✌️ Willkommen zur neuesten Ausgabe von Der Informationist, der Newsletter, der Sie jede Woche in wenigen Minuten schlauer macht.
🙌 The Informationist nimmt ein aktuelles Ereignis oder ein kompliziertes Konzept und vereinfacht es für Sie in Stichpunkten und leicht verständlichem Text.
🧠 Klingt schlau? Füttern Sie Ihr Gehirn mit wöchentlichen Ausgaben, die direkt an Ihren Posteingang gesendet werden hier
Die heutigen Kugeln:
- Der Staat als Unternehmen
- Was ist eine Schuldenspirale?
- Wie ist die Situation in den USA?
- Wie können Sie sich schützen?
Inspirierender Tweet:
Die US-Schuldenspirale, ein Faden…
US-Steuereinnahmen $4T
minus: Ansprüche $2.8T
minus: Verteidigung 0.8 Billionen Dollar
Blätter: 0.4 Billionen DollarDer jährliche Zinsaufwand beträgt 400 Mrd. USD (bei historisch niedrigen Kupons)
Das Zinsdeckungsverhältnis beträgt 1X (solides CCC-Verhältnis für Korps)
/2
— FOSS – Lehman CDS bei 9 bps im Jahr '06, 🇨🇦 jetzt bei 33 (@FossGregfoss) 17. August 2022
Brillanter Thread hier von Greg Foss, die die Herausforderung darlegt, vor der die USA mit der schieren Höhe ihrer ausstehenden Schulden stehen. Allerdings mögen einige der Referenzen hier für einige etwas fremd und für andere verwirrend sein.
Aber dieser Thread ist Gold wert, also schnapp dir eine Tasse Kaffee, mach es dir bequem und lass es uns für alle auspacken, okay?
🏛 Die Regierung als Unternehmen
Bevor wir auf Einzelheiten eingehen, lassen Sie uns zunächst die Grundlagen der finanziellen Funktionsweise einer Regierung durchgehen. Und obwohl es sich um ein außerordentlich komplexes Unternehmen handelt, kann es in einige ziemlich einfache Teile zerlegt werden, die ein typisches Unternehmen widerspiegeln.
Wie jedes Unternehmen hat eine Regierung Einnahmen und Ausgaben und leiht sich oft aus verschiedenen Gründen Geld in Form von Schulden.
Beachten Sie, dass sich dies von den Schulden unterscheidet, die die Fed aufgrund der quantitativen Lockerung in ihrer Bilanz hat. Das sind im Grunde Schulden, die die Regierung ausgegeben hat, die sie dann von Investoren zurückgekauft hat und die sie nun selbst hält.
Klingt absurd, oder? Denn es ist.
Wie auch immer, ich habe kürzlich einen ganzen Newsletter über die Fed und die quantitative Lockerung geschrieben, den Sie finden können hier.
Zurück zum Punkt.
Etwa 95 % der US-Regierungseinnahmen stammen aus einfachen Steuern: Einkommenssteuern von Einzelpersonen und Unternehmen (einschließlich Kapitalertragssteuern), Lohnsummensteuern und Verbrauchssteuern. Die anderen 5 % der Einnahmen stammen aus Erbschafts- und Schenkungssteuern, Zöllen, Einnahmen bei der Fed und anderen Gebühren, Strafen und Abgaben.
Genau wie bei einem Unternehmen müssen also genügend Einnahmen vorhanden sein, um alle Ausgaben zu decken, damit es seinen Betrieb aufrecht erhalten kann. Das Budget. Und im Geschäft der Führung eines Landes sollen Steuern alle Staatsausgaben decken: Infrastruktur, Verteidigungsausgaben, Ansprüche usw. und dann Zinszahlungen auf seine Schulden.
Natürlich leben wir im Land des Überflusses, also …
So sah der US-Bundeshaushalt 2020 aus:
Ja. Wir geben weit mehr aus, als wir verdienen, da die USA ständig mit einem Defizit arbeiten.
