✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Agencije
• Ocenjevalna lestvica
• Kreditni razmiki in posledice
• Izklopne zaveze in neplačilo
• Sovereign Nightmare in Bitcoin

Navdihujoč tvit:

»Slabost se širi. Pove vam, da na meji to ni le vprašanje obrestnih mer, temveč tudi vprašanje kredita. Ni veliko podjetij, ki bi lahko dolgoročno financirala pri 10 odstotkih.”https://t.co/a1qOs3oQUK

— Michael Pettis (@michaelxpettis) Maj 4, 2022

Michael tukaj poudarja, da z naraščanjem donosnosti obveznic, zlasti za obremenjene (visoke donose) in v stiski podjetij, mnoga ne bodo mogla dolgo financirati svojega poslovanja. Torej, ko se razlike v donosnosti povečujejo, se propadi podjetij množijo.

Če se vam to zdi zmedeno, brez skrbi. Tukaj bomo vse razbili.

🏛 Agencije

Prvič, tako kot imajo potrošniki kreditne agencije, ki bdijo nad njimi in ocenjujejo njihovo kreditno sposobnost, imajo tudi podjetja in države (izdajatelji državnih obveznic). Tako kot potrošniki imajo izdajatelji obveznic tri glavne agencije, ki jih presojajo. In končno, tako kot se agencije za potrošniška posojila včasih trudijo narediti natančne analize, se tudi agencije za ocenjevanje obveznic.

Šokantno, vem.

Kljub temu lahko oba sklopa agencij močno vplivata na zmožnosti ljudi, podjetij in celo držav, da si izposodijo denar in financirajo svoje nakupe ali dejavnosti. To pa lahko močno vpliva na njihovo poslovanje ali valute in sposobnost delujočega podjetja, tj. zdravo delovanje.

Kdo so torej agencije?

No, tukaj v ZDA imamo Standard and Poor's (da, ustvarjalec indeksa S&P 500), Moody's in Fitch. Imajo svoje majhne nianse pri ocenah (glejte tabelo v naslednjem razdelku), vendar se večinoma ujemajo drug z drugim, kar zadeva ocenjevanje.

Razčlenimo ocenjevalno lestvico in pomen ocen.

⚖️ Lestvica ocenjevanja

Na prvi pogled bonitetne ocene potrošnikov in bonitetne ocene obveznic delujejo precej podobno. Višja kot je ocena, več kreditno sposoben posojilojemalec se šteje. Kot morda veste, je potrošniška lestvica med 300 in 850 in a Predsednik posojilojemalec bo imel rezultat nad 800. Upošteva se vse, kar je nižje od 620 Drugorazredni, in ti posojilojemalci težje dobijo kredit za nakupe, na primer za hišo ali avto ali odprejo novo kreditno kartico ali kreditno linijo. Pod 580 in veljate za osebno neplačanega in skoraj nemogoče je dobiti posojilo ali kredit s tako nizko oceno.

Za korporacije ali države velja podobno. Rezultat AAA pomeni, da ste a Predsednik posojilojemalca in velja za končno nizko tveganje za posojilodajalce. Ta ocena je na splošno rezervirana za najmočnejše države in največ za peščico podjetij. Danes le nekaj podjetij nosi značko AAA: Johnson & Johnson, Microsoft, Northwestern Mutual Insurance in New York Life Insurance.

Kar zadeva države, obstaja le peščica držav z oceno AAA, vključno z Nemčijo, Avstralijo in številnimi nordijskimi evropskimi državami. Kaj pa ZDA?

No, trenutno so ZDA blizu, vendar ne povsem AAA na vseh področjih, saj je S&P znižal njihovo bonitetno oceno na AA+, Fitch pa je izdal negativne obete za njihovo bonitetno oceno AAA, kar pomeni, da bodo ZDA verjetno znižali na Visoka ocena v naslednjem poročilu.

Vaše naslednje vprašanje je morda, kaj je ekvivalent drugorazrednemu kreditu za obvezniško kreditno lestvico? Tukaj postane stvar nekoliko bolj zapletena. Ko država ali podjetje pade pod BBB-, takrat se ne upošteva več Investicijski razred in se štejejo za a špekulativne naložbe bonitetne agencije in upoštevane junk grade vlagateljem.

