✌️ Välkommen till senaste numret av Informatören, nyhetsbrevet som gör dig smartare på bara några minuter varje vecka.

🙌 Informationisten tar en aktuell händelse eller ett komplicerat koncept och förenklar det för dig i punktform och lättförståelig text.

🧠 Låter det smart? Mata din hjärna med veckonummer som skickas direkt till din inkorg här.

Dagens kulor:

• Vad är Federal Reserve?
• Hur är Fed uppbyggd?
• Fed:s dubbla mandat
• QE, QT och Money Printing Press
• Fed Pickle

Inspirerande tweet:

Till Feds kredit, skulle jag inte heller veta vad jag skulle göra med den här situationen.

När den totala offentliga+privata skulden är långt över 300 % av BNP, är det nästan omöjligt att ha bestående positiva realräntor. Och ändå är negativa realräntor också dåliga. #långsiktig skuldcykel pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Lyn Alden (@LynAldenContact) August 5, 2022

Alla ögon är riktade mot Federal Reserve den senaste tiden, och som Lyn Alden påpekar här, befinner sig Fed i en ganska tuff plats just nu. En riktig knipa: höj räntorna och skuldkostnaderna stiger, lägre räntor och inflationen stiger, vilket orsakar djupt negativa realräntor.

Varför spelar det någon roll och vad kan de göra?

Låt oss koka ner det här idag, och börja med vem exakt "Fed" är först.

🏛 Vad är Federal Reserve?

De flesta, men inte alla, länder har en centralbank, ett separat men centraliserat organ som sköter ett lands nationella penningpolitik. Federal Reserve, officiellt känt som Federal Reserve System eller FRS, är USA:s centralbank.

Men alla kallar det bara Fed.

Fed, som allmänt anses vara den mäktigaste finansiella institutionen i världen, grundades genom en kongressakt 1913 för att "förse nationen med ett säkrare, mer flexibelt och stabilare monetärt och finansiellt system".

Väl. Vi ska gräva i det lite senare. Låt oss först göra något klart:

Även om Fed skapades av kongressen är den inte en statlig enhet.

För att förstå hur och varför, låt oss bryta ner strukturen hos Fed.

🚧 Hur är Fed uppbyggd?

Inrättad med avsikten att vara anonym och separerad från politiska påtryckningar, fungerar Fed ungefär som en nationell bank med många filialer. Som sagt, men med tillsyn av myndigheter som utsetts och anställs, finns det inga argument för att det finns distinkta och kraftfulla politiska influenser till Feds beslutsfattande, som du kan se från strukturen:

• Styrelse (även känd som Federal Reserve Board (FRB)): Beläget i Washington, DC, utses alla sju ledamöterna av presidenten och bekräftas av senaten. Styrelseledamöter och deras personal är statligt anställda.
• Regionala reservbanker: Systemets 12 regionala banker (se regionala diagram nedan) är baserade i Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas och San Francisco. Regionbanksanställda är inte anställda av staten.
• Federal Open Market Committee (FOMC): Inkluderar styrelsen, presidenten för Federal Reserve Bank of New York och presidenterna för fyra andra regionala Federal Reserve Banks som tjänstgör på roterande basis. FOMC har till uppgift att föra Feds penningpolitik.

Viktigt att notera, de regionala reservbankerna fungerar som typiska banker, var och en med sin egen styrelse, president och förste vice president. Styrelseledamöterna väljs i kombination av aktieägarna i de regionala reservbankerna och styrelsen. Presidenten och förste vicepresidenten väljs av varje regional reservbanks styrelse och måste godkännas av styrelsen.

Du ser hur linjerna snabbt blir ganska suddiga, eller hur?

Även om varje filialbank har en "oberoende" styrelse, väljs ett antal av dessa styrelseledamöter av den federala grenen, styrelsen. Presidenten och vicepresidenterna måste också godkännas av den federala styrelse.

Politik finns i överflöd.

Och det leder oss till det faktiska syftet med alla dessa banker och guvernörer och systemet. Vad är det egentligen Fed ska göra?

