✌️ Willkommen zur neuesten Ausgabe von The Informationist, dem Newsletter, der Sie jede Woche in nur wenigen Minuten schlauer macht.

🙌 The Informationist nimmt ein aktuelles Ereignis oder ein kompliziertes Konzept und vereinfacht es für Sie in Stichpunkten und leicht verständlichem Text.

🧠 Klingt schlau? Füttern Sie Ihr Gehirn mit wöchentlichen Ausgaben, die direkt an Ihren Posteingang gesendet werden hier

Die heutigen Kugeln:

• Was genau ist Korrelation?
• Wie unterscheidet sich Beta?
• Was haben diese mit Risikomanagement zu tun?
• Gibt es sonst noch etwas, das Sie wissen müssen?
• Gedanken zu Bitcoin

Inspirierender Tweet:

Bitcoin <> Nasdaq 30-Tage-Korrelation bei 0.82. $ BTC $ QQQ pic.twitter.com/oGoMrlgPdL

— Dylan LeClair (@DylanLeClair_) 19. Januar 2022

Dylan weist hier darauf hin, dass sich Bitcoin weitgehend in die gleiche Richtung wie der NASDAQ-Markt (QQQs) bewegt hat, und dies lässt darauf schließen, dass Bitcoin eher wie eine Technologieaktie als wie ein unabhängiger Wertspeicher (SoV) handelt.

🎯 Was genau ist Korrelation?

Lassen Sie uns zunächst klären, was Korrelation genau ist. Wenn wir sagen, dass zwei Variablen korreliert sind, meinen wir im Grunde, dass sie sich oft in die gleiche Richtung nach oben oder unten bewegen. Zum Beispiel:

Je windiger es wird, desto mehr Wellen werden Sie wahrscheinlich im Meer finden.

Ihr Korrelationsfaktor ist der Wahrscheinlichkeit (nicht der Menge das) Sie bewegen sich in die gleiche Richtung.

Sie können in Dylans Diagramm oben sehen, dass sich der NASDAQ (QQQ) in den letzten 30 Tagen im Durchschnitt in ~82% der Fälle in die gleiche Richtung bewegt (die Koeffizientenberechnung ist etwas komplizierter, aber dies genügt zur Vereinfachung).

Bei Wertpapieren, die sich oft in entgegengesetzte Richtungen bewegen (denken Sie zum Beispiel an Öl-Futures und Aktien von Fluggesellschaften), wird gesagt, dass sie negativ korrelieren.

Um zusammenzufassen:

• Wertpapiere das immer in die gleiche Richtung bewegen: Korrelation = +1
• Wertpapiere, die sich in zufällige Richtungen bewegen: Korrelation = 0
• Wertpapiere das immer in entgegengesetzte Richtungen bewegen: Korrelation = -1

Einfach, ja? OK, gehen wir noch einen Schritt weiter.

🔍 Wie unterscheidet sich Beta?

Inzwischen haben Sie es vielleicht erraten … Beta berücksichtigt sowohl die Richtungsbeziehung zwischen Wertpapieren als auch die Volatilitätsbeziehung (Größe der Bewegungen). Wir sehen Beta normalerweise als Maß, wenn wir uns ansehen, wie stark sich ein Wertpapier gegenüber einem Index bewegt.

Beispielsweise hat Apple (AAPL) derzeit ein Beta von 1.2 gegenüber dem S&P 500 Index.

Das bedeutet, wenn der S&P 500 um 1 % steigt, sollte AAPL um 1.2 % steigen. Und wenn der S&P 500 um 2 % fällt, sollte AAPL um 2.4 % fallen usw.

In Summe:

• Titel ohne Bezug zum Index: Beta = 0
• Wertpapiere, die sich stärker bewegen als der Gesamtmarkt: Beta > 1

Okay, fassen wir alles zusammen.

✍️ Was haben diese mit Risikomanagement zu tun?

Beides ist wichtig, denn als Portfoliomanager (ob für eine milliardenschwere Pensionskasse oder ein eigenes Rentenkonto) möchten Sie sicherstellen, dass Sie kein Portfolio voller Wertpapiere haben, die alle stark miteinander korrelieren .

Vielmehr möchten Sie, dass einige, die untereinander negativ korrelieren, die Auswirkungen externer Faktoren auf Ihr Portfolio als Ganzes ausgleichen.

