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Die heutigen Kugeln:

• Die Agenturen
• Die Bewertungsskala
• Kreditspreads und Auswirkungen
• Auslösevereinbarungen und Zahlungsverzug
• Souveräner Alptraum und Bitcoin

Inspirierender Tweet:

„Die Schwäche breitet sich aus. Es sagt Ihnen, dass dies nicht nur ein Zinsproblem ist, sondern auch ein Kreditproblem. Es gibt nicht viele Unternehmen, die sich langfristig mit über 10 Prozent finanzieren können.“https://t.co/a1qOs3oQUK

— Michael Pettis (@michaelxpettis) 4. Mai 2022

Michael weist hier darauf hin, dass die Anleiherenditen steigen, insbesondere für gestresste (High Yield) und bekümmert Unternehmen werden viele ihren Betrieb nicht mehr lange finanzieren können. Wenn sich also die Renditespreads ausweiten, vervielfachen sich die Unternehmenspleiten.

Wenn das für Sie verwirrend klingt, keine Sorge. Wir werden hier alle zusammenbrechen.

🏛 Die Agenturen

Erstens werden Unternehmen und Länder (Emittenten von Staatsanleihen) genauso wie die Verbraucher von Kreditagenturen überwacht und ihre Kreditwürdigkeit bewertet. Ebenso wie Verbraucher werden Anleiheemittenten von drei Hauptagenturen beurteilt. Und schließlich haben die Ratingagenturen für Anleihen genauso wie die Verbraucherkreditagenturen manchmal Schwierigkeiten, genaue Analysen zu erstellen.

Schockierend, ich weiß.

Dennoch können beide Arten von Agenturen große Auswirkungen auf die Möglichkeiten von Menschen, Unternehmen und sogar Ländern haben, sich Geld zu leihen und ihre Einkäufe oder Aktivitäten zu finanzieren. Und dies kann wiederum tiefgreifende Auswirkungen auf ihre Geschäfte oder Währungen und ihre Fähigkeit haben, ein Unternehmen fortzuführen, dh a gesunder Betrieb.

Wer sind also die Agenturen?

Nun, hier in den USA haben wir Standard and Poor's (ja, den Schöpfer des S&P 500 Index), Moody's und Fitch. Sie haben ihre eigenen kleinen Nuancen in den Bewertungen (siehe Diagramm im nächsten Abschnitt), bleiben aber größtenteils im Gleichschritt, was die Einstufung betrifft.

Lassen Sie uns die Bewertungsskala und die Bedeutung der Noten aufschlüsseln.

⚖️ Die Bewertungsskala

Auf den ersten Blick funktionieren Verbraucherkreditratings und Anleihebonitätsratings ziemlich ähnlich. Je höher die Note, desto mehr kreditwürdig der Kreditnehmer gilt. Wie Sie vielleicht wissen, liegt die Verbraucherskala zwischen 300 und 850, und a Prime Der Kreditnehmer hat eine Punktzahl über 800. Alles unter 620 wird berücksichtigt Subprime, und für diese Kreditnehmer ist es schwieriger, einen Kredit für Einkäufe zu erhalten, beispielsweise für ein Haus oder ein Auto, oder eine neue Kreditkarte oder Kreditlinie zu eröffnen. Unter 580, und Sie gelten als persönlich zahlungsunfähig, und es ist fast unmöglich, ein Darlehen oder einen Kredit mit einer so niedrigen Punktzahl zu erhalten.

Für Konzerne oder Staaten gilt Ähnliches. Eine Punktzahl von AAA bedeutet, dass Sie a sind Prime Kreditnehmer und gilt als ultimativ geringes Risiko für die Kreditgeber. Diese Punktzahl ist im Allgemeinen den stärksten Ländern und höchstens einer Handvoll Unternehmen vorbehalten. Heute tragen nur wenige Unternehmen das AAA-Abzeichen: Johnson & Johnson, Microsoft, Northwestern Mutual Insurance und New York Life Insurance.

Was die Länder betrifft, so gibt es auch nur eine Handvoll Staaten mit AAA-Rating, darunter Deutschland, Australien und eine Reihe nordeuropäischer Länder. Aber was ist mit den USA?

Nun, derzeit sind die USA nah dran, aber nicht ganz AAA auf ganzer Linie, da S&P ihr Rating auf AA+ gesenkt hat und Fitch einen negativen Ausblick auf ihr AAA-Rating gegeben hat, was bedeutet, dass sie die USA wahrscheinlich auf herabstufen werden Hochgradige im nächsten Bericht.

Ihre nächste Frage könnte lauten: Was ist das Äquivalent von Subprime für die Bonitätsskala von Anleihen? Hier wird es etwas komplizierter. Wenn ein Staat oder ein Unternehmen unter BBB- fällt, werden sie nicht mehr berücksichtigt Investment-Grade und gelten als a spekulative Investition von den Ratingagenturen bewertet und berücksichtigt Junk-Klasse an Investoren.