⚖️ Feds dubbla mandat

För det första ansvarar styrelsen för bankernas kassakrav. Detta är i princip den summa pengar banker måste hålla för att upprätthålla tillräcklig likviditet om de ställs inför oväntade och plötsliga uttag.

För det andra fastställer FRB diskonteringsräntan, målräntan som tas ut på dagslånelån som görs mellan affärsbanker och andra finansinstitut.

För övrigt skrev jag nyligen ett helt nyhetsbrev som ägnas åt dagslån och repomarknaden. Om du ännu inte har sett det kan du hitta det här..

FOMC ansvarar för den öppna marknadsoperationen. Detta är själva köp och försäljning av statspapper på den öppna marknaden.

Kommittén har också till uppgift att fatta penningpolitiska beslut som är avsedda att:

1. behålla full sysselsättning,
2. upprätthålla stabila priser.

Feds dubbla mandat, som det har kommit att kallas.

Och exakt hur gör de detta?

Genom att antingen höja eller sänka Fed Funds-räntan (diskonteringsräntan) eller genom kvantitativa lättnader och/eller kvantitativa åtstramningar.

💸 QE, QT och Money Printing Press

Kortfattat är kvantitativa lättnader eller QE i grunden att Fed går in på den öppna marknaden och köper amerikanska statsobligationer. Detta tillför mer likviditet (mer pengar) i det finansiella systemet.

Hur?

Enkelt, verkligen. Kommersiella banker har kontanter och statsobligationer som reservtillgångar hos sina banker, såväl som andra tillgångar som inteckningsskyddade värdepapper (MBS). De kan köpa eller sälja dessa statsobligationer eller MBS från andra banker på den öppna marknaden.

Gå in i Fed.

När Fed sedan kliver in på den öppna marknaden och tar med sig en hög med nya kontanter, och det är de som köper statsobligationer eller MBS från dessa banker på den öppna marknaden, har de infört en ny hög med pengar i systemet.

Pengarna kommer in i systemet, och statsobligationer och MBS läggs till Feds balansräkning.

En anteckning om mekanik. När vi säger att statskassan skriver ut pengar är detta inte egentliga papperspengar och mynt, utan snarare en elektronisk bokföringspost. Treasury trycker i huvudsak på några knappar för att lägga till kontanter till Feds balansräkning som den kan använda för dessa inköp. Köpen hamnar sedan på de regionala reservbankernas balansräkningar, gemensamt kallade Feds balansräkning.

Pengaspåret:

Treasury → FRB → Regionala reservbanker → Kommersiella banker

Detta är precis vad Fed gjorde som svar på pandemins kris, genom QE och köp av tillgångar på den öppna marknaden. Till en summa av 4.6 biljoner dollar under två år.

Så nu när Fed lade till all denna likviditet till systemet, tillsammans med att statskassan skickade 5 biljoner dollar av stimulanscheckar direkt till människor, såväl som pandemirelaterade utmaningar i leveranskedjan och pågående energibrist, upplever vi en förvärrad inflation.

Att döma senaste ekonomiska data och siffror för konsumenternas sentiment, påverkar denna inflation människor negativt och kommer att skapa stor smärta för dem om den fortsätter att accelerera högre.

🧐 The Fed Pickle

Fed har försökt att bekämpa den pågående inflationen genom att höja Fed Fund-räntan från 25 % till 2.33 % i år. Dessutom börjar Fed, om än långsamt, sälja några av sina tillgångar varje månad, och implementerar kvantitativ åtstramning (QT) som deras andra verktyg för att bekämpa inflationen.

Kvantitativa lättnader är att köpa tillgångar, lägga till pengar till systemet.

Kvantitativ åtstramning är att sälja tillgångar, ta bort kontanter från systemet.

