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Die heutigen Kugeln:

• Der Fed-Put und die quantitative Lockerung
• Wann wurde der Fed Put schon einmal verwendet?
• Können wir damit rechnen, dass der Fed-Put wieder zum Einsatz kommt?

Inspirierender Tweet:

Sehen Sie sich den großen Reset an: Die realen Zinsen normalisieren sich von ihren unterdrückten Niveaus aus der Pandemie-Ära, Aktien sehen, wie ihr Fed-Pull auf einen viel niedrigeren Streik neu bewertet wird, und die Hebelwirkung wird aus den spekulativeren Ecken des Marktes abgesaugt. Fast keine Anlageklasse ist immun. pic.twitter.com/cY5PhKyynp

– Jurrien Timmer (@TimmerFidelity) 23. Mai 2022

Jurrien weist hier darauf hin, dass as reale Kurse (Zinsen Netto- der Inflation) zu ihrem natürlichen Zustand zurückkehren dürfen, wird das gesamte zusätzliche Kapital und die Hebelwirkung aus den verschiedenen Märkten abgezogen. Und Aktien sollten damit rechnen Fed-Put zu einem viel niedrigeren Preis zu haben und mehr Schmerzen zu erwarten.

Aber was genau ist das? Fed-Put, ohnehin? Und wie wirkt sich das auf Aktien aus?

Wenn Sie sich dabei am Kopf kratzen, keine Sorge. Genau darauf stürzen wir uns heute!

🤑 Der Fed-Put und die quantitative Lockerung

Um den Fed-Put zu verstehen, definieren wir, was a setzen ist, erstens. Einfach ausgedrückt ist ein Put eine Option, die es dem Eigentümer ermöglicht, ein Wertpapier zu einem festgelegten Preis zu verkaufen, bevor es an einem bestimmten Datum abläuft. Mit anderen Worten, wenn Sie einen Put auf eine Aktie kaufen, sagen wir Twitter, dann haben Sie das Recht, TWTR-Aktien zu diesem vereinbarten Preis zu verkaufen, bevor der Put abläuft.

Warum sollten Sie einen Put kaufen?

Nun, vielleicht machen Sie sich Sorgen, dass der aktuelle Kauf von TWTR durch Elon Musk nicht zustande kommt und die Aktie ziemlich im Kurs fallen wird. Der Put bietet Ihnen also einen Verlustschutz, falls die Aktie unter den Preis des Put fällt.

Der Schlüsselbegriff hier ist Nachteil Sicherheit, Da die Fed-Put ist kein präsentieren Put von der Fed oder den Märkten gekauft, sondern a Funktion der Maßnahmen der Fed, die sich auf die Märkte auswirken.

Tatsächlich stellt der Fed-Put die Federal Reserve dar, die eingreift, um den Märkten zu helfen, wenn sie in Not sind. Sie tun dies mit drei primären Aktionen, die alle als Formen dessen angesehen werden, was genannt wird quantitative Easing (QE):

• Senkung der Fed Funds Rate, wodurch Banken Geld zu Zinsen leihen können, die real oft negativ sind (Zins minus Inflationsrate),
• Kauf großer Mengen von US-Staatsanleihen auf dem freien Markt zu Preisen, die die Rendite senken, wodurch die Gewinne der Wall Street-Banken und überschüssige Barmittel effektiv weitergegeben werden,
• Offenhalten des Fed-Repo-Fensters, wodurch den Banken Zugang zu günstigen Übernachtkrediten (die auf unbestimmte Zeit verlängert werden können) und noch mehr Kapital zur Verfügung gestellt wird, um billige Vermögenswerte auf den Märkten selbst zu kaufen.

Also wie ist das a setzen, dann?

Nun, wie Sie sich vorstellen können, wenn die Fed die Zinssätze senkt, US-Staatsanleihen zu hohen Preisen kauft und Geld auf unbestimmte Zeit an Banken verleiht, bringt dies eine gewisse Menge an Liquidität in die Märkte und trägt dazu bei, die Preise aller stark gestiegenen Vermögenswerte zu stützen ausverkauft. Die Fed hat die Märkte faktisch mit Geld versorgt nach unten schutz, Oder ein setzen an die Eigentümer des Vermögens.

