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Balas de hoy:
- ¿Qué es el capital riesgo?
- Ángeles, Pre-Seeds y SAFE
- Rondas semilla a serie
- Pre-money, post-money y valoraciones
- ¿Qué puede salir mal para los fundadores e inversores?
Tuit inspirador:
Una introducción rápida sobre la forma en que el capital de las empresas emergentes se deteriora:
Los capitalistas de riesgo financian una startup con acciones preferentes. Esto generalmente significa que primero se les paga, por lo que si recauda $ 100 millones a una valoración de $ 300 millones y luego compra la empresa por < $ 100 millones, los empleados y fundadores obtienen $ 0.
- JD Ross (@justindross) Sábado, Junio 5, 2022
JD trae a colación un gran punto sobre la valoración y la estructura de capital para que los fundadores de startups lo recuerden. Al elevar demasiado capital en demasiado pequeño de una valuación, los fundadores y los empleados pueden cotizarse directamente fuera de cualquier participación accionaria cuando llegue el momento de ser adquiridos o fusionados.
Olvídense de hacerse ricos, pueden terminar sin nada.
¿Cómo funciona todo? entremos esa .
🤠 ¿Qué es el Capital Riesgo?
El capital de riesgo es un segmento de inversores dentro del capital privado mundo. Estructurado y considerado inversión institucional, las empresas de capital de riesgo a menudo se establecen como sociedades limitadas (LP), o grupos de capital, que tienen el mandato de invertir en Etapa temprana compañías. Parte del dinero en estos fondos comunes es el capital propio de los capitalistas de riesgo, y parte es capital externo de los inversionistas al que se le cobran tarifas por administración y desempeño.
Un boletín informativo reciente detalla estas tarifas y cómo funcionan, si desea verificarlo, puede encontrarlo esta página.
A cambio del dinero que invierten en las empresas, los capitalistas de riesgo obtienen la propiedad de acciones y, a menudo, un asiento o asientos en la Junta Directiva de la empresa.
Los capitalistas de riesgo generalmente tienen conocimiento y experiencia en las industrias en las que están invirtiendo, y pueden ser extremadamente útiles para estas empresas de cartera, brindando asesoramiento y orientación sobre la eficiencia financiera, el crecimiento y la gestión del riesgo operativo. Esta experiencia no solo les da una ventaja en la inversión, sino que también les ayuda a la hora de negociar la participación accionaria y los puestos en los directorios de las empresas.
La cantidad de capital que obtienen las empresas de riesgo por su inversión depende de muchos factores, incluida la cantidad de capital que los fundadores y/o sus familias y amigos ya han invertido en la empresa, también conocido como el ángel y los fondos iniciales.
😇 Ángeles, Pre-Seeds y SAFEs
Cuando un emprendedor o empresa joven tiene una idea o prospecto de negocio, el primer dinero que ingresa a la empresa se llama dinero ángel. Este capital proviene de la familia y los amigos de los fundadores y se considera algo así como un acto de fe. Sin ingresos ni antecedentes financieros todavía, el intercambio de dinero por acciones en este punto es muy subjetivo y depende en gran medida de la confianza y la creencia en los propios fundadores por parte de los ángeles.
Una vez que los fundadores han aprovechado y utilizado por completo sus ángeles potenciales, a veces recurren a fuentes de capital más ricas y no institucionales en algo llamado ronda previa a la siembra de financiación Las rondas previas a la semilla no son lo suficientemente grandes para la mayoría de los fondos de capital de riesgo, pero son demasiado grandes o están fuera del alcance de los recursos de amigos y familiares. Las presemillas generalmente caen por debajo del nivel de $ 250k y pueden tener un enfoque más estructurado para la valoración y los términos, de acuerdo con las perspectivas y expectativas de la empresa.
Los fondos ángel y previos a la semilla a veces se estructuran como rondas SAFE (Acuerdo simple para equidad futura), donde el SAFE se convierte en capital solo cuando la empresa recauda su primera carillo ronda, ya que entonces tiene métricas reales para llegar a una valoración justa.
