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Balas de hoje:

• O que é o Federal Reserve?
• Como o Fed está estruturado?
• O duplo mandato do Fed
• QE, QT e a impressora de dinheiro
• O Picles Alimentado

Tweet inspirador:

Para crédito do Fed, eu também não saberia o que fazer com essa situação.

Quando a dívida pública+privada total está bem acima de 300% do PIB, é quase impossível ter taxas reais persistentemente positivas. E, no entanto, as taxas reais negativas também são ruins. #ciclo da dívida de longo prazo pic.twitter.com/sScxakaaeK

- Lyn Alden (@LynAldenContact) 5 de agosto de 2022

Todos os olhos estão voltados para o Federal Reserve ultimamente e, como Lyn Alden aponta aqui, o Fed se encontra em uma situação bastante difícil agora. Um verdadeiro picles: aumentar as taxas de juros e os custos da dívida disparam, taxas mais baixas e inflação dispara, causando taxas reais profundamente negativas.

Por que tudo isso importa e o que eles podem fazer?

Vamos resumir aqui hoje, começando com quem exatamente 'o Fed' é o primeiro.

🏛 O que é o Federal Reserve?

A maioria, mas não todos, os países têm um banco central, um órgão separado, mas centralizado, que administra a política monetária nacional de um país. O Federal Reserve, oficialmente conhecido como Federal Reserve System ou FRS, é o banco central dos Estados Unidos.

Mas todo mundo chama isso de Fed.

Amplamente considerada a instituição financeira mais poderosa do mundo, o Fed foi estabelecido por um ato do Congresso em 1913 para 'fornecer à nação um sistema monetário e financeiro mais seguro, flexível e estável'.

Nós iremos. Nós vamos cavar isso um pouco mais tarde. Primeiro, vamos deixar algo claro:

Embora criado pelo Congresso, o Fed não é uma entidade governamental.

Para entender como e por que, vamos detalhar a estrutura do Fed.

🚧 Como está estruturado o Fed?

Criado com a intenção de ser anônimo e separado das pressões políticas, o Fed funciona como um banco nacional com várias agências. Dito isso, no entanto, com a supervisão nomeada e empregada pelo governo, não há como argumentar que existem influências políticas distintas e poderosas na tomada de decisões do Fed, como você pode ver na estrutura:

• Board of Governors (também conhecido como Federal Reserve Board (FRB)): Localizado em Washington, DC, todos os sete membros são nomeados pelo Presidente e confirmados pelo Senado. Os membros do conselho e seus funcionários são funcionários do governo.
• Bancos de Reserva Regionais: Os 12 bancos regionais do sistema (veja o gráfico regional abaixo) estão sediados em Boston, Nova York, Filadélfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas e São Francisco. Os funcionários do banco regional não são empregados pelo governo.
• Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC): Inclui o Conselho de Governadores, o presidente do Federal Reserve Bank de Nova York e os presidentes de quatro outros bancos regionais do Federal Reserve que atuam de forma rotativa. O FOMC é encarregado de conduzir a política monetária do Fed.

Importante notar, os Bancos Regionais de Reserva operam como bancos típicos, cada um com seu próprio conselho de administração, presidente e primeiro vice-presidente. Os membros do conselho são selecionados em conjunto pelos acionistas dos Bancos Regionais de Reserva e pelo Conselho de Governadores. O presidente e o primeiro vice-presidente são selecionados por cada diretoria do Banco de Reserva Regional e devem ser aprovados pela Assembleia de Governadores.

Você vê como as linhas ficam muito borradas rapidamente, sim?

Embora cada agência bancária tenha um conselho de administração 'independente', vários desses diretores são escolhidos pelo braço federal, o Conselho de Governadores. Além disso, o presidente e os vice-presidentes devem ser aprovados pelo Conselho de Governadores federal.

A política abunda.

E isso nos leva ao propósito real de todos esses bancos e governadores e do sistema. O que o Fed deveria realmente fazer?

⚖️ O mandato duplo do Fed

Em primeiro lugar, o Conselho de Governadores (FRB) é responsável por estabelecer os requisitos de reservas bancárias. Esta é basicamente a quantidade de dinheiro que os bancos devem manter para manter liquidez suficiente no caso de serem confrontados com saques inesperados e repentinos.

Em segundo lugar, o FRB define a taxa de desconto, a taxa de juros alvo cobrada sobre empréstimos overnight feitos entre bancos comerciais e outras instituições financeiras.

Aliás, recentemente escrevi um boletim informativo inteiro dedicado a empréstimos noturnos e ao mercado de recompra. Se você ainda não viu isso, você pode encontrá-lo SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

O FOMC é responsável pelas operações de mercado aberto. Esta é a compra e venda real de títulos do governo no mercado aberto.

O comitê também é responsável por tomar decisões de política monetária que se destinam a:

1. manter o pleno emprego,
2. manter preços estáveis.

O mandato duplo do Fed, como ficou conhecido.

E como exatamente eles fazem isso?

Aumentando ou diminuindo a taxa dos Fed Funds (taxa de desconto) ou através de flexibilização quantitativa e/ou restrição quantitativa.

💸 QE, QT e a impressora de dinheiro

Muito brevemente, a flexibilização quantitativa ou QE é basicamente o Fed entrando no mercado aberto e comprando títulos do Tesouro dos EUA. Isso injeta mais liquidez (mais dinheiro) no sistema financeiro.

Como?

Simples, realmente. Os bancos comerciais têm dinheiro e títulos do Tesouro como ativos de reserva em seus bancos, bem como outros ativos, como títulos lastreados em hipotecas (MBSs). Eles podem comprar ou vender esses títulos do Tesouro ou MBSs de outros bancos no mercado aberto.

Digite o Fed.

Quando o Fed entra no mercado aberto e traz consigo um monte de dinheiro novo, e são eles que compram os títulos do Tesouro ou MBSs desses bancos no mercado aberto, eles introduziram uma nova pilha de dinheiro no sistema.

O dinheiro entra no sistema e os Tesouros e MBSs são adicionados ao balanço do Fed.

Uma nota sobre a mecânica. Quando dizemos que o Tesouro imprime dinheiro, não se trata de papel-moeda e moedas reais, mas sim de um lançamento contábil eletrônico. O Tesouro basicamente pressiona alguns botões para adicionar dinheiro ao balanço do Fed para usar nessas compras. As compras então acabam nos balanços dos Bancos Regionais de Reserva, conhecidos coletivamente como balanço do Fed.

A trilha do dinheiro:

Tesouraria → FRB → Bancos Regionais de Reserva → Bancos Comerciais

Foi exatamente isso que o Fed fez em resposta à crise da pandemia, por meio de QE e compras de ativos no mercado aberto. No valor de US$ 4.6 trilhões em dois anos.

Portanto, agora que o Fed adicionou toda essa liquidez ao sistema, juntamente com o Tesouro enviando US$ 5 trilhões em cheques de estímulo diretamente às pessoas, bem como os desafios da cadeia de suprimentos relacionados à pandemia e a escassez contínua de energia, estamos enfrentando uma inflação exacerbada.

A julgar os dados econômicos recentes e os números do sentimento do consumidor, essa inflação está afetando negativamente as pessoas e criará uma grande dor para elas se continuar acelerando mais.

🧐 O Picles do Fed

O Fed tentou combater a inflação em curso aumentando a taxa do Fed Fund de 25% para 2.33% este ano. Além disso, o Fed está, embora lentamente, começando a vender alguns de seus ativos a cada mês, implementando o aperto quantitativo (QT) como outra ferramenta para combater a inflação.

A flexibilização quantitativa é comprar ativos, adicionando dinheiro ao sistema.

O aperto quantitativo está vendendo ativos, retirando dinheiro do sistema.

No entanto, enquanto o Fed agiu, as leituras do PIB dos EUA ficaram negativas nos últimos dois trimestres, sugerindo que já estamos em recessão. Uma série de outras leituras de dados, incluindo preços de habitação mais baixos, níveis crescentes de crédito ao consumidor e enfraquecimento da confiança do consumidor parecem apoiar essa realidade.

Como nota, em um relatório conflitante, os últimos números de emprego vieram com uma grande surpresa positiva, sugerindo o contrário. Mas quando você analisa os números, vê que há muitos acréscimos em meio período e segundo emprego, então talvez eles não fossem tão robustos quanto a manchete. Além disso, as perdas de empregos às vezes são a última indicação de uma recessão e geralmente ocorrem depois que já entramos em uma.

Enquanto isso, os custos de energia permaneceram altos o suficiente e a habitação é um indicador defasado, de modo que a leitura da inflação do Índice de Preços ao Consumidor (IPC) pode subir novamente.

Enquanto observamos Jerome Powell, os outros governadores do Fed e os presidentes dos bancos regionais se atrapalharem com suas mensagens, tentando garantir a todos que estão mais preocupados com os números da inflação, e voltando ao post de Lyn acima, é óbvio que eles sabem que estão em um picles.

Veja, com a nação endividada 3X o que ganhamos como país (PIB), aumentar as taxas muito mais poderia induzir um grande colapso da economia dos EUA. Se eles aumentarem muito as taxas, a economia parará e o país entrará em uma profunda recessão. As pessoas perdem seus empregos, são incapazes de pagar suas hipotecas, pagamentos de carros, dívidas de cartão de crédito, etc., e inadimplências suficientes causam outras inadimplências em uma forma de contágio.

Isso também significa um PIB menor. O que significa menores receitas fiscais. O que significa menos dinheiro para o governo dos EUA pagar sua própria dívida (US Treasuries). Isso, somado a um custo maior para substituir qualquer dívida que esteja vencendo, uma vez que os EUA já operam com déficit e devem emitir dívida adicional a taxas mais altas para continuar operando financeiramente no nível federal. Isso é conhecido como chutar a dívida proverbial no caminho, tornando-se um problema muito maior apenas para se preocupar mais tarde.

E se eles não aumentarem as taxas?

Primeiro, eles não deixam muito espaço para baixá-los mais tarde, se realmente entrarmos em uma recessão mais profunda. Ou pior, com a demanda descontrolada, poderíamos ver uma contínua e, eventualmente, super ou mesmo hiperinflação. Um evento de esmagamento de moeda que exige uma redefinição total do sistema financeiro de uma nação.

Veja países como Líbano, Sudão e Venezuela, todos sofrendo com uma inflação maciça neste ano. A Turquia, um país do G-20, não fica muito atrás.

Então, sim, pode acontecer. E como está, matematicamente, é praticamente inevitável que todas as moedas fiduciárias eventualmente caiam sob o peso da dívida no futuro. É por isso que sinto que o Bitcoin é tão importante ter, mesmo como uma pequena alocação, no portfólio de um investidor. Para entender melhor o porquê, escrevi um tópico recentemente sobre isso, você pode encontrá-lo aqui:

Como trader de risco, estou sempre preocupado com 'Tail Risks'.

E # Bitcoin protege contra o maior risco de cauda que já enfrentamos na história do mundo financeiro moderno:

Um colapso total das moedas fiduciárias.

Como? Vamos destrinchar bem e fácil aqui 👇🧵

- James Lavish (@jameslavish) 15 de fevereiro de 2022

Ufa. É isso. Um pouco mais longo hoje, mas importante. Espero que você se sinta um pouco mais inteligente conhecendo o Fed, entendendo como ele funciona e o problema em que ele se encontra agora.

Antes de sair, sinta-se à vontade para responder a esta newsletter com perguntas ou futuros tópicos de interesse. E se você quiser insights e comentários financeiros diários, sempre pode me encontrar no Twitter!

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James