Das Problem ist, dass die Fed in letzter Zeit so oft eingegriffen hat, dass die Märkte zur Ruhe gekommen sind erwarten sie als finanzieller Rückhalt fungieren und dazu beitragen, einen Einbruch der Vermögenspreise oder sogar natürliche Verluste für Anleger zu verhindern.

😱 Wann wurde der Fed Put schon einmal verwendet?

Wir haben alle von der quantitativen Lockerung gehört, die in der verwendet wird Globale Finanzkrise (GFC) nach dem Zusammenbruch des Immobilienmarktes und den letzten zwei Jahren nach der Sperrung von Covid-19, aber worüber nicht oft gesprochen wird, ist die Nutzung dieser Maßnahmen vor 2008.

Tatsächlich wurde der Begriff ursprünglich geprägt Greenspan-Put, wie es der Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, erstmals nach dem großen Börsencrash am Schwarzen Montag 1987 in die Tat umsetzte. Die Fed griff sofort ein und versorgte die Märkte mit Liquidität, um sie zu stabilisieren. Aber dies war eine kleine Menge von Käufen von US-Treasuries auf dem offenen Markt durch die Fed, nichts von dem, was wir bei den jüngsten Aktionen gesehen haben.

Dennoch war die Bühne bereitet und die Werkzeuge wurden an Ort und Stelle gebracht.

Dann, 1998, als ein stark überschuldeter Hedgefonds anrief Langfristiges Kapitalmanagement (LTCM) zusammenbrach, drohte sie damit, eine Reihe von Investmentbanken und einen Großteil des Finanzsystems zu Fall zu bringen.

Sie haben vielleicht den Spruch gehört, Wenn Sie der Bank eine Million Dollar schulden, ist es Ihr Problem, aber wenn Sie der Bank hundert Millionen Dollar schulden, ist es das Problem der Bank.

Nun, LTCM schuldete den Banken etwas $ 100 Milliarden.

Also, geben Sie die Fed zur Rettung ein und eine schöne saftige Rettungsaktion für die Genies bei LTCM.

Die Fed hat in zahlreichen anderen Fällen interveniert, beispielsweise Ende 1999 wegen der Jahr-2-Angst und erneut nach den Anschlägen vom 11. September 2001. Aber die größten Interventionen der GFC und dann von Covid-19 haben die vorherigen Beträge so gut wie trivialisiert QE und die Größe des Priors Fed-Puts.

Das Problem ist, dass QE bei diesem letzten Fed-Put übermäßig war, mit einer Ausweitung der Bilanz der Federal Reserve von 4 Billionen Dollar auf knapp 9 Billionen Dollar. Zum Vergleich: Während des großen Fed-Puts der GFC von 2008 erweiterte die Fed ihre Bilanz von 900 Milliarden Dollar auf 2.1 Billionen Dollar. In beiden Fällen hat die Fed also die Menge an Vermögenswerten in ihrer Bilanz mehr als verdoppelt, aber das zweite Mal waren es 5 Billionen Dollar.

Noch bemerkenswerter ist die schiere Menge an Geld, die beim letzten Fed-Put geschaffen (gedruckt) wurde, in Höhe von 6 Billionen Dollar gegenüber 500 Milliarden Dollar im Jahr 2008.

OK, das waren viele Zahlen, also hier sind zwei Diagramme, um die Auswirkungen der erweiterten quantitativen Lockerung und des Puts der Fed zu zeigen.

Gesamtvermögen der Federal Reserve:

Gesamtgeldmenge (M2) in US-Dollar:

Wo bleibt uns das jetzt, und wird die Fed ein weiteres Mal eingreifen, um die Märkte zu retten?

😬 Können wir damit rechnen, dass der Fed Put wieder zum Einsatz kommt?

Wie Jurrien bereits sagte, scheinen die Märkte besorgt zu sein, dass die Fed bald eingreifen wird, um den Rückgang der Vermögenspreise zu stoppen. Sie senken ihr erwartetes Niveau eines Sicherheitsnetzes. Der derzeitige Fed-Vorsitzende Jerome Powell hat nämlich erklärt, dass die primär Schwerpunkt ihrer aktuellen geldpolitischen Maßnahmen ist es, sie zu Fall zu bringen Inflation.