🌀 Was ist eine Schuldenspirale?
Wenn eine Regierung mit einem Defizit arbeitet, kann sie entweder die Ausgaben kürzen (ha!), mehr Einnahmen generieren, indem sie das BIP ankurbelt (denken Sie an Krieg) oder die Steuern erhöhen. Das Problem ist, dass Ausgabenkürzungen Stimmen kosten; Krieg kann zu zukünftigen Produktivitätsschäden und/oder -verlusten führen, insbesondere wenn er zu Hause angegriffen wird; Höhere Steuern können Unternehmen belasten und ihre Wachstumsfähigkeit und damit das BIP des Landes beeinträchtigen, was wiederum zu niedrigeren Steuereinnahmen führt.
Das Einfachste? Geben Sie einfach mehr Schulden aus, um das Budget zu decken. Problem gelöst, oder?
Recht?
Nun, wir wissen, was mit einem Unternehmen passiert, das zu viele Schulden ausgibt und am Ende nicht in der Lage ist, die Zinsen dafür zu zahlen.
Genau.
Es gerät in Not, und wenn es sein Budgetproblem nicht lösen kann, geht es schließlich bankrott. Der Unterschied besteht darin, dass den Ländern viel mehr Spielraum bei der Höhe der Schulden eingeräumt wird, die sie ausgeben können, bevor die Anleger anfangen, eine Augenbraue zu heben.
Wir sprechen oft von der Verschuldung im Verhältnis zum BIP als Indikator für die finanzielle Gesundheit eines Landes. Aber vielleicht noch wichtiger ist, dass wir uns das Budget des Landes ansehen können, seine tatsächlichen Einnahmen und Ausgaben. Daraus können wir einen Zinsdeckungsgrad berechnen:
(Steuereinnahmen – Ansprüche – Verteidigung) / Zinsaufwand
Bitte beachten Sie: Diese Berechnung ist bewusst vereinfacht, da die verbleibenden Haushaltsposten durch die Gesetzgebung von Jahr zu Jahr erheblich schwanken können.
Fazit: Wenn diese Zahl niedriger als 1 zu 1 ist (dh es bleiben mehr Zinsausgaben als Einnahmen übrig, um sie zu bezahlen), muss ein Land noch mehr Geld leihen, indem es mehr Schulden ausgibt. Dies erhöht nur die Zahlung der Zinsaufwendungen, was das Verhältnis noch schlechter macht.
Stellen Sie sich das so vor: Sie erhöhen das Guthaben auf einer Kreditkarte. Die monatlichen Zahlungen sind höher als Sie haben, nachdem Sie für obligatorische Dinge wie Hypotheken, Autokredite und Lebensmittel bezahlt haben. Sie nehmen also eine andere Kreditkarte, um einige dieser Dinge zu bezahlen. Aber Ihre Kreditwürdigkeit ist schlechter und der Zinssatz für diese neue Karte ist höher. Jetzt sind die monatlichen Zahlungen noch höher. Und Sie haben mehr geliehen. Um diese Zahlungen zu tätigen, müssen Sie eine weitere Kreditkarte eröffnen … und so weiter … Sie sitzen in der Falle.
Bei einem Land, das ständig mit einem Defizit arbeitet, ist das nicht anders.
mehr Schulden → höhere Zinsen → höhere Defizite → mehr Schulden
Mit zunehmender Verschlechterung verlieren Investoren das Vertrauen in das Land und fordern höhere Zinsen für die Anleihen des Landes, was die Situation nur noch verschlimmert.
Die gefürchtete Schuldenspirale:
Grafik von Guilbert Gates für die New York Times
🇩🇪 Wie ist die Situation in den USA?
Um es einfach zu halten, werfen wir einen Blick auf die US-Haushaltssituation. Wie Sie in der Grafik von 2020 oben sehen, sah es vorher nicht so gut aus. Aber jetzt, wo die USA in den letzten Jahren massive Schulden ausgegeben haben, ist es heute noch schlimmer.
