pexels pixabay 39656

Kaj je dolžniška spirala in ali so ZDA že v njej?

✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

  • Vlada kot posel
  • Kaj je dolžniška spirala?
  • Kakšno je stanje v ZDA?
  • Kako se lahko zaščitite?

Navdihujoč tvit:

Briljantna nit tukaj Greg Foss, ki predstavlja izziv, s katerim se soočajo ZDA zaradi samega zneska neporavnanega dolga. Kljub temu so lahko nekatere reference tukaj za nekatere nekoliko tuje in za druge zmedene.

Toda v tej temi je zlato, zato vzemite skodelico kave, namestite se in jo razpakirajmo za vse, kajne?

🏛 Vlada kot posel

Preden se lotimo kakršnih koli podrobnosti, se najprej sprehodimo skozi osnove finančnega delovanja vlade. In čeprav gre za izjemno zapleteno operacijo, jo je mogoče strniti v nekaj precej preprostih delov, ki odražajo tipično podjetje.

Tako kot vsako podjetje ima država prihodke in stroške ter si pogosto iz različnih razlogov izposoja denar v obliki dolga.

Upoštevajte, da se to razlikuje od dolga, ki ga ima Fed v svoji bilanci stanja zaradi kvantitativnega sproščanja. To je v bistvu dolg, ki ga je izdala vlada, ki ga je nato odkupila od vlagateljev in ima zdaj sama.

Sliši se absurdno, kajne? Ker je.

Kakorkoli že, pred kratkim sem napisal celotno glasilo o Fedu in kvantitativnem sproščanju, ki ga lahko najdete tukaj.

Nazaj k bistvu.

Približno 95 % prihodkov vlade ZDA prihaja v obliki preprostih davkov: davki na dohodek posameznikov in podjetij (vključno z davki na kapitalske dobičke), davki na izplačane plače in trošarine. Ostalih 5 % prihodkov izvira iz davkov na nepremičnine in darila, carin, zaslužkov pri Fedu in drugih pristojbin, kazni in dajatev.

Tako kot podjetje mora torej imeti dovolj prihodkov, da pokrije vse stroške, da lahko še naprej deluje. Proračun. In v poslu vodenja države naj bi davki pokrili vse državne stroške: infrastrukturo, obrambne izdatke, pravice itd., nato pa še plačila obresti na njen dolg.

Seveda živimo v deželi presežkov, zato…

Takole je izgledal ameriški zvezni proračun leta 2020:

3c1209b4 d8f5 4e0a 8045 9d0749aaac04 893x802
Kongresni urad za proračun

Ja. Porabimo veliko več, kot ustvarimo, saj ZDA ves čas poslujejo v primanjkljaju.

🌀 Kaj je dolžniška spirala?

Če vlada posluje s primanjkljajem, lahko zmanjša stroške (ha!), ustvari več prihodkov s spodbujanjem BDP (pomislite na vojno) ali zviša davke. Težava je v tem, da zmanjševanje stroškov stane glasove; vojna lahko povzroči prihodnjo škodo in/ali izgube produktivnosti, zlasti če je protinapad doma; višji davki lahko obremenjujejo podjetja in škodijo njihovi sposobnosti rasti ter posledično škodijo BDP države, kar nato povzroči nižje davčne prihodke.

Kaj je najlažje narediti? Samo izdajte več dolga, da pokrijete proračun. Problem rešen, kajne?

Prav?

No, vemo, kaj se zgodi podjetju, ki se zadolži preveč in na koncu ne more plačati obresti.

Točno tako.

Postane v stiski in če ne more rešiti svojih proračunskih težav, na koncu bankrotira. Razlika je v tem, da imajo države veliko več manevrskega prostora pri višini dolga, ki ga lahko izdajo, preden vlagatelji začnejo dvigovati obrv.

Pogosto govorimo o dolgu glede na BDP kot pokazatelju finančnega zdravja države. Morda pa je še pomembneje, da lahko pogledamo proračun države, njene dejanske prihodke in odhodke. Iz tega lahko izračunamo razmerje kritja obresti:

(Davčni prihodki – Upravičenosti – Obramba) / Odhodki za obresti

Opomba: ta izračun je namenoma poenostavljen, saj lahko preostale proračunske postavke z zakonodajo iz leta v leto precej nihajo.

