pixabay de pexel 301703

O que é uma ferramenta anti-fragmentação e como o BCE a está usando?

✌️ Bem-vindo à última edição da O Informacionista, o boletim informativo que o torna mais inteligente em apenas alguns minutos por semana.

🙌 O Informacionista pega um evento atual ou conceito complicado e simplifica para você em marcadores e texto fácil de entender.

🧠 Parece inteligente? Alimente seu cérebro com problemas semanais enviados diretamente para sua caixa de entrada SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA

Balas de hoje:

  • O que está acontecendo na Europa?
  • O que é YCC?
  • O que é uma ferramenta anti-fragmentação?
  • Que riscos seu uso cria?

Tweet inspirador:

Stack Hödler acerta o proverbial prego na cabeça aqui com o recém-anunciado “instrumento anti-fragmentação” do BCE e o dilema que o BCE e a Europa enfrentam agora.

Se a frase instrumento anti-fragmentação deixou todos mentalmente confusos, não se preocupe. Vamos separar isso de maneira fácil e agradável hoje. Então vamos fazer isso.

🧐 O que está acontecendo na Europa?

Você pode ter ouvido que a última estimativa de inflação coletiva para os países da zona do euro chegou a 8.6% em junho. Isso após um aumento colossal de 8.1% em maio. A inflação e os preços estão se estabilizando e estão ficando fora de controle. Há muitos fatores envolvidos nisso que não abordaremos aqui hoje, mas basta dizer que a impressão de dinheiro interminável após o subinvestimento na produção de energia e o desativação de instalações nucleares, todos juntamente com a guerra na Ucrânia, colocaram uma grande pressão ascendente sobre o custo da energia e, portanto, o custo de praticamente tudo na Europa.

Mas isso não é o pior.

Não, a parte louca é que o Banco Central Europeu (BCE) tem acompanhado essa evolução e progresso e ainda não fez absolutamente nada para retardar, nem menos para parar, a progressão. É a primeira semana de julho, e o BCE ainda não fez um único aumento na taxa-alvo do banco central para a Europa.

Nenhum. Zilch. Nada.

A principal taxa de juros de política do BCE está atualmente em -0.50%. Você leu certo. Ainda está abaixo de zero.

Na verdade, eles não aumentaram a taxa alvo em mais de 11 anos.

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com imagens públicas 5a168f0d dacb 43ed 840a c100a24f1e4f 1254x854

Dito isto, o mercado de títulos já começou a precificar alguns aumentos e os títulos europeus agora rendem acima de zero, em geral. Mas, antecipando o eventual aumento das taxas do BCE, os investidores começaram a se preocupar com a exposição de certos países a riscos financeiros.

Principalmente bancos gregos e italianos.

Isso se deve a preocupações de que os bancos nessas regiões tenham exposição a empresas que terão dificuldade em continuar operando lucrativamente quando as taxas subirem o suficiente e os empréstimos se tornarem muito caros para eles.

É conhecido como uma espiral de morte da dívida. Se um número suficiente de empresas falir, os bancos faliram. Se um número suficiente de bancos falir, os soberanos faliram.

Assim, algumas semanas atrás, quando os investidores de todo o mundo começaram a perceber, os títulos do governo italiano de 10 anos começaram a ser vendidos rapidamente, elevando os rendimentos acima de 4%. Isso empurrou o spread entre os títulos do governo italiano e grego e os títulos alemães de 10 anos (títulos) para 2.5% e 3%.

Isso está nos dizendo que os investidores estão preocupados com a crescente possibilidade de defaults soberanos italianos ou gregos. E porque quando você vende um título, ele pressiona o preço para baixo e pressiona o rendimento para cima, torna-se uma profecia auto-realizável que os custos dos empréstimos aumentam, assim como o risco de inadimplência para empresas instáveis.

E como você pode ver aqui, a Grécia e a Itália têm os pontos fortes de balanço mais baixos de todos os países europeus no momento.

https bucketeer e05bbc84 baa3 437e 9518 adb32be77984.s3.amazonaws.com imagens públicas 4eb218ad 46e7 4b78 9322 0222b1dfeb2e 1200x1200
www.statsta.com

Dívida alta em relação ao PIB basicamente significa baixa receita em relação à dívida. Em outras palavras, esses países não estão ganhando dinheiro suficiente para pagar suas dívidas.

Entre no BCE.

🤨 O que é YCC?

