BREZPLAČNO UŽIVAJTE V PRVI IZDAJI SIGNAL-a
✌️ Vabljeni na Signal, glasilo, ki vas vsak ponedeljek v samo nekaj minutah pripravi na naložbeni teden.

???? The Signal vam na začetku vsakega tedna omogoči vpogled v mojo osebno beležnico za makro naložbe, pri čemer izpostavlja najpomembnejše tržne teme in razvoj dogodkov, ki jih spremljam, in zakaj.

🧐 Osredotočite se na Signal z menoj. Pridruži se tukaj.

Signali tega tedna:

• Vzvratno ogledalo
• Fed je spregovoril
• Poročilo o ISM in delovnih mestih
• Kažipoti naprej
• Guma na cesto

Moj zvezek:

Tukaj je tisto, kar sem prejšnji teden počečkal v svoj zvezek. Razčlenimo ga.

🏛️ Fed se je oglasil

Prejšnji teden je Fed objavil zapisnik s sestanka 14. decembra in tukaj so pomembne izjave iz prepisa.

Ključne navedbe:

• Predvidite tekoče zviševanje ciljnega razpona za Fed Funds Rate bi bilo primerno doseči cilj odbora.
• Udeleženci niso predvideni da bi bilo primerno začeti znižanje stopenj v letu 2023.
• Pot navzdol do 2 odstotkov (inflacija) bi verjetno trajalo nekaj časa.
• To je komentiralo več udeležencev zgodovinske izkušnje so svarile pred prezgodnjim rahljanjem monetarne politike.
• Člani so to pričakovali stalna povečanja v ciljnem območju (Fed skladi). bi bilo primerno inflacijo vrniti na 2 odstotka.

Tukaj je nekaj stvari. Prvič, Fed rad verjamem na besedo. Kljub temu moramo to besedo vzeti z zajetno porcijo soli, saj vemo, kako kraljevsko so zajebali pričakovanje inflacije v preteklem letu. Mislim, decembra 2021 je Fed pričakoval, da bodo obrestne mere ob koncu leta 2022 znašale 0.806 %.

Kljub temu je Powell na nedavnih tiskovnih konferencah ponovil, da imajo orodja, da to obrnejo, če se preveč zaostrijo.

Če beremo zgornje ključne izjave, se zdi, da to ponavljajo na dec. Po mojem mnenju bo Fed naredite napako pri pretiranem zategovanju, da preprečite nenadno inflacijo.

Powell je hudo nagnjen k temu, da popravi Fedove napake in pusti pozitivno dediščino, zato je ves oblečen kot Volcker – ultra-jastreb. On. Volja. obdrži. Zategovanje.

V prvem četrtletju letos imamo dve srečanji:

31. januar – Pričakujem dvig za 25 bp = Fed skladi 4.75 % (zgornji del razpona)

21. marec – Pričakujem še povišanje za 25 bp = Fed skladi 5%

In tu se po mojem mnenju ustavijo in 5 % bo terminalska cena za ta cikel.

Brez kakršne koli precejšen sprememba gospodarskih podatkov (ali likvidnosti zakladniškega trga!) v naslednjih 6 ali 8 tednih, to je pot, IMO.

Zdaj, ko smo že v mislih Feda, si poglejmo najpomembnejše podatke, objavljene prejšnji teden ...

🔍 Poročilo o ISM in delovnih mestih

Trgi so bili precej (beri: pretirano) navdušeni nad podatki, objavljenimi prejšnji teden. Imeli smo podatke o proizvodnji in delovnih mestih ISM.

Prvič, ISM:

Številke so bile nekoliko mešane, vendar so bili pomembni premiki pri cenah pri 39.4, pri povpraševanju pri 46.15 in pri storitvah pri 49.6. Ta številka storitev je bila najpomembnejša, saj je od zadnjega poročila padla za 6.9.

Vse pod 50 pomeni umik.

Po pregledu poročila so menedžerji v financah in zavarovalništvu še posebej zaskrbljeni zaradi bližajoče se recesije.

Na splošno so bile številke negativne za gospodarstvo in pozitivne za Fed (morda njihovo zaostrovanje deluje).

Nekaj ​​stvari, ki si jih morate zapomniti: gospodarstvo se je močno premaknilo v povpraševanje po blagu med zaporami in se nato preselil nazaj v povpraševanje po storitvah v zadnjem letu in pol. Storitve, ki so zdaj pogodbene, so pomembne.

Čeprav so, kot lahko vidite tukaj, cene storitev (ne zamenjujte jih s splošnimi cenami ISM) še vedno visoke ... pričakujem, da bo to letos zaostajalo in se precej znižalo, saj bodo ljudje zategovali pasove in vladali diskrecijska poraba.

Opomnik: Fed želi nižje cene na vseh področjih.

Naprej:

O Poročilo o delovnih mestih je izšla v petek in trge je razburila. Trgi so se odločili osredotočiti na zmanjšanje rasti urnih zaslužkov.

Bistvo tega:

Nekmetijske plače so dosegle +223K v primerjavi s +200K pričakovanimi → tako da smo še vedno pri polni zaposlenosti, kar ni dobro zaradi skrbi glede inflacije ali Fed-a, ki upočasnjuje gospodarstvo.

Povprečni urni zaslužek se je povečal le za 0.3 %, novembrska številka padca 0.6 % pa je bila popravljena za nazaj na samo 0.4 %. To je dobro za inflacijski pritisk, dobro za Fed (in seveda slabo za delavce).

