✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.
🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.
🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj
Današnje krogle:
- Kaj je Narrow Money?
- Kaj je širok denar?
- Kopanje v M2
- Ali M2 napoveduje (beri: vzrok) inflacijo?
Navdihujoč tvit:
Današnja visoka inflacija izvira iz izrednih primanjkljajev zvezne vlade po COVID-u in Fedove monetizacije tega dolga, ki je v letih 2020 in 2021 zabeležil izjemno rast ponudbe denarja. Danes se je scenarij obrnil, M2 zdaj doživlja eno najmočnejših upočasnitev KOSOV. pic.twitter.com/DTEtRXqLt0
— Steven Anastasiou (@steveanastasiou) November 23, 2022
Zdi se, da je ves svet osredotočen na inflacijo in vzroke zanjo, morda obstaja neverjetno preprost odgovor na vsa vprašanja o njenih vzrokih in izvoru. Kot tukaj poudarja Steven Anastasiou, smo letos priča resnemu upadu širitve M2 in to bo morda kmalu igralo veliko vlogo pri ukrotitvi inflacije.
Toda kaj pravzaprav je M2 in kaj ima opraviti z inflacijo?
Kopljimo v denar lepo in enostavno in dobimo odgovore na ta vprašanja že danes!
🤏 Kaj je Narrow Money?
Da bi razumeli denar in ponudbo, moramo najprej razumeti različne vrste denarja in njihove definicije. Danes se bomo osredotočili na definicije ZDA in ponudbo denarja v ameriških dolarjih.
Na najbolj restriktivnem koncu ukrepov denarne ponudbe imamo tako imenovani ozki denar ali M0 ('em-zero'). To vključuje le gotovino v obtoku in gotovino, ki jo banke hranijo v rezervi. Zato se M0 pogosto imenuje denarna baza.
Če se pomaknemo za eno stopnjo navzgor, imamo tisto, kar je znano kot M1.
M1 vključuje vse M0 plus depozite na vpogled, kot tudi vse neporavnane potovalne čeke. Depoziti na vpogled so preprosto likvidni depoziti na bančnih računih, ki jih lahko stranka kadar koli dvigne, tj. varčevalni računi za preverjanje strank in takoj dostopni (vloge na vpogled).
Čakajte, lahko rečete, ali imajo banke vso to gotovino v sefu? Ste pripravljeni na dvig?
Odgovor je ne. Ta denar se digitalno obračunava v sistemu delnih rezerv. Če želite to bolje razumeti, smo obravnavali bančništvo z delnimi rezervami v nedavnem informativnem glasilu in o tem lahko izveste več tukaj.
TL;DR: Banke ne hranijo vse vaše gotovine v svojih trezorjih. Z analizo tveganja določijo hitrost kapitala in gotovine v svojem sistemu ter ocenijo, koliko mora biti na voljo v različnih poslovalnicah itd., če v banki ni bega.
Ostalo so samo 0 in 1 v digitalni knjigi, ki jo hranijo.
V vsakem primeru M1 vključuje to digitalno gotovino, ki jo je mogoče dvigniti (vključno s tistimi potovalnimi čeki), vendar se tu ustavi. Zato se M1 pogosto imenuje ozki denar.
Tukaj je, koliko M1 stane zunaj v ameriških dolarjih:
🖖 Kaj je širok denar?
Če nekoliko premaknemo naš obseg, širši denar vključuje ves M1 in več in ga je mogoče opredeliti kot M2, tukaj v ZDA pa M3.
M2 vključuje vse M1 plus hranilne vloge denarnega trga, majhne časovno omejene vloge pod 100,000 USD in delnice vzajemnih skladov denarnega trga. Z drugimi besedami, M2 vključuje ves denar, ki je na računih denarnih ustreznikov, tako likviden kot nelikviden.
Če razširimo na M2, je tukaj današnji znesek v USD:
Če razširimo področje uporabe, pridemo do M3 ali tistega, kar se pogosto imenuje skoraj denar. To vključuje vse M2 plus večje vezane vloge, institucionalna imetja denarnega trga, kratkoročne pogodbe o začasnem nakupu (tj. repo) in druga velika likvidna sredstva.
M3 ali skorajšnji denar ni tako likviden kot M1 ali M2 in velja za odraz denarnih imetij na institucionalni ravni. Ker sta to manj likvidni obliki denarja, sta M2 in M3 bolj merila denarja, ki se hranita kot hranilnik vrednosti in ne kot menjalno sredstvo.
