✌️ Добро пожаловать в свежий выпуск журнала Информационист, информационный бюллетень, который делает вас умнее всего за несколько минут каждую неделю.

🙌 Информационист берет одно текущее событие или сложную концепцию и упрощает его для вас с помощью маркеров и легкого для понимания текста.

🧠 Звучит умно? Накормите свой мозг еженедельными выпусками, отправленными прямо на ваш почтовый ящик здесь

Сегодняшние пули:

• Постоянно растущий потолок долга
• США когда-нибудь объявляли дефолт?
• Идея на триллион долларов
• Будет ли потолок долга когда-нибудь решен?

Вдохновляющий твит:

Просто напомнить здесь. Монета в триллион долларов — это простая идея, которая требует только игнорирования одной из трех ветвей власти и отправки военных в ФРС, чтобы заставить их купить бесполезную платиновую монету по произвольной стоимости. pic.twitter.com/wtRLWKwzCK

— Джош Хендриксон (@RebelEconProf) 20 января 2023

Если вы внимательно следили за новостями на прошлой неделе, то слышали слухи о надвигающейся политической битве за так называемый потолок долга. И что, по словам министра финансов Джанет Йеллен, технически мы достигли этого потолка в четверг. Наконец, вы, возможно, также слышали об идее чеканки платиновой монеты в триллион долларов.

Но что, черт возьми, они имеют общего друг с другом? И реальна ли эта идея монеты в триллион долларов или это просто политическая фантазия? Действительно ли Белый дом собирается направить войска в ФРС, чтобы это произошло?

Давайте распакуем все это, как всегда красиво и легко, не так ли? Итак, возьмите чашку кофе и устройтесь поудобнее. У нас впереди интересное утро.

Начиная с потолка долга.

🤯 Постоянно растущий потолок долга

Итак, что такое потолок долга, и если мы его уже достигли, то нам нужно его передвинуть, иначе нам грозит неизбежный дефолт, верно?

Правильно?

Во-первых, давайте проясним несколько вещей.

Потолок долга — это общая сумма долга, которую Казначейство США имеет право выдать. Видите ли, Конгресс устанавливает общий лимит и позволяет Казначейству США действовать в рамках рекомендаций бюджета Конгресса и этого лимита. Если США нужно занять больше денег, так тому и быть. Казначейство выпускает облигации по своему усмотрению. И они могут продолжать выпускать облигации с различными сроками погашения и суммами до тех пор, пока не достигнут этого общего предела.

И мы просто достигли предела. Снова. На этот раз за 31.4 триллиона долларов.

Хороший друг и блестящий макро-ум, доктор Джефф Росс (@VailshireCap в Твиттере — если вы почему-то еще не подписаны на него, вам следует) недавно описал потолок федерального долга как «навес из облаков в небе над головой; они кажутся потолком, но на самом деле они просто как дымовая завеса, сквозь которую можно пройти».

Хорошо сказано, доктор Джефф. Я могу украсть это. 😉

А именно, мы подняли лимит долга 22 раза с 1997 по 2022 год. Да, мы поднимали лимит 22 раза за 25 лет.

Позвольте этому погрузиться на мгновение.

Итак, теперь, когда мы все находимся на одной и той же странице «вы должны шутить со мной о бесконечных и безрассудных расходах правительства США», давайте углубимся в механика немного.

Не волнуйтесь, сегодня мы упростим задачу.

Удар по потолку еще не означает дефолт по долгу США. Причина в том, что Йеллен и Казначейство могут принять некоторые решения о том, какие платежи и инвестиции они могут приостановить, пока не будет решена вся эта проблема с потолком.

Она может принять чрезвычайные меры, как она заявила в четверг.

В частности, Минфин будет отвлекать средства на абсолютно необходимые нужды (например, на выплату процентов по федеральному долгу) и приостанавливать платежи в других местах. Например, регулярные инвестиции в пенсионные фонды государственных служащих и по инвалидности, а также в фонды медицинского страхования пенсионеров почтовой службы. Они покрывают пенсионные пособия для федеральных служащих и почтовых работников США.

По словам Йеллен, эти две экстраординарные меры — э-э, шаги… отсрочат нарушение лимита долга примерно до июня.

