✌️ Dobrodošli v zadnji številki Informator, glasilo, ki vas vsak teden naredi pametnejše v samo nekaj minutah.

🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.

🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj

Današnje krogle:

• Kaj je tvegani kapital?
• Angeli, Pre-Seeds in SAFE
• Seed to Series Rounds
• Pred denarjem, po denarju in vrednotenja
• Kaj gre lahko narobe za ustanovitelje in vlagatelje?

Navdihujoč tvit:

Kratek uvod o tem, kako se zagonski kapital pokvari:

VC financirajo startup s prednostnim kapitalom. To na splošno pomeni, da najprej prejmejo poplačilo, tako da če zberete 100 milijonov USD pri vrednotenju 300 milijonov USD in nato podjetje kasneje kupite za < 100 milijonov USD, zaposleni in ustanovitelji dobijo 0 USD.

— JD Ross (@justindross) Junij 5, 2022

JD izpostavi odlično točko o vrednotenju in kapitalski strukturi, ki si jo morajo zapomniti ustanovitelji startupov. Z dvigovanjem preveč kapital naprej premajhen vrednotenja se lahko ustanovitelji in zaposleni izločijo iz katerega koli deleža lastniškega kapitala, ko pride čas za prevzem ali združitev.

Pozabite na bogatenje, na koncu lahko ostanejo brez ničesar.

Kako pa vse skupaj deluje? Vstopimo da danes.

🤠 Kaj je tvegani kapital?

Tvegani kapital je segment vlagateljev znotraj zasebnega kapitala svetu. Strukturirano in premišljeno institucionalno vlaganje, so podjetja tveganega kapitala pogosto ustanovljena kot omejena partnerstva (LP) ali združenja kapitala, ki imajo mandat za vlaganje v v zgodnji fazi podjetja. Nekaj ​​denarja v teh skladih je lastnega kapitala vlagateljev tveganega kapitala, nekaj pa kapitala zunanjih vlagateljev, ki se jim zaračunajo provizije za upravljanje in uspešnost.

Nedavno informativno glasilo podrobno opisuje te pristojbine in kako delujejo, če želite to preveriti, ga lahko najdete tukaj.

V zameno za denar, ki ga vložijo v podjetja, dobijo tvegani kapitalisti lastniški kapital in pogosto sedež ali sedeže v upravnem odboru podjetja.

Vlagatelji tveganega kapitala imajo običajno znanje in izkušnje v panogah, v katere vlagajo, in so lahko zelo koristni tem portfeljskim podjetjem z nasveti in napotki o finančni učinkovitosti, rasti in obvladovanju operativnega tveganja. To strokovno znanje jim ne daje le prednosti pri vlaganju, ampak jim pomaga tudi pri pogajanjih za lastništvo lastniškega kapitala in sedeže v upravah podjetij.

Koliko lastniškega kapitala dobijo tvegana podjetja za svojo naložbo, je odvisno od številnih dejavnikov, vključno s tem, koliko kapitala so ustanovitelji in/ali njihove družine in prijatelji že vložili v podjetje, imenovano angelsko in predsemensko financiranje.

😇 Angeli, predsemena in SAFE

Ko ima podjetnik ali mlado podjetje idejo ali poslovno perspektivo, se prvi denar, ki pride v podjetje, imenuje angelski denar. Ta kapital prihaja od družine in prijateljev ustanovitelja(-ev) in velja za nekakšen preskok vere. Ker še ni prihodkov ali finančnih izkušenj, je menjava denarja za lastniški kapital na tej točki zelo subjektivna in se močno zanaša na zaupanje in vero angelov v same ustanovitelje.

Ko so ustanovitelji izkoristili in v celoti izkoristili svoje potencialne angele, se bodo včasih obrnili na bogatejše, neinstitucionalne vire kapitala v nečem, kar se imenuje krog pred sejanjem financiranja. Predsemenski krogi niso dovolj veliki za večino skladov tveganega kapitala, vendar so preveliki ali presegajo vire prijateljev in družine. Predhodne zasnove običajno padejo pod raven 250 $ in imajo lahko bolj strukturiran pristop k vrednotenju in pogojem glede na obete in pričakovanja podjetja.

Angelsko in predsemensko financiranje je včasih strukturirano kot krogi SAFE (enostavna pogodba za prihodnji lastniški kapital), kjer se SAFE pretvori v lastniški kapital šele, ko podjetje zbere svoj prvi cena krogu, saj ima takrat dejanske meritve, s katerimi lahko pripravi pošteno vrednotenje.

