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Die heutigen Kugeln:

• Was genau ist der VIX?
• Was ist dann der VXX?
• Andere Möglichkeiten, Volatilität zu traden
• Short-Volatilität
• Bitcoin ein besseres langfristiges Spiel?

Inspirierender Tweet:

Die Consensus-Hedgefonds-Positionierung senkte ihre Long-Positionen bei VIX 36 und jagte den Schlusskurs bei VIX 26#peinlich

- Keith McCullough (@KeithMcCullough) 16. März 2022

Keith sagt, dass Hedgefonds ihre Aktien verkauften, als der VIX hoch war (der Markt bereits in Panik geriet) und wieder in die Trades einstiegen, als der VIX niedrig war (der Markt bereits ruhig war) … im Grunde die Chance verpassten, auf dem Weg nach unten aus Positionen auszusteigen und zu jagen kehrt auf dem Rückweg zurück.

Keine Sorge, das wird alles in ein paar Minuten Sinn machen. Lass es uns aufschlüsseln, sollen wir?

💥 Was genau ist der VIX?

Sie haben wahrscheinlich schon gehört, dass der VIX die Volatilität an den Märkten darstellt, aber was bedeutet das genau?

Erstens ist der VIX ein Volatilitätsindex, der an der CBOE notiert ist (Optionsbörse von Chicago), aber es ist ein geschätztes Volatilitätsmaß des S&P 500, nicht tatsächlich. Sie sehen, wenn Sie die Preise von S&P 500-Optionen (Calls und Puts auf den S&P 500-Index selbst) verwenden, misst der VIX impliziert Volatilität, nicht präsentieren Flüchtigkeit.

Mit anderen Worten, indem die CBOE die Preise dieser Optionen nimmt, kann sie die Volatilitätserwartungen des Marktes für die nächsten 30 Tage für jede einzelne Bewegung des VIX-Preises ableiten.

Anders ausgedrückt: Wenn die Optionspreise teuer sind, erwarten Händler, dass der Preis des S&P 500 ziemlich schwankt – oder ziemlich volatil ist. Und typischerweise korreliert eine hohe Volatilität umgekehrt mit den Renditen von Aktienindizes. Wenn der VIX im Kurs steigt, fällt der S&P 500 und umgekehrt.

Der Angstindex.

Großartig, also sollten Anleger den VIX kaufen, wenn sie erwarten, dass der Markt volatil wird (Ausverkauf), richtig? Oder vielleicht immer welche besitzen, nur für den Fall. Das wäre eine tolle Hecke!

Das Problem ist, dass Sie genauso wie Sie den S&P 500 Index nicht direkt handeln können (Sie müssen einen ETF oder Investmentfonds handeln), auch den VIX Index nicht direkt handeln können. Und während Sie echte Futures oder Optionen auf den Index handeln können, sind diese ein schlechter Ersatz für die Erfassung der aktuellen Volatilität.

Und hier kommen Wertpapiere wie der VXX ins Spiel.

🧨 Was ist dann der VXX?

Ähnlich wie der SPY ETF (Exchange Traded Funds) im S&P 500 Index ist der VXX ein ETN (Börsengehandelte Schuldverschreibung) auf dem VIX. Der Unterschied besteht darin, dass, während der SPY tatsächliche Aktien der Unternehmen im S&P 500 besitzt und den Index fast genau nachahmt, der VXX Eigentümer ist Futures Kontrakte auf den VIX, um die aktuellen Bewegungen des VIX nachzuahmen.

Du siehst das Problem, oder?

Exakt. Wenn Sie Futures besitzen, dann besitzen Sie nicht die aktuelle Volatilität des VIX, sondern besitzen stattdessen die erwartete zukünftige Volatilität des VIX.

Ihre nächste logische Frage könnte lauten: „Warum kauft der VXX dann nicht einfach die Optionen selbst und erfasst die tatsächliche Volatilität?“

Gute Frage. Der Grund, warum sie dies nicht tun, ist, dass es äußerst schwierig wäre, sie zu kaufen und zu verkaufen tatsächlich zugrunde liegende Optionen die der VIX verwendet, ohne den Preis des VIX selbst zu beeinflussen.

Infolgedessen sind mit diesem täglichen Rollen von Futures jedoch Kosten verbunden, und das langfristige Halten des VXX kostet diese Kosten. Da der VXX Futures auf den VIX kauft, werden Futures unterbewertet sein, wenn der VIX hoch ist (in Erwartung, dass die Volatilität in der Zukunft sinkt), und wenn der VIX niedrig ist, wird der VXX überbewertet (in Erwartung einer steigenden Volatilität). in der Zukunft).

In Zeiten extrem hoher Volatilität kann die Diskrepanz zwischen dem VIX und dem VXX ziemlich groß werden.