И если они каким-то образом нарушат правила, Конгресс может временно предоставить Казначейству возможность заимствовать больше, по крайней мере, до тех пор, пока не будет решен основной вопрос (как будто он когда-либо будет… 🤡).

В любом случае, речь сейчас идет о противостоянии между двумя американскими политическими партиями. Республиканцы и демократы.

Поскольку республиканцы контролируют Палату представителей США, а демократы контролируют Сенат и Белый дом, нас ждут назревающие дебаты и, возможно, небольшая уличная драка.

Хотя, давайте будем честными, это в основном шоу и да, политический театр.

Мы все знаем, что правительство урегулирует достаточно их разногласий, чтобы снова принять бюджет и/или изменить потолок.

Ключевым здесь, однако, может быть то, что Кевин Маккарти чертовски долго был назначен спикером палаты, и он был вынужден уступить несколько обещаний некоторым республиканским противникам. Итак, после 15 голосов и соглашения о том, что он не поднимет потолок долга без значительного сокращения расходов, Маккарти, наконец, был назначен спикером.

Если он нарушит это обещание, то наверняка будет изгнан с поста спикера.

Проблема в том, что Белый дом и демократы уже заявили, что отказываются от переговоров.

Ох уж эти глупые политики и игры, в которые они играют со всеми свободами и деньгами.

Вопрос в том, если болваны в округе Колумбия продолжат твердо стоять на своих позициях, и мы пойдем в июнь без резолюции, могут ли США действительно объявить дефолт в этот момент?

Были ли когда-нибудь дефолты США по своим долгам? Это означало бы бедствие не только для США, но и для развитого мира, не так ли?

Хорошие вопросы. Давайте сбить их один за другим.

☠️ Были ли дефолты в США?

Проще говоря, да. США уже объявляли дефолт по своим долгам.

Еще в 1979 году мы были в разгаре аналогичного разбирательства по лимиту долга в округе Колумбия. Конгресс поддержал Казначейство прямо на время и едва увеличил лимит вовремя.

Проблема в том, что это был 1979 год, и правительство полагалось на текстовые процессоры и бумажные чеки для выплаты процентов. Это, а также чрезмерное количество индивидуальных инвесторов в казначейские векселя сделало почти невозможным для Казначейства действовать вовремя.

Напечатайте чек и отправьте его по почте.

Я должен спросить, почему министерство финансов просто не напечатало их заранее, не положило в конверты и не проштамповало в ожидании решения. Но эй, мы говорим здесь о правительстве, и в округе Колумбия нет наград за исключительную работу.

В любом случае дефолт был временным и техническим, на самом деле. Держатели облигаций были восстановлены за дополнительные проценты, чтобы покрыть небольшую задержку, и все снова вернулось в норму.

Тем не менее, в том году это вызвало небольшой шок на рынке казначейских облигаций США. Фактически процентные ставки по казначейским векселям выросли примерно на 60 базисных пунктов после первого дефолта и оставались высокими в течение нескольких месяцев.

Forbes

И если вы думаете, что рынки верят в то, что это никогда не повторится — в конце концов, ИТ-отдел Министерства финансов наверняка довел все это до уровня искусства, не так ли? — подумайте еще раз.

Просто проверьте текущий рынок CDS для государственного долга США.

Блумберг Профессионал

Как видите, спред, или цена за контракт, значительно вырос в этом году, достигнув пика за последние несколько недель.

Фактически, инвесторы теперь платят более 35.57 базисных пунктов или 35,570 10 долларов за казначейские облигации США на XNUMX миллионов долларов, просто как защиту от дефолта.

Предполагается, что это безрисковые облигации. Самая надежная инвестиция в мире!

Ага.

Нет такой вещи, как без риска.

Почему? Потому что у руля у нас кучка клоунов, предлагающих сделать что-то абсолютно смехотворное перед всем миром, например, создать монету в триллион долларов, чтобы решить кризис с потолком долга.

Нет, это не шутка. Такие выдающиеся люди, как два бывших директора Монетного двора США, Филип Диль и Эд Мой, на самом деле предлагая мы делаем это.

