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Balas de hoje:

• O que é dinheiro estreito?
• O que é dinheiro amplo?
• Cavando em M2
• O M2 prevê (leia-se: causa) a inflação?

Tweet inspirador:

A alta inflação de hoje decorre dos extraordinários déficits do governo federal pós-COVID e da monetização dessa dívida pelo Fed, que viu um crescimento extremo da oferta monetária em 2020 e 2021. Hoje o roteiro mudou, com o M2 agora vendo uma de suas desacelerações mais acentuadas de todos os tempos. pic.twitter.com/DTEtRXqLt0

—Steven Anastasiou (@steveanastasiou) 23 de novembro de 2022

Com aparentemente o mundo inteiro focado na inflação e suas causas, pode haver uma resposta incrivelmente simples para todas as perguntas sobre suas causas e origens. Como Steven Anastasiou aponta aqui, estamos vendo uma forte desaceleração na expansão do M2 este ano, e isso pode desempenhar um papel importante no controle da inflação em breve.

Mas o que exatamente é M2 e o que isso tem a ver com a inflação?

Vamos explorar o dinheiro de maneira fácil e fácil e obter respostas para essas perguntas hoje!

🤏 O que é Dinheiro Estreito?

Para entender o dinheiro e a oferta, primeiro precisamos entender os diferentes tipos de dinheiro e suas definições. Vamos nos concentrar nas definições dos EUA e na oferta de dinheiro em dólares americanos para hoje.

No extremo mais restritivo das medidas de oferta de moeda, temos o que é chamado de moeda estreita, ou M0 ('em-zero'). Isso inclui apenas moeda em circulação e dinheiro mantido em reserva pelos bancos. Assim, M0 é muitas vezes referido como a base monetária.

Subindo um degrau, temos o que é conhecido como M1.

M1 inclui todos os M0 mais depósitos à vista, bem como quaisquer cheques de viagem pendentes. Depósitos à vista são simplesmente depósitos líquidos em contas bancárias que podem ser sacados pelo cliente a qualquer momento, ou seja, conta corrente do cliente e contas de poupança (depósitos à vista) de acesso imediato.

Espere, você pode dizer, os bancos têm todo esse dinheiro no cofre? Pronto para retirada?

A resposta é não. Esse dinheiro é contabilizado digitalmente no sistema de reservas fracionárias. Se você quiser entender isso melhor, cobrimos o sistema bancário de reservas fracionárias em um boletim informativo recente, e você pode descobrir mais sobre isso SUA PARTICIPAÇÃO FAZ A DIFERENÇA.

TL;DR: Os bancos não guardam todo o seu dinheiro em seus cofres. Eles usam a análise de risco para determinar a velocidade do capital e do dinheiro em seu sistema e estimam quanto precisa estar disponível em várias agências etc. na ausência de uma corrida ao banco.

O resto são apenas 0s e 1s em um livro digital que eles mantêm.

De qualquer forma, o M1 inclui esse dinheiro digital que pode ser sacado (incluindo os cheques de viagem), mas para por aí. Portanto, M1 é frequentemente referido como dinheiro estreito.

Veja quanto M1 está disponível em dólares americanos:

🖖 O que é Dinheiro Amplo?

Ampliando um pouco nosso escopo, dinheiro amplo inclui todo o M1 e mais e pode ser definido como M2, e aqui nos EUA, M3.

M2 inclui todo o M1 mais depósitos de poupança do mercado monetário, pequenos depósitos com restrição de tempo abaixo de US$ 100,000 e ações de fundos mútuos do mercado monetário. Em outras palavras, M2 inclui todo o dinheiro mantido em contas equivalentes a caixa, líquidas e ilíquidas.

Expandindo para M2, aqui está o valor em USD disponível hoje:

Expandindo ainda mais o escopo, chegamos ao M3, ou o que costuma ser chamado de dinheiro próximo. Isso inclui todo o M2 mais depósitos a prazo maiores, participações institucionais no mercado monetário, acordos de recompra de curto prazo (ou seja, recompras) e outros grandes ativos líquidos.

O M3, ou quase dinheiro, não é tão líquido quanto o M1 ou M2 e é considerado um reflexo das detenções de dinheiro em nível institucional. Por serem formas de dinheiro menos líquidas, M2 e M3 são mais uma medida de dinheiro sendo mantido como uma reserva de valor do que como um meio de troca.

