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Balas de hoje:

• O teto da dívida cada vez maior
• Os EUA já entraram em default?
• A ideia de um trilhão de dólares
• O teto da dívida algum dia será resolvido?

Tweet inspirador:

Só para recapitular aqui. A moeda de um trilhão de dólares é uma ideia simples que requer apenas ignorar um dos três ramos do governo e enviar os militares ao Fed para forçá-los a comprar uma moeda de platina sem valor por um valor arbitrário. pic.twitter.com/wtRLWKwzCK

-Josh Hendrickson (@RebelEconProf) 20 de janeiro de 2023

Se você prestou atenção às notícias da semana passada, ouviu rumores sobre uma iminente batalha política sobre o chamado teto da dívida. E que, de acordo com a secretária do Tesouro, Janet Yellen, tecnicamente atingimos esse teto na quinta-feira. Finalmente, você também pode ter ouvido a ideia de cunhar uma moeda de platina de um trilhão de dólares ressurgir.

Mas o que diabos eles têm a ver um com o outro? E essa ideia de moeda de um trilhão de dólares é real ou é apenas uma fantasia de político? A Casa Branca realmente vai enviar tropas ao Fed para fazer isso acontecer?

Vamos descompactar tudo isso, agradável e fácil como sempre, certo? Então, pegue uma xícara de café e acomode-se. Temos uma manhã interessante pela frente aqui.

A começar pelo teto da dívida.

🤯 O teto da dívida cada vez maior

Então, qual é exatamente o teto da dívida, e se já atingimos, temos que mexer nele ou enfrentamos uma inadimplência iminente, certo?

Certo?

Primeiro, vamos esclarecer algumas coisas.

O teto da dívida é o valor total da dívida que o Tesouro dos EUA está autorizado a emitir. Veja, o Congresso estabelece o limite geral e permite que o Tesouro dos EUA opere dentro das diretrizes do Orçamento do Congresso e desse limite. Se os EUA precisarem de mais dinheiro emprestado, que assim seja. O Tesouro emite títulos, como bem entender. E eles podem continuar emitindo títulos de vários vencimentos e valores até atingirem esse limite total.

E acabamos de atingir o limite. Novamente. Desta vez em $ 31.4T dólares.

Um bom amigo e macro-mente brilhante, Dr. Jeff Ross (@VailshireCap no Twitter - se você ainda não o segue, deveria) recentemente descreveu o teto da dívida federal como 'um dossel de nuvens no céu acima; eles parecem ser um teto, mas na realidade são apenas como uma cortina de fumaça pela qual você pode passar'.

Muito bem, Dr. Jeff. Eu posso roubar isso. 😉

Ou seja, aumentamos o limite de endividamento 22 vezes de 1997 a 2022. Sim, aumentamos o limite 22 vezes em 25 anos.

Deixe isso afundar por um momento.

OK, então agora que estamos todos na mesma página que você-tem-de-estar-brincando-com-os-gastos-intermináveis-e-imprudentes-do-governo-americano, vamos nos aprofundar um pouco a mecânica.

Não se preocupe, vamos mantê-lo simples para o nosso exercício aqui hoje.

Atingir o teto ainda não torna os EUA inadimplentes em sua dívida. A razão é que Yellen e o Tesouro podem tomar algumas decisões sobre quais pagamentos e investimentos podem ser suspensos até que todo esse negócio de teto seja resolvido.

Ela pode tomar medidas extraordinárias, como afirmou na quinta-feira.

Especificamente, o Tesouro desviará fundos para necessidades absolutamente necessárias (como fazer pagamentos de juros da dívida federal) e reterá pagamentos em outros lugares. Como investimentos regulares nos Fundos de Aposentadoria e Invalidez da Função Pública e nos Fundos de Benefícios de Saúde para Aposentados dos Correios. Estes cobrem os benefícios de aposentadoria para funcionários federais e funcionários dos correios dos EUA.

E essas duas medidas extraordinárias - er, etapas ... impedirão a violação do limite da dívida até aproximadamente junho, de acordo com Yellen.