🤡 Идея на триллион долларов

Многие люди приписывают идею монеты в триллион долларов Симпсонам как вымышленному рассказу о президенте Трумэне, печатающем купюру в триллион долларов, чтобы помочь восстановить послевоенную Западную Европу.

Симпсоны 9 сезон; Эпизод 20

А почему бы не отдать должное Симпсонам? Я имею в виду, что они действительно предсказывали, что Уолт Дисней купит 20th Century Fox, а Дональд Трамп станет президентом.

Однако на самом деле идея казначейства чеканить монету и отправлять ее в ФРС для погашения долга была впервые популяризирована кандидатом в президенты. Бо Гриц в 1992 году, когда Бо действительно держал пятидюймовую монету во время своих культовых речей.

Спойлер: Бо не был избран.

Тем не менее, вся концепция на самом деле набрала обороты в 2011 году как потенциальная альтернатива повышению потолка долга, а затем в 2012 году, когда мы снова упирались в лимит. На этот раз экономист Пол Кругман широко поддержал эту идею в статьях для NY Times. 🙄

К счастью, в 2013 году он был отклонен чиновниками Минфина и ФРС.

И вот мы в 2023 году, и шум монеты в триллион долларов снова эхом разносится вокруг нас.

Вот простое объяснение всего этого.

Казначейство имеет право печатать металлические монеты (т. е. золотые и серебряные) номиналом до 50, 25, 10, 5 и 1 доллар.

Золотые монеты в 1 унцию обычно чеканятся как американские орлы за 50 долларов, но, как мы знаем, на самом деле они стоят эквивалент их 1 унции золота на рынке, или около 1,900 долларов сегодня. Таким образом, 50 долларов являются лишь символическими.

Тем не менее, есть лазейка, которая исключает платину из этого ограничения и позволяет Казначейству чеканить платиновую монету любого номинала.

100 долларов, 100,000 1 долларов, XNUMX миллион долларов, миллиард…

Почему не триллион? 🤑

Чуть больше, чем салонный трюк, процедура с ловкостью рук будет выглядеть так:

Казначейство поручает Монетному двору создать платиновую монету стоимостью 1 триллион долларов.

Затем Казначейство депонирует монету в ФРС, где она будет числиться в их книгах как актив.

Затем Казначейство использует денежную массу ФРС и банковские резервы, чтобы потратить до 1 триллиона долларов на указанный актив.

Как только ситуация с потолком долга разрешена, Казначейство выпускает достаточно долга, чтобы покрыть деньги, которые оно «одолжило» под монету, изымает монету и переплавляет ее обратно, тем самым уничтожая ее.

Здесь следует отметить несколько моментов.

Во-первых, это не даст Казначейству возможности просто потратить 1 триллион долларов на что угодно. Йеллен не получит новый Феррари или пляжный домик, а ВМС США не получат несколько новых истребителей.

Эта лазейка только позволит Казначейству выполнить свои обязательства в рамках текущего бюджета, утвержденного Конгрессом.

Еще раз.

Политический театр. Старое доброе дурачество DC. Балли-ху.

Но не ошибитесь. Мир бы сел и обратил пристальное внимание на подобную глупость.

Состояние нашего казначейства и бюджетный процесс будут поставлены под сомнение.

Будет электромагнитный микроскоп, нацеленный на казначейские обязательства США и их конечную легитимность.

Когда напечатают еще один? Почему бы не напечатать еще десять? Еще тридцать один? Полностью погасить федеральный долг?

Феррари и пляжные домики для всех!

Конечно, это абсурдно и не может произойти на самом деле, но вы меня понимаете. Процесс свелся бы к шоу-программе или цирковому номеру.

Вот почему ФРС, скорее всего, будет сопротивляться. Как и Джанет Йеллен и министерство финансов.

Они предпочли бы ссылаться на 14-ю поправку, которая в основном позволяет Казначейству выпускать долги без вопросов, а затем разрешать их позже.

И теперь вы можете спросить, так зачем вообще иметь лимит долга?

🤨 Будет ли когда-нибудь снят потолок долга?

Некоторые политики предпочли бы вообще отменить лимит долга. Исключите разборки, политический театр, игры Конгресса.