Pod črto, če je to število nižje od 1 proti 1 (tj. za plačilo ostane več odhodkov za obresti kot prihodkov), si mora država izposoditi še več denarja z izdajo več dolga. To samo poveča plačilo obresti, zaradi česar je razmerje še slabše.

Pomislite na to takole: nakopičite stanje na kreditni kartici. Mesečna plačila so večja, kot jih imate po plačilu obveznih stvari, kot so hipoteka, posojila za avtomobile in hrana. Torej vzamete drugo kreditno kartico, da plačate nekatere od teh stvari. Toda vaš kreditni rezultat je slabši in obrestna mera na tej novi kartici je višja. Tako so zdaj mesečna plačila še višja. In izposodili ste si več. Če želite izvesti ta plačila, morate odpreti drugo kreditno kartico ... in tako naprej ... ujeti ste.

Nič drugače ni za državo, ki stalno posluje v primanjkljaju.

več dolga → višje obrestne mere → višji primanjkljaji → več dolga

Ko se poslabša, vlagatelji izgubljajo zaupanje v državo in zahtevajo višje obrestne mere za državne obveznice, kar samo poslabša situacijo.

Grozljiva dolžniška spirala:
9151e9f8 1299 42d1 87be 5abd519c34dd 1938x1748
Grafika Guilberta Gatesa za The New York Times

🇺🇸 Kakšno je stanje v ZDA?

Če poenostavimo, si poglejmo proračunsko situacijo v ZDA. Kot vidite na zgornjem grafikonu iz leta 2020, prej ni bilo videti tako dobro. Toda zdaj, ko so ZDA v zadnjih nekaj letih izdale ogromne zneske dolga, je danes še huje.

Poglejmo si utrinek iz dolg ura.
c0226fb0 aae5 4b55 ba5d b41aefd81344 2848x794

Tukaj lahko vidite, da trenutni tekoči skupni zvezni dolg ZDA znaša 30.7 tisoč dolarjev, ameriški BDP pa 24.8 tisoč dolarjev. Vključno z vsemi zveznimi, državnimi in lokalnimi dolgovi je trenutni delež dolga v BDP 1.37 ali 137 %.

Na prvi pogled ni super.

Toda poglejmo globlje. Kako je videti razmerje pokritosti obresti?

Čeprav ura dolga kaže, da ZDA trenutno ocenjujejo 4.4 bilijona dolarjev davčnih prihodkov, urad ameriškega kongresa za proračun šteje dodatnih 400 milijard dolarjev v "druge davke" in zato ocenjuje, da so skupni davčni prihodki $ 4.8T leta 2022. Tudi če CBO povsem dvomimo, še vedno ne izgleda tako dobro.

Zakaj?

poraba pravic + obresti na dolg > prihodki

Če vzamemo isto poročilo CBO, lahko vidimo, da obvezni stroški skupaj znašajo 3.7 tisoč dolarjev za leto 2022. To vključuje vse pravice in izdatke, ki so podpisani v zakonodaji in veljajo za absolutne obveznosti. Nato prištejemo ocenjenih 800 milijard USD izdatkov za obrambo in leta 4.5 dobimo skupno 2022 bilijona USD stroškov.

Torej, naše razmerje pokritosti:

4.8 tisoč dolarjev davkov – 3.7 tisoč dolarjev upravičenj – 800 milijard dolarjev obrambe = 300 milijard dolarjev ostanka za stroške obresti

Težava je v tem, da imajo ZDA trenutno obresti v višini 400 milijard dolarjev letno. Mislim, ni vam treba biti odličen v matematiki, da vidite, da je 300B minus 400B = minus 100B

Tako je naše razmerje kritja obresti trenutno 75x!

In tukaj matematika postane res grda.

Poglejte, z naraščajočimi obrestnimi merami, ko trenutni dolg zapade in ga je treba nadomestiti, se dodatni stroški obresti hitro povečajo. Kot poudarja Greg v svoji zgornji temi, tudi če ostane vsa druga poraba nespremenjena, če teh 30 tisoč dolarjev dolga nadomestimo s 3.2 %, letni odhodek za obresti postane 1 tisoč dolarjev.