E se eles violarem de alguma forma, o Congresso pode conceder temporariamente ao Tesouro a capacidade de tomar mais empréstimos, pelo menos até que a questão principal seja resolvida (como se algum dia fosse ... 🤡).

Em todo caso, o que se trata agora é de um confronto entre os dois partidos políticos americanos. Os republicanos e os democratas.

Com os republicanos no controle da Câmara dos Representantes dos Estados Unidos e os democratas no controle do Senado e da Casa Branca, temos um debate em formação e provavelmente uma briga de rua pela frente.

Embora, sejamos realistas, é principalmente para mostrar e sim, teatro político.

Todos nós sabemos que o governo resolverá o suficiente de suas diferenças para aprovar um orçamento e/ou mudar o teto, mais uma vez.

A chave aqui, porém, pode ser que Kevin McCarthy passou muito mal sendo nomeado presidente da Câmara e foi forçado a conceder algumas promessas a alguns redutos republicanos. E assim, após 15 votos e o acordo de que não aprovaria o aumento do teto da dívida sem cortes significativos nos gastos, McCarthy foi finalmente nomeado presidente da Câmara.

Se ele quebrar essa promessa, certamente será destituído do cargo de presidente.

O problema é que a Casa Branca e os democratas já disseram que se recusam a negociar.

Oh, aqueles políticos bobos e os jogos que eles jogam com a liberdade e o dinheiro de todos.

A pergunta é: se os idiotas em DC continuarem firmes em suas posições e marcharmos para junho sem uma resolução, os EUA podem realmente entrar em default de verdade nesse ponto?

Os EUA já deixaram de pagar sua dívida? Isso significaria uma calamidade não apenas para os EUA, mas provavelmente para o mundo desenvolvido, não é?

Boas perguntas. Vamos derrubá-los um por um a seguir.

☠️ Os EUA já entraram em default?

Simplificando, sim. Os EUA já deram calote em suas dívidas antes.

Em 1979, estávamos no meio de um confronto de limite de dívida semelhante em DC. O Congresso apoiou o Tesouro contra o relógio e mal aumentou o limite a tempo.

O problema é que estávamos em 1979 e o governo dependia de processadores de texto e cheques de papel para fazer pagamentos de juros. Isso, mais um número excessivo de investidores individuais em T-Bills, tornou praticamente impossível para o Tesouro agir a tempo.

Obtenha o cheque realmente impresso e enviado.

Eu tenho que perguntar por que o Tesouro não apenas imprimiu antes do tempo, colocou-os em envelopes e carimbou-os, em antecipação a uma resolução. Mas ei, é do governo que estamos falando aqui, e não há recompensas por um trabalho excepcional em DC.

De qualquer forma, o padrão foi temporário e técnico, na verdade. Os detentores de títulos foram compensados ​​pelos juros adicionais para cobrir o pequeno atraso e tudo voltou ao normal novamente.

Mesmo assim, causou uma certa onda de choque no mercado de títulos do Tesouro dos EUA naquele ano. De fato, as taxas de juros do T-bill aumentaram cerca de 60 pontos base após o primeiro default e permaneceram elevadas por vários meses.

Forbes

E se você acha que os mercados acreditam que isso nunca poderia se repetir - afinal, o departamento de TI do Tesouro certamente já transformou tudo isso em uma arte, não é? - pense novamente.

Basta verificar o mercado atual de CDS para a dívida do governo dos EUA.

Profissional Bloomberg

Como você pode ver, o spread, ou preço por contrato, aumentou consideravelmente este ano, subindo nas últimas semanas.

Na verdade, os investidores agora estão pagando mais de 35.57 pontos-base ou US$ 35,570 por US$ 10 milhões em títulos do Tesouro dos EUA, apenas como proteção contra a inadimplência.

Supõe-se que sejam títulos sem risco. O investimento mais seguro do mundo!

Uh hein.

Não existe isento de riscos.

Porque? Porque temos um bando de palhaços no comando, sugerindo que façamos algo absolutamente risível diante do mundo inteiro, como criar uma moeda de um trilhão de dólares para resolver a crise do teto da dívida.