Werfen wir einen Blick auf einen Schnappschuss aus der Schulden Uhr.
Sie können hier sehen, dass die aktuelle Gesamtsumme der US-Staatsverschuldung 30.7 Billionen US-Dollar und das US-BIP 24.8 Billionen US-Dollar beträgt. Einschließlich aller Bundes-, Landes- und Kommunalschulden beträgt das aktuelle Verhältnis von Schulden zu BIP 1.37 oder 137 %.
Nicht toll, auf den ersten Blick.
Aber lass uns tiefer graben. Wie sieht es mit dem Zinsdeckungsgrad aus?
Obwohl die Schuldenuhr zeigt, dass die USA derzeit Steuereinnahmen in Höhe von 4.4 Billionen US-Dollar veranschlagen, rechnet das US Congressional Budget Office mit zusätzlichen 400 Milliarden US-Dollar an „sonstigen Steuern“ und schätzt daher die gesamten Steuereinnahmen auf XNUMX Billionen US-Dollar $ 4.8T im Jahr 2022. Auch wenn wir dem CBO im Zweifel zustimmen, sieht es immer noch nicht so gut aus.
Warum?
Anspruch Ausgaben + Zinsen auf Schulden > Einnahmen
Aus demselben CBO-Bericht können wir ersehen, dass sich die obligatorischen Ausgaben für 3.7 auf insgesamt 2022 Billionen US-Dollar summieren. Dies umfasst alle Ansprüche und Ausgaben, die gesetzlich unterzeichnet sind und als absolute Verpflichtungen gelten. Dann fügen wir die geschätzten 800 Milliarden Dollar an Verteidigungsausgaben hinzu, und wir erhalten im Jahr 4.5 insgesamt 2022 Billionen Dollar an Ausgaben.
Also, unsere Deckungsquote:
4.8 Billionen Dollar Steuern – 3.7 Billionen Dollar Ansprüche – 800 Milliarden Dollar Verteidigung = 300 Milliarden Dollar übrig für Zinsausgaben
Das Problem ist, dass die USA derzeit jährlich eine Rechnung von 400 Milliarden Dollar an Zinsen führen. Ich meine, man muss nicht gut in Mathe sein, um zu sehen, dass 300 Mrd. minus 400 Mrd. = minus 100 Mrd. sind
Unser Zinsdeckungsgrad liegt also derzeit bei 75x!
Und hier wird die Mathematik wirklich hässlich.
Sehen Sie, bei steigenden Zinssätzen, wenn aktuelle Schulden fällig werden und ersetzt werden müssen, summieren sich die zusätzlichen Zinskosten schnell. Wie Greg in seinem Thread oben betont, selbst wenn alle anderen Ausgaben konstant bleiben, wenn wir diese 30 Billionen Dollar an Schulden zu 3.2 % ersetzen, werden die jährlichen Zinsausgaben 1 Billion Dollar.
Das sind 600 Milliarden US-Dollar mehr als derzeit und drückt den Zinsdeckungsgrad auf 3. Vergiss verzweifelt, das ist geradezu bankrott. Wenn es sich bei den Anleihen um Unternehmensanleihen handeln würde, würden sie bestenfalls zu ein paar Cent gegenüber dem Dollar gehandelt, und zwar nur, weil Ansprüche auf Vermögenswerte bestehen würden, um das Risiko auszugleichen.
Aber warte. Es gibt mehr.
Wie Greg auch betont, ist dies vor reduzierten Steuereinnahmen aufgrund niedrigerer Kapitalgewinne, da der Markt in dieser Rezession abverkauft. Und ich füge hinzu, weniger Unternehmenssteuern mit Gewinnen, die niedriger sind als die oben genannten Schätzungen.
Um dieses unmittelbare Problem zu vermeiden, wird die Fed wahrscheinlich umschwenken, indem sie die Zinsen senkt und die quantitative Lockerung wieder aufnimmt. Sie treten einfach die Schuldendose auf die Straße. Die Inflation setzt wieder ein, sie müssen die Zinsen erhöhen, um sie zu zähmen, und dann Kredite zu den höheren Zinsen aufnehmen, um das Haushaltsdefizit zu decken. Ein Teufelskreis.