Glej spodaj:

Kar je pri tem tako pomembno, je, da ko posojilojemalec pade pod investicijsko oceno v svetu obveznic, mu številni institucionalni vlagatelji takoj onemogočijo naložbo, saj mandati skladov teh vlagateljev tega ne dovoljujejo. To pomeni, da mora podjetje z oceno junk ponuditi višjo obrestno mero ali kupon za svoj dolg, da pritegne naložbe iz alternativnih virov. Ta višji kupon pomeni višje stroške izposoje, višji stroški izposoje pa pomenijo višje stroške poslovanja njihovega podjetja (ali vlade). To posledično poveča tveganje za njihovo sposobnost, da ostanejo delujoče podjetje, še bolj kot takrat, ko so bili le stopničko višje na bonitetni lestvici.

Začne se začarani krog znižanja.

🤏 Kreditni razmiki in posledice

Nazaj na zgornji tvit Michaela. Ko pogledamo širši del ali celo celoten trg, včasih opazimo premik obrestnih mer za cel kup podjetniških obveznic v primerjavi s skladi Fed ali brez tveganja obrestna mera. Ta vrzel se imenuje kreditni razmik in kdaj kreditni razmiki razširiti na rastoči del podjetniškega trga, lahko to vpliva na celoten trg obveznic. Poglejte, ko se kreditni razmiki razširijo na številne sektorje ali bonitetne razrede (tj. BB in nižje), to pomeni, da morajo mnoga podjetja plačati več za svoje zadolževanje, kar na splošno pomeni, da bomo priča upočasnitvi gospodarstva kot celote.

Ker se gospodarstvo upočasnjuje in krči, smo pogosto priča številnim visoki donosi ocenjena podjetja (BB+ in nižje) zdrsnejo v zaslužku in sčasoma bodisi spotaknejo zavezo ali pa ne plačajo svojih obveznic.

Ampak počakaj, kaj za vraga naredi spotaknitev zaveze pomeni?

🤕 Izklopne zaveze in privzeto

Pomislite na spotaknitev zaveze kot na sprožilec sporazuma, na prag, nad katerim morate ostati, da ostanete v dobrem stanju pri posojilodajalcu. Recimo, da je banka, ki vam je dala posojilo za avto, določila, da mora vaš zaslužek ostati nad določeno ravnjo, da lahko ostanete dober posojilojemalec, nadaljujete s posojilom in obdržite avto.

Če bi nato vaš zaslužek mesec ali dva padel pod to raven (odvisno od pogodbe), bi lahko banka trdila, da ste spotaknil zavezo (sporazum) in lahko vam vzamejo posojilo ter zasežejo vaš avto.

Ampak počakajte, niste zamudili plačila ali karkoli drugega, samo imeli ste slab mesec v službi! Še vedno plačujete!

Točno tako. Nimaš sreče, fant.

In tako, ko podjetje prekrši zavezo, ki se lahko nanaša na številne vrste finančnih ukrepov, toda v tem primeru to pomeni, da je njihov prihodek ali zaslužek padel pod določeno raven, zaradi česar je razmerje med dolgom in prihodkom ali zaslužkom doseglo raven to je izven dogovora. Podjetje naj bi imelo spotaknil zavezo, posojilodajalec pa lahko potegne kreditno linijo ali posojilo. Ko se to zgodi, si bo posojilodajalec običajno prizadeval za ponovna pogajanja o pogojih (precej v svojo korist), da bi dosegel tako imenovano sredstvo ali zdravilo za kršitev zaveze. Višje obrestne mere, pospešen razpored plačil, plačilo kazni ali drugi včasih drakonski ukrepi.

Zakaj je torej vse to pomembno?