Vendar je trg razbesnelo, saj so mislili, da bo Fed samo zložil svoj šotor in ustavil dvigovanje obrestnih mer.

S&P 500 je zrasel za 2.3 %, NASD za 2.6 %.

Ne, ne bodo. Ne še.

Osebno sem prodajal na mitingih.

Zakaj?

Plače še vedno rastejo za 5% letno. To je več kot 2.5-kratnik navedene ciljne inflacije. Fed ne skrbi, da vaše plače dohitevajo inflacijo. Skrbi vas, ali boste s temi plačami še naprej podžigali inflacijski požar.

Plače se morajo prenehati zviševati, da se Fed umakne, IMO.

🪧 Kažipoti naprej

Ta teden imamo:

Sreda, 11. januar:

Dražba zakladnice ZDA za 10 let:

Pozorno spremljam povpraševanje tukaj:

Kakšno je razmerje med ponudbo in kritjem? 2.31x na zadnji dražbi, ali je ta teden boljši ali slabši?

Se dražba spet umika? 4bps zadnja dražba, te pa so zadnje čase zelo zaostajale → slab znak za povpraševanje in likvidnost.

In kakšna je primarna udeležba trgovcev? Ali z manjšim mednarodnim povpraševanjem vpijajo to težavo?

četrtek, 12. januar:

Poročilo CPI:

Glavni CPI: Konsenz → 0 % mesečno in +6.5 % medletno

Osnovni CPI: soglasje → +0.3 % mesečno in +5.7 % medletno

Zdi se, da so cene stanovanj in zavetišč dosegle vrhunec.

Novi in ​​rabljeni avtomobili se pocenijo.

Kljub temu se bodo skupne cene morale občutno upočasniti, da bo Fed zagotovil dovolj tolažbe, da se umakne nadaljnjim dvigom obrestnih mer. Nasprotno, če je ta odčitek CPI presenečenje navzgor, bi lahko bil trg v svetu prizadetosti zaradi možnosti dviga Fed Funds za 50 bp ob koncu meseca.

Tržna cena v pozitivnem poročilu je po mojem mnenju prepuščena tveganju navzgor na CPI in navzdol na trgu.

Zahtevki za brezposelnost:
Trg išče 215 začetnih zahtevkov za primer brezposelnosti v primerjavi z 204 prejšnji teden.

Fed potrebuje, da je ta številka višja, da odvrne zvišanje obrestnih mer.

Petek, 13. januar:

Indeks razpoloženja potrošnikov UMichigan:

UofM anketira potrošnike, da bi ugotovil, kako se počutijo o prihodnjem gospodarstvu.

Bloomberg Professional

Trg pravzaprav pričakuje, da se bo ta vrednost dvignila na 60.5 v primerjavi s 59.7 prejšnji mesec, pri čemer so potrošniki bolj prepričani, da se bo inflacija kmalu umirila.

Ne zapletam se preveč v to branje, saj gre za malo hrupno raziskavo IMO in v resnici ne vpliva na odločitve Feda.

🛞 Guma na cesto

Zlepimo vse skupaj in se zberemo za teden.

Vprašanje, ki si ga zastavljamo, je: ali je trend dezinflacije še dovolj močan, da bi prisilil Fed, da se umakne?

Poročilo o delovnih mestih je bilo rahlo pozitivno (protiinflacijsko), vendar premalo.

ISM je bil kljukica v pravo smer, vendar še ne dovolj.

CPI bi lahko pomagal, vendar bi moral biti pomemben premik navzdol (pod 6 %), da bi Fed tukaj odstopil. In če bo šlo v napačno smer – višje – bi lahko Fed ta mesec zvišal dodatnih 50 bazičnih točk.

Opazovanje dražb UST in splošne likvidnosti trga obveznic. Tukaj bi lahko bila Fed prisiljena k popuščanju prej, kot je bilo pričakovano, zaradi vse slabših tržnih razmer. Za borzo jim je vseeno. Pravzaprav hočejo nižje. Skrbi jih le zakladniški trg, saj od tam prihaja likvidnost za samo vlado. Popuščanje pa bo prineslo umik QT in morda podporo trgu obveznic z nakupi Feda.

Bottom line:

Na tej točki opazujem znake recesije, ki bo zajela gospodarstvo. Menim, da se bo inflacija še naprej umirjala in da bi zaradi velikega zneska dolga in izposojanja potrošnikov lahko zelo dobro videli učinek snežne kepe in morebiten močan upad gospodarstva.

To je po mojem mnenju največje tveganje in trg, ki pričakuje, da se bo Fed obrnil ob prvem znaku zmanjševanja inflacije, se bo izkazal za napačnega.

Zato sem osebno neto short na trgu, še naprej imam veliko denarja in se izogibam delnicam z visoko stopnjo beta (tj. tehnološke in diskrecijske), medtem ko opazujem priložnosti pri tistih z nižjo beta (tj. potrošniške osnovne izdelke). in pripomočki). Prav tako oportunistično kupujem zlato, srebro in bitcoine, saj se trden denar običajno dobro obnese v stagflaciji in recesiji.

To je vse. Upam, da se počutite obveščeni in organizirani ter da ste ta teden pripravljeni na investicijsko pot!

Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede in komentarje, me lahko vedno najdete Twitter!

✌️Slišimo se kmalu,

James

Upam, da ste uživali v tej prvi izdaji glasila The Signal.

🚨 Za tedenski dostop do The Signala skozi vse leto se pridružite tukaj:

Nadgradnja na plačljivo tukaj.