*Эта статья изначально была написана для еженедельного информационного бюллетеня Себа Банни, в котором рассказывается, что значит быть свободным в мире, который становится все менее свободным. Если вам это интересно, подпишитесь бесплатно здесь: Ци самоуверенности.
«История никогда не повторяется, но часто рифмуется». - Марк Твен.
В последнее время я размышлял, не наблюдаем ли мы рифму истории.
Для тех, у кого была возможность покопаться в нашей денежной истории, вы могли столкнуться или не столкнуться с малоизвестным событием под названием Исполнительный указ 6102.
Я мало говорю, но на самом деле это была мощная атака на суверенную личность и свободный рынок. Событие, которое увело граждан США от золота к доллару США и активам, от которых выигрывает правительство США.
Что это за указ 6102?
Во время Великой депрессии президент Франклин Д. Рузвельт издал Распоряжение 6102 5 апреля 1933 г., «запрещающий накопление золотых монет, золотых слитков и золотых сертификатов на территории континентальной части Соединенных Штатов».
В то время Закон о Федеральной резервной системе 1913 года требовал, чтобы все вновь выпущенные долларовые банкноты были 40% подкрепленные золотом. Этот приказ освободил Федеральную резервную систему от этого ограничения, поскольку они могли принудительно получить больше золота, чем в противном случае.
Более того, вытеснение людей из золота в доллары США помогло укрепить доллар США в период денежной экспансии и интервенций центрального банка.
Этот Исполнительный указ действовал до 31 декабря 1974 года, когда Конгресс снова легализовал частное владение золотыми монетами, слитками и сертификатами.
Понимая исполнительный указ 6102, я хотел пролить свет на мышление современного правительства.
В открывающей глаза книге, "Мистер. X Интервью: Том 1», Автор, Люк Громен, отправляет читателя в путешествие по нашей прошлой, настоящей и будущей макроэкономической среде. Хотя в книге рассказывается о многих захватывающих событиях, одно особенно запомнилось мне.
Он цитирует утечка документа из Госдепартамента США от 10 декабря 1974 года. Вот выдержка из этого документа:
«По ожиданиям дилеров, будет формирование значительного рынка фьючерсов на золото. Каждый из дилеров выразил уверенность в том, что фьючерсный рынок будет иметь значительную долю, а физическая торговля будет незначительной по сравнению с ним. Также было выражено ожидание, что торговля фьючерсами в больших объемах создаст крайне волатильный рынок. В свою очередь, неустойчивые ценовые движения снизят первоначальный спрос на физические владения и, скорее всего, сведут на нет долгосрочное накопление средств гражданами США».
Не совсем уверен, что происходит?
По сути, правительство знало, что продвижение рынка фьючерсов на золото приведет к значительному увеличению волатильности цен на золото, что снизит его привлекательность и уменьшит долгосрочное накопление.
Что еще более важно, этот документ был датирован за 21 день до того, как они снова восстановили возможность физических лиц владеть золотом.
Что это значит?
Если у людей нет стимула хранить свои с трудом заработанные сбережения в стабильном средстве, таком как золото, они должны искать в другом месте.
Поскольку акции и корпоративные облигации подвергают инвестора большему риску и волатильности, у людей есть два варианта: государственные облигации или доллары США, что приносит пользу правительству.
Правительство показало, что ему больше не нужно открыто издавать приказ, такой как 6102, о запрете владения золотом. Просто нужно уменьшить желательность золота для достижения того же эффекта.
Связывая это со вступительной цитатой, «История никогда не повторяется, но часто рифмуется»
В октябре 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) одобрила первый биткойн. фьючерсы Биржевой фонд (ETF).
* Для тех, кто менее склонен к финансам, ETF — это регулируемый инвестиционный инструмент, который упрощает покупку его базовых активов. Например, если вы покупаете "ШПИОН" ETF, вы можете получить доступ к чрезвычайно популярному американскому индексу S&P 500, не покупая 500 отдельных акций.