Una vez que la pequeña empresa ha utilizado todos los fondos ángel y/o presemilla, y necesita financiamiento adicional para sostener el negocio o mantenerse al día con el crecimiento inicial, es cuando recurre a la instituciones y empezar a hablar con de capital de riesgo empresas sobre Financiamiento Semilla o Serie.
🌱 Rondas semilla a serie
Fundacion de semillas es a menudo la primera ronda que requiere oficialmente una valoración de acciones, ya que aquí es donde los inversores institucionales más pequeños y los capitalistas de riesgo entran en la ecuación. Esta ronda es para ampliar los pasos iniciales de la empresa de investigación y desarrollo, protección de patentes, creación de prototipos, costos iniciales de fabricación del producto, mercadeo, etc.
Fuera de los fondos ángel o presemilla, esta es la etapa más riesgosa de la obtención de capital que experimentan la mayoría de las empresas y, por lo tanto, el proceso de diligencia debida de los inversores potenciales puede ser el más riguroso al que se enfrentará la empresa. El proceso de diligencia debida total puede llevar de semanas a meses, según el nivel de interés de los inversores potenciales, así como la complejidad del mercado objetivo. Si bien las cantidades pueden variar mucho, al igual que las valoraciones especulativas, las rondas iniciales de hoy en día suelen estar en el rango de $ 1 a $ 3 millones.
Serie A
Una vez que una empresa se ha establecido un poco en su mercado y tiene uno o más productos completamente desarrollados, algunos ingresos y tal vez una trayectoria de crecimiento, la siguiente ronda de financiamiento que puede buscar se llama Serie A.
Esto todavía se considera una ronda de desarrollo y, si bien la empresa puede estar experimentando un éxito inicial, esta ronda de capital está destinada a construir y solidificar el plan de la empresa. Uno de los principales usos de los fondos de la Serie A suele ser contratar personas para completar las operaciones de la empresa y hacerlas más eficaces y eficientes.
A menudo hay múltiples inversores en esta ronda, uno que dará un paso al frente como el inversor principal, comprometiendo la mayor cantidad de capital para la empresa y recibiendo la mayor cantidad de capital a cambio. Un impulsor clave de quién se convierte en el inversionista líder es la combinación de la experiencia y el conocimiento del inversionista con las necesidades operativas de eficiencia y crecimiento de la empresa. Esta ayuda activa puede ser esencial para una empresa con un gran producto o idea y poca o ninguna experiencia comercial o financiera.
Las rondas de la Serie A en estos días suelen estar en el rango de $ 3 millones a $ 10 millones.
Serie b
Una vez que la empresa está bien encaminada y funcionando como negocio, puede buscar otra ronda o dos de capital para ampliar su alcance y acelerar el crecimiento. Serie b la financiación se considera una ronda de expansión para la empresa y está destinada a dar un empujón preferible a bases para la compañía. Esto le permite a la empresa aprovechar su éxito y realmente aprovechar la oportunidad de mercado que busca abordar.
Aquí es donde una empresa agregaría clave talento en lugar de solo puestos de empleados importantes. Ya sea en publicidad, ventas o tecnología, estos anuncios están destinados a llevar a la empresa al siguiente nivel.
Los inversionistas en esta ronda suelen ser los mismos que los de la ronda Serie A, sin embargo, el tamaño del capital que busca la empresa a menudo requiere la participación de otros fondos, posiblemente más grandes. Si bien la mayoría de las rondas de la Serie A están por debajo del nivel de $ 10 millones, las rondas de la Serie B pueden alcanzar el rango de $ 50 millones y más.
Serie C
Si una empresa sigue creciendo y busca expandirse aún más geográficamente, impulsar nuevas líneas de negocios o incluso realizar adquisiciones estratégicas, aquí es donde un Serie C Se puede considerar la ronda. Un aumento de capital mucho mayor, la Serie C a menudo se empuja fuera del rango de capitalistas de riesgo y al mundo de los inversores de capital privado.
Esto es posible, ya que lo más probable es que el negocio esté bien establecido y sea mucho menos riesgoso para los inversores, quienes buscarán un rendimiento más bajo para el riesgo más bajo. Por esta razón, las rondas de la Serie C pueden alcanzar fácilmente el rango de $ 100 millones y más.
