pozicija za leto zapre, vrednost uporabi za določitev dobička in izgube sklada in s tem provizij za uspešnost, ki se zaračunajo vlagatelju.

Zdaj veste, zakaj zadnji dan ali dva v letu tako pogosto vidimo velike dobičke na borzi. Nekateri manj kot etični menedžerji bodo agresivno kupovali lastne delnice, da bi jih zaprli po višji ceni in vlagateljem zaračunali višjo provizijo. Temu se reče aranžiranje in vidimo, da se to dogaja ves čas.

Na začetku naslednjega leta pa se ura za plačevanje ponastavi in ​​začnemo znova.

Zasebni kapital in tvegani kapital

Kar zadeva sklade zasebnega kapitala in sklade tveganega kapitala, vsako posamezno naložbo označijo glede na svojo oceno, kakšna bi bila poštena tržna vrednost za prodajo osnovnih podjetij. Nato letno naberejo provizije za uspešnost, da vlagateljem pokažejo, kakšni bi bili njihovi čisti dobički ali izgube, če bi bile naložbe v tistem trenutku likvidirane.

Kot si lahko predstavljate, včasih osnovne naložbe močno nihajo v vrednosti glede na gospodarske vplive ali vplive posameznega podjetja. Torej v naslednjem letu, če vrednosti padejo, upravitelj ponovno označi portfelj in ponovno dodeli nekatere ali vse predhodno obračunane provizije za uspešnost nazaj vlagatelju.

Pogovorimo se zdaj o dejanskih dolarjih.

Sklad v višini 1 milijarde USD, ki ustvari 25-odstotni donos ali 250 milijonov USD dobička za leto (po plačilu provizij za upravljanje), bo ustvaril 20 % ali 50 milijonov USD provizij za uspešnost na ta dobiček.

Vključno z upravljavskimi provizijami za hedge sklad to znaša 60 milijonov dolarjev na leto, za sklade zasebnega kapitala ali tveganega kapitala pa skupaj 70 milijonov dolarjev.

Zdaj pa si predstavljajte, da ste eden največjih hedge skladov na svetu, kot so Bridgewater Associates (105 milijard dolarjev), Man Group (77 milijard dolarjev), Renaissance Technologies (58 milijard dolarjev) ali Millennium Management (52 milijard dolarjev).

Če upoštevamo zgornje predpostavke o provizijah, 25-odstotni donos na sklad v vrednosti 50 milijard dolarjev pomeni neverjetne 3 milijarde dolarjev provizij.

Ni tako slabo za enoletno delo.

🌊 Visoki vodni žigi in ovire

Visoki vodni žigi

V redu, kaj se torej zgodi, če sklad eno leto izgubi denar?

Za sklade zasebnega kapitala in sklade tveganega kapitala smo že odgovorili. Samo ponovno označijo svoje položaje in ustrezno obračunane provizije za uspešnost. Kaj pa hedge sklad, ki je bil lani odličen, letos pa izgublja?

Tu nastopi nekaj, kar se imenuje visok vodni žig. Visok vodni žig je v bistvu vlagateljevo najvišje stanje kapitala od konca vsakega leta. Če je bil vlagateljev portfelj ob koncu lanskega leta ocenjen na 1.2 milijona dolarjev in je to največ, kar je bil kdajkoli vreden, potem to postane vlagateljev visoki vodni žig. V prihodnje bodo vlagatelju zaračunane le provizije za uspešnost nad to ravnjo.

Če upravitelj nato izgubi denar in vlagateljevo stanje pade pod 1.2 milijona dolarjev, mora upravitelj to rezervo narediti, preden lahko znova začne zaračunavati provizije za uspešnost.

Ovir

Večina skladov zasebnega kapitala in izbranih skladov tveganega kapitala ponuja vlagateljem tako imenovano stopnjo ovire (ali želeni donos), preden zaračunajo provizijo za uspešnost. To pomeni, da mora upravitelj doseči letno stopnjo donosa, ki je enaka stopnji ovire, preden lahko začne zaračunavati provizije za uspešnost.

Ta stopnja se običajno giblje med 7 in 10 %. Vlagateljem pomaga zagotoviti, da je upravitelj dobro spodbujen, da vpokliče svoj kapital in zagotovi, da njihov denar deluje, da bi sledil želenemu času donosa, ki takoj tiktaka.

🤠 Ali lahko investirate v enega?

Pooblaščeni vlagatelji in kvalificirani kupci

Slišali ste, da so hedge skladi, skladi zasebnega kapitala in tveganega kapitala samo za bogate, normalni vsakdanji ljudje pa nimajo dostopa do njih in jim niti ne smejo vlagati. Na žalost je oboje dokaj res.

V skladu s pravili SEC imajo samo tisti, ki izpolnjujejo pogoje za akreditirane vlagatelje, zakonsko dovoljen dostop do teh vrst skladov, sklad pa je omejen na skupno 99 vlagateljev. Skratka, izpolnjevati morate ta merila:

neto vrednost nad 1 milijon dolarjev, razen primarnega prebivališča (posamezno ali z zakoncem ali partnerjem), ali

dohodek nad 200,000 $ (posamezno) ali 300,000 $ (z zakoncem ali partnerjem) v vsakem od zadnjih dveh let in razumno pričakujete enako za tekoče leto, ali

strokovna merila, kot je licenčni investicijski strokovnjak ali »obveščeni uslužbenec« sklada.

Najdete lahko več podrobnosti in natančne zahteve SEC tukaj.

Če je upravitelj pripravljen sprejeti še strožje minimalne kvalifikacije vlagateljev, lahko v svoj sklad dovoli do 499 vlagateljev. Ulov je v tem, da morajo biti namesto tega vsi kvalificirani kupci.

V bistvu govorimo o več kot 5 milijonih dolarjev naložbenih sredstev za posameznike in 25 milijonov dolarjev za družinske pisarne.

Ker je število vlagateljev omejeno, ni presenetljivo, da upravitelji skladov zahtevajo tudi minimalno velikost naložbe. Običajno je ta raven določena na 1 milijon dolarjev, vendar za nekatere največje in/ali najuspešnejše sklade ta minimum določijo na 5 milijonov dolarjev ali več. In če ne izpolnjujete vseh teh kriterijev, ste skoraj izključeni.

Vendar obstaja majhna vrzel.

SEC dovoljuje, da skladi sprejmejo do 35 neakreditiran vlagateljem, da bi omogočili majhen nabor prijateljev in družine.

Torej, če še niste pooblaščeni vlagatelj in vam je upravitelj pripravljen znižati minimalni vložek, potegnite to vrvico, da vstopite v njegov sklad.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, če veste o hedge skladih, kako zaračunavajo svoje provizije, in se počutite bolj pooblaščene, da nekoč vlagate v enega.

Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!

✌️Slišimo se kmalu,

James