Não, isto não é uma piada. Pessoas tão proeminentes quanto dois ex-diretores da Casa da Moeda dos Estados Unidos, Philip Diehl e Ed Moy, são realmente sugerindo nós fazemos isso.

🤡 A ideia de um trilhão de dólares

Muitas pessoas atribuem a ideia de uma moeda de um trilhão de dólares a Os Simpsons, como o relato fictício do presidente Truman imprimindo uma nota de um trilhão de dólares para ajudar a reconstruir a Europa Ocidental do pós-guerra.

Os Simpsons Temporada 9; Episódio 20

E por que não dar crédito aos Simpsons? Quero dizer, eles previram que Walt Disney compraria a 20th Century Fox e Donald Trump se tornaria presidente.

Na realidade, porém, a ideia de o Tesouro cunhar uma moeda e enviá-la ao Fed para pagar a dívida foi popularizada pela primeira vez pelo candidato presidencial Bo Gritz em 1992, onde Bo segurava uma amostra de moeda de cinco polegadas durante seus discursos.

Alerta Spolier: Bo não foi eleito.

No entanto, todo o conceito realmente ganhou força em 2011 como uma alternativa potencial para aumentar o teto da dívida, e depois em 2012, quando estávamos contra o limite novamente. Desta vez, o economista Paul Krugman endossou a ideia amplamente em artigos de opinião para o NY Times. 🙄

Felizmente, foi rejeitado em 2013 pelos funcionários do Tesouro e do Fed.

E aqui estamos em 2023, o barulho de uma moeda de um trilhão de dólares ecoando ao nosso redor mais uma vez.

Aqui está a explicação simples de tudo.

O Tesouro tem autoridade para imprimir moedas de metal (ou seja, ouro e prata), em denominações restritas a $ 50, $ 25, $ 10, $ 5 e $ 1.

As moedas de 1 onça de ouro são normalmente cunhadas como American Eagles de $ 50, mas, como sabemos, elas valem o equivalente a 1 onça de ouro no mercado, ou cerca de $ 1,900 hoje. Os $ 50, então, são apenas simbólicos.

Dito isto, há uma brecha que elimina a platina dessa restrição e permitiria ao Tesouro cunhar uma moeda de platina em qualquer denominação.

US$ 100, US$ 100,000, US$ 1 milhão, um bilhão…

Por que não um trilhão? 🤑

Pouco mais que um truque de salão, o procedimento de prestidigitação seria assim:

O Tesouro encarrega a Casa da Moeda de criar uma moeda de platina de US$ 1 trilhão,

O Tesouro então deposita a moeda no Fed, onde ficaria em seus livros como um ativo,

O Tesouro então usa a oferta monetária do Fed e as reservas bancárias para gastar até US$ 1 trilhão contra o referido ativo.

Uma vez resolvida a situação do teto da dívida, o Tesouro emite dívida suficiente para cobrir o dinheiro que "emprestou" contra a moeda, retira a moeda e a derrete novamente, destruindo-a.

Algumas coisas a serem observadas aqui.

Primeiro, isso não daria ao Tesouro a capacidade de gastar apenas US$ 1 trilhão em qualquer coisa que quisesse. Yellen não está recebendo uma nova Ferrari ou casa de praia, e a Marinha dos EUA não está recebendo alguns novos caças ao lado.

A brecha só permitiria ao Tesouro cumprir suas obrigações sob o atual orçamento aprovado pelo Congresso.

Novamente.

Teatro político. Tolice do bom e velho garoto da DC. Bally-hoo.

Mas não se engane. O mundo sentaria e prestaria muita atenção a esse tipo de bobagem.

O estado do nosso Tesouro e processo orçamentário seria questionado.

Haveria um microscópio eletromagnético voltado para os Tesouros dos EUA e sua legitimidade final.

Quando vão imprimir outro? Por que não imprimir mais dez? Mais trinta e um? Pagar a dívida federal no total?

Ferraris e casas de praia para todos!