Sie können hier sehen, dass, als der VIX (blaue Linie) höher zu steigen begann, der VXX (rote Linie) wirklich nicht in der Lage war, diese aktuelle Volatilität zu erfassen, und tatsächlich erheblich an Boden gegenüber dem VIX verlor, insbesondere in der jüngsten Volatilitätsspitze. dh wenn Sie es am meisten gebraucht hätten!

💣 Andere Möglichkeiten, Volatilität zu traden

Okay, wenn der VXX keine großartige Möglichkeit ist, Volatilität zu traden, was gibt es dann noch?

Einige ETFs, wie der VXZ, verwenden Futures mit längerer Laufzeit, die durchschnittlich fünf Monate bis zur Fälligkeit haben. Das bedeutet, dass der VXZ wirklich ein Spiel ist Zukunft Volatilität und ist kurzfristig ein schlechter Ersatz für den Besitz (oder Leerverkauf) von Volatilität.

Sie haben auch einige gehebelte ETFs, wie den UVIX, der dem 2-fachen VXX-Engagement entspricht. Dies verdoppelt natürlich nur Ihre Wette auf zukünftige, nicht aktuelle, VIX-gemessene Volatilität.

Unterm Strich sind der VXX und seine Gegenstücke alles andere als perfekt, um Volatilität zu erfassen und Portfolios kurz- und langfristig gegen Marktvolatilität abzusichern.

🧐 Short-Volatilität

Nehmen wir an, der Markt hat eine große Störung erlitten und die Volatilität ist durch die Decke gegangen, was die Angst und den Untergang der Trader voll eingepreist hat. Wenn Sie dann erwarten, dass sich die Volatilität beruhigt, wenn sich die Märkte beruhigt haben, wie können Sie davon profitieren?

Können Sie den VIX kurzschließen?

Hier kommt der SVIX ETF ins Spiel. Der SVIX ahmt in gewisser Weise einen Short auf den VIX nach und nimmt umgekehrte Positionen auf VIX-Futures ein. Der ETF verwendet jedoch längerfristige Futures, und daher müssen Sie Ihre Positionierung ziemlich perfekt timen, um negative Rollfaktoren zu vermeiden (denken Sie daran, dass dies die Kosten für das Schließen eines Futures-Kontrakts vor Ablauf und den Kauf des nächsten sind).

Je länger Sie also die Position halten, desto mehr schwindet der zugrunde liegende Wert, was zu einer großen negativen Auswirkung auf die Gewinne führt, die Sie erzielen könnten, selbst wenn Sie Recht haben.

🧠 Bitcoin ein besseres langfristiges Spiel?

Sie haben vielleicht gehört, dass einige der größten Befürworter von Bitcoin (BTC) es als Long-Volatility-Investment beschrieben haben. Wie kann das sein, fragen Sie, wenn die (risikogetriebenen) Aktienmärkte ausverkauft sind, scheint BTC mit den Risikomärkten zu korrelieren und auch auszuverkaufen.

Dies ist zwar absolut richtig, wenn wir kurzfristige Metriken verwenden, aber wenn wir herauszoomen und BTC gegen den VIX darstellen, wird es klarer.

Was hier wichtig ist, ist, dass sich BTC während der VXX-Abweichung vom VIX in genau demselben Zeitraum, der oben dargestellt ist, als viel stärkere langfristige Absicherung gegen Marktvolatilität erwiesen hat als sogar der VIX selbst.

Beachten Sie, dass Volatilität nur bei kurzfristigen Anlagehorizonten und Volatilität ein Risiko darstellt schätzen Vermögenswerte wirken sich langfristig positiv auf die Performance aus. Aus diesem Grund hören Sie BTC-Befürworter wie mich, die Investoren dazu ermutigen, ihren Zeithorizont zu verlängern und Bitcoin als langfristige Investition und nicht als Handel zu betrachten.

Darüber hinaus wird die kurzfristige Volatilität mit zunehmendem Marktwert von BTC auf natürliche Weise nachlassen, da viel mehr Kapital erforderlich sein wird, um den Markt mit größeren Mengen an Liquidität zu bewegen. Außerdem wird BTC die führende Rolle des reinsten und sichersten Wertaufbewahrungsmittels übernehmen, da die Anleger beginnen, Bitcoin umfassend und tiefgreifend zu verstehen und wie es sich wirklich von allen anderen Vermögenswerten unterscheidet (SoV) in der Welt.

Da Bitcoin ein tatsächlicher Vermögenswert ohne einen zugrunde liegenden Satz von Futures oder Optionen ist, können Sie BTC vor allem kaufen und über einen langen Zeitraum ohne Wertverfall halten, im Gegensatz zum VXX und anderen oben aufgeführten Optionen zur Erfassung der Volatilität.

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über VIX und Volatilität Bescheid wissen und wissen, wie Bitcoin eine langfristige Absicherung gegen Volatilität an den Märkten sein kann.

Wie immer, zögern Sie nicht, auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen zu antworten!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans