✌️ Dobrodošli v najnovejši številki The Informationist, glasila, ki vas naredi pametnejše v samo nekaj minutah vsak teden.
🙌 Informator vzame en trenutni dogodek ali zapleten koncept in ga za vas poenostavi v točkah in lahko razumljivem besedilu.
🧠 Zveni pametno? Nahranite svoje možgane s tedenskimi številkami, poslanimi neposredno v vaš nabiralnik tukaj
Današnje krogle:
Kaj je krivulja donosnosti?
Kaj pomeni, ko je obrnjeno?
Kaj je nadzor krivulje donosa (YCC)?
In kako se evrodolar ujema z vsem tem?
Navdihujoč tvit:
Vsaka "situacija" s krivuljo donosa ima vrsto ljudi, ki pojasnjujejo, zakaj krivulja donosa tokrat ni pomembna, ali se prepirajo o tem, katera krivulja donosa naj bo pomembna.
Glej nit in grafikone spodaj.
- Lyn Alden (@LynAldenContact) Marec 22, 2022
Kot pojasnjuje Lyn v tej temi: "… krivulja 10-2 pravi, 'verjetno se bližamo morebitni recesiji, vendar ni potrjena in verjetno še čez mnogo mesecev, ...'"
Razčlenimo to malo, kajne?
⤴ Kaj je krivulja donosnosti?
Najprej, kaj točno je krivulja donosa, o kateri se zdi, da zadnje čase vsi govorijo, in kako je povezana z inflacijo, Fed in morebitno recesijo?
Krivulja donosnosti je v bistvu grafikon, ki prikazuje vse tokove nominalna (brez inflacije) stopnje vsake obveznice, ki jo je izdala država. zapadlost je izraz za obveznico in donos je letna obrestna mera, ki jo bo obveznica plačala kupcu.
Grafikon običajne krivulje donosa (ta iz leta 2018) bo običajno videti takole:
VIR: FRED®, Federal Reserve Bank of St. Louis
Fed določi tako imenovano obrestno mero Fed Funds in to je najkrajša obrestna mera, ki jo lahko dobite kotacijo, saj je to obrestna mera (na letni ravni), ki jo Fed predlaga, da si komercialne banke izposojajo in čez noč posojajo svoje presežne rezerve. Ta stopnja je merilo, na podlagi katerega se oblikujejo cene vseh drugih stopenj (ali tako, v teoriji).
Kot lahko vidite, v normalnem gospodarskem okolju krajša kot je dospelost obveznice, nižji je donos. To je povsem logično, saj krajši kot je čas, ko nekomu posodite denar, manj obresti bi mu zaračunali za to dogovorjeno obdobje zaklepanja (obdobje). Torej, kako nam to kaj pove o prihodnjih gospodarskih padcih ali morebitnih recesijah?
Tukaj inverzija krivulje donosa pride v poštev in česa se bomo lotili naprej.
⤵ Kaj pomeni, če je obrnjeno?
Ko kratkoročne obveznice, kot so 3-mesečne ali 2-letne, začnejo odražati višji donos kot dolgoročne obveznice, 10- ali celo 30-letne, potem vemo, da so na obzorju pričakovane težave. V bistvu vam trg sporoča, da vlagatelji pričakujejo, da bodo obrestne mere v prihodnosti nižje zaradi gospodarske upočasnitve ali recesije.
Torej, ko vidimo nekaj takega (tj. avgust 2019):
VIR: FRED®, Federal Reserve Bank of St. Louis
… kjer 3-mesečne in 2-letne obveznice prinašajo več kot 10-letne obveznice, postanejo vlagatelji nervozni.
Včasih ga boste videli tudi tako izraženega, ki prikazuje dejansko razliko med 2-letnimi in 10-letnimi obrestnimi merami. Opazite trenutno inverzijo avgusta 2019 tukaj:
Zakaj je to tako pomembno, če je samo en indikacija in še ni realnost?
