✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.
🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.
🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj
Današnje krogle:
- Kaj je repo?
- Kaj je obratni repo?
- Skladi Fed, obrestna mera čez noč, diskontna stopnja ... kakšna je razlika?
- Katere so druge vrste reposov?
- Tveganja nasprotne stranke pri repo poslih
Navdihujoč tvit:
*Fedov povratni repo čez noč je spet presegel >1.8 tisoč dolarjev – to je najvišja raven od leta do leta
To je pomembno, saj kaže, da se banke utapljajo v ničelnih donosnih sredstvih (gotovini), hkrati pa zamujajo z višjimi donosnimi sredstvi (obveznicami) skozi leta Fedovega QE.
To je v bistvu likvidnostna past pic.twitter.com/68qD1vuaTO
— Adem Tumerkan (@RadicalAdem) April 19, 2022
Brez dvoma ste slišali izraze repo in . povratni repo zadnjih nekaj mesecev, tako mimogrede kot na trenutke, ki nakazujejo, da je pomen za trg globlji od samih številk.
Kot tukaj poudarja Adem, številke nakazujejo, da je trenutno v sistemu preveč likvidnosti (odvečne gotovine) in da ni primernih mest za to.
Kako točno to sklepa? Vse je povezano s trgom posojil čez noč. Če vam to ne pomeni čisto nič, brez skrbi, vse vam bomo razčistili tukaj.
🤝 Kaj je repo?
Preprosto povedano, a repo je pogodba o ponovnem nakupu med dvema strankama. Izraz se lahko uporablja v številnih različnih vrstah transakcij, vendar najpogosteje slišimo, da se uporablja za opis pomena transakcij, izvedenih v operacijah ameriške zakladnice na odprtem trgu.
V redu, kaj to pomeni?
V bistvu lahko banke, ko potrebujejo denar za kritje kratkoročnih obveznosti, prodajo ameriškim državnim obveznicam, ki jih imajo v svoji bilanci stanja, Federal Reserve (v zameno za gotovino) s sporazumom, da jih odkupijo 24 do 48 ur pozneje po nekoliko višji ceni. cena. Razlika med tem, kar je banka prejela, in tem, kar je vrnila, se izračuna kot diskontna stopnja, ali strošek tega zadolževanja 'čez noč' neposredno pri Fed.
Trg posojil čez noč, ki ga sponzorira Fed in vključuje repos in povratne repo posle, se imenuje začasno delovanje odprtega trga, vse nakupe in prodaje pa opravi New York Fed's Open Market Trading Desk (the Desk).
Kot lahko vidite, ko banke potrebujejo kratkoročno gotovino, uporabljajo repo posli, ki v sistem vbrizgajo dodatno gotovino. Torej, vaše naslednje logično vprašanje je lahko: kaj pa, ko je v sistemu preveč denarja?
No, tam je povratni repos pridejo v poštev in kaj bomo obravnavali naslednje.
🤲 Kaj je obratni repo?
Podobno kot pri repo transakciji, kjer banka proda ameriške zakladnice Fedu, pri obratni repo transakciji banka kupuje Zakladnice ZDA od Fed.
Zakaj za vraga bi to počeli?
Enostavno. Ko imajo banke v bilancah preveč denarja, ko ga je dejansko preveč likvidnost v sistemu, ki ga uporabljajo povratni repos ustvariti nominalno obrestno mero za ta denar na trgu čez noč.
To je znano kot denar za parkiranje pri Fed.
To počnejo v časih, ko je premalo priložnosti za ustvarjanje obresti na denar, ki ga imajo, in so dolgoročnejše naložbe v obveznice ali druge vrednostne papirje zanje preveč tvegane glede na donos, ki ga lahko ustvarijo s temi vrednostnimi papirji. To se zgodi, ko Fed izvaja kvantitativno sproščanje (QE), tj. nakup vrednostnih papirjev na odprtih trgih za dodajanje likvidnosti sistemu in ohranjanje obrestnih mer. umetno nizka. In ko so obrestne mere prenizke, zakladnice ZDA in drugi vrednostni papirji s stalnim donosom ne plačajo dovolj obresti, da bi banke prevzele tveganje, da bi jih kupile in zadržale s svojim presežkom denarja.
Na primer, v zgornjem Ademovem tvitu:
"…banke se utapljajo v ničelnih donosnih sredstvih (gotovini), hkrati pa zamujajo z višjimi donosnimi sredstvi (obveznicami) skozi leta Fedovega QE."
Zato ta denar parkirajo pri Fedu, namesto tega uporabijo okno povratne repo prodaje. Trenutno vreden 1.8 bilijona dolarjev, če smo natančni.
🧩 Fed skladi, obrestna mera čez noč, diskontna stopnja ... kakšna je razlika?
