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Die heutigen Kugeln:

• Was ist ein Index-Fonds?
• Was ist ein Index-ETF?
• Spot-ETFs und Futures-ETFs sind nicht gleich!
• Was ist dann der GBTC Trust?
• Warum wollen Anleger einen Bitcoin-Spot-ETF?

Inspirierender Tweet:

💥Grayscale hat eine Kampagne gestartet, in der Investoren aufgefordert werden, die SEC zur Genehmigung eines Spots zu drängen #Bitcoin ETF.

Die Zeit ist gekommen! 💪

- Bitcoin-Archiv 🗄🚀🌔 (@BTC_Archive) 22. Februar 2022

Da die SEC bisher die Genehmigung für alle Bitcoin-Spot-ETFs verweigert hat, sehen einige Leute die Umwandlung von Grayscales GBTC Bitcoin Trust in einen ETF als beste kurzfristige Chance für Investoren, einen Bitcoin-Spot-ETF zu erhalten.

Wenn nichts davon für Sie sinnvoll ist, machen Sie sich keine Sorgen, wir sortieren Sie unten alle.

📈 Was ist ein Index-Fonds?

Um zu verstehen, was ein Index-Fonds ist, müssen Sie zuerst verstehen, was ein Index ist, und entgegen der landläufigen Meinung ist ein Index ein Index kein Durchschnitt eines ganzen Marktes. Beispielsweise ist der S&P 500 Index eine Sammlung von 500 hauptsächlich der größten an US-Börsen notierten Unternehmen, die von Standard and Poor's ausgewählt wurden, um am repräsentativsten für die US-Aktienmärkte insgesamt zu sein.

Ein Index-Fonds ist genau das, wonach es sich anhört, ein Investmentfonds, der die Wertpapiere eines Index besitzt. Der Manager des Fonds (heutzutage ein automatisiertes Computerprogramm) stellt sicher, dass die Bestände angemessen gewichtet sind, um sicherzustellen, dass der Fonds den Index, den er nachbildet, korrekt abbildet.

Ein Hauptmerkmal eines Index-Investmentfonds ist, dass der Nettoinventarwert (NAV) des Fonds täglich berechnet wird, sodass Anleger jeden Tag nur zum Börsenschluss kaufen oder verkaufen können.

📌 Was ist ein Index-ETF?

Ein Index-ETF, der sich nicht allzu sehr von einem Index-Investmentfonds unterscheidet, versucht auch, die Wertentwicklung des Index nachzubilden, den er emuliert, indem er die entsprechend gewichteten Bestände des Index besitzt. Einer der bekanntesten davon ist der SPY, ein S&P 500 ETF, bekannt als „Spider“.

Ein ETF ist jedoch ein an einer Börse notiertes Wertpapier, und daher schwankt der Preis im Laufe des Tages entsprechend der Entwicklung des zugrunde liegenden Index, und Anleger können den ganzen Tag über kaufen oder verkaufen, wie sie möchten. Dies kann für Anleger hilfreich sein, die von Marktbewegungen profitieren möchten, ohne auf den Börsenschluss warten zu müssen, um einen Trade abzuschließen.

Da es sich bei ETFs um börsennotierte Wertpapiere handelt, können sie auch geliehen und somit leerverkauft werden. Dies ist der Hauptgrund dafür, dass Index-ETFs ein beliebtes Instrument für Anleger sind, wenn sie das Beta-Risiko absichern möchten.

Wenn Sie eine Einführung in die Beta benötigen, behandelt der Newsletter von The Informationist das hier: Der Unterschied zwischen Korrelation und Beta

Und das bringt uns zum nächsten Abschnitt, da nicht alle ETFs gleich sind, insbesondere wenn es um Leerverkäufe geht …

⚖️ Spot-ETFs und Futures-ETFs sind nicht gleich!

Wie Sie vielleicht bereits wissen, warten wir, obwohl derzeit eine Handvoll Bitcoin-Futures-ETFs verfügbar sind und gehandelt werden, immer noch darauf, dass die SEC die Spot-Version eines Bitcoin-ETFs genehmigt. Zu beachten ist, dass es verschiedene Bitcoin-Spot-ETFs gibt, die außerhalb der USA gehandelt werden, wie z. B. der Fidelity Bitcoin Spot ETF in Kanada.

Aber ein ETF ist ein ETF, oder? Schließlich versuchen beide, den Preis des zugrunde liegenden Vermögenswertes oder der zugrunde liegenden Vermögenswerte zu verfolgen, also was ist der Unterschied?

Es stellt sich heraus, dass der Unterschied, obwohl er scheinbar einfach ist, ziemlich signifikant ist.

Sehen Sie, ein Spot-ETF (wie im obigen Beispiel der SPY-ETF-Version des S&P 500 gezeigt) besitzt tatsächlich den zugrunde liegenden Vermögenswert, den er zu emulieren versucht. Im Falle des Bitcoin ETF würde der Manager tatsächlich BTC kaufen und verkaufen, entsprechend den Kapitalzuflüssen und -abflüssen, und danach die Speicherung und Schlüssel der zugrunde liegenden BTC beibehalten.