Zweitens möchten Sie sicher sein, dass Sie genau verstehen, was Ihr Portfolio-Beta ist, damit Sie großen Marktbewegungen nicht zu stark ausgesetzt sind (ein aktuelles Beispiel dafür wäre der ARKK Investments ETF, der ein Markt-Beta von satten 1.61 hat 🤯). Wenn Sie also viele Aktien mit hohem Beta in Ihrem Portfolio haben, solche mit einem Beta über 1, dann können Sie das ausgleichen, indem Sie Aktien mit niedrigerem Beta in Ihr Portfolio aufnehmen.

FYI, die meisten Handelsplattformen enthalten Beta-Daten von Wertpapieren, oder Sie können sie kostenlos auf Yahoo Finance finden. Dann multiplizieren Sie diese einfach mit der prozentualen Größe jeder Position in Ihrem Portfolio und addieren Sie sie zu Ihrem gesamten Portfolio-Beta.

🧠 Gibt es sonst noch etwas, das du wissen musst?

Eine Sache, die man im Hinterkopf behalten sollte, ist, dass die meisten Risikoanlagen in Zeiten von Marktschocks oder Notlagen zu einer Korrelation von +1 tendieren. Mit anderen Worten, sie bewegen sich alle zusammen.

Dies liegt daran, dass Anleger dazu neigen, ihr Engagement im fallenden Gesamtmarkt zu reduzieren. Unabhängig davon, ob sie große Drawdowns vermeiden, versuchen, den Markt zu timen, um die Renditen zu steigern, oder Barmittel freisetzen, um Margin Calls zu erfüllen, verkaufen sie alle Wertpapiere, die sie besitzen.

Angst, Gier oder Schmerz. Egal.

Aus diesem Grund sehen wir während eines Marktschocks oft überverkaufte Wertpapiere, deren Preis weit unter ihrem Fundamentalwert liegt. In diesem Wissen halten versierte Vermögensverwalter nach Gelegenheiten Ausschau, diese unterbewerteten Wertpapiere zu kaufen, wenn die Märkte zusammenbrechen.

Nachdem sie ihre eigenen Portfolios so positioniert haben, dass sie den Sturm überstehen, indem sie ihre Betas ausgleichen und die Liquidität aufrechterhalten, können sie eingreifen und von unzusammenhängenden Märkten profitieren.

🧐 Über Bitcoin…

In letzter Zeit gab es viel Presse darüber, dass Bitcoin sich wie eine durchschnittliche Technologieaktie verhält und nicht wie ein echter Wertspeicher (SoV). Der Korrelationsfaktor zum S&P 500 und NASDAQ ist tatsächlich auf Niveaus gestiegen, die dies vermuten lassen.

Tatsache ist, dass Bitcoin, zusammen mit dem Rest des Kryptowährungsraums, von TradFi immer noch als risikobehafteter Vermögenswert angesehen wird. Etwas, das spekulativ und volatil ist und daher in Portfolios sortiert und als solche gehandelt wird. Wenn die Märkte schnell steigen, hat sich Bitcoin tendenziell recht gut entwickelt, wie 2020 und Anfang 2021 gezeigt wurde.

Aber wenn die Märkte fallen, ist Bitcoin einer der ersten Vermögenswerte, die insbesondere Institutionen zu verkaufen beginnen. Dies macht es kurzfristig zu einem Frühindikator für Risikoanlagen.

Mit anderen Worten, ich persönlich erwarte, dass Bitcoin die Märkte bei einer Erholung höher führen wird.

Aber wann wird Bitcoin dann ein wahrer Wertaufbewahrer und eine Geldform, die es sein soll, und sich von risikobehafteten Vermögenswerten abkoppeln, um nicht nur weniger korreliert, sondern überhaupt nicht korreliert zu sein?

Gute Frage.

Ich persönlich glaube, dass Bitcoin ein breiteres und tieferes Verständnis in der institutionellen Investmentgemeinschaft haben muss, bevor dies geschieht. Sobald genügend Manager es „verstanden“ haben, werden sie entsprechend zuteilen. Dies wird dazu führen, dass der Preis steigt und einen Wert hält, der die Volatilität verringert und mehr Investoren dazu verleitet, Bitcoin zuzuweisen. Und an diesem Punkt stabilisiert sich der Preis auf einem Niveau, das er von seinem risikobehafteten Erbe abkoppeln kann.

Wann genau dies geschieht, ist unklar.

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über Korrelation und Beta Bescheid wissen, und sind bereit, sie in Ihr eigenes Portfolio und Ihren Risikomanagementansatz zu integrieren.

Wie immer, zögern Sie nicht, auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen zu antworten!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans