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Balas de hoje:

• O que é o gráfico de pontos?
• É preciso?
• Quão alto, quão rápido?
• E entao…?

Tweet inspirador:

As revisões do gráfico de pontos do FOMC revelaram um grande aumento da taxa de fundos do Fed ao longo do horizonte de previsão, após o aumento esperado da taxa em 2022. O valor de 4.4% em 2022 agora é seguido com uma mediana de 5.1% em 2023, que reflete um aumento extra de meio ponto além do anterior média de 4.6%. pic.twitter.com/p54xoMkvst

- Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) 14 de dezembro de 2022

Se você nunca viu o que chamamos de Fed Dot Plot antes, então este gráfico e Tweet é um monte de gobbledygook para você. Mas o enredo é importante ao tentar entender o pensamento do Fed e entrar naqueles minúsculos cérebros para entender seu pensamento.

Portanto, não se preocupe, nós o cobrimos aqui. Vamos decifrar e lidar com isso e muito mais hoje, de forma fácil e agradável... como sempre.

Vamos lá.

🟡 O que é o Dot Plot?

Todos vocês se lembram da Grande Crise Financeira de 2008 e da ascensão do Federal Reserve à linha de frente dos ajustes na política monetária. Não se engane, eles estiveram fortemente envolvidos na manipulação de dinheiro e sua acessibilidade por décadas, mas na maioria das vezes mantiveram a política fechada e agiram como bem entenderam, depois relataram suas ações e razões ao público depois.

Isso mudou um pouco depois do GFC e, em 2012, o Fed introduziu o que é conhecido como FOMC Dot Plot. Este gráfico mostra onde cada um dos 12 membros do FOMC (os gênios que definem a política dentro do Fed) espera que a taxa de fundos do Fed esteja no futuro próximo.

* Nota forte de cautela: o Fed não está vinculado a essas previsões e, como você verá aqui em breve, eles mudam seus pontos mais facilmente do que a ninhada de gatinhos do Sr. Bigglesworth.

Mas vamos olhar para o enredo mais recente e nos aclimatar.

Profissional Bloomberg

Nesta captura de tela bacana, podemos ver todos os membros atuais do FOMC listados à esquerda. Destes, oito têm votos permanentes, e os demais fazem rodízio nas últimas quatro votações, totalizando doze votos em cada assembleia.

Os pontos, no entanto, não são votos, mas sim as projeções de onde cada um dos membros espera que as taxas estejam no futuro. É por isso que há mais pontos em cada data do que votos que realmente acontecerão.

Olhando para 2022, todos se alinharam para concordar que a taxa dos fundos do Fed terminaria em 4.375%.

Surpresa, surpresa, foi aí que entrou a votação e o intervalo da meta subiu de 4.25 para 4.5%, nos dando uma mediana de 4.375%.

Movendo-se para o final de 2023, parece que sete membros esperam que a taxa seja igual ou superior a 5.375%, e os outros doze pontos abaixo disso, dando-nos uma taxa média ponderada esperada de 5.217%.

Os pontos se espalharam mais em 2024, com média de 4.296%. Eles estão ainda mais espalhados em 2025, com média de 3.322%, e um membro espera que a taxa ainda suba em 5.625%.

Este membro claramente não falou com ninguém no Tesouro ou leu meu artigo sobre a espiral da dívida ainda.

Ou talvez eles apenas tenham falhado em matemática no ensino médio.

Com alguns dos comentários dos membros ultimamente, isso não me surpreenderia nem um pouco.

Se movendo…

🧐 É preciso?

Para verificar a precisão dos pontos, vamos abrir o Dot Plot de um ano atrás hoje e compará-lo com a taxa de fundos do Fed real deste ano.

O gráfico de pontos de 12/15/2021:

Profissional Bloomberg

Como você pode ver aqui, o FOMC esperava taxas no final de 2022 em 0.806%, em média. Isso foi quando a inflação era um mero vislumbre (ou pedaço de fiapo) nos olhos do membro médio do FOMC. Quase no radar deles, por assim dizer.

E então, para onde foi a taxa de fundos do Fed em 2022?

Profissional Bloomberg

oops.

Acontece que haveria inflação, e não, não era transitória.

😮 Quão alto, quão rápido?

Voltando a decifrar o Fed e usar suas previsões para nossa própria modelagem e gerenciamento de risco de investimento…

Como resultado dessa inflação irritantemente pegajosa, os membros do FOMC ajustaram bastante suas expectativas. Traçando as mudanças de sua taxa esperada no final de 2023 de reunião para reunião nos últimos dois anos, vemos o seguinte:

Profissional Bloomberg

E assim, enquanto em dezembro de 2021, os membros acreditavam que a taxa dos Fed Funds estaria em torno de 1.5%, se avançarmos um ano, vemos que os membros agora acreditam que no final de 2023 os Fed Funds estarão em alta. acima de 5%. 😮

Incrível o que um ano fará.

Então, isso torna todas as expectativas e gráficos de pontos inúteis daqui para frente?

Vamos ver.

Olhando para o último gráfico de pontos de alguns dias atrás, como dissemos acima, vemos que o membro médio acredita que as taxas terminarão 2023 em 5.217%. Mas o que os futuros nos mostram? Os comerciantes e investidores reais cujas carteiras são impactadas pela taxa de fundos do Fed?

Profissional Bloomberg

Representado por essa linha azul-petróleo acima, parece que os traders acreditam de forma diferente.

Essas pessoas são o que chamaríamos de 'investidas' no resultado das taxas. Eles ganharão ou perderão dinheiro de acordo com seu posicionamento à medida que essas taxas se movem.

Os membros do FOMC não são realmente afetados de qualquer maneira. Eles podem estar totalmente errados e incompetentes (ver dezembro de 2021) e não ter impacto em seus empregos ou meios de subsistência.

Na melhor das hipóteses, apenas um, opa, desculpe por isso, foi mal.

Na pior das hipóteses, um comentário como o da presidente do Fed de São Francisco, Mary Daly: “Não sinto mais a dor da inflação, porque tenho [dinheiro] suficiente”.

Deve ser bom lá em cima, Sra. Daly.

Então, o que podemos vislumbrar disso? O que podemos usar para nosso próprio conhecimento e posicionamento?

Bem, continuamos ouvindo e agora podemos ver que o Fed está extremamente preocupado com a inflação em curso. Podemos esperar que eles continuem extremamente preocupados até que uma das duas coisas aconteça: os dados econômicos (taxa de inflação e/ou taxa de desemprego) caminham na direção de mostrar sinais de que a economia está desacelerando em um ritmo que o Fed acredita eles podem tirar um pouco o pé do freio. Faça uma pausa nos aumentos das taxas, diminua o QT.

Ou, o mercado do Tesouro pode começar a mostrar sinais de estresse sério, falta de liquidez. Se você está se perguntando o que quero dizer com isso, escrevi um artigo inteiro sobre o mercado do Tesouro e a liquidez recentemente que você pode encontrar SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

E também o que o Fed pode fazer sobre isso SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

De volta ao gráfico de pontos…

E assim, olhando para as taxas esperadas do FOMC, podemos primeiro extrapolar o que acreditamos ser a taxa terminal, que eu acho que está em torno de 5.25%.

Como?

Bem, Powell continua dizendo que eles vão aumentar forte e rápido para um ponto que é suficiente para desacelerar tudo o suficiente. E então ele indica que eles esperam manter as taxas por um tempo.

Ele está empenhado em salvar sua reputação, desesperado para ser lembrado como Volcker.

De qualquer forma, isso para mim indica que as taxas estão subindo forte e rapidamente para um ponto acima de 5% e mantidas até o final do ano. Usando a média dos pontos de 5.217% como bogey, obtemos nossa taxa terminal de 5.25%. Ou seja, o nível mais alto que a Fed Funds Rate atingirá neste ciclo.

Mas os membros do FOMC estão certos desta vez?

Bem, olhando para o mercado futuro, o mundo dos investimentos acredita que não.

O mundo dos investimentos indica que estamos prestes a entrar em recessão e, então, precisaremos baixar as taxas para evitar uma depressão total.

Evidência disso também é exibida pela curva de rendimento invertida, sobre a qual falamos no boletim da semana passada. você pode achar isso SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

Resumindo, os mercados acreditam que uma recessão está chegando e que as taxas precisarão ser reduzidas em 2023.

Período.

🤨 E então…?

Juntando tudo, olhando para os Dot Plots e os futuros e a curva de rendimento invertida, acredito que estamos caminhando para um primeiro trimestre bastante difícil em 2023.

O FOMC está claramente esperando aumentar ainda mais as taxas e mantê-las lá por um tempo. E a menos que algo quebre no mercado do Tesouro, espero que eles façam isso.

Também acredito que acabará sendo um erro.

Acredito que o mercado futuro esteja correto, a curva de rendimento invertida é uma grande bandeira vermelha e uma indicação de que traders e investidores concordam. Estamos indo direto para uma recessão.

Então, eu pessoalmente estou posicionado para enfrentar essa tempestade. Como eu disse antes, estou guardando dinheiro e adicionando oportunisticamente dinheiro vivo, como ouro, prata e Bitcoin. Também estou entrando em 2023 vendido no mercado geral e comprado no meio da curva de rendimentos. Por enquanto.

Mas isso sou eu e minha situação. Porque também estou observando atentamente os sinais para reposicionar minhas exposições de ações para comprar e adicionar ainda mais ouro, prata e Bitcoin.

Por quê?

Porque concordo que o Fed está prestes a cometer um grande erro. Um que os forçará a parar de aumentar as taxas e, no final de 2023, começar a baixar novamente. E se a recessão for grande o suficiente, o Fed e o Tesouro não terão escolha a não ser começar a imprimir dinheiro novamente.

Tanto que fará com que 2020 pareça uma mera transação de caixa eletrônico de supermercado.

Todas as apostas e a impressora de dinheiro vão brrrrrr.

É isso. Espero que você se sinta um pouco mais inteligente sabendo sobre os Fed Dot Plots e como lê-los e incorporá-los em seu próprio processo de investimento.

Antes de sair, sinta-se à vontade para responder a esta newsletter com perguntas ou futuros tópicos de interesse. E se você quiser insights e comentários financeiros diários, sempre pode me encontrar no Twitter!

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James