Siehe unten:

Das Wichtige daran ist, dass viele institutionelle Anleger sofort von der Anlage ausgeschlossen werden, wenn ein Kreditnehmer in der Anleihenwelt unter Investment Grade fällt, da die Fondsmandate dieser Anleger dies nicht zulassen. Das bedeutet, dass das Unternehmen mit Junk-Rating einen höheren Zinssatz oder Kupon auf seine Schulden anbieten muss, um Investitionen aus alternativen Quellen anzuziehen. Dieser höhere Kupon bedeutet höhere Kreditkosten, und höhere Kreditkosten bedeuten höhere Kosten für den Betrieb ihres Unternehmens (oder ihrer Regierung). Dies wiederum erhöht die Risiken für ihre Fortführungsfähigkeit noch mehr, als wenn sie auf der Ratingskala nur eine Stufe höher gestanden hätten.

Der Teufelskreis des Downgrades beginnt.

🤏 Kreditspreads und Auswirkungen

Zurück zum obigen Tweet von Michael. Wenn wir einen breiten Abschnitt oder sogar den gesamten Markt betrachten, sehen wir manchmal eine Verschiebung der Zinssätze bei einer ganzen Reihe von Unternehmensanleihen gegenüber den Fed-Fonds oder den risikofreie Zinsrate. Diese Lücke wird Credit Spread genannt und wann Kreditspreads sich auf einen wachsenden Teil des Unternehmensmarkts ausweiten, kann dies Auswirkungen auf den gesamten Anleihenmarkt haben. Sehen Sie, da sich die Kreditspreads auf zahlreiche Sektoren oder Kreditklassen (dh BB und darunter) ausweiten, bedeutet dies, dass viele Unternehmen mehr für ihre Kreditaufnahme bezahlen müssen, und dies bedeutet im Allgemeinen, dass wir eine Verlangsamung der Wirtschaft als Ganzes sehen werden.

Wenn sich die Wirtschaft verlangsamt und schrumpft, sehen wir oft eine Reihe von hohe Ausbeute Unternehmen mit einem Rating (BB+ und darunter) verlieren ihre Gewinne und lösen schließlich entweder eine Vereinbarung aus oder geraten mit der Zahlung ihrer Anleihen in Verzug.

Aber warte, was zum Teufel tut einen Bund brechen bedeuten?

🤕 Auslösungsvereinbarungen und Zahlungsverzug

Stellen Sie sich das Auslösen einer Vereinbarung wie einen Auslöser für eine Vereinbarung vor, eine Schwelle, über der Sie bleiben müssen, um beim Kreditgeber in gutem Ansehen zu bleiben. Nehmen wir zum Beispiel an, dass die Bank, die Ihnen einen Kredit für Ihr Auto gewährt hat, festgelegt hat, dass Ihr Einkommen über einem bestimmten Niveau bleiben muss, damit Sie ein guter Kreditnehmer bleiben, mit dem Kredit fortfahren und das Auto behalten können.

Wenn Ihr Einkommen dann für ein oder zwei Monate (je nach Vereinbarung) unter dieses Niveau fällt, kann die Bank dies von Ihnen verlangen stolperte über den Bund (Vereinbarung) und sie könnten Ihren Kredit zurückziehen und Ihr Auto beschlagnahmen.

Aber warte, du hast keine Zahlung oder so etwas verpasst, du hattest nur einen schlechten Monat bei der Arbeit! Sie leisten immer noch Zahlungen!

Exakt. Pech gehabt, Kleiner.

Wenn also ein Unternehmen eine Vereinbarung verletzt, was für viele Arten von Finanzmaßnahmen gelten kann, bedeutet dies in diesem Fall, dass sein Umsatz oder Gewinn unter ein bestimmtes Niveau gefallen ist und dies dazu geführt hat, dass sein Verhältnis von Schulden zu Umsatz oder Gewinn ein Niveau erreicht hat das ist außerhalb der Vereinbarung. Angeblich hat das Unternehmen einen Bund ausgelöst, und der Kreditgeber kann die Kreditlinie oder das Darlehen ziehen. Wenn dies geschieht, wird der Kreditgeber in der Regel daran arbeiten, die Bedingungen neu auszuhandeln (sehr zu seinen Gunsten), um zu dem zu kommen, was wir als a bezeichnen Abhilfe oder Heilung für die Vertragsverletzung. Höhere Zinssätze, beschleunigter Zahlungsplan, Strafzahlungen oder andere mitunter drakonische Maßnahmen.

Warum spielt das alles eine Rolle?

Nun, wie Sie sich vorstellen können, sinken die Kreditratings, die Kreditzinsen steigen, die Gewinne sinken, während die Wirtschaft schrumpft, und zahlreiche Unternehmen befinden sich in der Lage, die Bedingungen früherer Vereinbarungen neu auszuhandeln, nur um weiterarbeiten zu können. Es wird zu einer Kaskade negativer Ereignisse, die zu viel höheren Zinszahlungen in Verbindung mit niedrigeren Einnahmen führen können, und schließlich verpasst das Unternehmen eine Zahlung.