O Federal Reserve interrompeu a publicação de estimativas de oferta de M3 a partir de 2006.

Interessante, sim. A alegação aqui é que o custo para pesquisar e compilar o M3 como um ponto de dados cresceu a ponto de superar o benefício de saber o número.

Uh, hein. 🙄

🧐 Cavando em M2

Voltando ao que está acontecendo com o M2 recentemente, em seu post acima, Anastasiou aponta a severa contração do crescimento da oferta de M2 ​​este ano.

Aqui está um gráfico completo mostrando a expansão ano a ano e a contração do M2:

Mas como exatamente isso está acontecendo e o que isso significa?

É muito provável que você tenha ouvido e lido bastante sobre Quantitative Easing (QE) e Quantitative Tightening (QT) nos últimos dois anos.

Para relembrar rapidamente, o QE é quando o Fed e o Tesouro trabalham juntos para adicionar liquidez aos mercados. A maneira como eles fazem isso é que o Tesouro pressiona um botão que cria novos saldos no Fed, então o Fed entra no mercado aberto e compra vários ativos, como títulos do Tesouro dos EUA e títulos lastreados em hipotecas (MBS). Com essa liquidez adicional, o governo essencialmente criou dinheiro novo entrando no sistema que não existia antes.

O mundialmente famoso meme da impressão de dinheiro de Powell:

Obviamente, o Fed e o Tesouro também podem trabalhar para remover a liquidez e diminuir a oferta monetária, usando o QT.

A maneira como eles fazem isso é primeiro deixar alguns desses títulos do Tesouro ou MBS amadurecerem sem substituí-los. Em seguida, eles podem entrar no mercado e vender fisicamente os títulos do Tesouro ou MBS, removendo assim parte do caixa disponível do sistema.

Pressionando outro botão, esse dinheiro desaparece.

A pergunta é, quais são os efeitos de toda essa expansão e contração, e isso realmente impacta a inflação?

🤓 O M2 prevê (leia-se: causa) a inflação?

Como podemos ver nos gráficos acima, o M2 aumenta rapidamente a partir de março de 2020. Então, surpresa, surpresa, cerca de um ano depois, os preços ao consumidor nos EUA começaram a subir rapidamente.

Devemos observar que parte dessa aceleração de preços foi causada por problemas na cadeia de suprimentos, bem como verificações de estímulo fornecidas diretamente aos consumidores. Sem dúvida, isso exacerbou as pressões de preços para cima.

Podemos então ver as pressões niveladas em meados de 2022.

Curiosamente, isso ocorreu logo depois que o Fed interrompeu seu programa de QE e interrompeu suas compras de títulos no mercado aberto.

Mas como mostramos acima, o M2 começou a retrair rapidamente este ano. As implicações sobre a inflação são óbvias, mas a maioria dos economistas estuda as correlações ano a ano, que podem ser ruidosas:

No entanto, Lyn Alden apontou em um de seus recentes boletins (altamente recomendado, BTW), que deveríamos olhar para um amplo dinheiro per capita de 5 anos contra a medida do IPC para silenciar esse ruído anual e ver a correlação clara. Você também pode observar abaixo como as reações do IPC muitas vezes ficam para trás em relação à expansão do dinheiro amplo.

Adicionando alguns dados pró-forma ao gráfico de Lyn, a direção que isso está tomando parece clara:

E assim, embora ainda possa levar alguns meses para a inflação se estabilizar, com a redução extrema no M2 e ampla oferta de moeda, eu espero que a inflação siga em breve.

Dito isso, com aumentos tão drásticos nos Fed Funds e nas taxas de empréstimos, agora enfrentamos uma séria possibilidade de que o Fed aperte demais, remova muita liquidez e envie a economia para uma recessão severa. Nesse caso, está de volta à impressora de dinheiro e possivelmente ao QE-infinity.

E então, todas as apostas para domar a inflação estão completamente fora.

Quanto a mim, estarei atento ao dinheiro.

É isso. Espero que você se sinta um pouco mais esperto sabendo sobre o M2, as várias medidas de oferta monetária e como elas afetam a inflação.

Antes de sair, sinta-se à vontade para responder a esta newsletter com perguntas ou futuros tópicos de interesse. E se você quiser insights e comentários financeiros diários, sempre pode me encontrar no Twitter!

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James