✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Originalni Plaza Accord
• Zakaj špekulacije o Accordu 2.0?
• Kaj je danes drugače?

Navdihujoč tvit:

Goldman Sachs še ne vidi okolja Plaza Accord 2.0: BBG

Plaza Accord 2.0 je

- zerohedge (@zerohedge) September 30, 2022

Ali je na obzorju Plaza Accord 2.0?

Goldman Sachs pravi, da ne, Zerohedge pa daje jezik v obraz da. Toda to razpravo poslušamo že tedne in se začenja razgrevati zaradi nenehne moči USD.

Torej, kaj točno je bil Plaza Accord in zakaj ljudje špekulirajo o različici 2.0?

Razčlenimo lepo in preprosto, kot vedno, danes tukaj, in poglejmo, ali lahko sami pridemo do zaključka.

🤝 Originalni Plaza Accord

Prvič, kaj točno je bil prvotni Plaza Accord in zakaj je bil tako pomemben?

Plaza Accord je bil sporazum septembra 1985 med Združenim kraljestvom, Zahodno Nemčijo, Francijo, Japonsko in ZDA o depreciaciji USD v primerjavi z vsemi temi valutami (ne pozabite, tukaj pred evrom, torej britanski funt, nemška marka, francoski frank in japonski jen).

Poimenovali so ga Plaza Accord, ker je bil sporazum podpisan v znamenitem hotelu Plaza, ki meji na Central Park v New Yorku.

Toda zakaj so to storili?

Preprosto povedano, ko se je Fed v osemdesetih letih prejšnjega stoletja boril z inflacijo in zvišal obrestne mere do vrtoglavih višin, je USD pridobil moč, ko je trg zakladnice ZDA pritegnil naložbe za visoke donose. To se je zgodilo, ker so morali tujci, ki so želeli visoke obrestne mere državnih obveznic, kupiti USD, da bi lahko vlagali tukaj.

In tukaj je rezultat za USD:

Točno tako. V bistvu je požrl vse glavne valute proti njej in se nenadzorovano okrepil. To je seveda prizadelo ameriška podjetja, ki so bila glavni izvozniki, in sicer ameriške avtomobilske proizvajalce in proizvajalce opreme, kot je Caterpillar, skupaj s tehnološkimi podjetji, kot sta IBM in Motorola. Poglejte, ko so svoje avtomobile in opremo prodali v tujino, so morali tujci plačati višje cene v svojih lokalnih valutah, da so nadomestili stroške v USD. Torej so ta podjetja močno lobirala za zaščito cen pred tujo konkurenco.

Trdili so, da je ameriški primanjkljaj naraščal (nad -3.5 %), ker so njihovi znižani dobički škodovali BDP, in sčasoma pridobili politike.

Sklenjen je bil dogovor Plaza in udeleženci so skupaj delali, da bi oslabili USD z nakupom vseh svojih valut proti njemu in obratno.

To je povzročilo močan padec vrednosti USD za več kot 40 % v samo nekaj letih.

Obstaja veliko argumentov o tem, kako učinkovita je bila ta poteza za odpravo dejanskih trgovinskih primanjkljajev, vendar ni dvoma, da je bil sporazum Plaza učinkovit pri oslabitvi USD.

Torej, zakaj danes govorimo o drugem Plaza Accordu?

🤔 Zakaj špekulacije o Accordu 2.0?

Če spremljate 🧠The Informationist Newsletter, potem ste prebrali o nedavni moči USD, merjeno z DXY. Če tega še niste videli in želite malo globlji kontekst, ga lahko najdete tukaj.

Skratka, ker je Fed agresivno zviševal obrestne mere, medtem ko so druge razvite države zaostajale, je to povzročilo tako beg tujcev k višjim donosom kot tudi beg v varnost v USD.

Rezultat?

USD je letos ponovno v gibanju višje.

In spet poslušamo ropotanje velikih ameriških multinacionalnih podjetij, ki poslujejo na tono zunaj ZDA in želijo nekaj olajšav v USD. In tokrat ne slišimo samo drugih tujih držav, ampak zdaj tudi ZN, ki trdijo, da Fed škoduje manjšim gospodarstvom z zviševanjem obrestnih mer in povzroča globalno krepitev USD.

Poleg tega se zdi, da bo ministrstvo za finance ZDA naletelo na velik problem primanjkljaja z dvojnim učinkom nižjih davčnih prihodkov na medvedjem trgu (davki na kapitalske dobičke bodo letos precej nižji) in višjih neto odhodkov za obresti zaradi višjih stroškov refinanciranje katerega koli zapadlega dolga v ZDA.