Ko majhno podjetje porabi vsa angelska in/ali predsemenska sredstva in potrebuje dodatno financiranje, da bodisi ohrani poslovanje ali sledi zgodnji rasti, se takrat obrne na Institucije in se začni pogovarjati tveganega kapitala podjetja o Začetno ali serijsko financiranje.

🌱 Seed do serijskih krogov

Financiranje semen je pogosto prvi krog, ki uradno zahteva vrednotenje lastniškega kapitala, saj tu v enačbo vstopijo manjši institucionalni vlagatelji in vlagatelji tveganega kapitala. Ta krog je namenjen razširitvi začetnih korakov podjetja v zvezi z raziskavami in razvojem, patentno zaščito, izdelavo prototipov, začetnimi stroški izdelave izdelka, trženjem itd.

Razen angelskega ali predsemenskega financiranja je to najbolj tvegana stopnja zbiranja kapitala, s katero se sooča večina podjetij, zato je lahko postopek skrbnega pregleda potencialnih vlagateljev najstrožji, s katerim se bo podjetje soočilo. Celoten postopek skrbnega pregleda lahko traja od tednov do mesecev, odvisno od ravni zanimanja potencialnih vlagateljev in kompleksnosti ciljnega trga. Medtem ko se lahko zneski zelo razlikujejo, prav tako kot špekulativne ocene, so začetni krogi danes običajno v razponu od 1 do 3 milijone dolarjev.

Serija A

Ko se podjetje nekoliko uveljavi na svojem trgu in ima enega ali več popolnoma razvitih izdelkov, nekaj prihodkov in morda usmeritev rasti, se naslednji krog financiranja, ki ga lahko išče, imenuje Serija A.

To še vedno velja za razvojni krog, in čeprav podjetje morda doživlja zgodnji uspeh, je ta krog kapitala namenjen izgradnji in utrjevanju načrta podjetja. Ena glavnih uporab sredstev serije A je običajno najemanje ljudi, ki zaokrožijo delovanje podjetja in ga naredijo učinkovitejšega in učinkovitejšega.

V tem krogu je pogosto več vlagateljev, eden bo stopil naprej kot vodilni vlagatelj, ki vloži največ kapitala v podvig in v zameno prejme največ lastniškega kapitala. Eden ključnih dejavnikov, ki vplivajo na to, kdo postane vodilni vlagatelj, je ujemanje izkušenj in znanja vlagatelja z operativnimi potrebami podjetja po učinkovitosti in rasti. Ta aktivna pomoč je lahko bistvena za podjetje z odličnim izdelkom ali idejo in malo ali nič poslovnih ali finančnih izkušenj.

Te dni so runde serije A običajno v razponu od 3 do 10 milijonov dolarjev.

Serija B

Ko je podjetje na dobri poti in deluje kot podjetje, bo morda poiskalo še en krog ali dva kapitala, da bi povečalo svoj doseg in pospešilo rast. Serija B financiranje se obravnava kot širitveni krog za podvig in je namenjeno zagotavljanju povečanje namesto a baza za podjetje. To podjetju omogoča, da izkoristi svoj uspeh in resnično izkoristi tržno priložnost, ki jo želi obravnavati.

Tukaj bi podjetje dodalo ključ talent ne le pomembnih delovnih mest. Ne glede na to, ali gre za oglaševanje, prodajo ali tehnologijo, so ti dodatki namenjeni temu, da podjetje popeljejo do Naslednja stopnja.

Vlagatelji v tem krogu so pogosto isti kot tisti iz kroga serije A, vendar velikost kapitala, ki ga podjetje išče, pogosto zahteva sodelovanje drugih, morda večjih skladov. Medtem ko je večina krogov serije A pod nivojem 10 milijonov dolarjev, lahko krogi serije B dosežejo razpon 50 milijonov dolarjev in več.

Serija C

Če podjetje še raste in se želi še geografsko razširiti, vstopiti v nove poslovne linije ali celo izvesti strateške prevzeme, je tukaj Serija C krog lahko pride v poštev. Zaradi veliko večjega povečanja kapitala je serija C pogosto izrinjena iz obsega tveganega kapitala v svet vlagateljev zasebnega kapitala.

To je mogoče, saj je posel najverjetneje dobro utečen in veliko manj tvegan za vlagatelje, ki bodo za manjše tveganje iskali nižji donos. Iz tega razloga lahko naboji serije C zlahka dosežejo razpon 100 milijonov $ in več.

