Келли 6534073

Сигнал — 9 января

НАСЛАЖДАЙТЕСЬ ПЕРВОЙ ВЫПУСКОЙ СИГНАЛА БЕСПЛАТНО
✌️ Добро пожаловать в Сигнал, информационный бюллетень, который настраивает вас на неделю инвестирования всего за несколько минут каждый понедельник.

???? «Сигнал» дает вам возможность заглянуть в мой личный блокнот по макроинвестициям в начале каждой недели, выделяя наиболее важные рыночные темы и события, за которыми я слежу, и почему.

🧐 Сосредоточьтесь на Сигнал со мной. Присоединиться здесь.

Сигналы этой недели:

  • Зеркало заднего вида
  • ФРС высказалась
  • Отчет ISM и рабочих мест
  • Впереди указатели
  • Резина для дороги

Мой блокнот:

a7ef4e34 637a 4597 8613 279a6e661073

Вот что я набросал в своем блокноте на прошлой неделе. Давайте сломаем это.

🏛️ ФРС высказалась

На прошлой неделе ФРС опубликовала протокол своего заседания 14 декабря, и вот примечательные заявления из стенограммы.

Ключевые цитаты:

  • предвосхищать дальнейшее увеличение целевого диапазона ставки по федеральным фондам было бы уместным для достижения цели комитетов.
  • Участников не ожидается что было бы уместно начать снижение ставок в 2023 году.
  • Нисходящий путь к 2 процентам (инфляция) вероятно, займет некоторое время.
  • Несколько участников отметили, что исторический опыт предостерег от преждевременного ослабления денежно-кредитной политики.
  • Члены ожидали, что продолжающийся рост в целевом диапазоне (ФРС) было бы уместно вернуть инфляцию к 2 процентам.

Несколько вещей здесь. Во-первых, мне нравится верить ФРС на слово. Тем не менее, мы также должны принять это слово с изрядной порцией соли, поскольку мы знаем, насколько сильно они облажались с инфляционными ожиданиями в прошлом году. Я имею в виду, что по состоянию на декабрь 2021 года ФРС ожидала, что ставки на конец 2022 года составят 0.806%.

Тем не менее, Пауэлл неоднократно заявлял на недавних пресс-конференциях, что, если они действительно переусердствуют, у них «есть инструменты, чтобы обратить это вспять».

Читая ключевые заявления выше, они, похоже, повторяют это на встрече в декабре. На мой взгляд, ФРС будет ошибаться при чрезмерном затягивании, чтобы предотвратить неконтролируемое надувание.

Пауэлл полон решимости исправить ошибки ФРС и оставить положительное наследие, поэтому он одет как Волкер — ультра-ястреб. Он. Воля. Держать. Затяжка.

В этом году у нас две встречи в первом квартале:

31 января - Я ожидаю повышения на 25 б.п. = Федеральные резервные фонды 4.75% (максимум диапазона)

21 марта – Я ожидаю еще одного повышения на 25 б.п. = Федеральные резервные фонды 5%

И здесь, я думаю, они остановятся, и 5% будет конечной ставкой для этого цикла.

За исключением любого существенный изменение экономических данных (или ликвидности рынка казначейских облигаций!) в ближайшие 6 или 8 недель, это траектория, ИМО.

Теперь, когда мы находимся в мышлении ФРС, давайте посмотрим на самые важные данные, опубликованные на прошлой неделе…

🔍 Отчет ISM и рабочих мест

Рынки были довольно (читай: чрезмерно) взволнованы данными, опубликованными на прошлой неделе. У нас были данные ISM по производству и занятости.

Во-первых, ИСМ:

Цифры были немного смешанными, но существенные изменения были в ценах на 39.4, спросе на 46.15 и услугах на 49.6. Это количество услуг было самым значительным, снизившись на 6.9 по сравнению с последним отчетом.

Все, что меньше 50, означает втягивание.

Согласно обзору отчета, менеджеры в области финансов и страхования особенно обеспокоены надвигающейся рецессией.

5e53a1c2 f567 4402 9541 72002e7f7144 1324x876

В целом цифры были отрицательными для экономики и положительными для ФРС (возможно, их ужесточение работает).

Несколько вещей, которые следует помнить: экономика резко изменилась спрос на товары во время блокировки, а затем мигрировали обратно в спрос на услуги это последние полтора года. Услуги сейчас заключаются по контракту.

5d63a311 455f 47d1 b3e2 094c85918be6 1374x1030

Хотя, как вы можете видеть здесь, цены на услуги (не путать с общими ценами ISM) по-прежнему высоки… Я ожидаю, что в этом году они будут отставать и довольно сильно снижаться, поскольку люди затягивают пояса и ограничивают дискреционные расходы.

Напоминание: ФРС хочет снижения цен по всем направлениям.

Далее:

Ассоциация Отчет о работе вышел в пятницу, и это взбудоражило рынки. Рынки решили сосредоточиться на снижении почасового роста доходов.

Суть его:

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило +223 тыс. против ожидаемых +200 тыс. → так что мы по-прежнему имеем полную занятость, что не очень хорошо для опасений по поводу инфляции или замедления экономики ФРС.

Средняя почасовая заработная плата увеличилась только на 0.3%, а ноябрьский показатель резкого роста в 0.6% был пересмотрен назад и составил всего 0.4%. Это хорошо для инфляционного давления, хорошо для ФРС (и, конечно, плохо для рабочих).

