pexels rudolf kirchner 831058

Kako nam širjenje TED daje namige o sistematičnem tveganju

✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

  • Kaj je OIS?
  • Zakaj TED in What's the Spread?
  • Namigi kreditnega stresa
  • Contagion & Bill in TED

Navdihujoč tvit:

Kot ponavadi, Greg Foss (@FossGregfoss) je ugotovil, da banke začenjajo čutiti pritisk zaostrovanja posojil, to pa lahko privede do tega, čemur pravimo okužba – širjenje stiske iz enega subjekta v drugega.

Morda se vse to sliši zmedeno in zavedam se, da so lahko obveznice in krediti nekoliko zastrašujoči za makroekonomske novince, zato naj bo to zelo preprosto, kajne?

OIS najprej …

🌒 Kaj je OIS?

Da bi razumeli razpon TED, morate najprej razumeti dve meri, ki ju uporabljamo za izračun samega razmika:

  1. 3-mesečne zakladne menice (vladne zakladnice ZDA)
  2. OIS (Indeksirana zamenjava čez noč)

Vsi razumete, kaj je T-Bill, samo 3-mesečni državni zapis. Toda kaj za vraga je an čez noč indeksirana zamenjava?

Prvič, a swap je samo a pogodba med dvema strankama z vnaprej določenim zneskom gotovine, ki se med njima izmenjata na določen datum ali niz datumov. Zamenjava pogosto vključuje fiksno ali spremenljivo obrestno mero za določitev zneska gotovine za zamenjavo. In an čez noč indeksirana zamenjava uporablja indeks obrestnih mer čez noč, kot so skladi Fed ali LIBOR (londonska medbančna obrestna mera), kot obrestna mera za cena zamenjave za določeno časovno obdobje, v tem primeru 3 mesece.

*Pomembno je opozoriti, trajanje zamenjave ni čez noč, to je le stopnja, ki se uporablja za ceno zamenjave. Obrestna mera čez noč, ki jo uporabljajo banke, ni odvisna od Fed Funds.

Bottom line3-mesečna obrestna mera OIS je povprečna obrestna mera, ki si jo banke zaračunavajo za trimesečna posojila.

In tako zakaj pogledamo TED širjenje?

🤏 Zakaj TED in kakšen je razpon?

Prvič, od kod izvira ime TED? Je poimenovan po matematiku ali slavnem finančniku?

Komaj.

TED je le akronim, ki izhaja iz T-Bill in . ED, simbol terminske pogodbe za evrodolar.

In čeprav so tečaji za OIS stran enačbe TED precej podobni tečajem evrodolarja, ED niso več tipična kotirana stran razmika TED. Večina institucij je stran ED zamenjala bodisi s SOFR (obrestna mera zavarovanega financiranja čez noč) bodisi z OIS.

Zakaj? Ker so cene ED odštete od LIBOR (London Inter-Bank Offered Rate) in je prišlo do težav z manipulacijo LIBOR (presenečenje, presenečenje). Tako se danes postopoma opušča iz številnih izračunov v korist nečesa, kar se imenuje stopnja zavarovanega financiranja čez noč (SOFR).

Toda zaenkrat pustimo to polemiko na ledu, saj se bomo o vsem tem poglobili v drugem glasilu v bližnji prihodnosti.

Pomembno je razumeti, da se razpon izračuna kot Razlika med obrestno mero, ki si jo banke medsebojno posojajo v obdobju treh mesecev, in obrestno mero, po kateri si država izposoja denar za obdobje treh mesecev.

Če se s 3-mesečno zakladno menico trguje z donosom 1.50 % in je stopnja OIS 1.60 %, bi bil izračunani razpon TED 10 % ali 10 bazičnih točk.

Če se nato s 3-mesečno zakladno menico začne trgovati pri 1.60-odstotnem donosu in stopnja OIS nenadoma znaša 2.60%, bi bil razpon TED 100 bazičnih točk, razširila bistveno.

Zakaj je to pomembno?

🔍 Namigi kreditnega stresa

No, če je namaz TED narašča, to pomeni, da banke verjamejo, da imajo banke nasprotne stranke, ki jim posojajo, vse večje tveganje neplačila posojil. V odgovor nabijajo več obrestne mere za nadomestilo tega tveganja. To kaže na zaostrovanje kreditnih trgov in gospodarska pričakovanja krčenje.

In če je namaz TED zmanjšuje, to pomeni, da te banke verjamejo, da imajo banke nasprotne stranke, ki jim posojajo, manjše tveganje neplačila posojil. In kot odgovor nabijajo nižje obrestnih mer, ki izravnajo to tveganje. To kaže na sproščanje kreditnih trgov in gospodarska pričakovanja Rast.

In ko se razširitev TED začne hitro povečevati, kot smo videli leta 2008 in 2020:

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com javne slike 175022ae 078d 409c aec2 4a58b4f8607e 1776x1120
www.macrotrends.net

To kaže na znake stres na kreditnih trgih, zmanjšuje zaupanje v nasprotne stranke in hitro naraščajoče tveganje privzeto ne samo ena stranka, ampak morda več.

Okužba.

🦠 Okužba & Bill in TED

Morda ste me že slišali govoriti o okužbi, a če niste, je to preprost, a uničujoč koncept. O tem sem pisal v prejšnjem informativnem glasilu:

Okužba je precej preprosta in samo pomeni, da bo v primeru neplačila dolga enega podjetja ali izdajatelja dolga (država itd.) prišlo do nalezljivega učinka, ki se bo prenesel na podobna ali povezana podjetja ali države.

Podobno kot padanje domin ali vrvica, ki jo potegnejo iz puloverja, povzročijo, da padejo naslednje domine ali da se vrvice zrahljajo in/ali padejo iz puloverja.

Ko je propadel Lehman, je propadel tudi Bear Stearns (ki je na podoben način prodal veliko CDS-jev) in mnoge druge banke bi – če jih ne bi rešila ameriška vlada (in vaši davčni dolarji). Vsi so bili medsebojno povezani in v različnih stopnjah izpostavljeni istim tveganjem.

Okužba.

In tako lahko vidite, ko se banke začnejo sekirati zaradi kreditnih tveganj, ne razmišljajo samo o osnovnem tveganju nasprotne stranke, ampak tudi o tveganju, da bi druge banke lahko negativno vplivale na nasprotno stranko ali jo celo oslabile v scenariju okužbe.

Posledično se razmiki TED začnejo širiti, včasih zelo hitro. Ko vidite to, zdaj veste, da kot Theodore Logan, aka TED, je rekel v Bill and Ted's Excellent Adventure:

V Circle-K se dogajajo čudne stvari.

In pametno bi bilo, da bi to upoštevali.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko veste vse o razmikih TED, znakih kreditnega stresa in znakih okužbe finančnih trgov.

Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!

✌️Slišimo se kmalu,

James

Pustite komentar

Vaš e-naslov ne bo objavljen. Obvezna polja so označena *

razkošen portret
Soustanovitelj, pisec vsebin