No, kot si lahko predstavljate, ko se gospodarstvo krči, bonitetne ocene padajo, posojilne obrestne mere rastejo, zaslužki padajo in številna podjetja se znajdejo v položaju, ko se morajo ponovno pogajati o pogojih predhodnih pogodb, samo da lahko nadaljujejo s poslovanjem. Postane kaskada negativnih dogodkov, ki lahko vodijo do veliko višjih plačil obresti skupaj z nižjimi zaslužki in na koncu podjetje zamudi plačilo.

In kot smo omenili zgoraj, ko podjetje zamudi plačilo, se reče, da je notri privzeto. Ko se to zgodi, se takoj znižajo na v stiski stanje. Uvrščeni so na dno bonitetne lestvice in veljajo za najbolj tvegano naložbo v svetu obveznic.

Ampak to je samo podjetje. Kaj se zgodi, če a država zamudi plačila obresti? Kaj pa, če država ne izpolni obveznosti?

😱 Sovereign Nightmare in Bitcoin

Ko država zamudi plačilo svojega dolga in to ni posledica preprostega glasovanja za razširitev proračuna ali druge politične neumnosti, ampak ima globlje posledice za finančno zdravje, se lahko zgodi vrsta uničujočih dogodkov.

Prvič, vsak, ki ima obveznice te države, jih bo najverjetneje poskušal likvidirati, kar bo povzročilo padec cen obveznic in zvišanje obrestnih mer. Ko vlagatelji prodajo obveznice, bodo v zameno prejeli valuto države. Vlagatelji bodo nato to valuto prodali za valuto svoje države, kar bo povzročilo padec valute države v težavah. Ko to počne vedno več vlagateljev, pride do kaskadnega dogodka in valuta na koncu propade.

Ta dogodek je bolj znan kot hiperinflacija.

Kaj pa, če ste rezident te države? Ves vaš denar in nepremičnine ali naložbe so denominirani v valuti te države? Kaj lahko storite, da se zaščitite pred tem?

Najprej bodite pozorni na bonitetno oceno svoje države in na to, ali začne padati pod status A ali še slabše. Spletno mesto, ki ga včasih uporabljam za spremljanje ocen državnih obveznic, je tukaj.

Oglejte si tudi trg Credit Default Swap (CDS) in kje se trguje s CDS vaše države. Če nimate pojma, kaj to pomeni, ne obremenjujte se, o tem sem že pisal v prejšnji številki Informationista. Lahko ga najdete tukaj.

Najpomembnejši korak, ki ga morate narediti, je zaščititi svoj denar, prenesti svoje prihranke iz osnovne valute v hranilnik vrednosti (SoV), kot sta fizično zlato in bitcoin. Upoštevajte, da je bitcoin lahko edini način za zavarovanje in prenos vaših prihrankov, če valuta in družbena struktura vaše države hitro razpadeta, kot smo bili pred kratkim priča v Ukrajini.

Poleg tega vedno obstaja možnost, da bomo priča popolnemu propadu fiat sistema po vsem svetu. Morda ste me že slišali govoriti o tem, toda zato verjamem, da je lahko eden najpomembnejših deležev v vašem portfelju Bitcoin. In razen če vaša država začenja doživljati hiperinflacijo, velika dodelitev ni potrebna. Dodelitev od 1 % do 5 % vam ne more samo pomagati, ampak lahko zaščiti vaše celotne življenjske prihranke pred uničenjem.

Če se sprašujete, kako, sem o tem nedavno pisal v niti na Twitterju. In če ste že prebrali, super. Če ga še niste prebrali ali pa bi radi osvežili, ga najdete tukaj:

Kot trgovec s tveganjem sem vedno zaskrbljen zaradi 'repnih tveganj'.

in #Bitcoin ščiti pred največjim tveganjem repa, s katerim smo se kdaj soočili v zgodovini sodobnega finančnega sveta:

Popoln zlom fiat valut.

kako Tukaj lepo in enostavno razdelimo 👇🧵

- James Lavish (@jameslavish) Februar 15, 2022

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko veste o bonitetnih ocenah, razmikih in neplačilih ter veste, na katere znake stiske morate biti pozorni v svoji jurisdikciji, pa naj bodo to ZDA ali drugje, in kako se zaščititi.

Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!

✌️Slišimo se kmalu,

James