Zvezne rezerve so od leta 3 prenehale objavljati ocene ponudbe M2006.
Zanimivo, ja. Tu se trdi, da so stroški raziskovanja in zbiranja M3 kot podatkovne točke narasli do točke, ko so odtehtali korist poznavanja številke.
Uh huh. 🙄
🧐 Kopanje v M2
Če se vrnem k temu, kar se je nedavno dogajalo z M2, v svoji zgornji objavi Anastasiou poudarja močno krčenje rasti ponudbe M2 v letošnjem letu.
Tukaj je celoten grafikon, ki prikazuje vsakoletno širitev in krčenje M2:
Toda kako točno se to dogaja in kaj to pomeni?
Zelo verjetno ste v zadnjih dveh letih slišali in prebrali kar nekaj o kvantitativnem sproščanju (QE) in kvantitativnem zaostrovanju (QT).
Kot hitro osvežitev, QE je takrat, ko Fed in ministrstvo za finance sodelujeta pri dodajanju likvidnosti na trgih. To naredijo tako, da ministrstvo za finance pritisne gumb, ki ustvari nova stanja pri Fedu, nato gre Fed na odprti trg in kupi različna sredstva, kot so zakladnice ZDA in hipotekarni vrednostni papirji (MBS). S to dodatno likvidnostjo je vlada v bistvu ustvarila nov denar, ki vstopa v sistem, ki ga prej ni bilo.
Svetovno znani meme o tiskanju denarja Powell:
Seveda si lahko Fed in zakladnica prizadevata za odstranitev likvidnosti in zmanjšanje ponudbe denarja z uporabo QT.
To naredijo tako, da najprej pustijo, da nekatere od teh zakladnic ali MBS dozorijo, ne da bi jih zamenjali. Nato lahko vstopijo na trg in fizično prodajo zakladnice ali MBS, s čimer iz sistema odstranijo nekaj razpoložljivega denarja.
Če pritisnete drug gumb, ta denar izgine.
Vprašanje je, kakšni so učinki vsega tega širjenja in krčenja in ali dejansko vpliva na inflacijo?
🤓 Ali M2 napoveduje (beri: vzrok) inflacijo?
Kot lahko vidimo na zgornjih grafikonih, se M2 hitro povečuje od marca 2020. Potem, presenečenje, presenečenje, približno eno leto pozneje so potrošniške cene v ZDA začele hitro naraščati.
Upoštevati je treba, da so del tega pospeševanja cen povzročile težave v dobavni verigi, pa tudi preverjanja spodbud, ki so bila dana neposredno potrošnikom. To je nedvomno povečalo pritisk na cene navzgor.
Sredi leta 2022 lahko vidimo, da se pritiski izenačijo.
Zanimivo je, da je to kmalu po tem, ko je Fed ustavil njihov program QE in ustavil njihove nakupe vrednostnih papirjev na odprtem trgu.
Toda kot smo pokazali zgoraj, se je M2 letos začel hitro umikati. Posledice za inflacijo so očitne, vendar večina ekonomistov preučuje medletne korelacije, ki so lahko hrupne:
Vendar je Lyn Alden poudarila v eni od svojih nedavnih novice (zelo priporočljivo, BTW), da bi morali raje pogledati tekoči 5-letni široki denar na prebivalca v primerjavi z ukrepom CPI, da utišamo ta letni hrup in vidimo jasno korelacijo. Spodaj lahko opazite tudi, kako reakcije CPI pogosto zaostajajo za širitvijo širokega denarja.
Če na Lynov graf dodamo nekaj pro-forma podatkov, je smer, v katero gre, videti jasna:
In čeprav lahko traja še nekaj mesecev, da se inflacija umiri, z ekstremnim zmanjšanjem M2 in široke ponudbe denarja popolnoma pričakujem, da bo inflacija kmalu sledila.
Kljub temu se s tako drastičnim povečanjem Fedovih skladov in posojilnih obrestnih mer zdaj soočamo z resno možnostjo, da Fed preveč zaostri, odstrani preveč likvidnosti in pošlje gospodarstvo v hudo recesijo. V tem primeru se vrnemo k tiskalniku denarja in morda QE-infinity.
In potem so vse stave za ukrotitev inflacije popolnoma izključene.
Kar se mene tiče, bom pozoren na denar.
To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, če veste o M2, različnih merilih ponudbe denarja in njihovem vplivu na inflacijo.
Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede in komentarje, me lahko vedno najdete Twitter!
✌️Slišimo se kmalu,
James