Но это привело рынок в ярость, думая, что ФРС просто свернет свою палатку и остановит повышение ставок.

S&P 500 вырос на 2.3%, NASD подскочил на 2.6%.

Нет, не будут. Еще нет.

Я лично продавался на митинги.

Почему?

Заработная плата по-прежнему растет на 5% в годовом исчислении. Это более чем в 2.5 раза превышает заявленную цель по инфляции. ФРС не заботится о том, чтобы ваша заработная плата соответствовала уровню инфляции. Он беспокоится о том, что вы используете эту заработную плату, чтобы продолжать разжигать огонь инфляции.

Заработная плата должна перестать расти, чтобы ФРС отступила, ИМО.

🪧 Указатели впереди

На этой неделе у нас есть:

Ср, 11 января:

Аукцион казначейских облигаций США на 10 лет:

Я внимательно смотрю на спрос здесь:

Каково отношение ставки к покрытию? 2.31x на последнем аукционе, лучше или хуже на этой неделе?

Аукцион снова останавливается? 4 бп на последнем аукционе, а в последнее время они сильно отстают → плохой знак для спроса и ликвидности.

А каково участие первичного дилера? Они впитывают проблему с более низким международным спросом?

Чт, 12 января:

Отчет об индексе потребительских цен:

Общий индекс потребительских цен: консенсус → 0% м/м и +6.5% г/г

Базовый индекс потребительских цен: консенсус → +0.3% м/м и +5.7% г/г

Цены на жилье и жилье, кажется, достигли своего пика.

Новые и подержанные автомобили падают в цене.

Тем не менее, общие цены должны будут существенно снизиться, чтобы у ФРС было достаточно уверенности, чтобы отложить дальнейшее повышение ставок здесь. Наоборот, если это значение индекса потребительских цен является неожиданностью в сторону роста, рынок может сильно пострадать из-за перспективы повышения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в конце месяца.

По моему мнению, рынок оценил в положительном отчете, оставив риск в сторону роста индекса потребительских цен и снижения рынка.

Заявки на пособие по безработице:
Рынок ожидает 215 тысяч первичных заявок на пособие по безработице против 204 тысяч на прошлой неделе.

ФРС нужно, чтобы это число было выше, чтобы отказаться от повышения ставок.

Пт, 13 января:

Индекс потребительских настроений штата Мичиган:

UofM опрашивает потребителей, чтобы узнать, как они относятся к развитию экономики.

c9504660 b849 4598 a85b 02b645e1bccb 1744x664
Блумберг Профессионал

Рынок на самом деле ожидает, что этот показатель поднимется до 60.5 против 59.7 в прошлом месяце, поскольку потребители чувствуют себя более уверенными в том, что инфляция скоро снизится.

Я не слишком увлекаюсь этим чтением, так как это немного шумный опрос, IMO, и на самом деле он не влияет на какие-либо решения ФРС.

🛞 Резина для дороги

Давайте склеим все это воедино и займемся головой на неделю.

Вопрос, который мы задаем, заключается в следующем: достаточно ли сильна тенденция дезинфляции, чтобы заставить ФРС отступить?

Отчет о занятости был умеренно положительным (антиинфляционным), но недостаточным.

ISM был галочкой в ​​​​правильном направлении, но этого было недостаточно.

ИПЦ может помочь, но для того, чтобы ФРС отступила, потребуется существенное снижение (менее 6%). И если все пойдет не так — выше — ФРС может поднять еще 50 базисных пунктов в этом месяце.

Наблюдаем за аукционами UST и общей ликвидностью рынка облигаций. Именно здесь ФРС может быть вынуждена пойти на смягчение раньше, чем ожидалось, из-за ухудшения рыночных условий. Им плевать на фондовый рынок. На самом деле, они хотят, чтобы она была ниже. Их волнует только рынок казначейских обязательств, так как именно здесь поступает ликвидность для самого правительства. Послабление, тем не менее, будет связано с отменой QT и, возможно, поддержкой рынка облигаций за счет покупок ФРС.

Итог:

На данный момент я наблюдаю за признаками рецессии, охватившей экономику. Я думаю, что инфляция будет продолжать снижаться, и с огромным количеством долгов и займов потребителей мы вполне можем увидеть эффект снежного кома и возможный резкий спад в экономике.

На мой взгляд, это самый большой риск, и рынок, ожидающий, что ФРС просто развернется при первых признаках ослабления инфляции, окажется неверным.

Вот почему я лично открываю короткую позицию на рынке, по-прежнему держу много денег и держусь подальше от акций с высоким коэффициентом бета (т. и коммунальные услуги). Я также оппортунистически покупаю золото, серебро и биткойны, так как твердые деньги имеют тенденцию преуспевать во время стагфляции и рецессии.

Вот и все. Я надеюсь, что вы чувствуете себя информированным и организованным и готовы приступить к работе на этой неделе!

Прежде чем уйти, не стесняйтесь отвечать на этот информационный бюллетень с вопросами или будущими интересующими темами. И если вам нужны ежедневные финансовые обзоры и комментарии, вы всегда можете найти меня на Twitter!

✌️Говори скорее,

Джеймс

Надеюсь, вам понравился этот первый выпуск информационного бюллетеня The Signal.

🚨 Для еженедельного доступа к The Signal в течение года присоединяйтесь сюда:

Обновите до платного здесь.

Оставить комментарий

Ваш электронный адрес не будет опубликован. Обязательные поля помечены * *

роскошный портрет
Сооснователь, контент-райтер