Ker inverzija ne kaže le pričakovanega upada, ampak lahko dejansko povzroči opustošenje na samih posojilnih trgih in povzroči težave podjetjem in tudi potrošnikom.
Ko so kratkoročne obrestne mere višje od dolgoročnih, bodo potrošniki, ki imajo hipoteke s prilagodljivo obrestno mero, kreditne linije za lastniški kapital, osebna posojila in dolg na kreditni kartici, videli, da se bodo plačila povečala zaradi dviga kratkoročnih obrestnih mer.
Poleg tega se stopnje dobička zmanjšajo za podjetja, ki se zadolžujejo po kratkoročnih obrestnih merah in posojajo po dolgoročnih obrestnih merah, kot mnoge banke. Zrušitev razmika jim povzroči močan upad dobička. Zato so manj pripravljeni posojati z zmanjšanim razmikom, kar za mnoge potrošnike le še povečuje težave pri izposojanju.
Boleča povratna zanka za vse.
🕹 Kaj je nadzor krivulje donosa (YCC)?
Ni presenetljivo, Fed ima odgovor na vse to (mar nimajo vedno? 🙄) v obliki tega, kar imenujemo nadzor krivulje donosa. To je v bistvu Fed, ki določi ciljno raven za obrestne mere, nato vstopi na odprti trg in kupi kratkoročne papirje (običajno 1-mesečne do 2-letne obveznice) in/ali prodajo dolgoročne papirje (10- do 30-letne obveznice).
Nakup znižuje obrestne mere za kratkoročne obveznice, prodaja pa zvišuje obrestne mere za dolgoročne obveznice, s čimer se krivulja normalizira v "bolj zdravo" stanje.
Seveda obstaja strošek za vse to z verjetno širitvijo Fedove bilance stanja in nadaljnjim širjenjem denarne ponudbe, še posebej, če odprti trg ne sodeluje na ravni, ki je potrebna, da Fed doseže svoje ciljne obrestne mere.
Rezultat? Možna zaostrena inflacija, tudi ob krčenju gospodarstva. Kar imenujemo stagflacija. Razen če nadzor nad krivuljo pomaga preprečiti bližajočo se recesijo in se gospodarska širitev nadaljuje. Velik "če".
💶 Kaj je evrodolar in kako se ujema z vsem tem?
Evrodolarska obveznica je obveznica, denominirana v ameriških dolarjih, ki jo je izdalo tuje podjetje in se hrani v tuji banki zunaj ZDA in matične države izdajatelja. Nekoliko zmedeno, saj je predpona „evro“ splošna referenca za vsa tuja, ne le evropska podjetja in banke.
Še pomembneje, in v našem kontekstu tukaj, evrodolar Terminske pogodbe so obrestne terminske pogodbe na evrodolar s trimesečno zapadlostjo.
Preprosto povedano, s temi terminskimi pogodbami se bo trgovalo na ravni, kakršno trg pričakuje, da bodo v prihodnosti ravni 3-mesečnih obrestnih mer v ZDA. So dodatna podatkovna točka in pokazatelj, kdaj trg pričakuje, da bodo obrestne mere dosegle vrh. (To je znano tudi kot terminalna stopnja cikla Fed.)
Na primer, če evrodolarska pogodba iz decembra 2023 kaže implicitno obrestno mero 2.3 % in se obrestne mere v pogodbi iz marca 2.1 znižajo na 2024 %, potem bi bil pričakovani vrh obrestne mere Fed Funds konec leta 2023 ali v začetku leta 2024.
Tako preprosto in samo še eno mesto za iskanje namigov o tem, kaj vlagatelji razmišljajo in pričakujejo.
V redu, to je to. Upam, da se počutite nekoliko pametnejši, ko ste se danes naučili vse o krivuljah donosa, inverziji, nadzoru krivulje donosa in celo o evrodolarjih.
Kot vedno lahko odgovorite na to glasilo z vprašanji ali temami, ki vas bodo zanimale v prihodnosti!
✌️Slišimo se kmalu,
James