Überraschung, Überraschung, all das überschüssige Gelddrucken und der Kauf von Vermögenswerten mag kurzfristig geholfen haben, hatte aber letztendlich eine Wirkung Neben Auswirkungen auf die Wirtschaft in Form einer galoppierenden Inflation. Bei so viel Liquidität (lesen: Geld) im System, Vermögenspreise wie Häuser und Autos, Holz, Kupfer, Steaks, und alles andere wirklich, ist in den letzten zwei Jahren in die Höhe geschossen. Tatsächlich ist alles, von Lebensmitteln über Benzin bis hin zu Kleidung, im Preis gestiegen.

Um fair zu sein, ein Teil davon ist auf Probleme in der Lieferkette zurückzuführen, aber es gibt keinen Zweifel daran, dass das Drucken Billionen von Dollar war die Basisfaktor in der starken Verteuerung von allem.

Zu fixieren Angesichts dieses Inflationsproblems muss die Fed alle quantitativen Lockerungsmaßnahmen stoppen und das einführen, was als sogenanntes QE bezeichnet wird QT. Du hast es, Quantitative Straffung. Und hier sind wir, nachdem wir die Zinsen nur zweimal um insgesamt 75 bps oder erhöht haben 0.75%, und die Fed hat noch nicht einmal begonnen, Vermögenswerte aus ihrer Bilanz zu verkaufen, doch die Märkte sind auf breiter Front zusammengebrochen. Aktien, Anleihen, Immobilien, Gold, Bitcoin. Sie nennen es. Wir haben gesehen, wie der S&P 500 um 20 %, die NASD um 30 %, Bitcoin um über 40 % und sogar US-Staatsanleihen um über 20 % gefallen sind.

Wann wir der Fed-Put dann einsteigen?

Die Preise von Waren und Dienstleistungen, Inflation selbst, muss sich noch zurückziehen.

Denken Sie daran, die Fed hat noch nicht einmal begonnen die Vermögenswerte in seiner Bilanz zu verkaufen (wie Sie in der oberen Grafik oben sehen können). Und Powell hat deutlich gemacht, dass er zulassen wird, dass die Märkte weiter ausverkauft werden und nach unten driften, während er sich darauf konzentriert, die Zinsen zu erhöhen und Vermögenswerte zu verkaufen, um die Inflation einzudämmen.

Die Sache ist die, dass der Aktienmarkt eng mit der US-Wirtschaft verbunden ist und ein Crash das Land aus der Bahn werfen könnte Rezession und in ein Depression. Powell weiß das, der Markt weiß das. Powell weiß das, und Powell weiß, dass der Markt weiß, dass er das weiß.

Geistig biegsam, ich weiß.

Und das alles bedeutet, dass der Markt noch erwartet Powell, irgendwann in naher Zukunft einzugreifen und es noch einmal zu retten. Zumal es ein Wahljahr ist und es enormen politischen Druck auf Powell und die Fed geben wird, einen totalen Marktcrash und jeden Hinweis auf eine Finanzkrise zu vermeiden.

Und siehe da, wir fangen an, Hinweise von Fed-Gouverneuren über die Möglichkeit zu hören pausiert das QT-Programm im Herbst, also ist es klar, dass sie auch den Marktbewegungen gegenüber misstrauisch sind.

Unterm Strich hat sich die Fed mit einem Fass voller grüner Scheine in eine Ecke gemalt und weiß, dass sie von hier aus keine guten Entscheidungen zu treffen hat. Das einzige, was es tun kann, ist sicherzustellen, dass der Markt nicht in sich selbst implodiert, oder es muss schließlich mit einem anderen eingreifen (wahrscheinlich sogar größer) Fed-Put. Selbst wenn dies bedeutet, dass sie eine höhere laufende Inflationsrate akzeptieren, die Fed-Bilanz weiter ausdehnen und hoffen, dass die Welt sie nicht dazu auffordert.

Zumindest nicht vor Ablauf ihrer Amtszeit.

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über quantitative Lockerungen und Verschärfungen Bescheid wissen, und verstehen die Marktdynamik hinter der Möglichkeit eines weiteren Fed-Puts.

Wie immer, zögern Sie nicht, auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen zu antworten!

✌️Sprechen Sie bald,
Hans