Сам по себе фьючерсный рынок не является поводом для беспокойства. Но когда SEC запрещает корпорациям и частным лицам покупать BTC с помощью регулируемых средств, разрешая только фьючерсные ETF, у нас возникает проблема.
Позволь мне объяснить…
Биткойн-сообщество надеялось на «спот биткойн ETF» много лет, но безрезультатно. Если это становится доступным, вы инвестируете, скажем, 100 долларов в ETF, который покупает 100 долларов в биткойнах, что дает вам прямой доступ к биткойнам. Это обеспечит пенсионным фондам, корпорациям, управляющим активами и т. д. более легкий доступ к биткойнам. Но это еще не доступно в США, только фьючерсный ETF.
Если это еще не очевидно из приведенного выше объяснения фьючерсов на золото, это может представлять угрозу для биткойнов.
Когда мы покупаем фьючерсный ETF на биткойны, мы не владеем биткойнами. Вместо этого мы владеем ETF, который содержит фьючерсные контракты на биткойн.
* Предисловие: Не беспокойтесь, если вы не совсем понимаете, как работают эти ETF. Дело здесь не в том, чтобы понять функциональность, а скорее в недостатках.
Короче говоря, этот ETF покупает контракты на поставку биткойнов в будущем. По мере приближения этой даты он переворачивает фьючерсный контракт, продает старый контракт и покупает новый контракт дальше.
Важно понимать две характеристики фьючерсных ETF по сравнению с спотовыми ETF:
Выход рулона
Если вы хотите иметь право купить что-то по определенной цене в будущем, на регулярно функционирующих рынках вы платите надбавку к сегодняшней цене, и чем дальше во времени вы хотите зафиксировать цену, тем большую надбавку вы платите. Каждый раз, когда контракт пролонгирован, выплачивается больше премии.
Даже если цена биткойна останется неизменной на протяжении всего срока действия фьючерсного контракта, стоимость ETF все равно будет снижаться. Почему? ETF платит премию за право купить биткойн в будущем, но по мере приближения этой даты он продает контракт и покупает новый позже. Это известно как прокатка.
Побочным продуктом этой прокрутки является то, что любая уплаченная премия уменьшается по мере приближения срока действия контракта (доходность пролонгации). Это приводит к снижению стоимости ETF примерно на 28% в год. Невероятно неблагоприятный для долгосрочных держателей.
В результате этот спад стимулирует краткосрочную торговлю, увеличивая волатильность, и короткие продажи ETF в качестве хеджирования портфеля, подавляя цену.
*Проверить этой статью для получения дополнительной информации о том, как работают эти фьючерсные ETF на биткойн.
Возможно, вам интересно, Можно ли увидеть эффект этих фьючерсных ETF в действии?
Вот диаграмма из Вилли Ву, и я добавил дату утверждения первого фьючерсного ETF.
Непосредственно перед созданием первого регулируемого ETF на фьючерсы мы наблюдали значительный рост доминирования фьючерсов. Рынок фьючерсов в настоящее время диктует 90% цены биткойна (зеленая линия на графике выше).
Таким образом, как и в случае с золотом с 30-х по 70-е годы, как у частных лиц, так и у корпораций нет регулируемого способа эффективной покупки биткойнов для долгосрочного хранения.
Единственная разница заключается в возрасте цензуры, вместо того, чтобы открыто подавлять то, что правительство считает неблагоприятными или ущемляющими права аспектами экономики, оно может скрытно подавлять их.
Однако не следует терять всякую надежду.
Многие люди и корпорации неустанно подают прошения об одобрении спотового ETF, способ получить прямой доступ к биткойнам.
Но возникает вопрос, является ли Биткойн одним из последних оставшихся бастионов для самоуверенных людей свободного рынка, или он уже находится под пятой центральных планировщиков?
*Эта статья изначально была написана для еженедельного информационного бюллетеня Себа Банни, в котором рассказывается, что значит быть свободным в мире, который становится все менее свободным. Если вам было интересно, подпишитесь бесплатно здесь: Ци самоуверенности.