Claro que isso é absurdo e não poderia realmente acontecer, mas você entendeu. O processo seria reduzido a um espetáculo à parte ou a um ato circense.

É por isso que o Fed provavelmente hesitará. Assim como Janet Yellen e o Tesouro.

Eles preferem invocar a 14ª Emenda, que basicamente permite que a dívida seja emitida pelo Tesouro sem questionar e depois resolvida posteriormente.

E agora você pode estar se perguntando, então por que ter um limite de dívida?

🤨 O teto da dívida algum dia será resolvido?

Alguns políticos preferem apenas eliminar completamente o limite da dívida. Elimine os confrontos, o teatro político, os jogos do Congresso.

Por que não?

Afinal, nos encontramos exatamente neste mesmo local a cada poucos anos. E a menos que o Congresso eleve o limite ao nível astronômico, nos encontraremos aqui novamente cada vez mais cedo.

A resposta, é tudo uma questão de percepção.

O fato é que os EUA já entraram no que chamamos de espiral da dívida. Se você nunca ouviu esse termo ou quer saber mais, escrevi tudo sobre isso no 🧠The Informationist alguns meses atrás. Você pode encontrar esse artigo SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

TL;DR: Os EUA operam com déficit e devem continuar a tomar empréstimos para atender ao déficit anual, que continua a aumentar com gastos intermináveis ​​e taxas de juros mais altas nos títulos do Tesouro, apenas perpetuando e exacerbando o problema.

A temida espiral da dívida.

E desde que escrevi esse artigo, a situação só piorou, com a despesa anual de juros da dívida nos Estados Unidos dobrando nos últimos meses.

O que nos ajuda a bater de novo no teto da dívida.

Então você pode perguntar, se continuarmos aumentando de qualquer maneira, por que nos colocar na posição de possivelmente default?

Bem.

É exatamente para lá que estamos indo.

Você vê como tudo se desenrola agora?

Mas os políticos estão olhando para isso do ângulo errado. Eles estão focados em limites de gastos quando deveriam estar focados na manipulação ilimitada do dinheiro. A impressão constante e a flexibilização quantitativa.

A expansão da oferta monetária.

Porque, mais cedo ou mais tarde, o mundo inteiro vai acordar para o fato de que o dólar americano vale pouco mais do que o papel em que está impresso. A garantia do governo dos Estados Unidos, seu respaldo de boa fé, será inútil.

E por causa disso, o Tesouro dos EUA será visto como um ativo de risco.

Por quê?

Porque quanto mais tempo seu dinheiro estiver preso em USTs, mais dinheiro será impresso para permitir que os EUA evitem a inadimplência, menos cada dólar valerá quando você for pago de volta em 10, 20, 30 anos.

É chamada de taxa de retorno real negativa. E quanto mais a oferta monetária se expande e a inflação permanece persistente, menos as pessoas vão querer possuir títulos neles denominados. E então, é por isso que o Fed está tão empenhado em reduzir a inflação - ou pelo menos a percepção dela (ICYMI, o cálculo do CPI mudando mais uma vez - talvez falemos sobre isso na próxima semana).

Por enquanto, o Fed e o Tesouro estão totalmente focados em manter viva a percepção dos títulos do Tesouro dos EUA como o investimento mais seguro do mundo.

Se abolirmos completamente o limite da dívida, basicamente admitiremos ao mundo que desistimos de tentar controlar nossos gastos. Desistimos da luta contra a impressão e expansão da oferta monetária e indução de mais inflação.

Em outras palavras, até nós desistimos do Tesouro dos EUA como ativo de reserva global.

O triste fato é que, de qualquer maneira, estamos indo exatamente nessa direção. Ainda pode estar muito longe, mas esse é o nosso destino final.

E é por isso que mantenho e continuo a comprar dinheiro vivo como ouro, prata e Bitcoin como minhas reservas definitivas de valor a longo prazo.

Não os Tesouros dos EUA.

E não platina. 😉

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É isso. Espero que você se sinta um pouco mais inteligente sabendo sobre limites de dívida, teatro político e moedas de trilhões de dólares agora.

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James