Почему нет?

В конце концов, мы оказываемся в одном и том же месте каждые несколько лет. И если Конгресс не поднимет предел до астрономического уровня, мы с каждым разом окажемся здесь снова все раньше и раньше.

Ответ, все дело в восприятии.

Дело в том, что США уже вошли в то, что мы называем долговой спиралью. Если вы никогда не слышали этот термин или хотите узнать больше, я написал об этом в 🧠Информационисте несколько месяцев назад. Вы можете найти эту статью здесь.

TL;DR: США работают с дефицитом и должны продолжать занимать, чтобы покрыть годовой дефицит, который продолжает увеличиваться с бесконечными расходами и более высокими процентными ставками по казначейским обязательствам, только увековечивая и усугубляя проблему.

Страшная долговая спираль.

И с тех пор, как я написал эту статью, ситуация только ухудшилась: ежегодные процентные расходы США по долгу удвоились за последние несколько месяцев.

Что помогает нам снова столкнуться с потолком долга.

Таким образом, вы можете спросить, если мы все равно продолжаем повышать его, зачем ставить себя в положение возможного дефолта?

Что ж.

Именно туда мы и направляемся.

Вы видите, как все это распутывается сейчас?

Но политики смотрят на это не под тем углом. Они сосредоточены на ограничениях расходов, тогда как им следовало бы сосредоточиться на безграничных манипуляциях с деньгами. Постоянная печать и количественное смягчение.

Расширение денежной массы.

Потому что рано или поздно весь мир осознает тот факт, что доллар США стоит немногим больше, чем бумага, на которой он напечатан. Гарантия правительства США, его добросовестная поддержка будут бесполезны.

И из-за этого Казначейство США будет рассматриваться как рискованный актив.

Почему?

Потому что чем дольше ваши деньги привязаны к UST, тем больше денег будет напечатано, чтобы позволить США избежать дефолта, тем меньше будет стоить каждый доллар, когда вам вернут его через 10, 20, 30 лет.

Это называется отрицательной реальной нормой доходности. И чем больше расширяется денежная масса и сохраняется постоянная инфляция, тем меньше люди будут хотеть владеть номинированными в них облигациями. Вот почему ФРС так стремится снизить инфляцию — или, по крайней мере, ее восприятие (ICYMI, расчет индекса потребительских цен снова меняется — возможно, мы поговорим об этом на следующей неделе).

На данный момент ФРС и Казначейство сосредоточены на сохранении восприятия казначейских облигаций США как самых безопасных инвестиций в мире.

Если мы полностью отменим лимит долга, мы, по сути, признаем перед миром, что отказались от попыток контролировать свои расходы. Мы отказались от борьбы с печатанием и расширением денежной массы, а также с инфляцией.

Другими словами, даже мы отказались от казначейства США как глобального резервного актива.

Печальный факт заключается в том, что мы и так движемся прямо в этом направлении. Это может быть еще далеко, но это наша конечная цель.

И именно поэтому я держу и продолжаю покупать твердые деньги, такие как золото, серебро и биткойн, в качестве своего основного долгосрочного сбережения.

Не казначейские обязательства США.

И не Платина. 😉

Напоминание для бесплатных подписчиков:
После следующего воскресенья эту рассылку еженедельно будут получать только платные подписчики. Кроме того, вопросы платных подписчиков будут иметь приоритет, и они иногда будут получать несколько других интересных преимуществ, таких как макро-бонус, который я отправил на прошлой неделе. В дальнейшем бесплатные подписчики будут получать The Informationist только раз в месяц.

Получите скидку 33% на 1 год здесь.

🙏 Ранние подписчики, которые подпишутся в течение следующих двух недель, получат скидку 33% на первый год — всего 100 долларов или 10 долларов в месяц ✌️

Вот и все. Я надеюсь, что теперь вы чувствуете себя немного умнее, зная о долговых лимитах, политическом театре и монетах в триллион долларов.

Прежде чем уйти, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами. И если вы нашли Информациониста ценным или просто хотите поддержать работу, которую я делаю, рассмотрите возможность подписки. Это бы много значило для меня.

✌️Говори скорее,

Джеймс