Čeprav so po ceni blizu in po funkciji podobni, je treba med temi tečaji, ki jih redno slišimo navajati v finančnem govoru, narediti nekaj pomembnih razlik. Torej, na hitro jih definirajmo.
Prvič, Federal Reserve (Fed) določi tisto, kar se imenuje Zvezna sredstva skladov (Fed skladi), in na to se sklicujejo Powell in drugi predsedniki Fed, ko govorijo o zvišanju ali znižanju obrestnih mer. To je ciljna obrestna mera, ki jo Fed določi za banke, da si zaračunajo zadolževanje in posojanje čez noč.
Na primer, če Wells Fargo čez noč potrebuje malo likvidnosti, si lahko izposodi denar od JP Morgan in ga vrne z obrestmi, pri čemer uporabi obrestno mero Fed Funds kot osnovo za to posojilno obrestno mero. To je znano tudi kot stopnja čez noč.
O diskontna stopnja, obresti, ki jih je zaračunal ali plačal Fed Desk pri operacijah na odprtem trgu je običajno nastavljen nekoliko višje od obrestne mere Fed Funds ali obrestne mere čez noč. Razlog za to je, da želi Fed spodbuditi banke, da si izposojajo in posojajo druga drugi, preden se za likvidnostne namene ali potrebe obrnejo na Fed Desk in delovanje odprtega trga.
💵 Katere so druge vrste reposacij?
Čeprav najpogosteje vidimo statistične podatke, ki so povezani s Fed in operacijami na odprtem trgu, repo in obratni repo posli pogosto potekajo med dvema nepovezanima strankama, ne vključno z Fedom. Te transakcije bodo običajno vključevale sklade denarnega trga, velike hedge sklade in druge upravljavce premoženja z uporabo nepovezanih trgovcev, kot je JP Morgan ali Bank of New York, da olajšajo posel.
Seveda dvostranske transakcije, ki niso povezane z Fed Desk, prinašajo s seboj povečano vrsto tveganja, ki ga ne vidimo v operacijah Fed na odprtem trgu. namreč kredit or tveganje nasprotne stranke.
🧐 Tveganja nasprotne stranke pri repo poslih
Kadar repo posli ne vključujejo Fed in se poravnajo med dvema stranema, recimo bankami, hedge skladi ali upravljavci premoženja, je največje tveganje, da prodajalec ne more ali noče odkupiti vrednostnih papirjev od kupca ob dogovorjenem datumu zapadlosti. Seveda lahko kupec repo nakupa nato unovči vrednostne papirje, ki jih je sprejel kot zavarovanje, vendar se je cena morda premaknila dovolj, da je povzročila izgubo, celo čez noč.
In kakšen je scenarij katastrofe repo trga?
Če nenadoma opazimo, da se cene obveznic premaknejo dovolj, da povzroči neplačilo ene ali več velikih nasprotnih strank z visokim finančnim vzvodom, je možno, da pride do okužbe – širjenje negativnih posledic iz ene bilance stanja v drugo, kar povzroči strm in nepričakovan dvig v stopnja čez noč. To, skupaj s tem, da Fed izvaja kvantitativno zaostrovanje (QT) in prodajo vrednostnih papirjev na odprtem trgu, da bi odstranil likvidnost iz sistema, bi lahko služilo kot katalizator, ki bi povzročil nekakšen zlom na repo trgu.
Verjetno? Ne. Ampak vsekakor mogoče, zlasti s tem, kako kompleksen in medsebojno povezan je naš finančni sistem in koliko Fed še naprej manipulira trge z denarnimi intervencijami.
Očitno zdravilo za to vrsto situacije?
Fed je ustavil svoj program QT in vskočil kot posrednik, da bi ponovno zagotovil varnostno zaščito likvidnosti. Več intervencij in manipulacij, ki poudarjajo potrebo po sistemu in valuti, ki sta decentralizirana in ju ni mogoče manipulirati.
Dolgoročni odgovor?
Bitcoin. Nespremenljiv, popolnoma decentraliziran in protiinflacijski s skupno zalogo, omejeno na 21 milijonov kovancev, je popolna oblika denarja, ki je bila kadar koli ustvarjena. In to je ultimativno zavarovanje pred popolnim propadom fiata, kot je opisano v tej temi tukaj:
Kot trgovec s tveganjem sem vedno zaskrbljen zaradi 'repnih tveganj'.
in #Bitcoin ščiti pred največjim tveganjem repa, s katerim smo se kdaj soočili v zgodovini sodobnega finančnega sveta:
Popoln zlom fiat valut.
kako Tukaj lepo in enostavno razdelimo 👇🧵
- James Lavish (@jameslavish) Februar 15, 2022
To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko veste o repo poslih in povratnih repo poslih, in trgi posojil čez noč za vas niso več skrivnost.
Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!
✌️Slišimo se kmalu,
James