Die Mathematik bleibt einfach, aber ominös.
Sogar der CBO stimmt zu, wie Sie in den folgenden Diagrammen sehen. Sowohl die Verschuldung im Verhältnis zum BIP als auch das Defizit aus Zinszahlungen wachsen unweigerlich von hier aus.
Prognostizierte Verschuldung zum BIP:
Congressional Budget Office
Und das prognostizierte Defizit, selbst mit ihren großzügigen Basisannahmen:
Die einzige andere Möglichkeit besteht darin, die Inflation heiß laufen zu lassen, höher als das erklärte Ziel von 2 %, in der Hoffnung, das BIP zu steigern und die Schulden zu monetarisieren. Mit anderen Worten, verwenden Sie billigere Dollars, um alte Schulden zu begleichen. Dies ist jedoch immer noch nur eine kurzfristige Lösung, da die Anleger letztendlich höhere Treasury-Zinsen verlangen werden, um dafür entschädigt zu werden, dass sie in billigeren Dollars zurückgezahlt werden.
Es gibt wirklich keinen Ausweg. Es ist eine Schuldenfalle, die zu einer Schuldenspirale führt, und meiner Meinung nach befinden wir uns bereits darin.
🛡 Wie kannst du dich schützen?
Sie haben mich das schon einmal sagen hören, und ich werde es hier wiederholen. Obwohl jeder Investor einzigartig ist und offensichtlich eine spezifische Beratung durch einen persönlichen Berater benötigt, halte ich es für ratsam, einen Teil eines Anlageportfolios harten Vermögenswerten wie Gold und Silber und auch einem kleinen Prozentsatz in Bitcoin zuzuweisen.
Während wir diesen Weg der Fiat-Manipulation und QE-Unendlichkeit weitergehen und die Schulden wegwerfen, gibt es einfach keinen Ausweg für die Souveräne. Ob in 10 oder 50 Jahren, jede einzelne auf Fiat basierende staatliche Währung wird schließlich unter dem Gewicht ihrer eigenen Schulden zusammenbrechen.
Wenn dies geschieht, haben diejenigen, die hartes Geld wie Gold, Silber und Bitcoin besitzen, Schutz vor einer Hyperinflation und einem Reset ihrer eigenen Währung.
Einige von Ihnen haben diesen Thread schon einmal gesehen, aber für diejenigen, die es noch nicht getan haben, ist das Szenario hier genau für Sie ausgelegt:
Als Risikohändler mache ich mir immer Sorgen über „Tail-Risiken“.
Und #Bitcoin Absicherungen gegen das größte Tail-Risiko, dem wir je in der Geschichte der modernen Finanzwelt begegnet sind:
Ein totaler Zusammenbruch der Fiat-Währungen.
Wie? Lass es uns hier schön und einfach aufschlüsseln 👇🧵
- James Lavish (@jameslawisch) 15. Februar 2022
Das Fazit und das, was wir nach den letzten zwei Jahren am wichtigsten gelernt haben, ist, dass es absolut unvermeidlich ist.
Fiat wird durch nichts unterstützt.
Unser globales Finanzsystem ist auf Schulden und Kreditaufnahme aufgebaut.
Irgendwann werden diese Schulden sogar für die Vereinigten Staaten zu groß.
Irgendwann müssen die Hühner rasten.
Das ist es. Heute etwas länger, aber ich hoffe, Sie fühlen sich etwas schlauer, wenn Sie etwas über die Schuldenspirale und insbesondere die Situation hier in den Vereinigten Staaten erfahren.
Bevor Sie uns verlassen, können Sie gerne auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen antworten. Und wenn Sie tägliche finanzielle Einblicke und Kommentare wünschen, finden Sie mich immer auf Twitter!
✌️Sprechen Sie bald,
Hans