To je 600 milijard dolarjev več kot trenutno in zniža razmerje kritja obresti vse do 3. Pozabite na stisko, to je pravi bankrot. Če bi bile obveznice podjetja, bi se z njimi v najboljšem primeru trgovalo po nekaj centov na dolar in samo zato, ker bi obstajale terjatve do sredstev za izravnavo tveganja.

Ampak počakaj. Še več je.

Kot še poudarja Greg, je to pred zmanjšanimi davčnimi prihodki zaradi nižjih kapitalskih dobičkov, ko trg v tej recesiji razprodaja. In dodal bom, manj davkov od dohodkov pravnih oseb z dobički nižjimi od zgornjih ocen.

Da bi se izognili tej takojšnji težavi, se bo Fed verjetno obrnil z znižanjem obrestnih mer in nadaljevanjem kvantitativnega sproščanja. Preprosto vržejo dolgo pločevinko na cesto. Inflacija se nadaljuje, zvišati morajo obrestne mere, da jo ukrotijo, nato pa se zadolžiti po višjih obrestnih merah, da pokrijejo proračunski primanjkljaj. Začaran krog.

Matematika ostaja preprosta, a zlovešča.

Tudi CBO se strinja, kot vidite na spodnjih grafikonih. Dolg glede na BDP in primanjkljaj iz plačil obresti od tu neizogibno naraščata.

Predvideni dolg glede na BDP:
470bceef 2640 4c5d 8cf4 260d45fd8dbf 1216x666
Kongresni urad za proračun

In predvideni primanjkljaj, tudi z njihovimi velikodušnimi osnovnimi predpostavkami:

01db747c a560 434b b49e 87ab0bc6ca0f 1178x672
Kongresni urad za proračun

Edina druga možnost je, da pustimo inflacijo vročo, višjo od navedenega cilja 2 %, v upanju, da bomo dvignili BDP in monetizirali dolg. Z drugimi besedami, uporabite cenejše dolarje za poplačilo starih dolgov. Vendar je to še vedno le kratkoročna rešitev, saj bodo vlagatelji sčasoma zahtevali višje obrestne mere zakladnice, da bi dobili nadomestilo za povračilo v cenejših dolarjih.

Res ni izhoda. To je dolžniška past, ki vodi v dolžniško spiralo, in po mojem mnenju smo že v njej.

🛡 Kako se lahko zaščitite?

Slišali ste me že reči in to bom ponovil tukaj. Čeprav je vsak vlagatelj edinstven in očitno potrebuje posebne nasvete osebnega svetovalca, menim, da je preudarno imeti del naložbenega portfelja dodeljen trdnim sredstvom, kot sta zlato in srebro, in tudi majhen odstotek v bitcoinih.

Medtem ko nadaljujemo po tej poti fiat manipulacije in QE neskončnosti, ki jo lahko vrnemo navzdol, za države preprosto ni izhoda. Ne glede na to, ali bo to čez 10 ali 50 let, bo vsaka posamezna državna valuta, ki temelji na fiat, sčasoma propadla pod težo lastnih dolgov.

Ko se to zgodi, bodo tisti, ki imajo v lasti trden denar, kot je zlato, srebro in bitcoin, zaščiteni pred hiperinflacijo lastne valute in ponastavitvijo.

Nekateri od vas ste že videli to temo, za tiste, ki je še niste, pa je scenarij na voljo tukaj:

Bistvo in tisto, kar smo se naučili, kar je za vsakega od nas najpomembnejše razumeti po zadnjih dveh letih, je, da je to popolnoma neizogibno.

Fiat ni podprt z ničemer.

Naš svetovni finančni sistem je zgrajen na dolgu in izposojanju.

Sčasoma ti dolgovi postanejo preveliki, celo za Združene države.

Kokoši bodo nekega dne morale sleči.

To je vse. Danes malo dlje, vendar upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko spoznate dolžniške spirale in še posebej situacijo tukaj v Združenih državah.

Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede in komentarje, me lahko vedno najdete Twitter!

✌️Slišimo se kmalu,

James

Pustite komentar

Vaš e-naslov ne bo objavljen. Obvezna polja so označena *

razkošen portret
Soustanovitelj, pisec vsebin