Você pode ter me ouvido falar sobre o controle da curva de rendimento (YCC) em um podcast recentemente, referindo-se especificamente ao Japão. Se você não tem, ou precisa de uma atualização sobre o que é YCC, eu escrevi um boletim informativo inteiro sobre isso que você pode encontrar SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

Para a multidão TL;DR, YCC basicamente significa que o banco central de um país manipula (ainda mais) os rendimentos de seus próprios títulos. Isso está além de aumentar e diminuir a meta ou taxa overnight que é usada para precificar todos os outros títulos. No YCC, o banco central realmente tem como alvo um determinado título, geralmente de 2 ou 10 anos, e compra ou vende no mercado aberto para garantir que o título produza uma determinada taxa.

Por que eles fariam isso?

Simples. Eles querem controlar a taxa para garantir custos de empréstimos baixos e estimular ainda mais a economia, ou inversamente para garantir custos de empréstimos mais altos e apertar a economia.

No momento, estamos vendo o Japão manter seus títulos JGB de 10 anos em 25%, comprando todos os títulos oferecidos no mercado aberto para garantir isso. E, como resultado, o governo japonês agora possui mais de 50% de todos os títulos JGB em circulação.

Impressionante.

Mas você pode perguntar: 'OK, posso ver o Japão ou o Fed dos EUA fazendo isso, porque todos os seus títulos são emitidos pelo governo federal central. Mas os títulos europeus estão em países diferentes... isso não nega a possibilidade de um banco central YCC, então?”

Você pensaria assim, certo?

No entanto, como você leu no post de @stackhodler acima, o BCE criou um novo 'instrumento' para ajudá-los a 'gerenciar' (leia-se: manipular ainda mais) seu sistema monetário.

O novo instrumento é chamado de 'ferramenta anti-fragmentação'.

🙄 O que é uma ferramenta anti-fragmentação?

Quando os títulos italianos e gregos de 10 anos começaram a ser vendidos há algumas semanas, fazendo com que as taxas de juros subissem rapidamente e os spreads entre eles e os títulos alemães de 10 anos explodissem, o BCE entrou imediatamente no modo defensivo. . Preocupados com o fato de os investidores empurrarem os preços dos títulos para baixo o suficiente (e rendimentos altos o suficiente) para causar a profecia auto-realizável de que falamos acima, eles se esforçaram para acalmar os mercados e garantir aos investidores que o BCE tem (ou terá) tudo sob controle.

Como?

Ao anunciar o movimento para a adoção da chamada ferramenta anti-fragmentação, que é apenas uma maneira elegante de dizer, 'controle da curva de rendimento de títulos de cada país'.

O BCE anunciou que mais uma vez 'fará o que for preciso' para garantir que todos os países membros do BCE permaneçam fortes e solventes. Eles já fizeram isso antes, é claro, na crise da dívida do sul da Europa em 2011, quando o BCE comprou dívida em vários países em dificuldades.

A diferença aqui, porém, é que o BCE agora manipularia ainda mais o processo, visando especificamente determinados países e vencimentos para manter as taxas e os spreads em certos níveis.

Parece um pouco injusto do ponto de vista fiscal para aqueles países que têm economias fortes e dívidas baixas e são em geral saudáveis, não é?

Para dizer o mínimo.

😵 Que riscos o uso cria?

Simplificando, o modelo não é perpetuamente sustentável. Ele apenas chuta outra crise de dívida iminente no caminho. Ao acumular crédito ruim no balanço do BCE, para ser compartilhado por todos os estados-nação, todo o balanço se enfraquece. O euro enfraquece. Toda a zona do euro enfraquece.

Mais cedo ou mais tarde, um país membro hesita (Alemanha? Suécia?) ou causa um colapso de confiança não apenas em sua própria força financeira (Grécia? Itália?) mas em todo o balanço da zona do euro como um todo.

Sem mencionar que, manipulando ainda mais dessa forma, o BCE impede a progressão ordenada da reconciliação induzida pela dívida. Dito claramente, permite que nações fiscalmente irresponsáveis ​​continuem a agir de forma irresponsável sem ajustar seu comportamento, sem corrigir seus riscos.

É como se a Alemanha e a Suécia fossem os pais, e seu filho de 45 anos desempregado e com direito ainda vivesse no porão, comendo sua comida, bebendo seu vinho e usando seus cartões de crédito. Em algum momento, um dos pais se cansa da situação e o expulsa.

A questão é: quem enfrenta o BCE primeiro?

É isso. Espero que você se sinta um pouco mais esperto sabendo sobre anti-fragmentação, Europa e BCE, e os problemas fiscais que eles estão enfrentando atualmente.

Como sempre, sinta-se à vontade para responder a este boletim informativo com perguntas ou futuros tópicos de interesse!

✌️Fale logo,

James

Deixe um comentário

O seu endereço de e-mail não será publicado. Os campos obrigatórios são marcados com *

retrato luxuoso
Cofundador, redator de conteúdo