Torej, z vsem tem zunanjim pritiskom in problemom davkov v primerjavi s porabo na obzorju, bi bilo smiselno doseči velike države in skleniti nov dogovor, da bi oslabili USD proti njim, kajne?

Brez pameti. Samo podpišite Plaza Accord 2.0!

Ne tako hitro, tam, iskrivo. Časi so se od 80. let prejšnjega stoletja spremenili, pa ne le frizure in naramnice. Danes je svet drugačen in Plaza Accord 2.0 tokrat morda ne bo deloval.

⛔️ Kaj je danes drugače?

Najprej in predvsem, kot smo slišali ad nauseam od različnih guvernerjev Feda in njihovega neskončnega toka medijskih vložkov, je glavni cilj ameriškega Feda danes še vedno znižati inflacijo.

Volcker je to zver pokončal že leta 1985 in to takrat ni bil več glavni cilj Fed-a.

Danes je Fed skorajda napovedal vojno zaposlovanju v ZDA in dejansko upa, da bodo ljudje izgubili službe, da bi pomagal svojemu cilju. Fed ne skrbi za multinacionalne dobičke, dokler njihovo zmanjšanje ne zmanjša zmožnosti ameriške zakladnice, da še naprej prodaja obveznice. In to je daleč.

Dejstvo je tudi, da močan USD dejansko pomaga v boju proti inflaciji.

Kako?

Ker je ameriško gospodarstvo neto uvoznik, se stroški blaga, ki ga uvažajo potrošniki, zmanjšujejo, ko se USD krepi.

To pomeni, da močnejši USD kupi več tujega blaga po nižjih cenah.

Pravzaprav Morgan Stanley ocenjuje, da je trenutna apreciacija USD približno enakovredna povečanju obrestne mere za približno 40 bp s strani Fed (Vir: New York Times). Odkrito povedano, ameriški Fed izvaža svoj problem inflacije v tuje države.

Zdaj vstopite v ZN in zahtevajte, da to ustavijo. 🙄

Ampak bodimo pošteni. Medtem ko se je USD letos hitro okrepil, danes še vedno ni tako močan, kot je bil v osemdesetih letih prejšnjega stoletja.

Poglejte zgornje grafikone in vidite, da je DXY zdaj pri 112 v primerjavi s takrat, ko je bil nad 160.

Še enkrat, dokler resnično ne predstavljajo težave s trgovinskim primanjkljajem in prihodki, ZDA še nimajo veliko spodbude, da bi oslabile USD.

In končno, tudi če bi si ZDA želele prizadevati za Plaza Accord 2.0, kot ste morda uganili s seznama udeležencev prvotnega sporazuma, so se valute in igralci od takrat spremenili.

Za začetek je Zahodna Nemčija zdaj Nemčija, frank in nemška marka pa sta zdaj evro. Glavni trgovinski partnerji in akterji danes vključujejo EU, Združeno kraljestvo, Japonsko in Kitajsko.

In tu je težava.

Kitajska je trenutno glavna (beri: glavna) trgovinska partnerica ZDA in drugih, zato bi bil vsak podpisan sporazum, ki ne bi vključeval Kitajske, kot celota precej neučinkovit. In Kitajska praktično nima razloga, da bi stopila za mizo, saj ima svoje gospodarske težave, ki jih močnejši juan zanje ne bi rešil.

Torej, kar se mene tiče, še nisem skočil na vlak Plaza Accord 2.0 in napovedal, da bo neizogibno. Dokler ZDA ne bodo imele dovolj notranjega pritiska, da bodo prisilile Kitajsko in druge, da pristopijo k mizi, ali dokler USD ne postane tako močan, da bo imela državna blagajna težave s prodajo obveznic za financiranje svojega ogromnega primanjkljaja – kar zadeva Fed, svet se bo moral ukvarjati le z močnejšim USD.

In to, moji prijatelji, pomeni, da če ste si želeli na potovanje v Evropo ali na Japonsko, je zdaj morda pravi čas, da pobegnete.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko veste za Plaza Accord, in razumete, zakaj morda še ne bomo videli, da bi se Plaza Accord 2.0 uresničil.

Preden odidete, odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti. In če želite dnevne finančne vpoglede, me lahko vedno najdete na Twitter!

Hvala obema, iskreno cenim to!

Še enkrat hvala vsem in kmalu se slišimo!

✌️James