Und wie wir oben angemerkt haben, wenn ein Unternehmen eine Zahlung versäumt, sagt man, dass es dabei ist Standard. In diesem Fall werden sie sofort auf herabgestuft bekümmert Status. Sie werden ans untere Ende der Ratingskala verbannt und gelten als die Anlage mit dem höchsten Risiko in der Welt der Anleihen.

Aber das ist nur ein Unternehmen. Was passiert, wenn a Land verpasst Zinszahlungen? Was ist, wenn ein Land zahlungsunfähig wird?

😱 Souveräner Alptraum und Bitcoin

Wenn ein Land die Zahlung seiner Schulden versäumt und dies nicht auf eine einfache Abstimmung zur Ausweitung des Haushalts oder anderen politischen Unsinn zurückzuführen ist, sondern tiefere Auswirkungen auf die finanzielle Gesundheit hat, kann eine Reihe verheerender Ereignisse eintreten.

Erstens wird jeder, der die Anleihen dieses Landes hält, höchstwahrscheinlich versuchen, sie zu liquidieren, was dazu führt, dass die Kurse der Anleihen fallen und die Zinsen steigen. Wenn Anleger die Anleihen verkaufen, erhalten sie im Gegenzug die Währung des Landes. Die Investoren verkaufen dann diese Währung für die Währung ihres eigenen Landes, wodurch die Währung des notleidenden Landes fällt. Da immer mehr Anleger dies tun, tritt ein kaskadierendes Ereignis ein und die Währung bricht schließlich zusammen.

Dieses Ereignis ist besser bekannt als Überblähung.

Aber was ist, wenn Sie in diesem Land ansässig sind? Alle Ihre Gelder und Immobilien oder Anlagen lauten auf die Währung dieses Landes? Was können Sie tun, um sich davor zu schützen?

Achten Sie zunächst auf die Kreditwürdigkeit Ihres Landes und darauf, ob sie beginnt, unter den A-Status oder schlechter abzurutschen. Eine Website, die ich manchmal verwende, um die Ratings von Staatsanleihen zu überwachen, ist hier.

Beobachten Sie auch den Credit Default Swap (CDS)-Markt und wo die CDS Ihres Landes gehandelt werden. Wenn Sie keine Ahnung haben, was das bedeutet, betonen Sie nicht, ich habe bereits alles darüber in einer früheren Informationist-Ausgabe geschrieben. Du kannst es finden hier.

Dann ist der wichtigste Schritt, Ihr Geld zu schützen, Ihre Ersparnisse aus Ihrer Basiswährung herauszuholen und in einen Wertspeicher (SoV) wie physisches Gold und Bitcoin zu stecken. Beachten Sie, dass Bitcoin möglicherweise die einzige Möglichkeit ist, Ihre Ersparnisse zu sichern und zu transportieren, wenn sowohl die Währung als auch das soziale Gefüge Ihres Landes schnell zerfallen, wie wir es kürzlich in der Ukraine gesehen haben.

Darüber hinaus besteht immer die Möglichkeit, dass wir einen vollständigen Zusammenbruch des Fiat-Systems erleben über den Globus. Sie haben mich vielleicht schon einmal darüber sprechen gehört, aber deshalb glaube ich, dass eine der wichtigsten Positionen in Ihrem Portfolio Bitcoin sein kann. Und es sei denn, Ihr Land beginnt, eine Hyperinflation zu erleben, ist eine riesige Zuweisung nicht erforderlich. Eine Zuteilung von 1 % bis 5 % kann Ihnen nicht nur helfen, sondern möglicherweise Ihre gesamten Ersparnisse vor der Vernichtung schützen.

Wenn Sie sich fragen, wie, ich habe kürzlich in einem Thread auf Twitter alles darüber geschrieben. Und wenn Sie es bereits gelesen haben, großartig. Wenn Sie es noch nicht gelesen haben oder nur eine Auffrischung wünschen, finden Sie es hier:

Als Risikohändler mache ich mir immer Sorgen über „Tail-Risiken“.

Und #Bitcoin Absicherungen gegen das größte Tail-Risiko, dem wir je in der Geschichte der modernen Finanzwelt begegnet sind:

Ein totaler Zusammenbruch der Fiat-Währungen.

Wie? Lass es uns hier schön und einfach aufschlüsseln 👇🧵

- James Lavish (@jameslawisch) 15. Februar 2022

Das ist es. Ich hoffe, Sie fühlen sich etwas klüger, wenn Sie über Kreditratings, Spreads und Ausfälle Bescheid wissen und wissen, auf welche Anzeichen von Not in Ihrer eigenen Gerichtsbarkeit, sei es in den USA oder anderswo, zu achten ist und wie Sie sich schützen können.

Wie immer, zögern Sie nicht, auf diesen Newsletter mit Fragen oder zukünftigen interessanten Themen zu antworten!

✌️Sprechen Sie bald,

Hans