Men medan Fed har agerat, har USA:s BNP-avläsningar kommit i negativa de senaste två kvartalen, vilket tyder på att vi redan befinner oss i en lågkonjunktur. Ett antal andra dataavläsningar, inklusive lägre bostadspriser, stigande konsumentkreditnivåer och försvagat konsumentförtroende verkar stödja denna verklighet.

Som en notering, i en motstridig rapport, kom de senaste sysselsättningssiffrorna in med en enorm överraskning på uppsidan, vilket tyder på motsatsen. Men när man gräver i siffrorna ser man att det finns många deltidsanställningar och andra jobbinnehavare, så de kanske inte var riktigt lika robusta som rubriken. Dessutom är arbetsförluster ibland den sista indikationen på en lågkonjunktur och inträffar ofta efter att vi redan har gått in i en.

Samtidigt har energikostnaderna förblivit tillräckligt höga och bostäder är en eftersläpande indikator, så inflationsavläsningen av konsumentprisindex (KPI) kan komma in på hög igen.

När vi ser Jerome Powell, de andra Fed-guvernörerna och regionalbankernas presidenter fumla med sina meddelanden och försöker försäkra alla att de är mest bekymrade över inflationssiffrorna, och cirklar tillbaka till Lyns inlägg ovan, är det uppenbart att de vet att de är i en saltgurka.

Se, med nationen skuldsatt 3X vad vi tjänar som ett land (BNP), kan en mycket mer höjning av räntorna framkalla en stor härdsmälta av den amerikanska ekonomin. Om de höjer räntorna för högt, stannar ekonomin och landet går in i en djup recession. Människor förlorar sina jobb, de kan inte betala sina bolån, bilbetalningar, kreditkortsskulder etc., och tillräckligt många fallissemang orsakar sedan andra fallissemang i en form av smitta.

Detta innebär också en lägre BNP. Vilket innebär lägre skatteintäkter. Vilket innebär mindre pengar för den amerikanska regeringen att betala av sin egen skuld (US Treasuries). Detta tillsammans med en högre kostnad för att ersätta alla skulder som förfaller, eftersom USA redan har ett underskott och måste ge ut ytterligare skulder till högre räntor för att kunna fortsätta verka ekonomiskt på federal nivå. Detta är känt som att sparka den ökända skuldburken på vägen, vilket gör det till ett mycket större problem bara att oroa sig för senare.

Och om de inte höjer räntorna?

För det första lämnar de inte mycket utrymme för att sänka dem senare, om vi verkligen går in i en djupare lågkonjunktur. Eller ännu värre, med efterfrågan okontrollerad, kunde vi se fortsatt och så småningom super- eller till och med hyperinflation. En valutakrossande händelse som kräver en total återställning av en nations finansiella system.

Titta på sådana som Libanon, Sudan och Venezuela, som alla lider av massiv inflation just i år. Turkiet, ett G-20-land, ligger inte långt efter.

Så ja, det kan hända. Och som det ser ut, matematiskt, är det praktiskt taget oundvikligt för alla fiat-baserade valutor att så småningom hamna under skulden i framtiden. Det är därför jag tycker att Bitcoin är så viktigt att ha, även som en liten allokering, i en investerares portfölj. För att bättre förstå varför, skrev jag nyligen en tråd om det, du kan hitta den här:

Som riskhandlare är jag alltid bekymrad över "Svansrisker".

Och #Bitcoin skyddar mot den största svansrisken vi någonsin mött i den moderna finansvärldens historia:

En total kollaps av fiat-valutor.

På vilket sätt? Låt oss bryta ner det snyggt och enkelt här 👇🧵

- James Lavish (@jameslavish) Februari 15, 2022

Puh. Det är allt. Lite längre idag, men en viktig sådan. Jag hoppas att du känner dig lite smartare när du känner till Fed, förstår hur den fungerar och den pickle som den nu befinner sig i.

Innan du lämnar, svara gärna på detta nyhetsbrev med frågor eller framtida ämnen av intresse. Och om du vill ha dagliga ekonomiska insikter och kommentarer kan du alltid hitta mig på Twitter!

✌️ Vi hörs snart,

James