💵 Pre-denar, post-money in vrednotenja

Kako se torej vrednotijo ​​vsi ti krogi in kolikšen odstotek lastniškega kapitala prejmejo vlagatelji v zameno za vloženi kapital?

Dobro vprašanje in odgovor je, da so zgodnja vrednotenja bolj umetnost kot znanost. In medtem ko se v kasnejših krogih vlagatelji lahko osredotočijo na prihodke in projekcije prihodnje rasti, da naredijo izračune, je v zgodnjih krogih pogosto malo podatkov za analizo in uporabo za vrednotenje.

Zaradi tega se angeli in začetni vlagatelji bolj osredotočajo na kvalitativno ne količinsko dejavniki. Upoštevali bodo vse, od ustanoviteljskega porekla ali izkušenj do tržnih priložnosti in ocenjene verjetnosti uspeha izdelka.

Kar zadeva matematiko, gre takole:

Vrednost podjetja po denarju = znesek naložbe / odstotek lastniškega deleža

Kje Post-denar vrednost je tisto, kar je podjetje vredno Z kakršne koli naložbe in preddenar vrednost bi bila ocena, ki ne vključuje denarja vlagatelja.

Torej bi podjetje, ki bi se odreklo 25 % za naložbo v višini 1 milijona dolarjev, imelo 4 milijone dolarjev vrednotenje po denarju:

4 milijone $ = 1 milijon $ / 25 %

ali 3 milijone $ vrednotenja pred denarjem:

4 milijone dolarjev – 1 milijon dolarjev = 3 milijone dolarjev

Ko preidejo to super subjektivno fazo, bodo potencialni vlagatelji uporabili vse meritve, ki se uporabljajo za podjetje, kot so KPI (ključni kazalniki uspešnosti) za izdelke ali ponudbe, velikost trga, ki ga želi obravnavati, in njegov pričakovani prodor.

🤬 Kaj gre lahko narobe za ustanovitelje in vlagatelje?

Torej, vrnimo se k zgornjemu tvitu @justrossa. Medtem ko si vsi želijo biti na koncu uspešni in zaslužiti denar, so časi, ko stvari ne delujejo po pričakovanjih ali upanjeh. In v primeru JD so bili ustanovitelji prizadeti zaradi dviga preveč denar na premajhen vrednotenja.

Ena ključna točka, ki jo je treba opozoriti, je, da bo v skoraj vseh začetnih ali serijskih krogih financiranja tvegani kapital na koncu lastnik prednostno pravičnost. Ne pozabite, da je v kapitalski strukturi vsakega podjetja prednostno kapital sedi zgoraj Skupno lastniški kapital, kadar obstaja terjatev do sredstev. In če je podjetje likvidirano ali prodano za vrednost, ki pokrije le obveznosti in terjatve nad navadnim kapitalom, potem navadni lastniki ostanejo brez ničesar. Poleg tega lahko prednostni lastniški kapital, ki izvira iz tveganega kapitala, zahteva tudi 2- ali celo 3-kratno povračilo, preden lahko navadni lastniški kapital sploh sodeluje pri vrednotenju.

Druga napaka, ki jo delajo ustanovitelji, je, da zberejo premalo denarja vnaprej in prenehajo s potrebo po naslednjih ali večjih krogih, ki na koncu močno zmanjšajo njihovo lastništvo. Včasih do ravni, ki ni več privlačna spodbuda, da naredijo vse, kar lahko, da zagotovijo uspeh podjetja.

V tem primeru, tako za strukturni neuspeh lahko krivimo ustanovitelje in kasnejše investitorje. Ustanovitelji so napačno izračunali potrebe in vlagatelji so uporabili ta napačen korak, da bi hranili svoj pohlep.

In čeprav si lahko predstavljate, da obstaja veliko načinov, na katere lahko ustanovitelji in vlagatelji pokvarijo posel (veliko preveč, da bi jih obravnavali v tem kratkem glasilu), bistvo je, da je najpomembnejša stvar, ki jo lahko stori katera koli stran, ta, da sta poštena in konzervativen.

Vzpostavitev ravnovesja med obema stranema glede pogojev je bistvenega pomena, da se uskladijo spodbude vseh in zagotovi, da vsaka vpletena oseba vesla enako močno v isto smer in na koncu proti uspehu.

To je vse. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, če veste o tveganem kapitalu, različnih krogih zbiranja kapitala in o cenah poslov.

Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!

✌️Slišimo se kmalu,

James