Ein Futures-ETF besitzt jedoch keine anderen Vermögenswerte als Papier-Futures (Verträge zum Kauf und Verkauf von BTC zu einem bestimmten Preis an einem zukünftigen Datum). Da Futures-Kontrakte am Ende jedes Monats auslaufen, muss ein Futures-ETF wie Valkyries BITO seine Position vor Ablauf verkaufen und dann Kontrakte für den nächsten Monat kaufen. Infolgedessen kann der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts, hier BTC, stark von den gehandelten Futures-Kontrakten abweichen, und der Kauf und Verkauf der Kontrakte kann kostspielig sein (schätzungsweise derzeit ca. 10 % jährlich).

Am wichtigsten von all dem ist, dass institutionelle Anleger, weil sie die schlechte Preisverfolgung und den teuren Proxy für tatsächliche Bitcoin verstehen, zögern, einen BTC-Futures-ETF zu verwenden, um ein Engagement in Bitcoin einzugehen. Vielmehr ist der Futures-ETF für Institutionen zu einer Möglichkeit geworden, Short-Positionen in Bitcoin einzugehen, in einem, wenn auch schlampigen und ineffizienten Versuch, stattdessen die Volatilität in ihrem Portfolio abzusichern.

🔐 Was ist dann der GBTC Trust?

Einfach ausgedrückt hat Grayscale den Bitcoin Investment Trust (BIT) für akkreditierte Investoren ins Leben gerufen. Der Trust selbst besitzt Bitcoin. Ein akkreditierter Investor kann Aktien des Trusts in täglichen Privatplatzierungen kaufen. Nach einer Sperrfrist von 6 Monaten kann der Anleger seine Anteile dann in Form von GBTC auf dem Sekundärmarkt an Privatanleger verkaufen.

Du siehst das Problem, oder? Die 6-monatige Sperre bedeutet, dass Preis und Liquidität voneinander getrennt sind. Aus diesem Grund ist GBTC ein schlechter Proxy für tatsächliche Bitcoin.

Dies ist einer der Hauptgründe, warum Grayscale versucht, den Trust in einen ETF umzuwandeln. Der Gedanke ist, dass die Diskrepanz zwischen GBTC und dem Bitcoin-Preis zusammenbrechen wird, da GBTC zu einem effizienten Weg werden würde, BTC zu besitzen. Eine Sache, die jedoch unklar ist, ist die Höhe der sofortigen Liquidität, die die derzeitigen Inhaber von BIT (dem zugrunde liegenden Trust), die gesperrt wurden, anstreben würden. Und würde die GBTC-Form eines ETF daher einen sofortigen und starken Ausverkauf haben, bevor sie schließlich Parität findet?

Dies ist etwas, dessen man sich bewusst sein sollte, und ich würde persönlich vor dem Kauf von GBTC unter der Prämisse studieren, dass es auf Parität zusammenbrechen wird, wenn GBTC genehmigt wird, in einen Spot-BTC-ETF umzuwandeln.

🤩 Warum wollen Anleger einen Bitcoin-Spot-ETF?

Wie wir oben gesehen haben, sind Institutionen nicht sonderlich begeistert davon, einen Futures-ETF für Bitcoin-Engagement zu besitzen. Warum kaufen sie dann nicht einfach Bitcoin selbst? Es klingt offensichtlich und einfach, außer dass es für Institutionen wirklich viel komplizierter ist, Bitcoin zu besitzen, als für Einzelpersonen. Dies hat in erster Linie mit internen Richtlinien, Anlagemandaten, regulatorischen und Compliance-Fragen sowie Logistik wie Abwicklung, Preisgestaltung und Verwahrung eines Vermögenswerts wie Bitcoin zu tun.

Das soll nicht heißen, dass Institutionen wie Hedgefonds, Pensionsfonds und Stiftungen nicht aktiv an Lösungen arbeiten, aber einzelne Registered Investment Advisors (RIAs) und kleinere Family Offices werden einfach nicht den Komfort und/oder die Fähigkeit haben, Bitcoin direkt zu besitzen Zeit.

Unterm Strich warten viele Institutionen nur auf einen von der SEC genehmigten US-amerikanischen Spot-ETF, um sich in Bitcoin zu engagieren.

Um mehr über die spezifischen Herausforderungen für Institutionen zu erfahren, habe ich dazu einen einfachen, aber informationsreichen Thread geschrieben:

Warum es so lange dauert, bis institutionelle Investoren kaufen $ BTC?

Antwort: Institutional Alice (IA) muss sich in das Krypto-Kaninchenloch wagen

[🧵👇]

- James Lavish (@jameslawisch) 14. September 2021

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich ein bisschen schlauer, wenn Sie über Indizes, ETFs und ihre Rolle im Besitz von Bitcoin Bescheid wissen und ein gutes Verständnis dafür haben, wie sie funktionieren und handeln.

Wie immer, zögern Sie nicht, auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen zu antworten!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans