✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Kaj je Dot Plot?
• Ali je točna?
• Kako visoko, kako hitro?
• In tako…?

Navdihujoč tvit:

Revizije pikčastega grafa FOMC so razkrile močno dvigovanje obrestne mere Fed skladov v celotnem obdobju napovedi po pričakovanem dvigu obrestne mere v letu 2022. Podatku 4.4 % v letu 2022 se zdaj sledi z mediano 5.1 % v letu 2023, kar odraža dodaten dvig za pol točke nad prejšnjim mediana 4.6 %. pic.twitter.com/p54xoMkvst

- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) December 14, 2022

Če še nikoli niste videli tega, čemur pravimo Fed Dot Plot, potem sta ta grafikon in Tweet za vas cel kup bedarij. Toda zaplet je pomemben, ko poskušamo razumeti razmišljanje Fed in prodreti v te majhne možgane, da bi razumeli njihovo razmišljanje.

Torej ne skrbite, tukaj vas pokrivamo. Danes bomo razvozlali in se lotili tega in še več, lepo in enostavno … kot vedno.

Pa se lotimo tega.

🟡 Kaj je Dot Plot?

Vsi se spomnite velike finančne krize leta 2008 in vzpona Federal Reserve v prvih vrstah poseganja po denarni politiki. Da ne bo pomote, desetletja so bili močno vpleteni v manipuliranje z denarjem in njegovo dostopnostjo, vendar so večinoma držali politiko tesno na svojih prsih in delovali, kot se jim je zdelo prav, nato pa svoja dejanja in razloge poročali javnosti.

To se je nekoliko spremenilo po GFC in leta 2012 je Fed predstavil tisto, kar je znano kot FOMC Dot Plot. Ta graf prikazuje, kje vsak od 12 članov FOMC (politika določanja genijev znotraj Feda) pričakuje, da bo obrestna mera Fed Funds Rate v bližnji prihodnosti.

*Močno opozorilo: Fed ni vezan na te napovedi, in kot boste kmalu videli tukaj, spreminjajo svoje pike hitreje kot mačje leglo gospoda Biggleswortha.

Toda poglejmo zadnji zaplet in se prilagodimo.

Bloomberg Professional

Na tem čudovitem posnetku zaslona lahko vidimo vse trenutne člane FOMC, navedene na levi. Od teh jih ima osem trajne glasove, ostali pa se menjajo za zadnje štiri glasove, tako da je na vsakem sestanku skupno dvanajst glasov.

Pike pa niso glasovi, temveč projekcije, kje vsaka od članic pričakuje, da bodo tečaji v prihodnosti. Zato je na vsakem datumu več pik kot glasovanj, ki bodo dejansko izvedena.

Če pogledamo leto 2022, so se vsi dogovorili, da se bo obrestna mera Fed Funds končala pri 4.375 %.

Presenečenje, presenečenje, tu je prišlo do glasovanja in ciljni razpon se je povzpel na 4.25 do 4.5 %, kar nam je dalo mediano 4.375 %.

Če se premaknemo na konec leta 2023, se zdi, da sedem članov pričakuje, da bo stopnja 5.375 % ali več, ostalih dvanajst pik pa pod tem, kar nam daje tehtano povprečno pričakovano stopnjo 5.217 %.

Pike so se bolj razširile leta 2024, s povprečjem 4.296 %. Leta 2025 so še bolj razširjeni, v povprečju 3.322 %, en član pa pričakuje, da bo stopnja še vedno višja pri 5.625 %.

Ta član očitno še ni govoril z nikomer v ministrstvu za finance ali prebral mojega članka o spirali dolga.

Ali pa jim je le padla srednješolska matematika.

Z nekaterimi komentarji članov v zadnjem času me to ne bi niti najmanj presenetilo.

Iti naprej…

🧐 Je točna?

Da bi preverili natančnost pik, si danes poglejmo Dot Plot za eno leto in ga primerjajmo z dejansko obrestno mero Fed Funds za to leto.

The Dot Plot od 12:

Bloomberg Professional

Kot lahko vidite tukaj, je FOMC pričakoval, da bodo obrestne mere ob koncu leta 2022 v povprečju znašale 0.806 %. To je bilo takrat, ko je bila inflacija le blišč (ali drobec) v očeh povprečnega člana FOMC. Tako rekoč komaj na njihovem radarju.

In kam je torej dejansko šla obrestna mera Fed Funds Rate leta 2022?

Bloomberg Professional

oops.

Izkazalo se je, da bo inflacija in ne, ni bila prehodna.

😮 Kako visoko, kako hitro?

Nazaj k dešifriranju Fed in uporabi njihovih napovedi za lastno modeliranje in obvladovanje naložbenih tveganj ...

Zaradi te moteče lepljive inflacije so člani FOMC precej prilagodili svoja pričakovanja. Če narišemo spremembe njihove pričakovane stopnje ob koncu leta 2023 od srečanja do srečanja v zadnjih dveh letih, vidimo tole:

Bloomberg Professional

In tako, medtem ko so decembra 2021 člani verjeli, da bo obrestna mera Fed Funds okoli 1.5 %, če preletimo eno leto naprej, vidimo, da člani zdaj verjamejo, da bodo konec leta 2023 Fed Funds narasli nad 5 %. 😮

Neverjetno, kaj bo naredilo eno leto.

Torej, ali bodo zaradi tega vsa pričakovanja in pikčasti načrti neuporabni?

Pa poglejmo.

Če pogledamo najnovejši pikčasti grafikon izpred nekaj dni, kot smo rekli zgoraj, vidimo, da povprečni član verjame, da bodo obrestne mere konec leta 2023 znašale 5.217%. Toda kaj nam kaže prihodnost? Dejanski trgovci in vlagatelji, na katerih portfelje vpliva obrestna mera Fed Funds?

Bloomberg Professional

Zdi se, da trgovci, ki jih predstavlja zgornja modrozelena črta, verjamejo drugače.

Ti ljudje so tisto, čemur bi rekli, da so 'investirani' v rezultat tečajev. Bodisi bodo zaslužili ali izgubili denar v skladu s svojim položajem, ko se bodo ti tečaji premikali.

Člani FOMC tako ali tako niso dejansko prizadeti. Lahko se zelo nesposobno motijo ​​(glej december 2021) in nimajo nobenega vpliva na njihovo službo ali preživetje.

V najboljšem primeru samo, ups, oprosti za to, moja napaka.

V najslabšem primeru komentar, kot je tisti, ki ga je dala predsednica Feda San Francisca Mary Daly: "Ne čutim več bolečine zaradi inflacije, ker imam dovolj [denarja]."

Tam zgoraj mora biti lepo, gospa Daly.

Torej, kaj lahko razberemo iz tega? Kaj lahko uporabimo za lastno znanje in pozicioniranje?

No, še naprej poslušamo in zdaj lahko vidimo, da je Fed izjemno zaskrbljen zaradi tekoče inflacije. Pričakujemo lahko, da bodo še naprej zelo zaskrbljeni, dokler se ne zgodi ena od dveh stvari: ekonomski podatki (stopnja inflacije in/ali stopnja brezposelnosti) se premikajo v smeri, da kažejo znake, da se gospodarstvo upočasnjuje s hitrostjo, za katero Fed verjame lahko nekoliko dvignejo nogo z zavore. Zaustavite zvišanje stopnje, upočasnite QT.

Ali pa bi lahko trg zakladnic začel kazati znake resnega stresa, pomanjkanja likvidnosti. Če se sprašujete, kaj mislim s tem, sem nedavno napisal cel članek o trgu zakladništva in likvidnosti, ki ga lahko najdete tukaj.

In tudi, kaj lahko Fed stori glede tega tukaj.

Nazaj na risbo pik ...

In tako, če pogledamo pričakovane obrestne mere FOMC, lahko najprej ekstrapoliramo, kakšna je po našem mnenju končna obrestna mera, ki se po mojem mnenju giblje okoli 5.25 %.

Kako?

No, Powell kar naprej govori, da bodo trdo in hitro dvignili do točke, ki bo zadostovala, da bo vse dovolj upočasnilo. In potem pove, da pričakujejo, da bodo obrestne mere tam nekaj časa držali.

Hudo si prizadeva rešiti svoj ugled in si obupno želi, da bi si ga zapomnili kot Volckerja.

V vsakem primeru to po mojem mnenju pomeni, da se obrestne mere močno in hitro dvignejo na mesto nad 5 % in se obdržijo do konca leta. Če uporabimo povprečje pik 5.217 % kot bauk, dobimo 5.25 % terminalsko stopnjo. To je najvišja raven, ki jo bo obrestna mera Fed Funds Rate dosegla v tem ciklu.

Toda ali imajo člani FOMC tokrat prav?

No, če pogledamo terminski trg, vlagateljski svet meni, da ne.

Investicijski svet kaže, da bomo kmalu zašli v recesijo in da bomo morali znižati obrestne mere, da bi se izognili popolni depresiji.

Dokaz za to je tudi obrnjena krivulja donosnosti, o kateri smo govorili v novicah prejšnji teden. To lahko najdete tukaj.

Pod črto, trgi verjamejo, da se bliža recesija in da bo leta 2023 treba znižati obrestne mere.

Obdobje.

🤨 In tako…?

Če združimo vse skupaj, pogledamo Dot Plots in terminske pogodbe ter obrnjeno krivuljo donosa, verjamem, da nas čaka precej težko prvo četrtletje leta 2023.

FOMC očitno pričakuje, da bo obrestne mere dvignila še bolj navzgor in jih tam zadržala nekaj časa. In razen če se kaj zlomi na trgu zakladnice, popolnoma pričakujem, da bodo to storili.

Prav tako verjamem, da bo to na koncu napaka.

Menim, da je terminski trg pravilen, obrnjena krivulja donosnosti je velika rdeča zastava in znak, da se trgovci in vlagatelji strinjajo. Gremo naravnost v recesijo.

Torej, jaz osebno sem pripravljen prebroditi to nevihto. Kot sem že rekel, imam denar in oportunistično dodajam trden denar, kot so zlato, srebro in bitcoini. Prav tako vstopam v leto 2023 kratko na celotnem trgu in dolgo na sredini krivulje donosnosti. Za zdaj.

Ampak to sem jaz in moja situacija. Ker prav tako pozorno spremljam znake, da bom svojo izpostavljenost do lastniškega kapitala preusmeril na dolgo in dodal še več zlata, srebra in bitcoinov.

Zakaj?

Ker se strinjam, da bo Fed naredil veliko napako. Takšno, ki jih bo prisililo, da nehajo zviševati obrestne mere in jih do konca leta 2023 spet začeti zniževati. In če bo recesija dovolj velika, Fed in ministrstvo za finance ne bosta imela nobene izbire, kot da končno spet začneta tiskati denar.

Toliko, da bo leto 2020 videti kot zgolj transakcija na bankomatu z živili.

Vse stave in tiskalnik denarja gredo brrrrrr.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, če poznate Fed Dot Plots in kako jih prebrati ter vključiti v svoj naložbeni proces.

Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede in komentarje, me lahko vedno najdete Twitter!

✌️Slišimo se kmalu,

James