✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Kaj so terminski menjalni tečaji?
• Kaj je obrestna pariteta?
• Posledice za jen

Navdihujoč tvit:

Zdi se, kot da nekomu drugemu poleg JT-ja ni mar, da bi razumel denarno politiko in pariteto obrestnih mer 😂 https://t.co/yDheY5EcwH

— Martin Pelletier (@MPelletierCIO) Junij 14, 2022

@MPelletierCIO je tukaj zajezil, da japonski premier skupaj z Justinom Trudeaujem (JT) ne razumeta osnovne gonilne sile valutnih gibanj. Ta sila je znana kot obrestna pariteta in je razlog, da je jen v zadnjem času tako šibak.

Če vam to zveni kot grščina (hmm, japonščina), brez skrbi. Danes vam bomo vse uredili glede paritete obrestnih mer!

🤝 Kaj so terminski menjalni tečaji?

Da bi razumeli pariteto obrestne mere (IRP), moramo najprej razumeti dve primarni kotaciji, s katerimi se trguje z valutami: spot spot tečaj in terminski tečaj. Promptni menjalni tečaj je trenutni tečaj, po katerem lahko kupite valuto, in je tisto, kar običajno vidite kotirano povsod:

tj. 1.04 EUR/USD ali 134 USD/YEN itd.

Terminski menjalni tečaj je kotacija za menjalni tečaj valute v določenem času v prihodnosti, kjer koli čez noč do deset let (ali dlje za posebne pogodbe). Tako promptni kot terminski tečaji so na voljo pri bankah in trgovcih z valutami.

Če se poglobite tukaj, morate vedeti tudi, da je razlika med terminskim in promptnim tečajem znana kot menjalna točka. Z drugimi besedami:

Če terminski tečaj minus promptni tečaj is pozitiven, potem je to naprej Premija,

In če terminski tečaj minus promptni tečaj is negativna, potem je to naprej popust.

Valuta z višjimi obrestnimi merami bo trgovala s terminskim diskontom v primerjavi z valuto z nižjimi obrestnimi merami. Kot USD v primerjavi z EUR.

Zakaj je to?

No, pojdimo k temu, kar imenujemo obrestna pariteta razložiti.

⚖️ Kaj je obrestna pariteta?

Najenostavneje povedano, pravilo paritete obrestnih mer pomeni da bo pričakovana donosnost domačih vlog (sredstev) enaka tečajno prilagojeni pričakovani donosnosti tujih vlog (sredstev). Z drugimi besedami, vlagatelji ne morejo arbitrirati valut tako, da se zadolžijo v državi z nizkimi obrestnimi merami, spremenijo v tujo valuto in vlagajo v višje obrestne mere te tuje države. Razliko, ki bi jo pridobili, ublažijo izgube, ki bi jih ustvarili pri zamenjavi nazaj v prvotno valuto ob zapadlosti naložbe.

Na primer, recimo, da imamo na trgu naslednje ponudbe:

• EUR/USD promptna menjava valut = 1.04
• EU (nemška) 1-letna državna obrestna mera = 1.5 %
• 1-letna zakladniška obrestna mera ZDA = 3.0 %
• EUR/USD 1-letna terminska menjava valut = 1.0554

Te stopnje kažejo pariteto:

1. Pretvorite 1,000,000 € v 1,040,000 $ po promptnem tečaju EUR/USD
2. Vložite 1,040,000 $ pri 3.0 % z zapadlostjo v 1 letu pri 1,071,200 $
3. Pretvorite 1,071,200 $ nazaj v 1,015,000 € po 1.0554 EUR/USD 1 leto naprej
4. To bi bilo enako, kot da bi svojih prvotnih 1,000,000 € vložili pri 1.5 % in zapadli pri 1,015,000 € po 1 letu.

Parnost.

Predpostavka paritete obrestnih mer je, da vlagateljem preprečuje, da bi se zaklenili v arbitražo obrestnih mer in menjalnih tečajev za dobiček.

In kako točno to pojasnjuje nedavno aktivnost in gibanje jena?

Dobro vprašanje. Odvijmo to naprej.

😮 Posledice za jen

Najprej in kar je najpomembnejše, razpravljajmo o trenutnih političnih ukrepih, ki sta jih sprejeli Bank of Japan in Federal Reserve, nato pa bomo lahko videli, kako ti ukrepi vplivajo na valute obeh držav, zaradi IRP.

Kot verjetno veste, je Federal Reserve (Fed) zvišala ciljno obrestno mero Fed Funds Target Rate, da bi se borila proti inflaciji, in jo nazadnje zvišala za 75 bazičnih točk (0.75 %). V odgovor in v pričakovanju nadaljnjih dvigov obrestnih mer se 10-letna zakladnica ZDA zdaj trguje z donosom nad 3 %.

Nasprotno pa Bank of Japan (BoJ) ni samo ne zvišuje obrestne mere, vendar je namesto tega napovedal, da namerava ohraniti donos 10-letne japonske državne obveznice (JGB) pri 25 bazičnih točkah (0.25 %). Da bi to dosegel, je BoJ izjavil, da bo kupil vsako posamezno 10-letno obveznico JGB na trgu, da bi ohranil ciljni donos 0.25 %. To je klasična mera nadzora krivulje donosa in ima številne posledice za Japonsko, njen državni dolg, razmerje med njenim dolgom in BDP in drugo, vendar se bomo danes osredotočili na njen specifičen vpliv na jen.

Morda ste tudi videli, da je jen v zadnjem času precej oslabel v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Ko preberete zgornje razlage IRP, lahko ugibate, zakaj jen slabi.

Dobil si. Z BoJ ohranjanjem obrestnih mer umetno nizko, hkrati pa je ameriški Fed dvig obrestnih mer je med državama ustvarjena arbitraža. Z drugimi besedami, lahko sposodim Jen pri ,25 % prodaja jen za ameriške dolarje in vlagati USD pri 3 %.

Kot zdaj veste, bodo terminski menjalni tečaji preprečili obsežno arbitražo in zaklepanje v dobičku. Ker pa obrestne mere v ZDA še naprej rastejo in ostajajo višje, to izvaja velik pritisk na japonski jen, saj vlagatelji prodajajo jene za vlaganje v donosnejše ameriške zakladnice.

Splošno pravilo je, da višje obrestne mere povečajo vrednost valute države. In tako, s tem, da BoJ ohranja obrestne mere umetno nizke z nadzorom krivulje donosa, vlagatelje spodbuja k prodaja Dolg in nakup v jenih tuji namesto tega denominiran dolg (v tem primeru zakladnice ZDA).

Bistvo je, da narašča pritisk med politiko japonske in ameriške centralne banke, jen pa je nesrečni izhod v sili.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, če veste o pariteti obrestnih mer in o tem, kako vpliva na menjalne tečaje valut po svetu.

Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!

✌️Slišimo se kmalu,

James