💵 Pre-money, post-money y valoraciones
Entonces, ¿cómo se valoran todas estas rondas y qué porcentaje de capital se otorga a los inversores a cambio del capital invertido?
Buena pregunta, y la respuesta es que las primeras valoraciones son más un arte que una ciencia. Y mientras que en rondas posteriores, los inversores pueden centrarse en los ingresos y las proyecciones de crecimiento futuro para realizar cálculos, en las primeras rondas suele haber pocos datos para analizar y utilizar para la valoración.
Debido a esto, los ángeles y los inversionistas semilla tienden a enfocarse más en cualitativo más bien que XNUMX% automáticos factores Considerarán cualquier cosa, desde el pedigrí o la experiencia del fundador hasta la oportunidad de mercado y la probabilidad estimada de éxito del producto.
En cuanto a las matemáticas, es así:
Valor de la empresa posterior al dinero = Cantidad de inversión / Porcentaje de participación accionaria
Dónde post-dinero valor es lo que vale la empresa de alta calidad que incluyen cualquier inversión y pre-dinero el valor sería una valoración que no incluye el dinero de los inversores.
Entonces, una empresa que renuncia al 25% por una inversión de $ 1 millón de dólares tendría $ 4 millones valoración post-dinero:
$4 millones = $1 millón / 25%
o una valoración previa al dinero de $ 3 millones:
$4 millones – $1 millón = $3 millones
Una vez superada esta fase supersubjetiva, los inversores potenciales utilizarán cualquier métrica que sea aplicable a la empresa, como los KPI (indicadores clave de rendimiento) de los productos u ofertas, el tamaño del mercado al que pretende dirigirse y su penetración esperada.
🤬 ¿Qué puede salir mal para los fundadores e inversores?
Entonces, volvamos al Tweet de @justross arriba. Si bien todos quieren finalmente tener éxito y ganar dinero, hay momentos en que las cosas no funcionan como se esperaba o se esperaba. Y en el ejemplo de JD, los fundadores se vieron perjudicados por criar demasiado dinero en demasiado pequeño de una valoración.
Una clave a tener en cuenta, en prácticamente todas las rondas de financiación Semilla o Serie, el capital de riesgo terminará siendo propietario preferido equidad. Recuerde que en la estructura de capital de cualquier empresa, preferido la equidad se sienta por encima común patrimonio cuando existe un derecho sobre los activos. Y si una empresa se liquida o vende por un valor que solo cubre las obligaciones y derechos por encima del capital común, los tenedores comunes se quedan sin nada. Además, el capital preferente procedente de capital de riesgo también puede requerir un reembolso de 2x o incluso 3x antes de que el capital ordinario pueda participar en la valoración.
Otro error que cometen los fundadores es recaudar muy poco dinero por adelantado y terminar necesitando hacer rondas posteriores o más grandes que terminan diluyendo gravemente su propiedad. A veces hasta un nivel que ya no es un incentivo atractivo para hacer todo lo posible para garantizar el éxito de la empresa.
En este caso, ambas los fundadores y los inversionistas posteriores pueden ser culpados por la falla estructural. Los fundadores calcularon mal las necesidades y los inversores utilizaron ese paso en falso para alimentar su propia codicia.
Y si bien puede imaginarse que hay muchas formas en que tanto los fundadores como los inversores pueden hacer que un trato salga mal (demasiadas para tratarlas en este breve boletín), el punto es que lo más importante que cualquiera de las partes puede hacer es ser honesto y honesto. conservador.
Lograr un equilibrio entre cada parte en los términos es esencial para alinear los incentivos de todos y asegurar que cada persona involucrada esté remando con la misma fuerza en la misma dirección y, en última instancia, hacia el éxito.
Eso es todo. Espero que se sienta un poco más inteligente conociendo el capital de riesgo, las diferentes rondas de obtención de capital y cómo se fijan los precios de las operaciones.
Como siempre, no dude en responder a este boletín con preguntas o futuros temas de interés.
✌️Habla pronto,
James
